文丨承承 ? 編輯丨李壯
儲能產業鏈價格“內卷”現象貫穿了2024年全年，拖累了很多企業業績表現。隨著行業自律的展開、國內外儲能裝機再上規模，行業基本面有望觸底反彈。
2024年的儲能行業，產能過剩問題凸顯，庫存積壓嚴重，價格“內卷”貫穿全年。2024年三季報顯示，行業內六成公司業績出現同比下滑。隨著行業自律行動的展開，以及在國內、海外儲能需求雙重增長下，價格“內卷”情況正在逐步緩解。
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價格“內卷”拖累多家公司業績表現
近年來，儲能行業吸引大量資本，產能迅速擴張，但市場需求增長速度滯后于產能增長，供大于求局面加劇。據上市公司2024年三季報數據，Wind儲能50只成份股中，有36家公司2024年三季度末的庫存金額要高于2024年年初庫存金額，占比達72%。其中，比亞迪、陽光電源、寧德時代、杉杉股份、中偉股份、欣旺達的庫存金額均增長了10億元以上。
為爭奪有限市場份額，企業競相降價，進而引發了產品價格的持續下滑。以碳酸鋰為例，2022年底時，碳酸鋰價格最高曾一度超過60萬元/噸，但此后便一路下滑，目前僅有7.6萬元/噸左右。碳酸鋰的降價是儲能招投標報價下降的主導因素之一，2023年2小時儲能系統與EPC（設計、采購、施工一體化的承發包模式?）平均報價分別為1.14元/Wh和1.66元/Wh，而2024年1-11月2小時儲能系統與EPC平均報價分別0.68元/Wh和1.25元/Wh，平均報價相比2023年全年下降了40%和25%。
光伏組件、光伏逆變器、儲能集中式PCS（儲能變流器，是儲能系統中的核心設備）等價格也在持續下行，譬如182mm規格光伏組件,2023年均價為1.4元/w，2024年截至到11月均價為0.8元/w，降幅達43%；110kw光伏逆變器2023年初報價為0.18元/w，到2024年11月報價為0.12元/w；2024年初集中式儲能PCS-1725kW報價為0.1元/Wh，到2024年11月29日報價為0.071元/Wh。
在儲能產業鏈產品價格持續下滑的情況下，相關上市公司基本面也有了明顯變化。據上市公司2024年三季報數據，Wind儲能50只成份股中，雖然有29家公司前三季度實現營收增長，但實現歸母凈利潤同比增長的公司卻僅有20家，業績下滑公司占比達60%。其中，新雷能、固德威、杉杉股份、派能科技等公司業績下滑幅度達到90%以上。
此外，實現營收增長的公司中也有部分公司出現增收不增利情況，譬如天宏鋰電在2024年前三季度營收增長47.27%的情況下，歸母凈利潤同比下滑了49.28%；昱能科技在前三季度營收同比增長58.31%的情況下，歸母凈利潤下滑了17.14%。類似情況還有新宙邦、中偉股份、申菱環境等。
或是價格“內卷”情況已經嚴重影響到企業可持續發展，2024年7月10日，由中國能源研究會、中關村儲能產業技術聯盟共同主辦的中國能源高端論壇——儲能安全專題研討會在北京隆重召開。會上，由寧德時代、陽光電源、比亞迪等12家儲能領軍企業共同發起制定、簽署的《關于推進儲能產業安全、健康、可持續發展的行業自律公約》正式發布。
此外，政府也已開始加強對儲能行業的規范和引導。2024年7月召開的中央會議中就明確提出，“要強化行業自律，面對內卷式惡性競爭，企業要自查，全行業也要自糾，主動作為，積極擔當”。這一政策的出臺，為儲能行業的健康發展提供了有力的保障；同年10月，中國光伏行業協會也發文稱低于成本投標中標涉嫌違法，并經測算后給出N型M10雙玻光伏組件生產成本價為0.68元/W。
在政策的積極引導下，儲能產業鏈產品價格“內卷”現象或有望在2025年得到遏止。就碳酸鋰價格來看，其2024年11月的報價為7.6萬元/噸左右，目前最新報價仍為7.6萬元/噸左右，并未進一步下行。
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國內外儲能裝機需求持續增長
需要指出的是，在2024年國內儲能產業鏈整體價格持續下降的同時，國內、海外需求端儲能裝機規模卻在持續增長。
據CNESA數據，2024年1-10月，國內新型儲能新增裝機23GW/58GWh，同比增93%，配儲時長為2.52h，其中鋰電裝機52GWh，占比91%，同比近翻番，大儲為48.6GWh，工商儲為3.4GWh。考慮年底儲能裝機沖量，東吳證券預計2024年國內新型儲能裝機近85GWh，同比增近80%，其中鋰電儲能75GWh，工商儲5 GWh -6GWh，同比增長40%，鋰電大儲近70GWh，同比增長60%，較2024年初預期增長10GWh。
在國內儲能裝機規模快速增長的同時，海外儲能裝機規模同樣進展迅速。
美國方面，據Wood Mackenzie數據顯示，2024年前三季度，美國新增儲能裝機約3.8GW/9.9GWh，同增80%/58%，其中93%為大儲，同比大幅增長。
