太力科技IPO:業(yè)績增長存多重隱憂,重營銷輕研發(fā)之路能走多遠?
摘要:這種過度依賴電商平臺的模式存在明顯的弊端。2024年二季度以來,由于電商平臺陸續(xù)推出、跟進“僅退款”“比價”“自動跟價”“強制運費險”等政策,導(dǎo)致公司運營成本大幅上升。
2月21日,證監(jiān)會網(wǎng)站注冊結(jié)果顯示,同意廣東太力科技集團股份有限公司(下稱“太力集團”)首次公開發(fā)行股票的注冊申請,深交所網(wǎng)站太力科技審核狀態(tài)更新為注冊生效。
自2022年12月27日正式遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請至今,太力科技用了近26個月的時間,才換來了距離資本市場臨門一腳的時刻。
業(yè)績增速放緩
招股書顯示,太力科技是一家專注于新材料研發(fā)和真空技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè),主營業(yè)務(wù)為真空收納、壁掛置物、氣調(diào)保鮮、戶外裝備、安全防護等多品類家居收納用品及相關(guān)功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
公司以自有品牌經(jīng)營為主,旗下?lián)碛小疤Α薄癓EVERLOC”“宜尚”等多個自有品牌,同時還為宜家、沃爾瑪、家樂福、網(wǎng)易嚴(yán)選等國內(nèi)外知名零售客戶提供ODM/OEM(俗稱“代工”)服務(wù)。
太力科技所處行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè),行業(yè)集中度低,生產(chǎn)廠商眾多,近年來競爭不斷增加。
目前,太力科技主要有五大類產(chǎn)品,其中,真空收納袋、垂直墻壁置物是其最具優(yōu)勢的產(chǎn)品,近年來營收占比呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。兩者的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例已由2021年的80.77%跌至2024年上半年的74.61%。
2024年業(yè)績報告顯示,當(dāng)期實現(xiàn)營收10.20億元,同比增長22.07%;凈利潤8813.40萬元,同比增長3.71%;扣非后歸母凈利潤8572.20萬元,同比增長6.15%,較之2023年57.42%的增速,已是大幅放緩。
截至2024年6月30日,公司存在固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)抵押情況。其中抵押固定資產(chǎn)賬面價值3,857.55萬元,抵押土地使用權(quán)賬面價值821.67萬元。上述資產(chǎn)抵押合計賬面價值4,679.23萬元,占固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)賬面價值合計的比例為33.85%。
太力科技表示,上述資產(chǎn)抵押,系為滿足運營資金需求,公司及其子公司湖北太力、太力印務(wù)、中山簡居將所擁有的部分房屋建筑物、土地使用權(quán)及機器設(shè)備設(shè)置了抵押擔(dān)保向銀行申請借款。
重營銷輕研發(fā)
渠道上,太力科技極為倚重的線上直銷業(yè)務(wù)。2021年-2024上半年,太力科技線上直銷模式實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.96%、67.74%、70.24%、73.87%。
其中,在天貓平臺實現(xiàn)的銷售收入分別為3.13億元、2.85億元、2.7億元、1.46億元,占線上直銷的比例分別為75.73%、66.76%、46.65%、36.83%。
天貓平臺太力家居旗艦店銷售情況
然而,這種過度依賴電商平臺的模式存在明顯的弊端。2024年二季度以來,由于電商平臺陸續(xù)推出、跟進“僅退款”“比價”“自動跟價”“強制運費險”等政策,公司在各平臺的銷售策略受限,運營成本大幅上升。
2021年-2024上半年,太力科技主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為53.77%、55.44%、58.85%、58.70%,是同行業(yè)可比公司均值的兩倍多,但是凈利率卻不到10%。
由于注重線上推廣與銷售渠道建設(shè),太力科技保持著高位的銷售費用,銷售費用率遠超同行。
2021年-2024上半年,公司銷售費用分別為1.88億元、1.96億元、2.8億元、1.97億元,占當(dāng)期營收比例分別達到了30.20%、30.70%、33.55%、36.31%。相較同行可比企業(yè),同期平均銷售費用率分別為6.62%、5.89%、6.63%、6.10%,差距顯著。
備受市場關(guān)注的另一組數(shù)據(jù),是太力科技的持續(xù)低位徘徊的研發(fā)投入。2021年-2024上半年,公司研發(fā)費率分別為3.02%、3.33%、3.38%、2.7%。
截至2024年6月30日,太力科技研發(fā)團隊共有138人,其中本科及以上學(xué)歷60人,大專51人,大專以下27人,換言之一半多人員學(xué)歷是本科以下。
研發(fā)人員占比上,2021年—2024年上半年分別是7.65%、9.92%、11.19%、12.18%,直到2023年才突增踩著線達標(biāo),此前皆未達到高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定要求的10%。
內(nèi)控管理存憂
據(jù)悉,太力科技的前身是中山市太力家庭用品制造有限公司,成立于2003年,直到2021年5月才完成股改,因此在經(jīng)營的合規(guī)性和治理結(jié)構(gòu)的有效性上仍有待完善。
據(jù)招股書披露,2019年至2020年,公司存在少量刷單行為。電商平臺刷單主要通過公司員工或員工親屬、朋友在平臺下單購買產(chǎn)品后,向購買人寄送贈品,發(fā)行人將刷單資金返還給參與刷單人員。針對少量“刷單”情況,公司已制定了禁止刷單制度,對刷單行為進行了整改和規(guī)范。
2021年,太力科技存在少量“好評返現(xiàn)”“曬圖返現(xiàn)”行為,該期支付的返現(xiàn)金額為4.51萬元。公司基于客戶真實購買行為,通過與買家溝通后,若買家認(rèn)可發(fā)行人產(chǎn)品與服務(wù),愿意進行好評、曬圖等產(chǎn)品評價,則公司給予“好評返現(xiàn)”“曬圖返現(xiàn)”。2022年,公司已停止了上述行為。
在跨境電商業(yè)務(wù)培育初期,太力科技基于戰(zhàn)略考慮,采用了跨境電商行業(yè)較為常見的多賬號開店經(jīng)營模式,以員工及其近親屬名義注冊多個店鋪公司并在Amazon平臺經(jīng)營多個店鋪。雖然目前上述店鋪公司均已注銷,對應(yīng)的Amazon平臺店鋪均已關(guān)閉,但假如未來Amazon平臺認(rèn)定公司歷史上存在的多賬號開店經(jīng)營模式不具備合理商業(yè)理由且違反了該等平臺的注冊及運營政策,進而對公司追責(zé),可能對公司整體經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
此外,2019年末,公司還存在勞務(wù)派遣用工數(shù)量超過用工總量10%的情況,不符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定。雖然近年來公司勞務(wù)派遣用工比例已降至10%以內(nèi),但2019年勞務(wù)派遣用工超比例的情形仍存在被行政處罰的風(fēng)險。
據(jù)招股說明書披露,董事長石正兵直接持有發(fā)行人73.92%股份,通過中山新正、中山魏力間接控制8.39%表決權(quán),合計控制發(fā)行人82.31%表決權(quán),為發(fā)行人的控股股東、實際控制人。其風(fēng)險在于,實控人權(quán)力過大可能導(dǎo)致決策缺乏充分的制衡和監(jiān)督,影響公司治理的規(guī)范性和透明度,降低投資者信心。