作者：潘妍

出品：全球財說

一個產(chǎn)業(yè)走向衰敗，總伴隨著無數(shù)掙扎于生死線的玩家。

自2016年創(chuàng)下5089萬臺的銷量紀錄后，中國電視市場持續(xù)萎縮，讓昔日家電巨頭們的光環(huán)變得黯然失色。2024年前11個月，中國彩電市場零售量達2776萬臺。前景渺茫之下，一場艱難的轉(zhuǎn)型之旅早已開啟。

其中，四十多歲的深康佳A（000016. SZ）早已開啟多元化轉(zhuǎn)型之路，只是看似涉獵頗廣、規(guī)模龐大，但卻大而不強、外強中干，至今仍未找到帶領(lǐng)增長的新引擎。

此外，康佳管理層“內(nèi)斗”持續(xù)多年，導致戰(zhàn)略搖擺，在很大程度上影響公司發(fā)展的穩(wěn)定性。

隨著，康佳宣布聚焦“消費電子+半導體”雙主業(yè)，疊加大股東華僑城在管理中逐漸放手，康佳能否迎來涅槃重生？

半導體相關(guān)業(yè)務收入重挫

近日，康佳發(fā)布公告表示，擬發(fā)行股份購買宏晶微電子科技股份有限公司（簡稱：宏晶微電子）控股權(quán)并募集配套資金。

由于交易存在不確定性，深康佳A自2024年12月30日起暫停交易，預計停牌時間不超過10個交易日，并在不超過10個交易日內(nèi)公布交易細節(jié)。

1月13日晚間，深康佳A發(fā)布公告表示，擬以發(fā)行股份的方式向劉偉等17名交易對方購買宏晶微電子78%股份并募集配套資金。

根據(jù)公告披露，本次交易募資擬用于支付交易費用、用于標的公司項目投資、補充流動資金、償還債務等，具體交易價格尚未確定。此外，公司股票將于2025年1月14日開市起復牌。

關(guān)于收購目的，康佳在公告中表示，可以進一步完善其在半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的布局，拓展其半導體業(yè)務的應用領(lǐng)域。宏晶微電子是一家音視頻芯片設(shè)計公司，芯片產(chǎn)品可廣泛應用于商業(yè)顯示、高鐵屏顯、汽車屏顯、安防監(jiān)控、醫(yī)療設(shè)備、教育終端、廣電、工業(yè)制造控制等領(lǐng)域。

作為康佳這幾年重點布局業(yè)務，從2018年首次被提出，到2020年正式作為獨立業(yè)務列入主營業(yè)務，康佳的半導體業(yè)務營收占比始終不足1%，甚至在2022年出現(xiàn)58.20%的同比下滑。

直至2023年，康佳將半導體業(yè)務改名為“存儲芯片貿(mào)易及半導體業(yè)務”。

根據(jù)財報解釋，康佳的半導體業(yè)務在存儲、光電等領(lǐng)域進行了布局，存儲領(lǐng)域主要是進行存儲類產(chǎn)品的封裝和測試，光電領(lǐng)域目前主要是進行MicroLED相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。

加入相關(guān)業(yè)務后，2023年康佳存儲芯片貿(mào)易及半導體業(yè)務實現(xiàn)營收額33.97億元，營收占比同比增長18.58個百分點至19.03%。

規(guī)模雖得到明顯提升，但仍無法掩蓋半導體業(yè)務拖累康佳整體業(yè)績的事實。

在2023年財報中，康佳將2022年加入新業(yè)務后的存儲芯片貿(mào)易及半導體業(yè)務營收數(shù)據(jù)進行同步更新，為104.11億元，那么以此計算，2023年康佳的存儲芯片貿(mào)易及半導體業(yè)務同比減少67.37%。

然而，2024年下滑繼續(xù)，雖在三季報中未對各項業(yè)務營收情況進行單獨披露，但根據(jù)中報顯示，2024年上半年康佳存儲芯片貿(mào)易及半導體業(yè)務同比減少95.93%，是當季業(yè)績下滑最嚴重的業(yè)務。

