今年前三季度，作為電力系險企，英大人壽凈虧損7.72億元。
文/每日財報 栗佳
前兩個月，資本市場漲幅喜人的勢頭，無疑給保險行業(yè)帶來了新機，在這一利好形勢的賦能下，不少人身險公司所交出的前三季度“答卷”讓市場驚喜連連，保費凈利雙增的保司不在少數(shù)，投資收益情況也可圈可點。
正所謂“幾家歡喜幾家愁”，作為“電力系”險企的英大人壽，其業(yè)績表現(xiàn)卻繼續(xù)承壓，今年前三季度保費收入和凈利潤雙雙下行。
據(jù)其披露的2024年三季度償付能力報告，截至今年三季度末，英大人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入162.27億元，同比微幅下降1.18%；當(dāng)期凈虧損7.72億元，虧損額度較去年同期的-5.25億元進一步放大，在已公布前三季度業(yè)績的76家壽險公司中，英大人壽進入虧損前十。
不過，較為割裂的是，在投資端方面，受益于權(quán)益市場的回暖，今年前三季度英大人壽投資收益表現(xiàn)卻非常可觀。其中，投資收益率為3.16%，同比提升0.97個百分點；綜合投資收益率達到5.98%，同比大幅增長了3.3個百分點，同時近三年平均投資收益率和平均綜合投資收益率也保持著較高位，分別為4.53%、3.44%。
前三季度賠付支出激增近七倍 盈利空間被壓縮
事實上，從2022年開始，英大人壽就開啟了“虧損模式”，2022年虧損3.87億元，2023年虧損8.4億元，加上今年前三季度的虧損額，這兩年多以來英大人壽已經(jīng)虧損掉了近20億元。要知道自從2014年該公司實現(xiàn)盈利以來，到2021年8年時間一共才盈利13.08億。換言之，前些年所獲取的所有利潤完全沒有覆蓋住目前的虧損，壓力可見一斑。
正如我們前文提及的，今年前三季度英大人壽的投資端非常優(yōu)秀，但為何有了投資收益端的助力加持，英大人壽仍未能扭虧為盈，反而還陷入了虧損幅度持續(xù)加大的窘境？問題究竟出在哪兒？
《每日財報》翻閱了英大人壽在中國貨幣網(wǎng)披露的2024年三季度財務(wù)報告，發(fā)現(xiàn)了一絲端倪，核心原因在于快速增長的賠付支出，推高了營業(yè)支出成本，進一步壓縮了盈利空間。
根據(jù)英大人壽披露的2024年三季報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度公司總賠付支出高達72.97億元，較2023年同期的10.77億元竟然翻了近乎七倍之多，當(dāng)期賠付支出占總保險業(yè)務(wù)收入的比重已經(jīng)由去年同期的僅為6.56%飆升至了45%。也就是說，今年英大人壽好不容易賺來的保費，竟然要將超過四成的收入拿去填補賠付支出的大額“窟窿”。
此外，英大人壽一年時間激增了超七倍的賠付支出，也是今年前三季度整個營業(yè)成本端中支出增速最高的一項。
作為鮮明對比，英大人壽一直以來居高不下的退保金、提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金和手續(xù)費及傭金支出，在今年前三季度都有了很大的改善，支出費用大幅壓降。
具體來看，報告期內(nèi)退保金降至9.05億元，相較于去年同期的26.78億元，斷崖式壓降了66.21%；提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金由2023年同期的109.69億元縮減至97.11億元，下降幅度為11.47%；而手續(xù)費及傭金支出則壓降至了6.45億元，同比大幅下降73.55%。
可以看到，在整個營業(yè)成本支出端口，此前不少持續(xù)增長的費用指標(biāo)到今年前三季度都有不同程度控制，而且壓降的幅度也很大，只不過縮減的再多，也抵消不了賠付支出如直線般的躥升。因此，今年前三季度，英大人壽總營業(yè)支出不降反升，達到了192.51億元，同比增長4.53%。
將時間周期拉長，英大人壽賠付支出每年都在上漲，歷年年報數(shù)據(jù)顯示，近三年（2021年-2023年）其每年賠付支出分別為9.62億元、9.72億元和15.24億元，期間所占總保費收入的比重由5.44%增至7.93%。
分紅險給付流動性風(fēng)險加劇 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迎來重大調(diào)整
問題也接踵而來，為何英大人壽的賠付支出都在逐年增長，似乎沒有停止的跡象？《每日財報》分析，這可能與保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有極大的關(guān)聯(lián)。
回過頭來看，早年英大人壽主要是依靠銀保渠道來銷售分紅型保險產(chǎn)品，彼時分紅保險可謂扛起銷售大旗，但這類產(chǎn)品往往是存續(xù)期產(chǎn)品，面臨著較大的到期付給壓力，近年陸續(xù)到期后會導(dǎo)致賠付壓力激增。
數(shù)據(jù)顯示，早在2021年和2022年，該公司分紅險規(guī)模保費分別為136.09億元、97.54億元，分別占當(dāng)年總保費規(guī)模的比重高達70.99%和51.59%，常年為公司第一大險種。
而在2024年三季度償付能力報告中的一組數(shù)據(jù)，也能夠顯示出英大人壽所面臨的分紅險給付流動性風(fēng)險。截至今年9月末，該公司分紅賬戶業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流為-36.73億元，而去年同期這一數(shù)值為7.2億元，一年時間內(nèi)由正轉(zhuǎn)負(fù)，下行之勢可見一斑。
