2月21日，證監(jiān)會網(wǎng)站注冊結(jié)果顯示，同意廣東太力科技集團股份有限公司（下稱“太力集團”）首次公開發(fā)行股票的注冊申請，深交所網(wǎng)站太力科技審核狀態(tài)更新為注冊生效。

自2022年12月27日正式遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請至今，太力科技用了近26個月的時間，才換來了距離資本市場臨門一腳的時刻。

業(yè)績增速放緩

招股書顯示，太力科技是一家專注于新材料研發(fā)和真空技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為真空收納、壁掛置物、氣調(diào)保鮮、戶外裝備、安全防護等多品類家居收納用品及相關(guān)功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司以自有品牌經(jīng)營為主，旗下?lián)碛小疤Α薄癓EVERLOC”“宜尚”等多個自有品牌，同時還為宜家、沃爾瑪、家樂福、網(wǎng)易嚴(yán)選等國內(nèi)外知名零售客戶提供ODM/OEM（俗稱“代工”）服務(wù)。

太力科技所處行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè)，行業(yè)集中度低，生產(chǎn)廠商眾多，近年來競爭不斷增加。

目前，太力科技主要有五大類產(chǎn)品，其中，真空收納袋、垂直墻壁置物是其最具優(yōu)勢的產(chǎn)品，近年來營收占比呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。兩者的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例已由2021年的80.77%跌至2024年上半年的74.61%。

2024年業(yè)績報告顯示，當(dāng)期實現(xiàn)營收10.20億元，同比增長22.07%；凈利潤8813.40萬元，同比增長3.71%；扣非后歸母凈利潤8572.20萬元，同比增長6.15%，較之2023年57.42%的增速，已是大幅放緩。

截至2024年6月30日，公司存在固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)抵押情況。其中抵押固定資產(chǎn)賬面價值3,857.55萬元，抵押土地使用權(quán)賬面價值821.67萬元。上述資產(chǎn)抵押合計賬面價值4,679.23萬元，占固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)賬面價值合計的比例為33.85%。

太力科技表示，上述資產(chǎn)抵押，系為滿足運營資金需求，公司及其子公司湖北太力、太力印務(wù)、中山簡居將所擁有的部分房屋建筑物、土地使用權(quán)及機器設(shè)備設(shè)置了抵押擔(dān)保向銀行申請借款。

重營銷輕研發(fā)

渠道上，太力科技極為倚重的線上直銷業(yè)務(wù)。2021年-2024上半年，太力科技線上直銷模式實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.96%、67.74%、70.24%、73.87%。

其中，在天貓平臺實現(xiàn)的銷售收入分別為3.13億元、2.85億元、2.7億元、1.46億元，占線上直銷的比例分別為75.73%、66.76%、46.65%、36.83%。

天貓平臺太力家居旗艦店銷售情況

然而，這種過度依賴電商平臺的模式存在明顯的弊端。2024年二季度以來，由于電商平臺陸續(xù)推出、跟進“僅退款”“比價”“自動跟價”“強制運費險”等政策，公司在各平臺的銷售策略受限，運營成本大幅上升。

2021年-2024上半年，太力科技主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為53.77%、55.44%、58.85%、58.70%，是同行業(yè)可比公司均值的兩倍多，但是凈利率卻不到10%。

由于注重線上推廣與銷售渠道建設(shè)，太力科技保持著高位的銷售費用，銷售費用率遠超同行。

2021年-2024上半年，公司銷售費用分別為1.88億元、1.96億元、2.8億元、1.97億元，占當(dāng)期營收比例分別達到了30.20%、30.70%、33.55%、36.31%。相較同行可比企業(yè)，同期平均銷售費用率分別為6.62%、5.89%、6.63%、6.10%，差距顯著。

備受市場關(guān)注的另一組數(shù)據(jù)，是太力科技的持續(xù)低位徘徊的研發(fā)投入。2021年-2024上半年，公司研發(fā)費率分別為3.02%、3.33%、3.38%、2.7%。

截至2024年6月30日，太力科技研發(fā)團隊共有138人，其中本科及以上學(xué)歷60人，大專51人，大專以下27人，換言之一半多人員學(xué)歷是本科以下。

研發(fā)人員占比上，2021年—2024年上半年分別是7.65%、9.92%、11.19%、12.18%，直到2023年才突增踩著線達標(biāo)，此前皆未達到高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定要求的10%。

內(nèi)控管理存憂

據(jù)悉，太力科技的前身是中山市太力家庭用品制造有限公司，成立于2003年，直到2021年5月才完成股改，因此在經(jīng)營的合規(guī)性和治理結(jié)構(gòu)的有效性上仍有待完善。

據(jù)招股書披露，2019年至2020年，公司存在少量刷單行為。電商平臺刷單主要通過公司員工或員工親屬、朋友在平臺下單購買產(chǎn)品后，向購買人寄送贈品，發(fā)行人將刷單資金返還給參與刷單人員。針對少量“刷單”情況，公司已制定了禁止刷單制度，對刷單行為進行了整改和規(guī)范。

2021年，太力科技存在少量“好評返現(xiàn)”“曬圖返現(xiàn)”行為，該期支付的返現(xiàn)金額為4.51萬元。公司基于客戶真實購買行為，通過與買家溝通后，若買家認(rèn)可發(fā)行人產(chǎn)品與服務(wù)，愿意進行好評、曬圖等產(chǎn)品評價，則公司給予“好評返現(xiàn)”“曬圖返現(xiàn)”。2022年，公司已停止了上述行為。

在跨境電商業(yè)務(wù)培育初期，太力科技基于戰(zhàn)略考慮，采用了跨境電商行業(yè)較為常見的多賬號開店經(jīng)營模式，以員工及其近親屬名義注冊多個店鋪公司并在Amazon平臺經(jīng)營多個店鋪。雖然目前上述店鋪公司均已注銷，對應(yīng)的Amazon平臺店鋪均已關(guān)閉，但假如未來Amazon平臺認(rèn)定公司歷史上存在的多賬號開店經(jīng)營模式不具備合理商業(yè)理由且違反了該等平臺的注冊及運營政策，進而對公司追責(zé)，可能對公司整體經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

此外，2019年末，公司還存在勞務(wù)派遣用工數(shù)量超過用工總量10%的情況，不符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定。雖然近年來公司勞務(wù)派遣用工比例已降至10%以內(nèi)，但2019年勞務(wù)派遣用工超比例的情形仍存在被行政處罰的風(fēng)險。

據(jù)招股說明書披露，董事長石正兵直接持有發(fā)行人73.92%股份，通過中山新正、中山魏力間接控制8.39%表決權(quán)，合計控制發(fā)行人82.31%表決權(quán)，為發(fā)行人的控股股東、實際控制人。其風(fēng)險在于，實控人權(quán)力過大可能導(dǎo)致決策缺乏充分的制衡和監(jiān)督，影響公司治理的規(guī)范性和透明度，降低投資者信心。