2025年初，DeepSeek大模型的橫空出世再度點(diǎn)燃市場熱情。當(dāng)前，AI技術(shù)已在內(nèi)容創(chuàng)作、金融、醫(yī)療等核心領(lǐng)域展現(xiàn)顯著價(jià)值。隨著2025年AI應(yīng)用端爆發(fā)預(yù)期升溫，美圖、赤子城、金山云等港股市場一批深耕垂直賽道的AI企業(yè)正加速嶄露頭角，部分進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)期。

最近港股年報(bào)相繼發(fā)布，我們結(jié)合最新披露的2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與股價(jià)表現(xiàn)，盤點(diǎn)了幾家「AI+」浪潮下業(yè)績與市值皆可圈可點(diǎn)的企業(yè)，看看在過去的一年，哪些方向的 AI 應(yīng)用率先跑出了成績？

美圖公司（01357.HK）：AI審美賽道的范式重構(gòu)者

DeepSeek帶來的AI平權(quán)和AI+應(yīng)用潮流，炸出了一大波在垂直領(lǐng)域具備優(yōu)勢的企業(yè)，以美圖公司為代表的AI應(yīng)用股暴漲重回資本市場C位。2022年10月至今，美圖漲幅一度超過1300%，市值一度超過290億港元。

3月18日，美圖公布全年業(yè)績，2024年?duì)I業(yè)額33.41億元人民幣，同比增長23.9%。經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司權(quán)益持有人凈利潤5.86億元，同比增長59.2%。交出亮眼成績，主要得益于AI技術(shù)融入影像和設(shè)計(jì)產(chǎn)品，帶來高毛利的付費(fèi)訂閱，實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的雙增長。

美圖科技底色不算厚，但很早明確了商業(yè)化邏輯——做垂類AI工具，通過訂閱或者單購來變現(xiàn)。2023年起，美圖發(fā)新品明顯加快：23年在影像節(jié)上發(fā)布七款A(yù)I新產(chǎn)品，“奇想大模型”面世；次年再推六款新品。至今，三大C端拳頭產(chǎn)品（美圖秀秀、美顏相機(jī)、美拍）下載量過億，WHEE、WINK、蛋啵、Chic等受到年輕人喜愛，美圖設(shè)計(jì)室和開拍則在B端占據(jù)一席之地……綜合產(chǎn)品矩陣共同敘述了從“修圖神器”到“生產(chǎn)力革命” 的AI增長劇本。

這波AIGC浪潮中，美圖的場景天然具有商業(yè)化優(yōu)勢。相較于還在付費(fèi)買量的新AI軟件，讓美圖用戶花錢購買其AI服務(wù)，難度格外小。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年12月31日，美圖付費(fèi)訂閱用戶數(shù)約1261萬，創(chuàng)下歷史新高，同比增長約38.4%，訂閱滲透率約為4.7%。

美圖創(chuàng)始人曾對媒體表示，押注AI應(yīng)用的方向是對的，但AI發(fā)展速度快于預(yù)期。公司加碼生產(chǎn)力場景的步伐還會提速，爆發(fā)期可能發(fā)生在2026年。而從產(chǎn)業(yè)格局來看，未來中國的AI應(yīng)用公司百花齊放，美圖將錨定打造世界級AI應(yīng)用的新目標(biāo)。

赤子城科技（09911.HK）：AI社交娛樂的隱形冠軍

OpenAI原全球市場應(yīng)用負(fù)責(zé)人、人工智能與商業(yè)戰(zhàn)略專家Zack Kass在今年1月接受媒體采訪時(shí)表示：效率、多模態(tài)與AI Agent將是2025年AI的三大關(guān)鍵詞。過去一年中，赤子城科技可能是用AI實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)提效、并達(dá)成市值和業(yè)績雙豐收的典范之一。

3月4日，赤子城科技在2024年盈利預(yù)告中首次披露AI技術(shù)驅(qū)動業(yè)績增長的信息，提及自研多模態(tài)算法模型Boomiix為核心社交業(yè)務(wù)帶來的商業(yè)化提效。此后，赤子城科技股價(jià)持續(xù)上漲，市值一度突破90億，漲超15%，成為開年以來表現(xiàn)最為亮眼的AI社交公司之一。

在當(dāng)前社交賽道普遍增長乏力的背景下，赤子城的一路狂飆，幾乎是個(gè)奇跡：收入連續(xù)5年保持高增速，2024年同比增長高達(dá)53.9%；持續(xù)復(fù)制爆品，SUGO和TopTop兩款后發(fā)產(chǎn)品今年?duì)I收增速分別達(dá)200%+和100%+；核心市場不斷突破，中東市場收入增速達(dá)60%+。

