文丨吳海珊

編輯丨林偉萍

2025年的第一周，國有六大行將開始實施中期分紅，根據本刊統計，這六家銀行AH股將合計派息2048億元。同時資金也抓住這一機會布局高股息資產。Wind數據顯示，2024年12月國有六大行A股平均股價上漲9.47%，H股股價平均上漲11.74%。同期，滬綜指漲幅僅為0.76%，恒生綜指漲幅僅為3.19%。

二級市場上，險資成為買入國有行的重要增量，中國平安人壽時隔5年舉牌工商銀行H股將這一趨勢推至高峰。

國有行進入中期分紅高潮

新舊年交替之際，國有行紛紛發布了關于中期派息的實施和提醒性公告，國有行即將進入中期派息高峰期。

其中農業銀行、工商銀行、郵儲銀行和建設銀行將集中在2025年1月7日～10日分紅派息。

2024年12月29日，農業銀行率先發布了2024年半年度A股分紅派息實施公告。該行表示，將以3499.8億股普通股為基數，每股派發現金紅利人民幣0.1164元（含稅），共計派發現金紅利約人民幣407.38億元（含稅）。其中，A 股普通股股份數為3192.44億股，派發A 股現金紅利共約人民幣371.60億元（含稅）。1月7日股權登記，1月8日分紅除權。

2024年12月30日工商銀行發布A股2024年半年度分紅派息實施公告，將以2025年1月6日的3564.06億股普通股為基數，每股派發現金股息人民幣0.1434元（含稅），派發現金股息共計約人民幣511.09億元。其中，A 股普通股股份數為2696.12億股，派發 A股現金股息共計約人民幣386.62億元。

郵儲銀行也在2024年12月30日發布半年度權益分派實施公告，以方案實施前的普通股總股本 991.61億股為基數，每股派發現金紅利0.1477元人民幣（含稅），共計派發現金紅利 146.46億元人民幣（含稅）。其中A股普通股股本793.05億股，派發A股現金股息117.13億元人民幣（含稅）。郵儲銀行將在2025年1月7日進行股權登記，并在1月8日除權除息。

建設銀行最近并沒有發布有關公告，根據更早公告，建設銀行董事會建議每普通股派發現金股息人民幣0.197元（含稅），共計人民幣492.52億元。

中國銀行和交通銀行2024年的中期派息相對更晚一些，將在2025年1月23日和1月24日進行。

2024年12月31日，中國銀行發布關于2024年半年度A股派息的提示性公告，表示擬以2025年1月22日登記的總股本為基數，向登記在冊的A股股東，按照每10股1.208元（稅前）人民幣分派普通股現金股利。但是此次公告中并沒有標明分紅總額，根據更早的公告，中國銀行2024年半年度普通股派息總額預計為人民幣355.62 億元（稅前）。

2025年1月1日，交通銀行也發布了2024年半年度A股派息的提示性公告，交通銀行將以截至2024年6月30日的普通股股份總數742.63億股為基數，每股分配現金股利人民幣0.182元（含稅），合計擬派發現金紅利人民幣135.16億元（含稅）。股權登記日為2025年1月23日，1月24日除權除息。

超2000億元股息即將到賬

國有大行股價漲幅再次跑贏行業

根據上述六家國有行的分紅總額計算，國有六大行將在AH股市場合計派發2048億元的中期分紅。

根據銀河證券的統計，已經發布了中期派息方案的銀行派息總額約為2500多億（見表1）元。照此計算，國有六大行的分紅總額占比接近80%。

不過，需要注意的是絕大部分銀行的中期分紅并非額外分紅，而是之前年度分紅計劃的一部分，即之前的一次年度分紅分作兩次發放。且中期分紅率也不能完全代表全年的分紅率，下半年的派息情況也會影響到全年的分紅情況。

表1 上市銀行2024年中期分紅情況

圖片來自：銀河證券研報，數據截至2024年12月23日

國盛證券分析師馬婷婷表示：“由于年初是中期分紅派發的高峰期，所以對于部分紅利類投資者而言，需要在派發最后交易日之前買入對應股票，以獲得半年度分紅，所以年底年初可能會出現部分銀行標的的中期分紅搶籌行情，近期市場也已有所表現。”

