文丨李壯 編輯丨承承

近日，消費(fèi)品以舊換新政策迎來(lái)新變化，國(guó)家補(bǔ)貼范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品，這意味著消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新利好。

2025年國(guó)家補(bǔ)貼政策全面升級(jí)，再度聚焦“兩新”項(xiàng)目。補(bǔ)貼政策在范圍和標(biāo)準(zhǔn)上都有所提升，不僅覆蓋了更廣泛的領(lǐng)域，還提高了對(duì)部分產(chǎn)品的補(bǔ)貼力度，旨在進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)活力和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

據(jù)了解，截至1月3日，京東上線了各省直通，覆蓋全國(guó)28個(gè)省市的以舊換新相關(guān)產(chǎn)品，比如北京家電以舊換新單品至高補(bǔ)貼2000元。另外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月4日，已有近20個(gè)省市明確家電以舊換新補(bǔ)貼自2025年1月1日起延續(xù)，其中湖北補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大至12類大家電等。機(jī)構(gòu)研報(bào)認(rèn)為，國(guó)補(bǔ)范圍擴(kuò)大至消費(fèi)電子有望刺激終端需求，國(guó)補(bǔ)政策落地速度超出市場(chǎng)預(yù)期，家電、消費(fèi)電子等產(chǎn)業(yè)鏈將受益。

“兩新”擴(kuò)圍

地方積極跟進(jìn)

2025年1月3日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年，要加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策（“兩新”是指推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）。其中特別提到，將設(shè)備更新支持范圍擴(kuò)大至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼，并且優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新的資金分配，向去年工作成效較好的地區(qū)傾斜。有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將盡快公布今年加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策的具體方案，力爭(zhēng)取得更大實(shí)效。

在“兩新”國(guó)家補(bǔ)貼（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)補(bǔ)”）出新之前，已有多個(gè)省市宣布延續(xù)2024年以舊換新政策。據(jù)各地商務(wù)部門2024年12月30日至2025年1月2日的相關(guān)公告統(tǒng)計(jì)，河北、湖南、江蘇、貴州、上海、廣東、新疆、海南、廣西、四川10個(gè)省（直轄市）以及部分地區(qū)已宣布2025年延續(xù)以舊換新政策。

值得一提的是，2024年以舊換新政策對(duì)消費(fèi)需求刺激明顯。據(jù)商務(wù)部相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)披露，以舊換新政策對(duì)汽車、家電、家裝等產(chǎn)品銷售產(chǎn)生了積極的帶動(dòng)作用。截至2024年12月19日24時(shí)，全國(guó)汽車報(bào)廢更新近270萬(wàn)輛，汽車置換更新超310萬(wàn)輛，超3330萬(wàn)名消費(fèi)者購(gòu)買相關(guān)家電以舊換新產(chǎn)品超5210萬(wàn)臺(tái)，家裝廚衛(wèi)“煥新”補(bǔ)貼產(chǎn)品超5300萬(wàn)件，電動(dòng)自行車以舊換新超100萬(wàn)輛。

因?yàn)閲?guó)補(bǔ)政策面向的是特定產(chǎn)品，內(nèi)資以及外資企業(yè)均受益該政策。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在家電以舊換新銷售額中，八大類家電產(chǎn)品外資品牌占比超過(guò)16%。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，以舊換新政策帶動(dòng)外資品牌家電線上、線下銷售額同比分別增長(zhǎng)約31%、49%。

中金公司在新近發(fā)布的報(bào)告中指出，2024年以舊換新政策財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模大約1500億元，其中四季度超過(guò)1100億元。2025年以舊換新“加力擴(kuò)圍”，有可能會(huì)超過(guò)2010年，有望成為消費(fèi)品補(bǔ)貼強(qiáng)度最大的一年，或?qū)ι缌憧傤~形成較為明顯的提振。

海信、九陽(yáng)等公司繼續(xù)參與“以舊換新”

對(duì)于“以舊換新”擴(kuò)圍，投資者關(guān)注上市公司的參與情況。

有投資者于2024年12月26日在交易所互動(dòng)平臺(tái)向九陽(yáng)股份詢問(wèn)公司是否參加了2025年首批國(guó)家補(bǔ)貼的家電活動(dòng)，九陽(yáng)股份于次日回復(fù)稱：“公司已積極關(guān)注參與。”

同樣，海信家電于2025年1月3日在交易所互動(dòng)平臺(tái)向投資者表示，“公司充分整合全國(guó)海信專賣店、連鎖、TOP等渠道網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)工程師資源，已積極參與家電以舊換新活動(dòng)”。

在九陽(yáng)股份、海信家電之外，格力電器、王府井等家電企業(yè)或相關(guān)行業(yè)公司也收到了類似的問(wèn)題詢問(wèn)。

比如，賽特新材是全球主要頭部冰箱企業(yè)真空絕熱板的主要供應(yīng)商或重要供應(yīng)商，在2024年4月，公司可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目“賽特真空產(chǎn)業(yè)制造基地（一期）”首批設(shè)備投產(chǎn)，公司的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目進(jìn)展順利。對(duì)此，有投資者詢問(wèn)，公司如何確保新增產(chǎn)能的順利消化和市場(chǎng)銷售？賽特新材在2025年1月2日回復(fù)稱：“在訂單充足的前提下，2024年新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)于次年能夠充分釋放。公司將積極把握全球冰箱行業(yè)能效標(biāo)準(zhǔn)提升、中國(guó)家電以舊換新國(guó)補(bǔ)政策背景下行業(yè)需求增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，充分發(fā)揮自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)份額，促進(jìn)新增產(chǎn)能的順利消化。”在同日，賽特新材在回復(fù)投資者另一個(gè)問(wèn)題時(shí)表示，“在家電以舊換新國(guó)補(bǔ)政策推動(dòng)下，公司近期訂單呈現(xiàn)積極變化。”

