農商行IPO之路雖然充滿挑戰，但通過聚焦內控管理、資產優化和區域特色業務發展，仍能找到突破口。

文/每日財報 方旬

近年來，農商行沖擊IPO遇阻現象頻現，引發市場關注。據上交所、深交所數據，今年已有安徽亳州藥都農商行、江蘇海安農商行以及安徽馬鞍山農商行3家農商行先后主動撤回上市申請，另有2家更新財務資料后繼續排隊。

種種跡象表明，資本市場對于農商行的上市要求更為嚴格。然而，部分農商行在經營業績上的表現并未完全支撐其資本市場訴求，這背后折射出哪些深層次的問題？

業績表現與區域競爭，農商行頭部梯隊的分化

農商行作為地方金融體系的重要支柱，業務表現深受區域經濟發展水平影響。以重慶農商行、廣州農商行和深圳農商銀行為例，頭部農商行之間的業績差異鮮明，反映出區域經濟對其業務模式、盈利能力和資產質量的不同影響。

作為農商行的領跑者，重慶農商行在復雜的經濟環境下展現了穩健的經營能力。2024年第三季度，該行實現營業收入215億元，凈利潤103億元，同比增速3.55%。

從資產質量方面來看，其不良貸款率為1.17%，較年初微降0.02個百分點，而撥備覆蓋率達358.6%，遠超行業平均水平，具有很強的風險抵補能力。此外，重慶農商行積極調整業務結構，增加零售及小微企業貸款的比重。2024年上半年，小微貸款增長12%，為本地經濟發展提供了重要支持，同時進一步優化了盈利來源。

廣州農商行在區域經濟競爭加劇的背景下，經營壓力持續攀升。2024年前三季度，該行營業收入112.86億元，增長4%，但是凈利潤大幅下滑23.4%，僅為21億元。這一業績表現將其與利潤排第二位的上海農商行差距拉大。

具體來看，廣州農商行傳統業務模式的劣勢凸顯，其在第三季度凈虧損超過10億元，而利息凈收入約為83.13億，同比減少近13.4%，顯示出利差收窄對盈利的明顯拖累，而手續費及傭金收入下滑18.7%，反映出其非息收入拓展乏力，不良貸款率則上升至1.87%，撥備覆蓋率僅為160%，遠低于行業平均值，表明其資產質量面臨較大隱憂。

深圳農商銀行則通過強化資產管理和優化業務結構，在頭部梯隊中表現亮眼。截至2024年三季度末，其資產總額突破8000億元，位列全國農商行第六。前三季度，營業收入同比增長0.49%至108.68億元，凈利潤同比增長6.8%至41.2億元，投資收益同比增長21.82%，緩解了利息收入增長乏力的壓力，非息收入占比的提升，降低了盈利的波動性。通過強化對小微企業和綠色金融的支持，深圳農商銀行在支持實體經濟的同時實現了穩健增長，其盈利結構更加可持續。

凈息差下行與成本管理：盈利能力的核心挑戰

凈息差是銀行業最為重要的盈利指標之一。近年來，在市場利率下行、存款成本上升的雙重擠壓下，農商行凈息差收窄的趨勢尤為顯著。2024年上半年，8家頭部農商行凈息差均值為1.36%，同比下降27個基點。其中，北京農商行的凈息差跌破1%，僅為0.91%；而廣東地區的農商行（廣州、東莞等）凈息差半年降幅居前，分別下降27~37個基點。這表明，農商行盈利能力普遍受到挑戰。

面對凈息差下行的壓力，不少農商行嘗試通過提高債券投資收益來補足收入缺口。例如，深圳農商銀行前三季度投資收益增長21.82%，主要得益于債市行情回暖。然而，這種策略存在潛在風險，一旦債市調整，過度依賴投資收益的模式將難以為繼。

農商行盈利能力的分化，部分原因在于成本控制能力的差異。例如，重慶農商行通過精細化管理，將業務及管理費用同比下降20.2%，直接提升了凈利潤，深圳農商銀行則通過嚴格的風險管理和優化業務結構，將營業成本率維持在行業較低水平。

相比之下，廣州農商行的營業成本率高達80.9%，業務及管理費用占比高達41.2%，顯著侵蝕了利潤空間。要改善這一現狀，農商行需要通過數字化轉型提升運營效率，同時優化成本收入比。

服務實體經濟：高質量發展的關鍵路徑

農商行作為地方金融的重要組成部分，支持實體經濟是其核心職能之一。近年來，農商行在小微企業貸款、綠色信貸等領域取得了顯著進展，但區域間表現分化明顯。

2024年前三季度，深圳農商銀行在小微貸款和綠色信貸領域表現搶眼，例如小微企業貸款余額達1650億元，同比增長12.5%，綠色信貸余額突破500億元，同比增長18%。

通過精準聚焦實體經濟需求，深圳農商銀行不僅實現了業務規模的擴張，還在支持可持續發展領域搶占了先機。

與之相比，廣州農商行因所在區域競爭激烈、經濟增速放緩，其服務實體經濟的能力受到制約。這也反映出區域經濟環境對農商行經營的深遠影響。與此同時，一些農商行通過政策支持和信貸創新尋找突破。例如，北京農商行通過優化信貸結構，實現了營收增長8.4%；成都農商行則依托區域產業優勢，實現凈利潤同比增長9.1%。這些成功案例表明，農商行若能結合區域特點深耕業務，仍有巨大的發展空間。

由以上可看出，農商行要想順利邁過IPO門檻，需要在盈利能力、風險管理及服務實體經濟等方面實現全面優化。

以下策略則尤為關鍵：

加大對不良資產的處置力度，提高撥備覆蓋率，并加強對信貸投放的精細化管理。例如，重慶農商行的不良貸款率降至0.88%，撥備覆蓋率達305%，為其他農商行樹立了標桿。

通過數字化技術優化業務流程，降低管理費用，提升運營效率。深圳農商銀行的實踐表明，數字化轉型可以顯著提高盈利能力。

結合區域經濟特點，發展小微貸款和綠色金融等特色業務。例如，北京農商行和成都農商行通過差異化戰略，實現了營收和利潤的雙增長。

減少對債券收益的依賴，增強利息收入的彈性，同時探索創新型收入來源，以提升盈利增長的可持續性。

農商行IPO之路雖然充滿挑戰，但通過聚焦內控管理、資產優化和區域特色業務發展，仍能找到突破口。在新時代背景下，農商行不僅是地方經濟發展的重要助推力，也是資本市場不可忽視的參與者。展望未來，堅持“穩中求進”的發展策略，將幫助農商行在資本市場中迎來新的舞臺。