文丨李壯 編輯丨承承

近日，消費品以舊換新政策迎來新變化，國家補貼范圍進一步擴大到手機等數碼產品，這意味著消費電子產業鏈迎來新利好。

2025年國家補貼政策全面升級，再度聚焦“兩新”項目。補貼政策在范圍和標準上都有所提升，不僅覆蓋了更廣泛的領域，還提高了對部分產品的補貼力度，旨在進一步激發消費市場活力和推動產業升級。

據了解，截至1月3日，京東上線了各省直通，覆蓋全國28個省市的以舊換新相關產品，比如北京家電以舊換新單品至高補貼2000元。另外，據不完全統計，截至1月4日，已有近20個省市明確家電以舊換新補貼自2025年1月1日起延續，其中湖北補貼范圍擴大至12類大家電等。機構研報認為，國補范圍擴大至消費電子有望刺激終端需求，國補政策落地速度超出市場預期，家電、消費電子等產業鏈將受益。

“兩新”擴圍

地方積極跟進

2025年1月3日，國務院新聞辦公室舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，國家發展改革委有關負責人表示，2025年，要加力擴圍實施“兩新”政策（“兩新”是指推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新）。其中特別提到，將設備更新支持范圍擴大至電子信息、安全生產、設施農業等領域，實施手機等數碼產品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼，并且優化消費品以舊換新的資金分配，向去年工作成效較好的地區傾斜。有關負責人表示，將盡快公布今年加力擴圍實施“兩新”政策的具體方案，力爭取得更大實效。

在“兩新”國家補貼（以下簡稱“國補”）出新之前，已有多個省市宣布延續2024年以舊換新政策。據各地商務部門2024年12月30日至2025年1月2日的相關公告統計，河北、湖南、江蘇、貴州、上海、廣東、新疆、海南、廣西、四川10個省（直轄市）以及部分地區已宣布2025年延續以舊換新政策。

值得一提的是，2024年以舊換新政策對消費需求刺激明顯。據商務部相關新聞發布會披露，以舊換新政策對汽車、家電、家裝等產品銷售產生了積極的帶動作用。截至2024年12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛，超3330萬名消費者購買相關家電以舊換新產品超5210萬臺，家裝廚衛“煥新”補貼產品超5300萬件，電動自行車以舊換新超100萬輛。

因為國補政策面向的是特定產品，內資以及外資企業均受益該政策。據統計，在家電以舊換新銷售額中，八大類家電產品外資品牌占比超過16%。據第三方機構數據，以舊換新政策帶動外資品牌家電線上、線下銷售額同比分別增長約31%、49%。

中金公司在新近發布的報告中指出，2024年以舊換新政策財政補貼規模大約1500億元，其中四季度超過1100億元。2025年以舊換新“加力擴圍”，有可能會超過2010年，有望成為消費品補貼強度最大的一年，或對社零總額形成較為明顯的提振。

海信、九陽等公司繼續參與“以舊換新”

對于“以舊換新”擴圍，投資者關注上市公司的參與情況。

有投資者于2024年12月26日在交易所互動平臺向九陽股份詢問公司是否參加了2025年首批國家補貼的家電活動，九陽股份于次日回復稱：“公司已積極關注參與。”

同樣，海信家電于2025年1月3日在交易所互動平臺向投資者表示，“公司充分整合全國海信專賣店、連鎖、TOP等渠道網絡和服務工程師資源，已積極參與家電以舊換新活動”。

在九陽股份、海信家電之外，格力電器、王府井等家電企業或相關行業公司也收到了類似的問題詢問。

比如，賽特新材是全球主要頭部冰箱企業真空絕熱板的主要供應商或重要供應商，在2024年4月，公司可轉債募投項目“賽特真空產業制造基地（一期）”首批設備投產，公司的產能擴張項目進展順利。對此，有投資者詢問，公司如何確保新增產能的順利消化和市場銷售？賽特新材在2025年1月2日回復稱：“在訂單充足的前提下，2024年新增產能預計于次年能夠充分釋放。公司將積極把握全球冰箱行業能效標準提升、中國家電以舊換新國補政策背景下行業需求增長的機會，充分發揮自身競爭優勢，提升市場份額，促進新增產能的順利消化。”在同日，賽特新材在回復投資者另一個問題時表示，“在家電以舊換新國補政策推動下，公司近期訂單呈現積極變化。”

