作者：潘妍

出品：全球財說

一個產業走向衰敗，總伴隨著無數掙扎于生死線的玩家。

自2016年創下5089萬臺的銷量紀錄后，中國電視市場持續萎縮，讓昔日家電巨頭們的光環變得黯然失色。2024年前11個月，中國彩電市場零售量達2776萬臺。前景渺茫之下，一場艱難的轉型之旅早已開啟。

其中，四十多歲的深康佳A（000016. SZ）早已開啟多元化轉型之路，只是看似涉獵頗廣、規模龐大，但卻大而不強、外強中干，至今仍未找到帶領增長的新引擎。

此外，康佳管理層“內斗”持續多年，導致戰略搖擺，在很大程度上影響公司發展的穩定性。

隨著，康佳宣布聚焦“消費電子+半導體”雙主業，疊加大股東華僑城在管理中逐漸放手，康佳能否迎來涅槃重生？

半導體相關業務收入重挫

近日，康佳發布公告表示，擬發行股份購買宏晶微電子科技股份有限公司（簡稱：宏晶微電子）控股權并募集配套資金。

由于交易存在不確定性，深康佳A自2024年12月30日起暫停交易，預計停牌時間不超過10個交易日，并在不超過10個交易日內公布交易細節。

1月13日晚間，深康佳A發布公告表示，擬以發行股份的方式向劉偉等17名交易對方購買宏晶微電子78%股份并募集配套資金。

根據公告披露，本次交易募資擬用于支付交易費用、用于標的公司項目投資、補充流動資金、償還債務等，具體交易價格尚未確定。此外，公司股票將于2025年1月14日開市起復牌。

關于收購目的，康佳在公告中表示，可以進一步完善其在半導體產業鏈中的布局，拓展其半導體業務的應用領域。宏晶微電子是一家音視頻芯片設計公司，芯片產品可廣泛應用于商業顯示、高鐵屏顯、汽車屏顯、安防監控、醫療設備、教育終端、廣電、工業制造控制等領域。

作為康佳這幾年重點布局業務，從2018年首次被提出，到2020年正式作為獨立業務列入主營業務，康佳的半導體業務營收占比始終不足1%，甚至在2022年出現58.20%的同比下滑。

直至2023年，康佳將半導體業務改名為“存儲芯片貿易及半導體業務”。

根據財報解釋，康佳的半導體業務在存儲、光電等領域進行了布局，存儲領域主要是進行存儲類產品的封裝和測試，光電領域目前主要是進行MicroLED相關產品的研發。

加入相關業務后，2023年康佳存儲芯片貿易及半導體業務實現營收額33.97億元，營收占比同比增長18.58個百分點至19.03%。

規模雖得到明顯提升，但仍無法掩蓋半導體業務拖累康佳整體業績的事實。

在2023年財報中，康佳將2022年加入新業務后的存儲芯片貿易及半導體業務營收數據進行同步更新，為104.11億元，那么以此計算，2023年康佳的存儲芯片貿易及半導體業務同比減少67.37%。

然而，2024年下滑繼續，雖在三季報中未對各項業務營收情況進行單獨披露，但根據中報顯示，2024年上半年康佳存儲芯片貿易及半導體業務同比減少95.93%，是當季業績下滑最嚴重的業務。

一定程度來講，康佳的半導體相關業務尚處于產業發展初期，尚未實現規模化及效益化產出，難保證業績增長。但從收購宏晶微電子也可以看出，康佳在發展半導體業務上的決心。

只是，截至目前從康佳所披露的資料來看，并沒有關于宏晶微電子的更多信息及交易對價，此次收購仍存較大不確定性。

不過可以確定的是，康佳加碼半導體相關業務的背后，是彩電業務失守后持續多年的多元化戰略始終未有大成，并陷入依靠販賣資產而維持生計的尷尬處境。

彩電大王敗于“內斗”？

作為昔日“彩電大王”，康佳曾創造過諸多項“第一”,如中國彩電第一股、中國第一臺高清晰數字電視、中國彩電市占率第一等等。

早在2003年，康佳的營收額就已超過百億規模，與長虹、TCL并稱為CRT時代的三大巨頭。

而現如今，康佳只能追憶往昔。2023年，四川長虹（600839. SH）營收即將突破千億大關，達974.56億元，同期TCL科技（000100 .SZ）則實現1744.46億元的營業收入。

反觀康佳，營業收入自2019年達到566.24億元的歷史巔峰后便呈下滑態勢，2023年已跌破200億元，僅余178.49億元。2024年前三季度，康佳營業收入進一步同比減少45.42%至81.20億元，預計2024年總營收只剩百億左右規模。

康佳掉隊，并非一朝一夕。

自本世紀初，中國電視行業便開始掀起技術升級浪潮，先是顯示技術從傳統CRT逐漸轉向液晶，國內各大彩電巨頭爭相建廠投產。隨后小米、樂視等互聯網競爭者強勢崛起，對傳統家電進行降維打擊。