赤子城科技對AI的應(yīng)用堪稱務(wù)實(shí)，典型的“技術(shù)用在刀刃上”——Boomiix模型有效支撐赤子城自研AI引擎的能力提升，使其在用戶行為刻畫、用戶偏好識別、用戶價(jià)值度量等方面顯著提升。算法模型的升級，有效優(yōu)化平臺社交匹配及內(nèi)容推薦效果，帶來用戶體驗(yàn)和商業(yè)化效率的提升。

赤子城科技在社交娛樂領(lǐng)域是多市場、多產(chǎn)品的“灌木叢”式矩陣打法，這種打法對“效率”要求極高，因此自創(chuàng)業(yè)起，赤子城科技就非常重視技術(shù)中臺和AI能力建設(shè)。如今，隨著AI應(yīng)用逐漸深入，對業(yè)務(wù)的提效也愈加顯著。SUGO上線三年多，月流水即突破千萬美金。可以看到，在AI的加持下，赤子城復(fù)制爆款產(chǎn)品的速度正在加快。

金山云（03896.HK）：AI算力基建的生態(tài)贏家

“AI時(shí)代到來，云的天花板不是提升，而是掀掉了，金山云會從中受益。”19日的電話會上，金山云CEO激動地說。截至3月21日收盤，其市值超過320億港元，相較去年9月的低點(diǎn)，漲幅近6.5倍，6個(gè)月狂飆約270億港元。

在AI大爆發(fā)的時(shí)代，金山云的盈利能力在2024年第四季度迎來了顯著提升，不僅實(shí)現(xiàn)全面盈利，并且一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)下歷史新高：營收實(shí)現(xiàn)22.3億元，同比增速達(dá)30%，超行業(yè)平均增速；調(diào)整后經(jīng)營利潤更是首次扭虧為盈。公告顯示，Q4 AI賬單收入達(dá)4.74億元，同比增長近500%。

這樣的業(yè)績大幅超出市場預(yù)期，股價(jià)一路飆升，獲多家大行上調(diào)目標(biāo)價(jià)。外界忍不住贊嘆：這朵云，飄起來了！的確，這家公司不僅擁抱著DeepSeek催化的AI時(shí)代新機(jī)遇，還有小米All in AI戰(zhàn)略不斷落地帶來的想象空間。2024年第四季度，金山云來自小米及金山軟件集團(tuán)的生態(tài)收入同比猛增76%。2024年11月，金山云公告大幅提升了小米金山關(guān)聯(lián)交易25-27年上限，合計(jì)113億元額度。

合作金額的提升正是源于AI拉動云需求。有媒體計(jì)算，單是小米手機(jī) x AIoT 分部，2025 年與金山云的交易金額同比就將增加 50%。這還只是其中的冰山一角，小米如今AI全面賦能人、車、家全生態(tài)，金山WPS AI業(yè)務(wù)推進(jìn)，云需求增長越來越猛，這些都離不開金山云的算力支持。

在AI浪潮持續(xù)演進(jìn)的當(dāng)下，金山云在小米生態(tài)中的角色已從“服務(wù)提供商”升級為“智能時(shí)代核心基建商”。在2月27日的小米發(fā)布會上，雷軍宣布2025 年小米的研發(fā)預(yù)算將超過 300 億元，其中AI及相關(guān)業(yè)務(wù)占比四分之一，也就是大概75億元。提供算法底座的金山云勢必將在其中發(fā)揮更關(guān)鍵作用，也由此迎來更大增長空間。

第四范式（06682.HK）：AI智能體賽道的造浪者

作為生成式AI進(jìn)入企業(yè)級垂直領(lǐng)域的代表，第四范式上市以來就備受追捧。

定位為人工智能軟件公司，第四范式于2023年9月28日在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。2024年初披露消息，第四范式智能技術(shù)股份有限公司(06682)共獲納入包括恒生綜合指數(shù)、恒生港股通指數(shù)在內(nèi)的15項(xiàng)指數(shù)；2024年3月獲得滬港通及深港通的“雙納入”；2024年第四季度出現(xiàn)在公募基金的前十大重倉股名單中。在2025年初AI概念爆火之下，第四范式一度飆漲逾36%，股價(jià)創(chuàng)上市以來新高。

亂花漸欲迷人眼的3月，還沒等來第四范式的業(yè)績發(fā)布會，先等來的是“搞大、擴(kuò)張”的新聞。3月18日，第四范式創(chuàng)始人戴文淵宣布成立范式集團(tuán)，發(fā)力布局AI Agent（智能體）。此前主要聚焦在各個(gè)行業(yè)做企業(yè)軟件改造的第四范式，意識到要通向AGI（通用人工智能），光聚焦企業(yè)軟件還不夠，要以AI Agent，切入端側(cè)AI市場。