而隨著此前銷售的多款分紅險產(chǎn)品陸續(xù)在保險期限后履行滿期給付，這預(yù)示著英大人壽在接下來的幾年時間里將承受更為沉重的滿期給付壓力，賠付支出或有繼續(xù)上揚的可能。
或是意識到癥結(jié)所在，近年來基于業(yè)務(wù)價值及償付能力等方面考慮，英大人壽在負(fù)債端積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，控制躉交分紅險銷售，并加大增額終身壽險的銷售力度。
2023年，傳統(tǒng)壽險規(guī)模保費在增額終身壽險快速增長的推動下，成為該公司第一大險種；而分紅保險規(guī)模保費則同比大幅減少，比上年下降 31.62 個百分點，已經(jīng)退居為公司第二大險種了。
而意外及短期健康險在公司優(yōu)化保障方案的推動下，規(guī)模及保費占比均較上年有所提高；長期健康險受惠民保等普惠型產(chǎn)品沖擊，疊加市場需求逐步飽和影響，業(yè)務(wù)增長面臨挑戰(zhàn)，其規(guī)模保費及保費占比均同比有所下降。
此外，雖然2023年公司萬能保險的規(guī)模及占比依然較小，但如今該險種的退保情況卻是不容樂觀。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，英大人壽退保金額和綜合退保率居前三位的產(chǎn)品，合計產(chǎn)生的退保規(guī)模達7.09億元。其中，年度累計退保規(guī)模和退保率最高的一款產(chǎn)品是“英大元利A款團體年金保險（萬能型）”，前三季度累計退保金額達到了4.13億元，年度累計退保率高達67.78%。
償付能力水平難企穩(wěn) ?股權(quán)變陣能脫困？
除了業(yè)績承壓外，英大人壽的償付能力不穩(wěn)定也像是懸在其頭上的“達摩克利斯之劍”。數(shù)據(jù)顯示，此前該公司綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率雙雙而下，其中，綜合償付能力充足率已從2018年末的210.59%降至2022年末的129.2%；核心償付能力充足率則降至64.6%歷史低位，已逼近50%的監(jiān)管“紅線”。
好在自去年開始，該兩項指標(biāo)均有所回升。截至2023年末，其綜合和核心償付能力充足率分別回升至159.12%、84.16%。今年以來則繼續(xù)保持增長態(tài)勢，截至今年9月末，該兩項指標(biāo)分別為212.84%、132.31%，皆較去年年末有所大幅提升。
然而，與同行其他人身險企償付能力水平相比，英大人壽仍有不小差距。在已披露2024年三季度償付能力報告的76家壽險公司中，英大人壽綜合和核心償付能力充足率排名第35位，處于中游水平。而且根據(jù)英大人壽償付報告第四季度預(yù)測數(shù)據(jù)，公司的綜合和核心償付能力充足率預(yù)計將會分別下降至192.26%、113.24%。
整體看來，英大人壽現(xiàn)階段償付能力充足率符合監(jiān)管要求，還處于較充足水平，但考慮到償付能力受資本市場波動影響較大，以及未來公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展和資本市場不確定性的增強等因素，英大人壽仍需補充核心資本，提高償付能力充足水平。
為此，英大人壽頻頻釋放增資信號，在三季度償付能力報告中就這樣寫到：“下一步，公司將積極推動增資引戰(zhàn)并研究運用各種資本補充工具補充資本，同時，公司將持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，推進公司高質(zhì)量發(fā)展。”
而在償付能力還有待進一步提升的同時，英大人壽股權(quán)也在悄然開始生變。
2024年6月26日，英大人壽發(fā)布公告稱，中國電財計劃將其持有的英大人壽全部股份無償劃轉(zhuǎn)至英大集團。完成劃轉(zhuǎn)后，英大集團的持股比例將增至26.408%，仍為英大人壽第一大股東，而中國電財將不再持有英大人壽的任何股權(quán)。
據(jù)悉，在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，作為“電網(wǎng)系”子公司之一的中國電財，是英大人壽的第三大股東，持有公司6.408%的股份。對于英大人壽本身而言，此次劃轉(zhuǎn)在實際控制人層面并無顯著變化，僅減少了一家參股公司。
2024年三季度償付能力報告最新披露股權(quán)數(shù)據(jù)顯示，英大人壽現(xiàn)有27家股東，其中，英大集團持股20%，為公司第一大股東；美國萬通人壽保險公司持股19.9%，為公司第二大股東。除美國萬通人壽保險公司外，26家中資股東皆為國家電網(wǎng)的全資子公司或控股子公司，合計持有公司80.1%的股份。公司實際控制人為國家電網(wǎng)。
有分析人士指出，股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)可以看作是資產(chǎn)重組中的一種特殊交易形式，目的在于通過股權(quán)持有者的改變，來強化對持股公司經(jīng)營管理的控制，進而提高資產(chǎn)運營效率。而如果此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，會使得英大集團話語權(quán)更高，進一步鞏固第一大股東的地位，或許有助于公司決策的統(tǒng)一性和執(zhí)行效率的提升。
