記者丨張飛濤

實(shí)習(xí)生丨石磊

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

2022年底，Chat GPT和大模型成為科技行業(yè)最炙手可熱的話題，這讓在資本市場(chǎng)長袖善舞，以擅長捕捉風(fēng)口的周亞輝迅速察覺到一個(gè)新的機(jī)遇已然來臨。

2023年4月，由周亞輝創(chuàng)辦的昆侖萬維發(fā)布了對(duì)標(biāo)Chat GPT的大語言模型天工3.5。產(chǎn)品的命名透露出昆侖萬維的自信，當(dāng)時(shí)公司宣稱：“天工大模型已經(jīng)非常接近OpenAI Chat GPT的智能水平。Chat GPT是基于GPT3.5大模型，所以我們把這個(gè)版本命名為天工3.5。”

與此同時(shí)，這家以《三國風(fēng)云》等網(wǎng)頁游戲起家，熱衷于“追熱點(diǎn)”的公司再次調(diào)整戰(zhàn)略方向，在2022年年報(bào)中，20余次提及AIGC，并明確“將堅(jiān)定全面投入AGI與AIGC”作為核心戰(zhàn)略。最近推出的“天工大模型4”4o版（Skywork4o），以及新產(chǎn)品實(shí)時(shí)語音對(duì)話助手Skyo，都在講述昆侖萬維的“All in AI”決心。

根據(jù)昆侖萬維官網(wǎng)，天工AI業(yè)務(wù)已構(gòu)建了一個(gè)多元化的AI業(yè)務(wù)矩陣，涵蓋AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂、AI社交、AI短劇等多個(gè)領(lǐng)域。

然而，在昆侖萬維持續(xù)加大AI領(lǐng)域布局的同時(shí)，市場(chǎng)質(zhì)疑聲卻此起彼伏。畢竟，面對(duì)頻繁換道、淺嘗輒止的過往，昆侖萬維當(dāng)下身處于觀望期的大模型賽道，既是一場(chǎng)燒錢的持久戰(zhàn)，也是競(jìng)爭(zhēng)激烈的修羅場(chǎng)，最為重要的是短期難見收益。

在全面擁抱AI的戰(zhàn)略下，今年前三季度，昆侖萬維實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入雖同比增長4%至38.28億元，但凈虧損卻高達(dá)6.27億元，同比下降幅度達(dá)到290.81%。

更添變數(shù)的是，半個(gè)月前僅任職14個(gè)月的AI布局關(guān)鍵人物顏水成宣布離職，為昆侖萬維的AI前景再添陰霾。

力求在大模型領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的昆侖萬維，還能堅(jiān)持多久？

數(shù)億級(jí)別的“燒錢豪賭”

在官方敘事中，昆侖萬維聲稱自己是一家領(lǐng)先的人工智能公司，現(xiàn)已完成“算力基礎(chǔ)設(shè)施——大模型算法——AI應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，位列國內(nèi)人工智能企業(yè)第一梯隊(duì)。

無可否認(rèn)，在人工智能領(lǐng)域，昆侖萬維正置身于一場(chǎng)“豪賭”之中。

一方面，自Chat GPT橫空出世以來，昆侖萬維迅速開啟了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)版圖的重塑，不僅拋售了曾寄予厚望的新能源業(yè)務(wù)“綠釩新能源”，還自2023年第一季度起，將業(yè)務(wù)重心調(diào)整至AGI與AIGC、海外信息分發(fā)與元宇宙、科技股權(quán)投資三大板塊。

另一方面，面對(duì)大模型市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，昆侖萬維坦言，需要長期儲(chǔ)備至少10億美金以上的資金。

顯然，與百度、阿里等資金實(shí)力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)巨頭相比，昆侖萬維在資金規(guī)模上并不占優(yōu)勢(shì)。

為了籌集AI項(xiàng)目所需資金，滿足經(jīng)營發(fā)展的需求，昆侖萬維不得不通過各種渠道進(jìn)行融資。

11月22日，昆侖萬維公告稱因經(jīng)營發(fā)展需要，將向兩家銀行申請(qǐng)合計(jì)不超2億元授信，全資子公司擬向匯豐中國申請(qǐng)不超3000萬美元授信。

自2022年底至今，以經(jīng)營發(fā)展需要為由，昆侖萬維曾發(fā)布過超十則借貸擔(dān)保公告。除此之外，2023年7月，昆侖萬維實(shí)控人前妻李瓊完成13億元的減持套現(xiàn)，此前公告顯示，李瓊減持是為支持昆侖萬維AGI和AIGC發(fā)展，承諾出借減持股份稅后所得50%以上于昆侖萬維，年利率2.5%，期限3年。

