農(nóng)商行IPO之路雖然充滿挑戰(zhàn)，但通過聚焦內(nèi)控管理、資產(chǎn)優(yōu)化和區(qū)域特色業(yè)務(wù)發(fā)展，仍能找到突破口。

文/每日財(cái)報(bào) 方旬

近年來，農(nóng)商行沖擊IPO遇阻現(xiàn)象頻現(xiàn)，引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)上交所、深交所數(shù)據(jù)，今年已有安徽亳州藥都農(nóng)商行、江蘇海安農(nóng)商行以及安徽馬鞍山農(nóng)商行3家農(nóng)商行先后主動(dòng)撤回上市申請，另有2家更新財(cái)務(wù)資料后繼續(xù)排隊(duì)。

種種跡象表明，資本市場對于農(nóng)商行的上市要求更為嚴(yán)格。然而，部分農(nóng)商行在經(jīng)營業(yè)績上的表現(xiàn)并未完全支撐其資本市場訴求，這背后折射出哪些深層次的問題？

業(yè)績表現(xiàn)與區(qū)域競爭，農(nóng)商行頭部梯隊(duì)的分化

農(nóng)商行作為地方金融體系的重要支柱，業(yè)務(wù)表現(xiàn)深受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響。以重慶農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行和深圳農(nóng)商銀行為例，頭部農(nóng)商行之間的業(yè)績差異鮮明，反映出區(qū)域經(jīng)濟(jì)對其業(yè)務(wù)模式、盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量的不同影響。

作為農(nóng)商行的領(lǐng)跑者，重慶農(nóng)商行在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下展現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營能力。2024年第三季度，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入215億元，凈利潤103億元，同比增速3.55%。

從資產(chǎn)質(zhì)量方面來看，其不良貸款率為1.17%，較年初微降0.02個(gè)百分點(diǎn)，而撥備覆蓋率達(dá)358.6%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。此外，重慶農(nóng)商行積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加零售及小微企業(yè)貸款的比重。2024年上半年，小微貸款增長12%，為本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要支持，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化了盈利來源。

廣州農(nóng)商行在區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭加劇的背景下，經(jīng)營壓力持續(xù)攀升。2024年前三季度，該行營業(yè)收入112.86億元，增長4%，但是凈利潤大幅下滑23.4%，僅為21億元。這一業(yè)績表現(xiàn)將其與利潤排第二位的上海農(nóng)商行差距拉大。

具體來看，廣州農(nóng)商行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的劣勢凸顯，其在第三季度凈虧損超過10億元，而利息凈收入約為83.13億，同比減少近13.4%，顯示出利差收窄對盈利的明顯拖累，而手續(xù)費(fèi)及傭金收入下滑18.7%，反映出其非息收入拓展乏力，不良貸款率則上升至1.87%，撥備覆蓋率僅為160%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，表明其資產(chǎn)質(zhì)量面臨較大隱憂。

深圳農(nóng)商銀行則通過強(qiáng)化資產(chǎn)管理和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在頭部梯隊(duì)中表現(xiàn)亮眼。截至2024年三季度末，其資產(chǎn)總額突破8000億元，位列全國農(nóng)商行第六。前三季度，營業(yè)收入同比增長0.49%至108.68億元，凈利潤同比增長6.8%至41.2億元，投資收益同比增長21.82%，緩解了利息收入增長乏力的壓力，非息收入占比的提升，降低了盈利的波動(dòng)性。通過強(qiáng)化對小微企業(yè)和綠色金融的支持，深圳農(nóng)商銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，其盈利結(jié)構(gòu)更加可持續(xù)。

凈息差下行與成本管理：盈利能力的核心挑戰(zhàn)

