來源：官網(wǎng)
文/每日財報 南黎
在半導體產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的當下，勝科納米（蘇州）股份有限公司（以下簡稱：勝科納米）近期啟動IPO招股，即將在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。
半導體檢測分析是半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)，檢測分析實驗有助于加速客戶研發(fā)進程、提升產(chǎn)品性能指標及良品率。勝科納米稱公司可以協(xié)助客戶解決新產(chǎn)品開發(fā)、工藝改良等方面的疑難雜癥，公司被形象地喻為“芯片全科醫(yī)院”。
不過，勝科納米存在不少槽點。勝科納米檢測使用的高端分析儀器依仗進口，供應商集中度較高。其中，對第一大供應商賽默飛集團的采購額一度超過六成。
另外，在IPO前夕，公司創(chuàng)始人李曉旻背負的高額債務及公司本身飆升的資產(chǎn)負債率，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
營收規(guī)模小資產(chǎn)負債率高
勝科納米是一家專注于半導體第三方檢測分析的知名實驗室，2004年創(chuàng)立于新加坡，2012年隨著中新合作的腳步來到蘇州。公司主要服務于半導體產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)環(huán)節(jié)，客戶類型覆蓋半導體全產(chǎn)業(yè)鏈，被喻為“芯片全科醫(yī)院”。其中，失效分析為該公司第一大主營業(yè)務。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)半導體第三方實驗室檢測分析市場將超過100億元，預計至2027年有望達到180-200億元，CAGR超過10%。
雖說增長預期很不錯，但由于行業(yè)極為分散，從營收及利潤來看，勝科納米整體規(guī)模較國際大型檢測服務提供商以及第三方檢測領(lǐng)域內(nèi)的行業(yè)龍頭相對較小。目前，公司國內(nèi)市場占有率達4.23%，細分領(lǐng)域（失效分析及材料分析）市占率約7.86%。
據(jù)最新版的招股書，勝科納米于 2021 年至 2024 年上半年，實現(xiàn)營收分別為 1.67 億元、2.87 億元、3.94 億元、1.85 億元，歸母凈利潤分別為 0.28億元、0.66億元、0.99億元、0.3億元，三年半合計 2.22 億元。
毛利率方面，報告期各期，勝科納米的公司綜合毛利率分別為 54.41%、53.84%、54.28%和 45.04%，表現(xiàn)不是很穩(wěn)定。
公司逐年大幅增長的負債金額顯得格外醒目。報告期內(nèi)，公司的負債金額分別為 3.13 億元、5.67 億元、6.85 億元和 7.58 億元，對應的公司資產(chǎn)負債率分別為 42.22%、55.49%、56.79%和 57.84%。未來三年，勝科納米計劃償還的長期借款本金及利息金額分別為0.99億元、1.12 億元和0.99億元。
高端儀器靠進口，供應商依賴度高
作為提供第三方檢測分析服務的企業(yè)，設備儀器的重要性不言而喻。其中，高端儀器是勝科納米開展業(yè)務的重要支撐工具。
采購方面，半導體檢測分析業(yè)務具有技術(shù)要求高、精度要求高、響應速度要求高的特點，而我國分析儀器行業(yè)起步較晚。目前在技術(shù)實力、產(chǎn)品性能等方面與美國、日本等發(fā)達國家的儀器巨頭尚存在一定差距，國內(nèi)廠商高端儀器普遍依賴進口。
目前，公司的重要供應商包括賽默飛集團、濱松集團、蔡司集團、日立集團、Micro Control Company等。
目前，公司客戶集中度較高。 2021 年至 2024 年上半年，公司前五大客戶占當年主營業(yè)務收入的比例分別為36.99%、41.82%、54.32%和57.5%，比例不斷升高。
此外，公司供應商也存在集中度較高的問題。期內(nèi)，公司前五大供應商采購金額占比分別為74.2%、80.58%、78.17%和88.05%。
其中，勝科納米對第一大國外供應商賽默飛集團依賴嚴重，近兩年采購占比均超 60%，而且還有逐步增加的跡象，遙遙領(lǐng)先同期第二大供應商。截至2024年6月底，賽默飛集團采購占比為68.08%。
勝科納米目前存在對單一供應商高度依賴的風險。報告期內(nèi)，勝科納米對第一大國外供應商賽默飛集團依賴嚴重，近兩年采購占比均超 60%，而且還有逐步增加的跡象，遙遙領(lǐng)先同期第二大供應商。
在國際貿(mào)易環(huán)境復雜多變的當下，這種高度依賴蘊含巨大風險。一旦因貿(mào)易摩擦導致供應中斷或質(zhì)量問題，公司生產(chǎn)運營將陷入困境。
IPO前分紅 實控人負債近億元
一直以來，勝科納米因在遞交招股書之前突擊大額現(xiàn)金分紅以及今年毛利率驟降而被外界質(zhì)疑。
值得注意的是，勝科納米將近三年半賺到的一半的錢分給了股東。招股說明書顯示，2022年和2023年，勝科納米分別現(xiàn)金分紅7500萬元、3800萬元，合計為1.13億元。
同時，若以李曉旻直接持有43.79%的股權(quán)比例計算，近5000萬元的現(xiàn)金分紅已落入其口袋。
作為公司實際控制人，李曉旻拿走大比例分紅，但他卻很差錢。截至2024年10月31日，實際控制人李曉旻尚未到期的負債合同金額總計9375萬元，應付利息金額合計為814.82萬元。
李曉旻之所以高負債，原因是公司在對外融資時，李曉旻與外部投資人同步增資以進行反稀釋，這也成為兩輪問詢關(guān)注的重點。
不過，勝科納米表示，就上述待償還債務，李曉旻先生的還款資金來源多樣、形成依據(jù)合理，未來其可通過使用當前可支配資金、薪酬收入、公司現(xiàn)金分紅款、自有房產(chǎn)變現(xiàn)等多種方式籌措償還資金，相關(guān)還款資金預計能夠覆蓋李曉旻先生的還款計劃，債務清償安排與自身償還能力相匹配。
業(yè)績波動和實控人高額負債等問題也為公司未來發(fā)展蒙上了一層陰影。如何在機遇與挑戰(zhàn)中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，將是勝科納米上市后的重要課題。
