“走出去容易，走進(jìn)去難”，天佑德酒在海外的發(fā)展是道阻且長(zhǎng)。

文/每日財(cái)報(bào) 杜康

雖然相比茅臺(tái)、五糧液，了解天佑德酒的人并不是很多，但事實(shí)上它也是一家“老字號(hào)”酒企。據(jù)天佑德酒官網(wǎng)介紹，其歷史可追溯至明朝洪武年間（1373年）的天佑德酒坊。1952年，天佑德酒所在的青海省互助縣整合當(dāng)?shù)匕舜笞鞣唬谝?guī)模最大的天佑德酒坊基礎(chǔ)上組建了國(guó)營(yíng)互助青稞酒廠，并逐步成長(zhǎng)為青稞酒釀造龍頭企業(yè)。

2011年12月，天佑德酒在深交所上市，成為青稞酒類唯一一家上市公司。不過(guò)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展其并沒(méi)有走出西北，依舊是一家不溫不火且面臨虧損困境的酒企。

2022年初，公司由“青青稞酒”更名為天佑德酒。改名原因據(jù)其公告顯示，“天佑德”品牌為公司近年來(lái)面向全國(guó)的戰(zhàn)略品牌，定位中高端產(chǎn)品。近幾年，天佑德系列品牌在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比超過(guò)50%。公司董事會(huì)認(rèn)為，變更公司名稱、證券簡(jiǎn)稱的主要原因，是為了更好地推動(dòng)公司戰(zhàn)略落地，發(fā)揮天佑德頭部品牌影響力。

雖然新的名字寓意不錯(cuò)，但從其近兩年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，似乎并未達(dá)到預(yù)期。

三季度凈利潤(rùn)再遭重創(chuàng)

從第三季度白酒上市企業(yè)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)狀況來(lái)看，酒鬼酒、天佑德酒、金種子酒等企業(yè)均表現(xiàn)欠佳，共同面臨著營(yíng)收下滑與凈利潤(rùn)虧損的雙重挑戰(zhàn)。

聚焦于天佑德酒，其前三季度實(shí)現(xiàn)了9.87億元的營(yíng)收，同比微增4.89%；然而，凈利潤(rùn)卻僅為5744.84萬(wàn)元，同比大幅下降45.80%。特別是第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28億元，同比下滑18.76%，呈現(xiàn)出明顯的銷售頹勢(shì)；同時(shí)，凈利潤(rùn)更是虧損2216.92萬(wàn)元，同比下滑幅度高達(dá)334.41%，令人咋舌。

究其原因，《每日財(cái)報(bào)》認(rèn)為可從以下幾個(gè)方面分析：

從銷售層面來(lái)看，天佑德酒第三季度銷售表現(xiàn)疲軟，營(yíng)收同比下降顯著，這無(wú)疑對(duì)公司的盈利能力構(gòu)成了直接沖擊。此外，公司毛利率下滑4.35個(gè)百分點(diǎn)，首次跌破60%大關(guān)；凈利率更是降至5.83%，較上年同期大幅下滑5.12個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司盈利能力的嚴(yán)重下滑。

在市場(chǎng)推廣與運(yùn)營(yíng)管理方面，天佑德酒加大了投入力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用均呈現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第三季度銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)8.92%，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.68%。這些費(fèi)用的激增無(wú)疑進(jìn)一步壓縮了公司的利潤(rùn)空間。

而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也是天佑德酒面臨的一大挑戰(zhàn)。隨著白酒行業(yè)集中度的不斷提升，頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，而中小酒企的生存空間則日益受到擠壓。作為區(qū)域性品牌的天佑德酒，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難以占據(jù)有利地位，銷售業(yè)績(jī)自然難以提升。

此外，天佑德酒在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面亦存在短板。盡管公司近年來(lái)致力于中高端產(chǎn)品的推廣，但成效并不明顯。中低端產(chǎn)品仍占據(jù)較大比重，這在一定程度上拖累了公司的整體毛利率。

全國(guó)化充滿挑戰(zhàn)

自2024年以來(lái)，天佑德酒在其大本營(yíng)青海省的市場(chǎng)份額遭遇了下滑趨勢(shì)。根據(jù)公開(kāi)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年上半年，天佑德酒的收入中，源自青海省的占比降至66.43%，相較于2023年同期的71.74%有所下降。盡管如此，來(lái)自青海省外的營(yíng)收卻實(shí)現(xiàn)了35.34%的同比增長(zhǎng)。

對(duì)此，天佑德酒明確表示，其全國(guó)化市場(chǎng)布局戰(zhàn)略清晰，即在鞏固青海大本營(yíng)市場(chǎng)的同時(shí)，將甘肅、山西、陜西、河南作為戰(zhàn)略核心區(qū)域，并輔以華東、華南、華北等重點(diǎn)城市的布局。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，2024年上半年，天佑德酒在拓展青海省外經(jīng)銷商方面加速了步伐。據(jù)其半年報(bào)顯示，上半年天佑德酒在青海省外市場(chǎng)新增經(jīng)銷商51家，凈增26家，總數(shù)達(dá)到548家。這一增速顯著，因?yàn)?023年全年，天佑德酒在青海省外經(jīng)銷商數(shù)量上僅凈增加了5家。