在砸重金投身“All in AI”之前，提及昆侖萬維，其游戲公司的屬性更為大眾所熟知。昆侖萬維創(chuàng)立于2008年，以頁游研發(fā)與全球發(fā)行業(yè)務(wù)起家布局手游業(yè)務(wù)。

2015年1月，昆侖萬維登陸創(chuàng)業(yè)板，截至2016年，游戲業(yè)務(wù)仍是公司的營收支柱，占比超過七成，是國內(nèi)首批游戲出海公司之一。

自2017年開始，昆侖萬維的游戲收入占比逐年下滑，2022年該板塊的營收占比已降至15.35%，廣告業(yè)務(wù)與社交網(wǎng)絡(luò)成為了公司收入占比最大的業(yè)務(wù)。

主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變?cè)醋岳鋈f維大張旗鼓的投資并購，尤其是2020年昆侖萬維通過并表Opera與Star Group，使得公司當(dāng)年收入規(guī)模達(dá)到歷史高位。

但轉(zhuǎn)折發(fā)生在2021年，這一年，昆侖萬維實(shí)現(xiàn)營收48.50億元，同比下滑10.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.47億元，同比下滑69.32%。

2022年昆侖萬維業(yè)績(jī)頹勢(shì)更為明顯，報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)收入47.36億元，凈利潤11.53億元，分別同比下滑2.35%和25.49%。

2023年AI成新風(fēng)口，急需資本新故事，曾經(jīng)追過元宇宙、新能源等幾乎所有風(fēng)口項(xiàng)目的昆侖萬維自然不會(huì)錯(cuò)過。

2023年初，昆侖萬維更是立下“豪言壯志，要“All inAGI和AIGC”，并將其作為未來10年的戰(zhàn)略目標(biāo)。昆侖萬維堅(jiān)稱自己對(duì)AI業(yè)務(wù)的重視和早有布局，自2020年起就布局大模型，但其2023年4月發(fā)布的天工大模型并非完全自研，而是與北京奇點(diǎn)智源科技有限公司 （下稱“奇點(diǎn)智源”）聯(lián)合開發(fā)。

為了迅速在大模型市場(chǎng)中占據(jù)一席之地，昆侖萬維再次祭出了屢建奇功的殺手锏——收購。

2023年6月，昆侖萬維宣布斥資11.45億元全資收購奇點(diǎn)智源，同時(shí)奇點(diǎn)智源也將獲得昆侖萬維控股子公司Star Group 25%的股權(quán)。

值得注意的是，截至2023年一季度末，奇點(diǎn)智源總資產(chǎn)僅為456萬元，總負(fù)債卻高達(dá)3917.22萬元，奇點(diǎn)智源的實(shí)際控制人王立偉，曾一度擔(dān)任昆侖萬維的總經(jīng)理及首席財(cái)務(wù)官（CFO）。

僅僅三個(gè)月后，2023年9月，昆侖萬維又馬不停蹄地發(fā)布了另一項(xiàng)收購公告，計(jì)劃投入6.8億元收購成立算力芯片新興企業(yè)“艾捷科芯”58%的股權(quán)。

令人匪夷所思的是，艾捷科芯的成立時(shí)間是2023年8月1日，距公告發(fā)布時(shí)間不到兩個(gè)月時(shí)間，且注冊(cè)資本僅為186萬元。

浪潮下的商業(yè)化焦慮

當(dāng)前，市場(chǎng)普遍認(rèn)同的一個(gè)觀點(diǎn)是，眾多中國大型企業(yè)在開發(fā)大模型及其衍生應(yīng)用方面，主要是在跟隨OpenAI的步伐前行。在最新發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中，昆侖萬維坦言，當(dāng)前國內(nèi)大部分大模型公司均處于奮力追趕GPT-4技術(shù)水平的階段。

一個(gè)多月前，在面對(duì)媒體提出的關(guān)于與OpenAI競(jìng)爭(zhēng)差距是縮小還是擴(kuò)大的問題時(shí)，昆侖萬維的董事長兼CEO方漢給出了這樣的回答，“在基礎(chǔ)層面，即大模型方面，由于硬件等因素的限制，我們與國際領(lǐng)先水平存在大約兩年的差距?！?/p>

