近日，證監會官網消息，同意新亞電纜首次公開發行股票的注冊申請，公司IPO于1月9日注冊生效。

公開資料顯示，新亞電纜于2023年3月29日申請登陸主板獲受理，同年11月24日其上會獲得通過，并于2024年12月提交注冊。

據了解，新亞電纜是一家專業從事電線電纜研發、生產和銷售的企業，主要產品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導線等。

從財務數據看，公司營業收入雖然在過去幾年有所增長，但其增長并不穩定，而且存在大客戶集中度較高，業績依賴華南地區等問題。

如今，電線電纜行業技術更新迅速，新亞電纜研發能力的不足是否會使公司在未來的市場競爭中處于不利地位？

同樣值得思考的是，作為一個家族企業色彩極其濃厚且缺乏外部股東制衡的企業，新亞電纜究竟能走多遠，依然有待觀察。

家族色彩濃厚，控制近100%股權

公開資料顯示，新亞電纜是一家專業從事電線電纜研發、生產和銷售的企業，主要產品為電力電纜、電氣裝備用電線電纜及架空導線等，公司產品應用于電力、軌道交通、建筑工程、新能源、智能制造裝備等領域。

這是一家典型的家族企業。招股書顯示，IPO前，新亞電纜實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強和陳偉杰分別直接持有公司的46.86%、23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通過鴻興咨詢間接持有公司2.43%股份。

陳強與陳偉杰為胞兄弟關系，二人與陳家錦、陳志輝為堂兄弟關系，四人為一致行動人；鴻興咨詢系實際控制人陳家錦、陳志輝、陳強、陳偉杰合計持有100%股權的企業。

陳少英、陳新妹、陳金英分別持股1.43%、0.71%、2.43%，三人為同胞姐妹關系，且與陳家錦、陳志輝、陳強、陳偉杰為姑侄關系。而陳志輝的姐夫盧國飛，是清遠聯盈的有限合伙人，其通過清遠聯盈間接持有新亞電纜0.0086%股份。

也就是說，陳家錦家族控制著新亞電纜近100%的股權。

在分析人士看來，家族企業存在內部治理結構的通病，在“一股獨大”的股權結構下，控股股東難免會影響到獨立董事、監事會和中介機構的獨立性，如何保障其獨立性，防止一言堂以及保護中小股東的利益，需要重點關注。

公開資料顯示，在2020年7月，新亞電纜曾進行過一次1億元的大額分紅，幾乎全部流入了實控人及其家族成員的口袋。

目前，在新亞電纜的管理層中，陳家錦擔任董事長，陳志輝擔任董事、總經理，陳偉杰擔任董事，陳強未在公司任職。

值得注意的是，陳氏家族存在多家關聯企業，覆蓋房地產開發、經營、建材銷售、建筑裝飾、中介服務等多個產業鏈服務，而且存在不同程度的虧損。

業績增長乏力，毛利率行業墊底

新亞電纜的營業收入雖然在過去幾年有所增長，但其增長并不穩定。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，新亞電纜的營業總收入、歸屬母公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤有所波動，其中2024年1-6月較上年同期均有所下降。

2024年1-6月，新亞電纜營業總收入同比下降18.05%，主要系受電線電纜產品銷量同比減少26.20%所影響。同期，公司扣除非經常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤同比下降37.88%。

究其原因，一方面因電線電纜產品銷量波動導致營業收入有所下降；另一方面受銅、鋁等主要原材料的市場價格快速大幅上漲影響導致綜合毛利率下降至9.96%，導致營業利潤同比下降34.72%。

2024年1-9月，由于原材料市場價格回落、電網客戶履約進度等因素影響，新亞電纜營業收入為205,113.15萬元，同比下降7.77%，扣除非經常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤為8,686.30萬元，同比下降30.89%。

2024年度，新亞電纜預計實現營業收入280,346.31萬元，同比下降6.94%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤13,108.45萬元，同比下降19.57%。

此外，新亞電纜的毛利率長期低于行業平均水平，尤其在2021年和2022年，公司的毛利率分別為9.21%和9.85%，在同行業中處于墊底位置。

新亞電纜第一大客戶為南方電網。南方電網主要負責投資、建設和經營管理南方區域電網，參與投資、建設和經營相關的跨區域輸變電和聯網工程，為廣東、廣西、云南、貴州、海南五省（區）和港澳地區提供電力供應服務保障。

2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，公司對南方電網的銷售金額占主營業務收入的比例分別為43.09%、40.10%、39.04%和38.82%，銷售毛利額占主營業務毛利額的比例分別為29.77%、47.73%、46.12%和38.20%，占比較高。

同期，公司在華南地區的銷售金額分別為249,741.18萬元、239,801.74萬元、230,719.45萬元和89,746.88萬元，占當期主營業務收入的比例分別為86.56%、87.01%、76.78%和76.49%，公司對華南市場的依賴程度較高。

研發投入較低，拷問創新性

在最能直觀反映企業“創新能力”的技術研發方面，新亞電纜同樣存在嚴重不足，而且公司研發費用率遠低于同行業可比公司平均水平。

截至2024年上半年末，新亞電纜研發人員僅有17人，包括16名全職研發人員和1名非全職研發人員，占員工總數比例僅為1.78%。

報告期各期末，公司研發人員的學歷分布情況如下：

有投資人擔憂，這種低研發投入表明公司在技術創新和產品升級方面缺乏足夠的動力和資源支持。如今，電線電纜行業技術更新迅速，研發能力的不足或導致公司在未來的市場競爭中處于不利地位。

招股書顯示，新亞電纜本次IPO計劃募資4.39億元，其中，2.74億元用于電線電纜智能制造項目，3457.67萬元用于研發試驗中心建設項目，3086萬元用于營銷網絡建設項目，1億元用于補充流動資金項目。