最直接的動作就是范式集團(tuán)發(fā)布了一個(gè)全新的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)板塊——Phancy，業(yè)務(wù)的定位是為消費(fèi)電子產(chǎn)品提供基于AI Agent的軟硬件一體的解決方案。從B端切入C端的第四范式，終于還是想“開”了。

這不禁讓人想到賣爆了的Meta和雷朋的聯(lián)名款眼鏡，堪稱AI硬件領(lǐng)域的首個(gè)現(xiàn)象及爆款。那么，端側(cè)AI產(chǎn)品有多火？頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，中國端側(cè)AI市場規(guī)模正以58%的復(fù)合增長率狂飆，2028年將達(dá)1.9萬億。“只要有一個(gè)產(chǎn)品外殼，加上范式的解決方案，就能快速推出有市場競爭力產(chǎn)品。”戴文淵表示，范式所做的不是一個(gè)自有的C端品牌，而是面向消費(fèi)電子市場，提供范式AI Agent能力以及端側(cè)智能體模組等軟硬件能力及服務(wù)。

此外，聚焦核心B端業(yè)務(wù)，第四范式也于近日推出了大模型推理一體機(jī)解決方案SageOneLite，售價(jià)8.8萬元，可運(yùn)行滿血版DeepSeek。該方案搭載大模型開發(fā)平臺及開箱即用AI應(yīng)用套件，幫助企業(yè)及開發(fā)者體驗(yàn)滿血版DeepSeek強(qiáng)大智能的同時(shí)，快速創(chuàng)建生成式AI應(yīng)用。

第四范式能否成為雙端市場的并蒂之花，獲得資本投票，看到過往霸氣經(jīng)歷，不禁令人期待。

晶泰控股（02228.HK）：AI制藥商業(yè)化的破冰船

當(dāng)AI醫(yī)療板塊公司受益于DeepSeek的催化，加速應(yīng)用落地之時(shí)，已有AI制藥公司率先交出了商業(yè)化成果。2月17日，中國“AI制藥第一股”晶泰控股有限公司發(fā)布公告稱，預(yù)期去年收入將達(dá)到已商業(yè)化公司的收入門檻，即2.5億港元。受此消息影響，晶泰控一度報(bào)7.25港元/股，總市值突破250億港元。

從出道起，這家公司就帶著學(xué)術(shù)光環(huán)——創(chuàng)立于麻省理工學(xué)院校園，核心團(tuán)隊(duì)由來自學(xué)術(shù)、IT互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)界的精英人才組成，技術(shù)平臺也突破性地集成了量子物理、人工智能和云計(jì)算技術(shù)。去年6月，晶泰控股在港交所敲鑼，成為港股18C（未能滿足聯(lián)交所主板上市要求但符合特定條件的特專科技公司）第一家上市公司。在申購階段，晶泰控股就便備受追捧，首日收盤價(jià)較開盤價(jià)上漲9.85%，最終市值逼近200億港元。

高調(diào)出場的晶泰控股，為AI制藥領(lǐng)域提供了新的破局點(diǎn)。憑借獨(dú)有的ID4智慧藥物研發(fā)平臺，晶泰控股為藥物發(fā)現(xiàn)、化學(xué)合成、固態(tài)研發(fā)等提供全新的解決方案。其2024年上半年收入為1.026億元，較2023年同期的7996.7萬元增長了28.3%。

眾所周知，AI藥物從研發(fā)到上市，是一段漫長且耗費(fèi)巨大的征程。僅藥物發(fā)現(xiàn)這一環(huán)節(jié)，往往就需要約7年的時(shí)間，以及6-8億美元的巨額資金投入，而AI在整個(gè)研發(fā)過程中有巨大的提效空間。以藥物發(fā)現(xiàn)階段為例，有研究人員指出，借助AI模型，短短幾天內(nèi)便能夠完成對數(shù)十億種化合物的虛擬篩選，如此驚人的速度，是傳統(tǒng)篩選手段無法企及的。

作為國內(nèi)AI制藥行業(yè)先行者，晶泰控股目前已取得初步成績，藥物發(fā)現(xiàn)解決方案和智能自動化解決方案每年創(chuàng)收項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)提升，已為全球300多家生物技術(shù)與制藥公司及研究機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，其中包括全球前20大生物技術(shù)與制藥公司中的16家。長期來看，晶泰科技能否在資本加持下跑通“技術(shù)-商業(yè)-盈利”閉環(huán)，將決定其成為下一個(gè)藥明康德，還是曇花一現(xiàn)的賽道陪跑者。

2025年是AI應(yīng)用廣泛落地的關(guān)鍵年份。隨著技術(shù)的不斷成熟，AI在效率提升、應(yīng)用場景拓展以及多模態(tài)交互等方面將不斷突破，AI應(yīng)用端企業(yè)也會陸續(xù)迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。哪些公司能在垂直領(lǐng)域開出“吸睛又吸金”的花，讓我們拭目以待。