然而，在產(chǎn)品層面，由于當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)活躍度不高，國內(nèi)AI創(chuàng)業(yè)企業(yè)更加渴望盈利，加之國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面并不遜色于美國。

中國企業(yè)更加注重盈利，而美國企業(yè)則更側(cè)重于模式創(chuàng)新。方漢指出，“這種不同或許各有利弊，但我可以預(yù)測(cè)的一點(diǎn)是，最賺錢的AI產(chǎn)品一定是中國企業(yè)先做出來的?！?/p>

2024年被視為人工智能大模型商業(yè)化“元年”，各家大模型技術(shù)也逐步落地具體場(chǎng)景。

在應(yīng)用產(chǎn)品的道路上，昆侖萬維則選擇了一條稱得上激進(jìn)的路線，目前已形成包括AI大模型、AI搜索、AI音樂、AI視頻、AI社交、AI游戲等在內(nèi)的多元AI業(yè)務(wù)矩陣。

然而，從2024年前三季度財(cái)報(bào)來看，AI對(duì)昆侖萬維業(yè)務(wù)的顯著賦能效應(yīng)尚未清晰展現(xiàn)。

2024年前三季度，昆侖萬維累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.28億元,同比增長4%；但凈虧損卻高達(dá)6.27億元，同比下降幅度達(dá)到290.81%。

具體到第三季度，昆侖萬維實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，較去年同期增長5.6%。然而，凈利潤卻遭遇大幅下滑，錄得虧損2.37億元，同比下降幅度高達(dá)695.9%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為2.41億元。究其原因，主要是加大研發(fā)費(fèi)用，以及投資業(yè)務(wù)承壓導(dǎo)致。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，持續(xù)“All in AGI與AIGC”的過程中，昆侖萬維的研發(fā)投入持續(xù)上漲，研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步提升至11.4億元，同比增長84.5%，這一數(shù)字甚至超越了2023年全年的9.7億元。

昆侖萬維近年來曾依賴投資收益支撐起過半利潤的局面不復(fù)存在。

昆侖萬維稱，報(bào)告期內(nèi)，公司投資組合中愛奇藝等標(biāo)的股價(jià)大幅下滑，對(duì)公司利潤表現(xiàn)造成不利影響。

最顯性的擔(dān)憂則是，財(cái)報(bào)披露之后不足半個(gè)月，著名AI學(xué)者、天工智能首席科學(xué)家顏水成離開昆侖萬維，這距離他加入僅僅過去14個(gè)月。

2023年9月，顏水成作為計(jì)算機(jī)視覺和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的專家，就職于微軟亞研院并擔(dān)任“AI四小龍”之一依圖科技的首席技術(shù)官，宣布加盟昆侖萬維，與創(chuàng)始人周亞輝共同擔(dān)任天工智能聯(lián)席CEO，并兼任昆侖萬維2050全球研究院院長。

目前，昆侖萬維尚未公布顏水成的繼任者，公司表示，新任2050全球研究院院長將很快宣布，并強(qiáng)調(diào)研究院將與業(yè)務(wù)線緊密合作，推動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)在業(yè)務(wù)場(chǎng)景中的實(shí)際應(yīng)用。

在2024年半年報(bào)中，昆侖萬維曾指出，AI應(yīng)用的滲透是一個(gè)漸進(jìn)過程，要大規(guī)模產(chǎn)生收入和利潤可能需要1-2年的時(shí)間。

對(duì)于昆侖萬維而言，當(dāng)前的關(guān)鍵是保持在第一梯隊(duì)，確保在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)應(yīng)用上保持領(lǐng)先地位。

當(dāng)前，生成式AI市場(chǎng)正處于新老勢(shì)力激烈交鋒的階段。在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，唯有那些能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧乃至盈利的玩家，才有資格參與下半場(chǎng)的角逐。

那么，市場(chǎng)對(duì)于留給昆侖萬維的時(shí)間還有多少呢？

商業(yè)化前景迷霧重重，資本市場(chǎng)的熱情同樣減退。2022年，昆侖萬維的股價(jià)長時(shí)間在10元左右波動(dòng)。

自搭上AI概念的順風(fēng)車后，其股價(jià)自2023年1月中旬起開始飆升，至2023年5月，盤中曾最高達(dá)到70.66元/股，累計(jì)漲幅超過300%。

進(jìn)入2023年下半年，受股東減持等多重因素影響，其股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，至今年2月已跌至26元附近。截至目前，昆侖萬維的股價(jià)在44元左右浮動(dòng)，與去年最高點(diǎn)相比已縮水約三成。