事實上，2024年12月，這一趨勢已經十分明顯。2024年最后一個月，高股息行情再一次開啟。本刊根據wind數據統計，當月股價漲幅排前五名的銀行中，有四家國有大行，分別是工商銀行、農業銀行、建設銀行和中國銀行，漲幅分別為12.52%、11.02%、10.15%和9.98%（見表2）。另外，郵儲銀行和交通銀行在2024年12月分別上漲了7.17%和6.00%，分別在42家A股上市銀行中排名第15位和第17位。

2024年12月，國有六大行A股平均漲幅為9.47%，同期滬綜指漲幅僅為0.76%。

表2 A股上市銀行2024年12月漲跌幅

數據來源：Wind

與此同時，六大國有行在H股市場也獲得了不錯的漲幅，甚至高于A股漲幅。尤其是工商銀行、農業銀行和交通銀行（見表3）。

2024年12月國有六大行H股的平均漲幅為11.74%，同期恒生綜指漲幅僅為3.19%。

表3 國有大行H股2024年12月漲跌

數據來源：Wind

事實上，從股息率的角度來看，機構也更推薦H股。本刊對比了國有六大行AH股的股息率情況。H股的股息率顯然高于A股（見表4），尤其是建設銀行過去12個月的動態股息率超過10%。

表4 六大國有行AH股過去12個月股息率（TTM）對比情況一覽表

數據來源：Wind,數據日期：2024年12月31日

2024年，國有大行就經歷了一波高股息行情帶動的強勁上漲。根據廣發證券分析師倪軍的統計，2024年5月28日至8月27日國有大行上漲了22.4%，在A股銀行板塊獨領風騷，同期股份行、城商行、農商行的股價變動分別為0.5%、-3.2%和-5.8%。當時這一波行情持續了將近3個月。

每年年中也是銀行派發年度分紅的集中期。

上市銀行，尤其是國有大行一直是高股息的代表。根據信貸證券銀行業分析師張曉輝的統計，2023年國有大行合計分紅4133億元，占銀行股總分紅約67%。以2023年年報及2023年12月31日收盤價為基準測算，20家上市銀行股息率超6%。

上市銀行尤其是國有大行也受益于政策推動。2023年12月，證監會發布了《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，鼓勵上市公司增加現金分紅頻次和提高分紅水平。2024年4月，國務院發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》也強調了強化上市公司現金分紅監管，要求上市公司制定積極、穩定的現金分紅政策。

同時，新一輪央國企改革開啟，市值管理力度加大，為銀行分紅增加和估值提升形成進一步支撐。

險資舉牌

成推動國有行股價上行動力

最近備受市場關注的則是險資增持銀行股。2024年12月31日，中國平安人壽舉牌工商銀行H股。

當天，中國平安人壽發布公告稱，平安人壽委托平安資產管理有限責任公司投資工商銀行（01398.HK）H股股票，于2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，根據香港市場規則，觸發舉牌。

香港聯交所股權披露信息顯示，平安人壽于2024年12月20日買入工商銀行H股4500萬股，每股平均價為4.8718港元，耗資約2.19億港元，持股比例從14.94%增至15%。

平安人壽已多年未發布舉牌上市公司股票的相關公告，上一次發布舉牌公告還是在2019年，當時，平安人壽舉牌中國金茂，持股比例達15.22%。

不光是平安人壽，其他險資最近也是銀行板塊重要的增量來源。

中信證券在研報中表示，每年年底、年初將步入保險開門紅增配季，股息高、波動低、經營穩的銀行品種預計仍是險資增配方向。

根據民生證券分析師余金鑫的統計，2024三季度末險資重倉前20只個股中有11家（見附圖）為銀行股，其中絕大多數銀行的股息率超過5%。他認為：“當前監管積極推進險資長期入市，預計2025年增量資金持續進入市場。”

附圖 2024年三季度末保險公司重倉持倉市值前20的股票

（本文刊于1月4日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作為買賣建議。）