一定程度來講，康佳的半導體相關(guān)業(yè)務尚處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，尚未實現(xiàn)規(guī)模化及效益化產(chǎn)出，難保證業(yè)績增長。但從收購宏晶微電子也可以看出，康佳在發(fā)展半導體業(yè)務上的決心。

只是，截至目前從康佳所披露的資料來看，并沒有關(guān)于宏晶微電子的更多信息及交易對價，此次收購仍存較大不確定性。

不過可以確定的是，康佳加碼半導體相關(guān)業(yè)務的背后，是彩電業(yè)務失守后持續(xù)多年的多元化戰(zhàn)略始終未有大成，并陷入依靠販賣資產(chǎn)而維持生計的尷尬處境。

彩電大王敗于“內(nèi)斗”？

作為昔日“彩電大王”，康佳曾創(chuàng)造過諸多項“第一”,如中國彩電第一股、中國第一臺高清晰數(shù)字電視、中國彩電市占率第一等等。

早在2003年，康佳的營收額就已超過百億規(guī)模，與長虹、TCL并稱為CRT時代的三大巨頭。

而現(xiàn)如今，康佳只能追憶往昔。2023年，四川長虹（600839. SH）營收即將突破千億大關(guān)，達974.56億元，同期TCL科技（000100 .SZ）則實現(xiàn)1744.46億元的營業(yè)收入。

反觀康佳，營業(yè)收入自2019年達到566.24億元的歷史巔峰后便呈下滑態(tài)勢，2023年已跌破200億元，僅余178.49億元。2024年前三季度，康佳營業(yè)收入進一步同比減少45.42%至81.20億元，預計2024年總營收只剩百億左右規(guī)模。

康佳掉隊，并非一朝一夕。

自本世紀初，中國電視行業(yè)便開始掀起技術(shù)升級浪潮，先是顯示技術(shù)從傳統(tǒng)CRT逐漸轉(zhuǎn)向液晶，國內(nèi)各大彩電巨頭爭相建廠投產(chǎn)。隨后小米、樂視等互聯(lián)網(wǎng)競爭者強勢崛起，對傳統(tǒng)家電進行降維打擊。

期間，海信、長虹等傳統(tǒng)彩電巨頭在逆境中尋找新的生機，或是向智能電視終端、大屏高端顯示面板轉(zhuǎn)型，或是向智能手機、白電業(yè)務等拓展。

即便康佳也進行了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，并相繼探索手機、白電業(yè)務等領(lǐng)域，但彼時正逢康佳與大股東華僑城沖突升級期間。

據(jù)相關(guān)報道，2015年康佳內(nèi)部管理層的頻繁變動，高管變動超過40次，內(nèi)部人事變動超過100次。陷入動蕩后，康佳在董事會層面“你爭我奪”，公司治理和經(jīng)營決策陷入混亂，甚至股票一度停牌。

也是在2015年，康佳出現(xiàn)自上市以來第二次凈虧損，歸屬凈利潤虧損12.76億元。

疲于“內(nèi)斗”的康佳，在面對彩電行業(yè)前沿技術(shù)的反應始終遲鈍，回過神后卻早已錯失先機，以至于市場份額逐步丟失。

反映到業(yè)績上，2013年康佳彩電業(yè)務創(chuàng)出159.05億元歷史峰值，占總營收比重近8成。然而十年后的2023年，康佳的彩電業(yè)務的營收僅剩47.08億元，占總營收比重不足2成。

結(jié)合2024年半年報數(shù)據(jù)，康佳彩電業(yè)務業(yè)績雖有所回升，營業(yè)收入同比增長10.25%至21.16億元，但依舊不如巔峰時期一個單季度掙得多。

多元化難挽連年扣非虧損

面對彩電業(yè)務的步步勢微，康佳選擇徹底開啟“多元化”布局。

期間，康佳與華僑城之間關(guān)系有所緩和。華僑城的“文旅+地產(chǎn)”戰(zhàn)略在一定程度上推動了康佳的地產(chǎn)業(yè)務發(fā)展，但也使康佳偏離了核心電子業(yè)務的軌道。

