光伏危局遲遲不見轉(zhuǎn)機(jī)。

從2022年至今，光伏板塊指數(shù)下跌已超70%，不少細(xì)分領(lǐng)域龍頭估值相繼進(jìn)入合理甚至低估區(qū)間。

“覆巢”之下，卻有這樣一匹寧波光伏“黑馬”逆勢(shì)爆發(fā)，毛利率、ROE甚至超過行業(yè)第一的陽光電源，而且在業(yè)內(nèi)獲得了“南非之王”的稱號(hào)。

2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.16億元，同比增長(zhǎng)26.7%；歸母凈利潤(rùn)22.40億元，同比增長(zhǎng)42.8%，業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高。

那么，德業(yè)股份逆勢(shì)增長(zhǎng)的密碼到底是什么？

殺出光伏危機(jī)重圍

公開資料顯示，德業(yè)股份成立于2000年，最早是做家電業(yè)務(wù)，2016年才切入逆變器賽道。2021年上市時(shí)，公司家電業(yè)務(wù)收入依然占據(jù)大半壁江山。卻在短短3年時(shí)間，躋身光伏設(shè)備逆變器領(lǐng)域第二梯隊(duì)的排頭兵。

來源iFinD

回顧2024年，光伏行業(yè)可謂“喜憂參半”。一方面，光伏產(chǎn)業(yè)制造端、應(yīng)用端規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，熱火朝天。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格、制造端產(chǎn)值等市場(chǎng)卻跌入“冰”點(diǎn)。

隨著A股市場(chǎng)收官，光伏設(shè)備板塊整體出現(xiàn)大幅調(diào)整，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，多數(shù)個(gè)股年內(nèi)跌幅較多。

盈利層面，同花順數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)申萬行業(yè)二級(jí)分類，66家光伏設(shè)備上市公司，2024年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-14.36億元，相比2023年同期的984.87億元，轉(zhuǎn)盈為虧。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)層面，66家上市公司全年平均股價(jià)跌幅近20%；市值總和也從年初的近16000億元，下跌至年末的13200億元，減少了近3000億元的市值。

整體看來，光伏設(shè)備板塊中，僅拉普拉斯、帝爾激光、德業(yè)股份、中信博4家同時(shí)實(shí)現(xiàn)2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙增，以及全年區(qū)間股價(jià)的上漲。

來源iFinD

從機(jī)構(gòu)持股角度看，截至2024年三季度末，光伏設(shè)備板塊的全部持股機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)到2298家，較2023年同期增加了71家。其中，陽光電源以756家的持股機(jī)構(gòu)家數(shù)位居行業(yè)第一，德業(yè)股份和中信博分別以161家和122家的數(shù)量緊隨其后。

此外，就ROE（凈資產(chǎn)收益率）而言，2024年前三季，光伏設(shè)備板塊平均ROE達(dá)到1.01%，其中德業(yè)股份以30.66%的ROE水平位居行業(yè)首位，體現(xiàn)了其高效的資本運(yùn)用能力。

在2024年A股“寧波軍團(tuán)”市值前十排行榜中，德業(yè)股份以的市值位居第五，僅次于寧波銀行、公牛集團(tuán)、拓普集團(tuán)、寧波港之后。

毫不夸張的說，德業(yè)股份活成了光伏產(chǎn)業(yè)“覆巢”之下的一枚靚麗的“完卵”。

提升產(chǎn)品創(chuàng)新力

德業(yè)股份之所以能夠脫穎而出，一個(gè)重要原因在于其錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品策略，“爆品”不斷。

目前，德業(yè)股份擁有三大核心產(chǎn)業(yè)板塊——逆變器、儲(chǔ)能與環(huán)境電器，構(gòu)成一體多元業(yè)務(wù)格局。在光伏逆變器行業(yè)，公司已全面覆蓋儲(chǔ)能、組串、微型逆變器產(chǎn)品矩陣，是行業(yè)內(nèi)少見的實(shí)現(xiàn)三類產(chǎn)品協(xié)同增長(zhǎng)的逆變器企業(yè)。其中，戶用儲(chǔ)能逆變器為公司競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的產(chǎn)品之一。

2024年第三季度，德業(yè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.68億元，同比增長(zhǎng)128.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.04億元，同比增長(zhǎng)229.52%。其中，戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品正是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“頭號(hào)功臣”。