不過(guò)，值得一提的是，雖然拓展省外經(jīng)銷商數(shù)量和市場(chǎng)在一定程度上帶動(dòng)了天佑德酒的營(yíng)收增長(zhǎng)，但由此產(chǎn)生的巨大銷售費(fèi)用也侵蝕了利潤(rùn)，導(dǎo)致公司出現(xiàn)了增收不增利的情況。

2024年上半年，天佑德酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.59億元，同比增長(zhǎng)14.93%。其中，青稞白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.39億元，同比增長(zhǎng)8.49%，但歸屬凈利潤(rùn)卻同比下滑17.53%，至7961.75萬(wàn)元。

據(jù)年報(bào)顯示，2024年上半年天佑德酒的銷售費(fèi)用高達(dá)1.58億元，同比增長(zhǎng)21.6%，這一增速超過(guò)了同期的營(yíng)收增速，并且是同期歸屬凈利潤(rùn)的近兩倍。在銷售費(fèi)用支出中，廣告宣傳及市場(chǎng)費(fèi)用規(guī)模達(dá)到0.89億元，同比增長(zhǎng)42.15%，增幅最大。

這也導(dǎo)致天佑德酒在青海省外的營(yíng)業(yè)成本增幅遠(yuǎn)高于同期營(yíng)收增幅，使得省外業(yè)務(wù)的毛利率下降了7.66個(gè)百分點(diǎn)至40.61%。除了省外市場(chǎng)的前期高投入外，天佑德酒在海外市場(chǎng)的投資也一直未能達(dá)到預(yù)期，但公司仍在持續(xù)向其投入資金。

海外道阻且長(zhǎng)

天佑德酒的核心業(yè)務(wù)聚焦于白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為了豐富產(chǎn)品線并提升多元化水平，公司在去年的年報(bào)中明確提出，將積極拓展威士忌、葡萄酒等新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

事實(shí)上早在2013年，天佑德酒就已經(jīng)邁出了國(guó)際化的步伐，以1500萬(wàn)美元收購(gòu)了位于美國(guó)加州納帕的葡萄酒酒莊Koko Nor Corporation，正式進(jìn)軍葡萄酒市場(chǎng)。隨后，在2015年其再次出手，以130萬(wàn)美元收購(gòu)了Maxville Lake Winery，專注于葡萄酒的生產(chǎn)、加工、銷售及出口業(yè)務(wù)。2016年，天佑德酒進(jìn)一步投資100萬(wàn)美元，成立了Tchang Spirits，負(fù)責(zé)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)并出口青稞酒。

這三家公司均為天佑德酒在美國(guó)的孫公司，由天佑德酒的全資子公司Oranos Group（簡(jiǎn)稱“OG公司”）全資控股。天佑德酒曾明確表示，收購(gòu)美國(guó)葡萄酒業(yè)務(wù)并成立相關(guān)公司，旨在推動(dòng)葡萄酒在中國(guó)及美國(guó)等國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)推廣，并借助美國(guó)的烈酒流通渠道，助力青稞酒走向世界。

然而，近十年的布局并未如愿以償，OG公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。據(jù)年報(bào)披露，從2017年至2023年，OG公司累計(jì)虧損達(dá)到1.02億元，而2024年上半年更是繼續(xù)虧損1302.17萬(wàn)元。同時(shí)，天佑德酒對(duì)OG公司的應(yīng)收款項(xiàng)高達(dá)2.34億元。

盡管面臨持續(xù)虧損的困境，天佑德酒對(duì)OG公司仍寄予厚望。據(jù)公開(kāi)信息，公司在2022年10月對(duì)OG公司增資200萬(wàn)美元，并在2024年7月再次增資400萬(wàn)美元。

除了葡萄酒業(yè)務(wù)，天佑德酒還涉足威士忌領(lǐng)域。2016年，公司通過(guò)全資子公司西藏天佑德青稞酒業(yè)有限責(zé)任公司，以現(xiàn)金和土地方式出資7000萬(wàn)元人民幣，成立了全資子公司西藏威士忌酒業(yè)有限責(zé)任公司，致力于建設(shè)年產(chǎn)1000噸的青稞威士忌項(xiàng)目。截至2023年底，天佑德酒業(yè)已推出了三款威士忌產(chǎn)品（Sulongghu、Nata、Joolon），單價(jià)約為800元。

盡管天佑德酒在多個(gè)場(chǎng)合表達(dá)了拓展威士忌、葡萄酒等新業(yè)態(tài)的決心，但從其近年來(lái)的發(fā)展來(lái)看，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)并未成為公司的“第二增長(zhǎng)曲線”。所謂“走出去容易，走進(jìn)去難”，只能說(shuō)天佑德酒在海外的發(fā)展是道阻且長(zhǎng)。