歐洲方面，據東吳證券研報數據，英國2024年第三季度大儲新增并網40MW，同比大增96%，環比下降78%，假期影響并網。預計全年新增并網超1GW，同比增30%，對應2GWh-3GWh；意大利2024年第三季度儲能裝機546MWh，同環比+40%/-1%。前三季度儲能合計1.6GW，增3%，對應4.4GWh，增52%；德國目前大儲裝機規模仍較小，2024年前11月裝機0.3GWh/0.54GWh，同比增77%，配儲時長1.8h，預計全年裝機0.7GWh。此外，東歐國家儲能項目密集落地，包括波蘭、保加利亞、羅馬尼亞等。東吳證券按照項目規劃量測算，歐洲其他國家2024年大儲裝機1.7GWh，2025年裝機有望超6GWh。
值得一提的是，中東的沙特、阿聯酋等區域是儲能裝機的新興市場，近幾年有多個大型儲能項目涌現。以沙特為例，其在2021年就有紅海新城項目，首期是400MW光伏和1.3GWh儲能系統，全部采用華為智能組串式構網型儲能解決方案。此外，更具有代表性的沙特AlGihaz項目一期2GWh由比亞迪和南瑞繼保中標，二期7.8GWh由陽光電源中標。沙特項目中，華為、陽光電源、比亞迪等中國企業作為集成商已經在積極參與。此外，阿聯酋、以色列以及摩洛哥等區域均有大型儲能項目涌現。
就在近日，沙特電力采購公司(SPPC)宣布了首組(G1)電池儲能系統(BESS)項目的合格投標人名單，共有33家公司通過初審。G1的儲能系統招標規模超過了2024年7月陽光電源與沙特ALGIHAZ簽約項目容量的7.8GWh，暫居全球最大儲能項目。在通過初審的公司中，中能建海外投資有限公司、中國電力工程顧問集團國際工程有限公司、中國南方電網國際(香港)公司、遠景能源有限公司、晶科電力(中國香港)、華能集團旗下尚華投資公司、國家電投黃河上游水電開發有限公司入圍“管理標和技術標投標人”。另外，協鑫智慧能源(蘇州)有限公司和中國電建也入圍了“管理標投標人”。
對于未來的裝機規模，東吳證券預測，國內方面，2025年國內大儲裝機增長30%至91GWh；美國方面2025年大儲裝機增速45%，達到51gwh。2026年起儲能電池明確加征關稅至25%，2025年搶裝電池趨勢確定，可能提前出貨2026年30%需求，對應45GWh，則2025年美國儲能電池出貨同增80%-90%，2026年出貨增速下降；歐洲方面，2025年預計儲能裝機17.6GWh，同比增122%；中東方面，儲能裝機2025年有望達到20GWh，2026年翻番至40GWh。
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龍頭公司強者恒強
雖然儲能裝機規模在2024年保持快速增長，但二級市場上儲能板塊的表現卻跑輸了大盤。據Wind數據統計，Wind儲能指數全年上漲了4.64%，而同期上證指數上漲了12.67%,滬深300指數上漲了14.68%。
統計數據顯示，50家儲能公司有60%出現了下跌，其中跌幅在10%以上的公司多達24家。進一步分析來看，2024年以來新興市場戶儲及海外大儲（中東、美國）招標景氣度較高，帶動板塊內海外市場份額占比高的龍頭標的上漲，比如寧德時代、比亞迪等具備海外渠道的公司表現明顯強勢，2024年漲幅分別達到66.92%和44.51%。相比之下，中小儲能企業因受國內儲能產業鏈價格戰，以及歐洲傳統市場戶儲需求景氣度低（2024年預計戶儲裝機8Wh-9GWh，同比下滑30%）等影響，股價出現了下滑，比如固德威、派能科技、好利科技等2024年全年跌幅均在40%以上。
在儲能板塊50只成份股中，2024年股價表現超過上證指數表現的公司有14家，其中除了朗特智能、天宏鋰電、伊戈爾的總市值不足百億元外，余下的11家公司均為百億元或千億元以上的公司，譬如寧德時代、欣旺達、比亞迪、拓邦股份、陽光電源等。2024年中報披露的海外收入數據顯示，寧德時代、欣旺達、比亞迪、拓邦股份、陽光電源海外收入分別達到505.29億元、96.85億元、899.46億元、32.38億元、134.76億元。
浙商證券認為，海外市場進入壁壘高，主要體現在品牌力、售后服務能力、產品質量和可靠性、歷史業績積累等方面。國內頭部系統集成商具備成本優勢和先發優勢，持續獲取海外訂單，格局有望進一步集中。儲能方面，其看好優質的集成商如陽光電源、阿特斯、南網科技、南都電源等，在PCS廠商方面，關注在新興市場渠道和產品競爭力強的德業股份、錦浪科技、艾羅能源、科華數據、上能電氣等。
海通國際則指出，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科、陽光電源等紛紛以電池或集成商角色供應美國市場，中國公司在儲能電池環節更是具備統治地位，全球80%的儲能電池來自中國。
（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）