對于此次“新入圍”以舊換新政策范圍的消費電子行業公司，相關詢問也較多。

據了解，2025年1月7日，有投資者在深交所互動易平臺向卓翼科技提問：“全國各地在國家設備更新和以舊換新大政策背景下陸續出臺針對3C消費電子通訊類等產品的補貼政策，請問相關政策是否對公司今年的各大品牌代工業務起到提升作用？”公司回復稱：“‘以舊換新’政策可以一定程度上刺激終端消費者的置換及購買，在量的需求上會產生一定的積極影響。公司將積極抓住這一政策紅利，提供滿足客戶需求的優質產品和服務。”

國泰君安指出，2025年國補正式啟動，龍頭公司持續受益，同時隨年報業績預告逐步開始披露，市場對于業績具有確定性，疊加高分紅屬性的企業預計將給予更高的關注度，或可聚焦美的集團、海爾智家等公司。

機構調研福立旺等公司

從2025年以來截至1月6日機構調研情況看，在申萬消費電子和家用電器板塊，一共有3家公司獲得機構調研，分別是福立旺、億道信息和長虹美菱。

目前，AI（人工智能）落地應用備受市場關注，包括AI智能眼鏡、TWS耳機（真無線立體聲耳機）、可穿戴硬件等產業鏈公司創新活躍，而這或許是機構積極調研福立旺、億道信息的原因之一。

據了解，貝萊德基金、申萬宏源證券、浙商證券等機構調研的福立旺，主要為3C、汽車、電動工具等下游應用行業的客戶提供精密金屬零部件產品。2024年前三季度，公司實現營業收入89957.34萬元，同比增長28.58%；實現歸母凈利潤 6515.89萬元，同比增長29.89%。其中，3C精密金屬零部件業務實現收入61640.96萬元，同比增長55.83%。

在有關產品介紹中，福立旺指出，“公司可穿戴類精密金屬零部件提升較快，特別是耳機金屬頭梁、改良型耳機充電倉接口以及無線追蹤器金屬殼等精密金屬零部件，其（2024年）上半年出貨量表現亮眼，為公司的營收增長奠定了堅實基礎。在（2024年）下半年，我們與大客戶的新耳機項目合作進展順利，新導入的耳機類精密零部件市場需求良好，目前已經開始批量出貨。”

億道信息和長虹美菱同樣是家電以舊換新的受益公司之一，其中，億道信息的主營業務為消費類電腦、平板業務以及加固智能行業終端業務，而長虹美菱是中國重要的電器制造商，產品包括冰箱柜、空調、洗衣機、廚衛、小家電和生物醫療低溫存儲設備等多個品類。

在2024年9月25日的機構調研中，長虹美菱表示，為順應行業“以舊換新”趨勢，對部分冰箱系列進行全面升級。在最近的調研中，機構主要關注公司的市場策略、海外市場發展情況。

在機構近期調研因素之外，從家電公司業績表現來看，在2024年前三季度單季度環比增長表現方面，歸母凈利潤規模10億元以上的10家公司中，無一家公司能夠在2024年第一季度、第二季度和第三季度均保持歸母凈利潤環比增長。從同比數據來看，2024年前三季度，格力電器和老板電器的營業收入分別同比下滑了5.34%和6.78%（見表1）。

表1 家電行業龍頭2024年業績增長表現

數據來源：Wind

對比來看，消費電子行業則有一定不同。數據顯示，消費電子行業2024年前三季度歸母凈利潤規模超過10億元的公司有9家，其中歌爾股份2024前三季度營收和歸母凈利潤均實現翻倍增長，單季度業績環比均實現雙位數甚至翻倍式增長（見表2）。

機構認為，在AI賦能及國補的拉動下，手機有望迎來換機需求，關注受益產業鏈，重點受益公司包括滬電股份、立訊精密、歌爾股份、方正科技等。

表2 消費電子行業龍頭2024年業績增長表現

數據來源：Wind

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）