以德業(yè)股份專為陽臺(tái)場(chǎng)景開發(fā)出的陽臺(tái)儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品為例，微型陽臺(tái)儲(chǔ)能系統(tǒng)與傳統(tǒng)的屋頂光伏和戶用儲(chǔ)能相比，陽臺(tái)光儲(chǔ)系統(tǒng)具有體積小、安裝簡(jiǎn)便、成本低、降電費(fèi)等優(yōu)勢(shì)，除了可以滿足家庭用電外，還可應(yīng)用至戶外露營(yíng)等其他生活場(chǎng)景。

據(jù)悉，陽臺(tái)光伏，也被稱為插入式光伏系統(tǒng)。在歐洲加速清潔能源轉(zhuǎn)型和提高能源獨(dú)立性的背景之下，陽臺(tái)光伏應(yīng)運(yùn)而生。用戶只需將光伏系統(tǒng)固定在陽臺(tái)欄桿上，將系統(tǒng)電纜插入家中插座，利用太陽能發(fā)電產(chǎn)生電力供應(yīng)。

2023年1月，德國(guó)VDE正式起草文件，擬簡(jiǎn)化陽臺(tái)光伏系統(tǒng)規(guī)則，在確保安全的情況下加速小型光伏系統(tǒng)普及。2024年7月，德國(guó)議會(huì)下院通過了法律修正案，規(guī)定通過插入式光伏系統(tǒng)進(jìn)行光伏發(fā)電將被納入特權(quán)措施目錄，房東或房主協(xié)會(huì)在無正當(dāng)理由的情況下不得阻止此類行為。奧地利、法國(guó)、意大利、波蘭等國(guó)也出臺(tái)支持居民在陽臺(tái)上安裝光儲(chǔ)系統(tǒng)的政策。

在全球范圍內(nèi)，陽臺(tái)光伏以其易安裝性、經(jīng)濟(jì)性以及靈活性等優(yōu)勢(shì)廣受用戶歡迎，市場(chǎng)正呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

重點(diǎn)布局亞非拉

德業(yè)股份業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)的另一個(gè)重要原因在于其對(duì)亞非拉市場(chǎng)的重點(diǎn)布局。

在業(yè)內(nèi)，德業(yè)股份素有“南非之王”的稱號(hào)。據(jù)2024年半年報(bào)，公司在南非市場(chǎng)占有率位居第一。2021年至2023年，公司對(duì)南非逆變器出口金額分別為1.61億元、6.80億元、12.60億元，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

據(jù)悉，南非市場(chǎng)因停電頻繁，對(duì)分布式光伏系統(tǒng)具備剛性需求。近年來，隨著光伏價(jià)格大幅度下跌，南非屋頂太陽能光伏系統(tǒng)裝機(jī)容量大幅增長(zhǎng)，也拉動(dòng)了配儲(chǔ)需求大幅增長(zhǎng)。

早在2019年，德業(yè)股份就進(jìn)入了南非市場(chǎng)，一方面通過給當(dāng)?shù)仄放啤百N牌代工”快速切入市場(chǎng)，另一方面用價(jià)格更低的國(guó)產(chǎn)關(guān)鍵零部件替代高價(jià)進(jìn)口零部件，壓縮生產(chǎn)成本，把性價(jià)比做到了極致，賺得盆滿缽滿。2023年，德業(yè)股份逆變器毛利率達(dá)52.33%，位列國(guó)內(nèi)逆變器行業(yè)上市公司第一。

除了南非，以巴基斯坦、印度、菲律賓、緬甸為代表的新興市場(chǎng)因嚴(yán)重缺電形成剛性需求，以及電價(jià)高增、政策推動(dòng)、組件和電池降價(jià)帶來的經(jīng)濟(jì)性提升，需求涌現(xiàn)。

12月16日，德業(yè)股份公告，擬在馬來西亞設(shè)立境外全資子公司并投資建設(shè)馬來西亞生產(chǎn)基地，以從事光伏設(shè)備及儲(chǔ)能電池等相關(guān)業(yè)務(wù)，投資金額不超過1.5億美元。

德業(yè)股份表示，在全球經(jīng)濟(jì)一體化加速的浪潮下，公司在馬來西亞投資設(shè)立子公司有利于進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，更加靈活地應(yīng)對(duì)宏觀環(huán)境以及國(guó)際貿(mào)易格局可能對(duì)公司產(chǎn)生的潛在不利影響，提升整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃及長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。