凈息差是銀行業(yè)最為重要的盈利指標(biāo)之一。近年來，在市場利率下行、存款成本上升的雙重?cái)D壓下，農(nóng)商行凈息差收窄的趨勢尤為顯著。2024年上半年，8家頭部農(nóng)商行凈息差均值為1.36%，同比下降27個(gè)基點(diǎn)。其中，北京農(nóng)商行的凈息差跌破1%，僅為0.91%；而廣東地區(qū)的農(nóng)商行（廣州、東莞等）凈息差半年降幅居前，分別下降27~37個(gè)基點(diǎn)。這表明，農(nóng)商行盈利能力普遍受到挑戰(zhàn)。

面對凈息差下行的壓力，不少農(nóng)商行嘗試通過提高債券投資收益來補(bǔ)足收入缺口。例如，深圳農(nóng)商銀行前三季度投資收益增長21.82%，主要得益于債市行情回暖。然而，這種策略存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦債市調(diào)整，過度依賴投資收益的模式將難以為繼。

農(nóng)商行盈利能力的分化，部分原因在于成本控制能力的差異。例如，重慶農(nóng)商行通過精細(xì)化管理，將業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用同比下降20.2%，直接提升了凈利潤，深圳農(nóng)商銀行則通過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將營業(yè)成本率維持在行業(yè)較低水平。

相比之下，廣州農(nóng)商行的營業(yè)成本率高達(dá)80.9%，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用占比高達(dá)41.2%，顯著侵蝕了利潤空間。要改善這一現(xiàn)狀，農(nóng)商行需要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升運(yùn)營效率，同時(shí)優(yōu)化成本收入比。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵路徑

農(nóng)商行作為地方金融的重要組成部分，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是其核心職能之一。近年來，農(nóng)商行在小微企業(yè)貸款、綠色信貸等領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，但區(qū)域間表現(xiàn)分化明顯。

2024年前三季度，深圳農(nóng)商銀行在小微貸款和綠色信貸領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼，例如小微企業(yè)貸款余額達(dá)1650億元，同比增長12.5%，綠色信貸余額突破500億元，同比增長18%。

通過精準(zhǔn)聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，深圳農(nóng)商銀行不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，還在支持可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域搶占了先機(jī)。

與之相比，廣州農(nóng)商行因所在區(qū)域競爭激烈、經(jīng)濟(jì)增速放緩，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力受到制約。這也反映出區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境對農(nóng)商行經(jīng)營的深遠(yuǎn)影響。與此同時(shí)，一些農(nóng)商行通過政策支持和信貸創(chuàng)新尋找突破。例如，北京農(nóng)商行通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了營收增長8.4%；成都農(nóng)商行則依托區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長9.1%。這些成功案例表明，農(nóng)商行若能結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)深耕業(yè)務(wù)，仍有巨大的發(fā)展空間。

由以上可看出，農(nóng)商行要想順利邁過IPO門檻，需要在盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面實(shí)現(xiàn)全面優(yōu)化。

以下策略則尤為關(guān)鍵：

加大對不良資產(chǎn)的處置力度，提高撥備覆蓋率，并加強(qiáng)對信貸投放的精細(xì)化管理。例如，重慶農(nóng)商行的不良貸款率降至0.88%，撥備覆蓋率達(dá)305%，為其他農(nóng)商行樹立了標(biāo)桿。

通過數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，降低管理費(fèi)用，提升運(yùn)營效率。深圳農(nóng)商銀行的實(shí)踐表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著提高盈利能力。

結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，發(fā)展小微貸款和綠色金融等特色業(yè)務(wù)。例如，北京農(nóng)商行和成都農(nóng)商行通過差異化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的雙增長。

減少對債券收益的依賴，增強(qiáng)利息收入的彈性，同時(shí)探索創(chuàng)新型收入來源，以提升盈利增長的可持續(xù)性。

農(nóng)商行IPO之路雖然充滿挑戰(zhàn)，但通過聚焦內(nèi)控管理、資產(chǎn)優(yōu)化和區(qū)域特色業(yè)務(wù)發(fā)展，仍能找到突破口。在新時(shí)代背景下，農(nóng)商行不僅是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助推力，也是資本市場不可忽視的參與者。展望未來，堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的發(fā)展策略，將幫助農(nóng)商行在資本市場中迎來新的舞臺(tái)。