期間，海信、長虹等傳統彩電巨頭在逆境中尋找新的生機，或是向智能電視終端、大屏高端顯示面板轉型，或是向智能手機、白電業務等拓展。

即便康佳也進行了互聯網轉型，并相繼探索手機、白電業務等領域，但彼時正逢康佳與大股東華僑城沖突升級期間。

據相關報道，2015年康佳內部管理層的頻繁變動，高管變動超過40次，內部人事變動超過100次。陷入動蕩后，康佳在董事會層面“你爭我奪”，公司治理和經營決策陷入混亂，甚至股票一度停牌。

也是在2015年，康佳出現自上市以來第二次凈虧損，歸屬凈利潤虧損12.76億元。

疲于“內斗”的康佳，在面對彩電行業前沿技術的反應始終遲鈍，回過神后卻早已錯失先機，以至于市場份額逐步丟失。

反映到業績上，2013年康佳彩電業務創出159.05億元歷史峰值，占總營收比重近8成。然而十年后的2023年，康佳的彩電業務的營收僅剩47.08億元，占總營收比重不足2成。

結合2024年半年報數據，康佳彩電業務業績雖有所回升，營業收入同比增長10.25%至21.16億元，但依舊不如巔峰時期一個單季度掙得多。

多元化難挽連年扣非虧損

面對彩電業務的步步勢微，康佳選擇徹底開啟“多元化”布局。

期間，康佳與華僑城之間關系有所緩和。華僑城的“文旅+地產”戰略在一定程度上推動了康佳的地產業務發展，但也使康佳偏離了核心電子業務的軌道。

2017年3月，康佳首次對外公開選聘高管，“康佳人”周彬走馬上任，擔任總裁一職。這也被視為康佳尋求重大轉型的標志。

例如確定了“硬件+軟件”、“終端+用戶”、“投控+金融”的發展模式和“科技+產業+城鎮化”的擴張思路；推行混改模式，確定了產業產品、科技園區、平臺服務和投資金融四大業務群產業布局。

在多元化布局試水的高點，康佳主營業務最多可達十數項，包括多媒體、白色家電等主營業務，也包括移動互聯、工貿、地產等與主營業務關聯甚少的多元化業務。

可以說，這一期間因管理層明爭暗斗，為滿足不同團體的利益，康佳一直在做“加法”，什么火、什么賺錢就做什么，成為一個橫跨諸多垂直業務的“四不像”。

但關鍵在于，康佳真的賺到了錢嗎？答案顯而易見。

歷年財務數據顯示，剔除非經常性損益后，自2011年起康佳的扣非凈利潤已經連續13年呈現虧損狀態，虧損金額合計約為160.90億元。2024年，康佳虧損進一步擴大，前三季度扣非凈利潤為-17.17億元。

但正所謂爛船還有三千釘。

作為曾經霸主的康佳還是有些家底，資金不足時，康佳除了依靠政府補助，還可以通過出售資產來維持業績。

以非經常損益數額巔峰時期的2017年至2021年，康佳僅憑借出售資產獲得的收益（非流動資產處置損益）就高達148.84億元，而同期康佳歸屬凈利潤合計20.25億元。

只是隨著資金缺口逐漸擴大，資產終有變賣完的一天，到時候康佳該如何自處還是個問題。以近些年康佳的業績情況來看，“隱患”已初顯。

自2022年起，康佳非流動資產處置損益、政府補助均出現明顯下滑，直接反映到公司的歸屬凈利潤。在無“潤色”情況下，2022年至2024年前三季度，康佳歸屬凈利潤始終處于虧損狀態。

2024年前三季度，康佳非流動性資產處置損益、計入當期損益的政府補助分別同比減少48.20%、56.94%，導致當期歸屬凈利潤同比減少124.67%至-16.06億元，上年同期為-7.15億元。

不破不立的關鍵時刻

一切都在暗示著一個信息，康佳已經到了不得不變的時候。

2023年8月，康佳提出“一軸兩輪三驅動”戰略。其中，“一軸”即以電子科技為發展主軸；“兩輪”是以消費電子、半導體為發展支撐；“三驅動”即以“產品驅動、制造驅動、國際驅動”為主引擎。

這一戰略調整，預示著康佳持續多年的多元化轉型終于結束，公司開始做起“減法”，未來將聚焦“消費電子+半導體”雙主業。這也正是康佳持續加碼半導體相關產業的主要原因之一。

在投資者平臺回答有關公司目前巨額虧損是否計劃調整業務結構的相關問題時，康佳也提到將推動半導體業務產業化的規模效益產出。

此外，新的管理團隊也為康佳帶來新希望。

2024年8月，康佳發布公司董事及高級管理人員變更公告，華僑系高管劉鳳喜退任，由康佳原總裁周彬正式升任康佳董事長及董事局副主席。

時隔多年，康佳再次回到“自己人”手中。隨著華僑城在管理中的逐漸放手，康佳能否回歸本源，順利找到適合自己的新引擎迎來浴火重生，還需拭目以待。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲。