2月24日，早盤集合競(jìng)價(jià)階段，帥豐電器一字漲停，但早盤股價(jià)極速下跌，截至收盤，報(bào)17.85元/股，下跌4.55%，市值為32.7億元。

從去年的“以舊換新”政策開始，家電消費(fèi)帶開了新的增長局面。機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，2024年國內(nèi)家電內(nèi)銷在“以舊換新”政策帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，2025年1月至2月白電排產(chǎn)量同比增長10%，行業(yè)整體呈現(xiàn)積極開局。

其中，白電頭部企業(yè)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及效率提升，盈利增長預(yù)期較強(qiáng)；廚電板塊中油煙機(jī)、洗碗機(jī)等品類受國補(bǔ)政策提振，但集成灶需求或因地產(chǎn)行業(yè)低迷而承壓。帥豐電器作為集成灶領(lǐng)域代表企業(yè)，近兩日股價(jià)逆勢(shì)沖高與震蕩或與市場(chǎng)情緒及短期資金驅(qū)動(dòng)有關(guān)。

集成灶市場(chǎng)需求疲軟

帥豐電器成立于1998年，公司專注于以集成灶為核心的新型智能廚房電器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品線涵蓋集成灶、集成烹飪中心、洗碗機(jī)集成水槽、熱水器、整體廚房、全屋定制等。

于2020年上市的帥豐電器，近幾年的日子不太好過。在2020年與2021年短短的兩年增長之后，2022年至2024年，帥豐電器業(yè)績已連續(xù)3年下降。尤其是2024年，其凈利潤或?qū)⒋蠓禄?2.06%至58.35%。

帥豐電器的業(yè)績下滑也是集成灶行業(yè)的映射。所謂集成灶，也被稱為環(huán)保灶或集成環(huán)保灶，是一種集成了吸油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟瘛?chǔ)藏柜等多種功能于一體的廚房電器。

曾經(jīng)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，新房裝修和二手房翻新帶來的廚房改造需求不斷增加，從而推動(dòng)了集成灶市場(chǎng)的快速發(fā)展。也是出于對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度依賴，如今，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷也降低了集成灶市場(chǎng)的消費(fèi)需求。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2016年至2022年間，也是房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)期，我國集成灶零售量從91萬臺(tái)增長至290萬臺(tái)，增長了近200萬臺(tái)，增長率為219.0%。2024全年，集成灶市場(chǎng)零售額累計(jì)為173億元，同比下滑30.6%，顯示出市場(chǎng)需求的疲軟。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)待觀望

向外求，是大環(huán)境限制了帥豐電器的業(yè)績?cè)鲩L；向內(nèi)求，帥豐電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售模式也存在限制公司發(fā)展的短板。

目前，帥豐電器業(yè)務(wù)主要分為集成灶、其他廚房用品和木質(zhì)櫥柜，2024上半年，三個(gè)業(yè)務(wù)營收分別為1.99億元、0.22億元和0.093億元。要知道，2023年帥豐電器集成灶業(yè)務(wù)營收規(guī)模還有7.18億元。可以說，作為公司支柱型業(yè)務(wù)，集成灶市場(chǎng)需求的萎縮，對(duì)帥豐電器的業(yè)績表現(xiàn)造成直接負(fù)面影響。

近年來，為了彌補(bǔ)集成灶所帶來的虧損，帥豐電器也在積極拓展集成烹飪中心、集成水洗產(chǎn)品等第二品類，并推進(jìn)櫥柜、全屋定制的布局。

2023年，帥豐電器召開新一代集成烹飪中心發(fā)布會(huì)，其亮點(diǎn)在于“重構(gòu)集成時(shí)代”。會(huì)上，帥豐電器推出三大系列、四款集成烹飪中心新品；同年，帥豐電器拓展集成水洗產(chǎn)品，推出了集成水槽、集成洗碗機(jī)等系列產(chǎn)品；2024年，帥豐電器將原本用于“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目”的募資余額改用在了“全屋高端建設(shè)”項(xiàng)目上。

據(jù)悉，新項(xiàng)目“全屋高端建設(shè)”總投資金額為1.3億元，建設(shè)期為2年。但在外界看來，作為一家廚電公司，帥豐電器對(duì)全屋定制業(yè)務(wù)并不熟悉，因此，帥豐電器的“全屋高端建設(shè)項(xiàng)目”是否能順利運(yùn)行仍是個(gè)未知數(shù)。

從目前公司的狀態(tài)來看，成烹飪中心、集成水洗產(chǎn)品和全屋定制仍處于投入大于產(chǎn)出的階段，均還未發(fā)揮出預(yù)期內(nèi)的效果，帥豐電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)可以說暫未成功。

重線下輕線上

在銷售渠道方面，線下是帥豐電器的主要戰(zhàn)場(chǎng)。

根據(jù)2023年報(bào)，經(jīng)銷商營收達(dá)到7.28億元，占總體營收87.7%；電商營收0.7億元，占總體營收8%；線下直銷及其他營收占比為3%。

帥豐電器認(rèn)為，集成灶產(chǎn)品具有較強(qiáng)的線下屬性，公司自成立以來，一直以扁平高效的經(jīng)銷商模式為主要銷售模式，該模式有利于公司對(duì)渠道的有力管控，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)展，統(tǒng)一企業(yè)品牌形象，保持產(chǎn)品市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格統(tǒng)一及提升服務(wù)效率。

目前，帥豐電器擁有近1100家經(jīng)銷商和約2000個(gè)銷售終端。

盡管集成灶的重要陣地在線下，但線上市場(chǎng)和新興渠道的力量不容忽視。在渠道和流量愈發(fā)分散的當(dāng)下，整合線上線下渠道的能力對(duì)于企業(yè)在激烈競(jìng)爭中生存至關(guān)重要。

其實(shí)，早在2018年，帥豐電器就已經(jīng)開啟網(wǎng)絡(luò)推廣工作，覆蓋了專業(yè)網(wǎng)站如集成灶之家、中華集成灶網(wǎng)，以及消費(fèi)體驗(yàn)分享平臺(tái)如土巴兔、買購網(wǎng)，還利用了新浪和騰訊等大流量平臺(tái)，全面覆蓋網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造集成灶界的網(wǎng)紅品牌。此外，帥豐電器還在天貓、京東、抖音等國內(nèi)大型主流電商平臺(tái)開設(shè)了官方旗艦店，推動(dòng)線上線下“雙輪驅(qū)動(dòng)”的銷售模式。

然而，從數(shù)據(jù)上來看，帥豐電器線上營收在經(jīng)銷商營收面前可謂不值一提。