對(duì)于此次“新入圍”以舊換新政策范圍的消費(fèi)電子行業(yè)公司，相關(guān)詢問(wèn)也較多。

據(jù)了解，2025年1月7日，有投資者在深交所互動(dòng)易平臺(tái)向卓翼科技提問(wèn)：“全國(guó)各地在國(guó)家設(shè)備更新和以舊換新大政策背景下陸續(xù)出臺(tái)針對(duì)3C消費(fèi)電子通訊類等產(chǎn)品的補(bǔ)貼政策，請(qǐng)問(wèn)相關(guān)政策是否對(duì)公司今年的各大品牌代工業(yè)務(wù)起到提升作用？”公司回復(fù)稱：“‘以舊換新’政策可以一定程度上刺激終端消費(fèi)者的置換及購(gòu)買，在量的需求上會(huì)產(chǎn)生一定的積極影響。公司將積極抓住這一政策紅利，提供滿足客戶需求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)。”

國(guó)泰君安指出，2025年國(guó)補(bǔ)正式啟動(dòng)，龍頭公司持續(xù)受益，同時(shí)隨年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告逐步開始披露，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)具有確定性，疊加高分紅屬性的企業(yè)預(yù)計(jì)將給予更高的關(guān)注度，或可聚焦美的集團(tuán)、海爾智家等公司。

機(jī)構(gòu)調(diào)研福立旺等公司

從2025年以來(lái)截至1月6日機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，在申萬(wàn)消費(fèi)電子和家用電器板塊，一共有3家公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，分別是福立旺、億道信息和長(zhǎng)虹美菱。

目前，AI（人工智能）落地應(yīng)用備受市場(chǎng)關(guān)注，包括AI智能眼鏡、TWS耳機(jī)（真無(wú)線立體聲耳機(jī)）、可穿戴硬件等產(chǎn)業(yè)鏈公司創(chuàng)新活躍，而這或許是機(jī)構(gòu)積極調(diào)研福立旺、億道信息的原因之一。

據(jù)了解，貝萊德基金、申萬(wàn)宏源證券、浙商證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研的福立旺，主要為3C、汽車、電動(dòng)工具等下游應(yīng)用行業(yè)的客戶提供精密金屬零部件產(chǎn)品。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89957.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6515.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.89%。其中，3C精密金屬零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入61640.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.83%。

在有關(guān)產(chǎn)品介紹中，福立旺指出，“公司可穿戴類精密金屬零部件提升較快，特別是耳機(jī)金屬頭梁、改良型耳機(jī)充電倉(cāng)接口以及無(wú)線追蹤器金屬殼等精密金屬零部件，其（2024年）上半年出貨量表現(xiàn)亮眼，為公司的營(yíng)收增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在（2024年）下半年，我們與大客戶的新耳機(jī)項(xiàng)目合作進(jìn)展順利，新導(dǎo)入的耳機(jī)類精密零部件市場(chǎng)需求良好，目前已經(jīng)開始批量出貨。”

億道信息和長(zhǎng)虹美菱同樣是家電以舊換新的受益公司之一，其中，億道信息的主營(yíng)業(yè)務(wù)為消費(fèi)類電腦、平板業(yè)務(wù)以及加固智能行業(yè)終端業(yè)務(wù)，而長(zhǎng)虹美菱是中國(guó)重要的電器制造商，產(chǎn)品包括冰箱柜、空調(diào)、洗衣機(jī)、廚衛(wèi)、小家電和生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備等多個(gè)品類。

在2024年9月25日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，長(zhǎng)虹美菱表示，為順應(yīng)行業(yè)“以舊換新”趨勢(shì)，對(duì)部分冰箱系列進(jìn)行全面升級(jí)。在最近的調(diào)研中，機(jī)構(gòu)主要關(guān)注公司的市場(chǎng)策略、海外市場(chǎng)發(fā)展情況。

在機(jī)構(gòu)近期調(diào)研因素之外，從家電公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在2024年前三季度單季度環(huán)比增長(zhǎng)表現(xiàn)方面，歸母凈利潤(rùn)規(guī)模10億元以上的10家公司中，無(wú)一家公司能夠在2024年第一季度、第二季度和第三季度均保持歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年前三季度，格力電器和老板電器的營(yíng)業(yè)收入分別同比下滑了5.34%和6.78%（見表1）。

表1 家電行業(yè)龍頭2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

對(duì)比來(lái)看，消費(fèi)電子行業(yè)則有一定不同。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)電子行業(yè)2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)10億元的公司有9家，其中歌爾股份2024前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，單季度業(yè)績(jī)環(huán)比均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)甚至翻倍式增長(zhǎng)（見表2）。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在AI賦能及國(guó)補(bǔ)的拉動(dòng)下，手機(jī)有望迎來(lái)?yè)Q機(jī)需求，關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)受益公司包括滬電股份、立訊精密、歌爾股份、方正科技等。

表2 消費(fèi)電子行業(yè)龍頭2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

（文中提及個(gè)股僅作舉例分析，不作投資建議。）