2017年3月，康佳首次對外公開選聘高管，“康佳人”周彬走馬上任，擔任總裁一職。這也被視為康佳尋求重大轉(zhuǎn)型的標志。

例如確定了“硬件+軟件”、“終端+用戶”、“投控+金融”的發(fā)展模式和“科技+產(chǎn)業(yè)+城鎮(zhèn)化”的擴張思路；推行混改模式，確定了產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品、科技園區(qū)、平臺服務和投資金融四大業(yè)務群產(chǎn)業(yè)布局。

在多元化布局試水的高點，康佳主營業(yè)務最多可達十數(shù)項，包括多媒體、白色家電等主營業(yè)務，也包括移動互聯(lián)、工貿(mào)、地產(chǎn)等與主營業(yè)務關(guān)聯(lián)甚少的多元化業(yè)務。

可以說，這一期間因管理層明爭暗斗，為滿足不同團體的利益，康佳一直在做“加法”，什么火、什么賺錢就做什么，成為一個橫跨諸多垂直業(yè)務的“四不像”。

但關(guān)鍵在于，康佳真的賺到了錢嗎？答案顯而易見。

歷年財務數(shù)據(jù)顯示，剔除非經(jīng)常性損益后，自2011年起康佳的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)13年呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，虧損金額合計約為160.90億元。2024年，康佳虧損進一步擴大，前三季度扣非凈利潤為-17.17億元。

但正所謂爛船還有三千釘。

作為曾經(jīng)霸主的康佳還是有些家底，資金不足時，康佳除了依靠政府補助，還可以通過出售資產(chǎn)來維持業(yè)績。

以非經(jīng)常損益數(shù)額巔峰時期的2017年至2021年，康佳僅憑借出售資產(chǎn)獲得的收益（非流動資產(chǎn)處置損益）就高達148.84億元，而同期康佳歸屬凈利潤合計20.25億元。

只是隨著資金缺口逐漸擴大，資產(chǎn)終有變賣完的一天，到時候康佳該如何自處還是個問題。以近些年康佳的業(yè)績情況來看，“隱患”已初顯。

自2022年起，康佳非流動資產(chǎn)處置損益、政府補助均出現(xiàn)明顯下滑，直接反映到公司的歸屬凈利潤。在無“潤色”情況下，2022年至2024年前三季度，康佳歸屬凈利潤始終處于虧損狀態(tài)。

2024年前三季度，康佳非流動性資產(chǎn)處置損益、計入當期損益的政府補助分別同比減少48.20%、56.94%，導致當期歸屬凈利潤同比減少124.67%至-16.06億元，上年同期為-7.15億元。

不破不立的關(guān)鍵時刻

一切都在暗示著一個信息，康佳已經(jīng)到了不得不變的時候。

2023年8月，康佳提出“一軸兩輪三驅(qū)動”戰(zhàn)略。其中，“一軸”即以電子科技為發(fā)展主軸；“兩輪”是以消費電子、半導體為發(fā)展支撐；“三驅(qū)動”即以“產(chǎn)品驅(qū)動、制造驅(qū)動、國際驅(qū)動”為主引擎。

這一戰(zhàn)略調(diào)整，預示著康佳持續(xù)多年的多元化轉(zhuǎn)型終于結(jié)束，公司開始做起“減法”，未來將聚焦“消費電子+半導體”雙主業(yè)。這也正是康佳持續(xù)加碼半導體相關(guān)產(chǎn)業(yè)的主要原因之一。

在投資者平臺回答有關(guān)公司目前巨額虧損是否計劃調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題時，康佳也提到將推動半導體業(yè)務產(chǎn)業(yè)化的規(guī)模效益產(chǎn)出。

此外，新的管理團隊也為康佳帶來新希望。

2024年8月，康佳發(fā)布公司董事及高級管理人員變更公告，華僑系高管劉鳳喜退任，由康佳原總裁周彬正式升任康佳董事長及董事局副主席。

時隔多年，康佳再次回到“自己人”手中。隨著華僑城在管理中的逐漸放手，康佳能否回歸本源，順利找到適合自己的新引擎迎來浴火重生，還需拭目以待。

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