上大股份2021年-2023年業績快速增長，營收及歸母凈利潤復合增速分別達到49.3%和47.64%
文/每日財報 呂明俠
10月16日，中航上大高溫合金材料股份有限公司(以下簡稱“上大股份”，證券簡稱301522或公司)創業板成功上市，發行價6.88元/股，上市首日開盤價61.92元，較發行價大漲8倍，截止10月21日收盤總市值204億元。
資料顯示，公司是一家主要從事高溫及高性能合金、高品質特種不銹鋼等特種合金產品的研發、生產和銷售的專精特新企業，在高返回比再生高溫合金制備和關鍵戰略材料進口替代方面實現重大突破，推動國家關鍵戰略材料自主可控。
據前瞻產業研究院的預測到2026年我國高溫合金市場規模將增長到342億元，未來在軍用和民用領域的雙重拉動下，高溫合金的需求量有望進一步提升。作為國內高溫及高性能合金領軍企業，上大股份競爭優勢也有望進一步加固。
技術壁壘高，營收凈利潤穩步增長
上大股份之所以獲得資本市場的青睞，最主要的原因在于其產品實力夠強，技術壁壘夠高，行業中具有競爭優勢。
成立于2007年8月的上大股份，是一家由央企參股的混合所有制企業，注冊資金2.789億元，位于河北省清河經濟開發區，這是我國軍工和高端裝備制造業關鍵性基礎材料的重要生產研發基地。
公司主要從事高溫及高性能合金、高品質特種不銹鋼等特種合金產品的研發、生產和銷售，主要產品交付形態為鍛棒件、鍛扁件、餅鍛件、環鍛件、軸鍛件等自由鍛件，廣泛應用于航空航天、燃氣輪機及汽輪機、核工程、石油化工等軍用及民用領域高端裝備的生產制造。
目前，公司產品結構全面，成立至今產品范圍不斷豐富、譜系不斷拓寬，為滿足下游不同領域客戶的定制化需求，已經具備開發生產400余個特種合金牌號規格產品的技術和能力，其中高溫合金牌號超過80個，已成為品種齊全的高端合金新材料研發型生產企業。
憑借可靠的產品品質和領先的技術實力，上大股份在軍用和高端民用領域都積累了豐富的優質客戶資源。
比如在石油化工領域，公司已進入中國石油化工股份有限公司、中國海洋石油集團有限公司等石化集團相關單位合格供應商名錄，并已成為久立特材、武進不銹等國內主要石油化工管材制造企業的重要供應商。據招股書披露，2024年上半年受國內外石化項目需求拉動等影響，公司來自耐蝕合金產品收入同比增長51.16%、達4.48億元。
在核工程方面，伴隨著“十四五”規劃的開展，核電等新型能源領域發展較快，對金屬材料的品質要求進一步抬升。公司針對下游需求，率先研制并交付核電用超高純不銹鋼TP316H、321系列、Cu4Nb系列等多型新產品，成功進入中國核能電力股份有限公司、中國廣核集團有限公司的合格供方名錄，并與國家電力投資集團公司下屬科研單位簽訂了戰略合作協議。
正是由于公司產品譜系不斷拓展，民品及軍品市場客戶持續開拓，上大股份2021年-2023年業績快速增長，營收及歸母凈利潤復合增速分別達到49.3%和47.64%。具體來說，這三年營收分別為9.12億元、12.86億元和20.35億元，實現的歸母凈利潤分別為0.69億元、1.07億元和1.51億元。今年上半年，營收、凈利潤等關鍵業績指標繼續呈現穩步增長的態勢。
根據招股書，上半年公司實現營業收入12.95億元，同比增長25.62%；歸母凈利潤9153.74萬元，同比增長7.30%；扣非凈利潤7540.53萬元，同比增長2.40%。前三季度，公司預計營業收入18.8億元至19.2億元，同比增長24.42%至27.07%，預計凈利潤1.2億元至1.25億元，同比增長1.28%至5.50%；扣非凈利潤1.02億元至1.05億元，同比增長0.85%至3.82%。
而支撐起上大股份營收增長的關鍵因素，是附加值高的高溫及高性能合金和高品質特種不銹鋼這兩類產品。2024年上半年公司主營業務中，高溫及高性能合金收入7.88億元，占營業收入的60.87%；高品質特種不銹鋼收入4.70億元，占營業收入的36.24%。
專注高性能合金材料 夯實獨特技術
穩健業績的背后，是上大股份連續多年深耕行業、持續加碼研發的結晶。截至目前，上大股份已取得發明專利41項，實用新型專利27項，擁有高溫合金及其他特種合金生產制備方向專業技術人才110余人，多名國內高溫合金領域領軍人才在公司技術中心等部門工作。
以高溫合金為例，可能在一般人眼中是一個陌生而神秘的領域，但它是航空發動機的命脈。
在先進航空發動機中，高溫合金用量占到總重量的40%-60%。高溫合金是航空發動機的關鍵材料。因為高溫合金主要原料是鎳基、鐵基和鈷基，而我國鎳和鈷對國外的依賴度都比較高，這也導致相關零部件的生產制造成本居高不下。
高溫合金在加工流程中會產生大量返回料，材料利用率很低導致零部件成本高昂。以高溫合金的尖端應用航空發動機為例，由于需要充分考慮強度、空氣動力、減重等要求，零件加工環節多、形狀復雜、精度要求高，導致材料有效利用率非常低，一般情況下超過90%的材料會成為返回料。
返回料是指特種合金材料在生產、加工成各種機械部件過程中產生的車屑、邊角料等。美國從20世紀70年代起開展高溫合金返回料的再生利用，目前已形成技術成熟、體系完善、返回料嚴格分類回收和再生利用的全產業鏈閉環模式，在高溫合金生產過程中返回料使用比例達到70%-90%，同時還可降低成本30%以上。
返回料的應用可以有效降低成本。而上大股份的核心技術就是高溫合金返回料的循環再生技術，而這種技術的獨特之處是，它使公司能夠有效地利用生產過程中的廢料，這在降低成本和提高可持續性方面具有顯著的優勢。
上大股份在國內首創了“第二種高溫合金工藝路線”，實現了高溫合金高返回比生產制備，自主生產的某型航空發動機合金機匣用 GH4169 產品原料中應用返回料的比例已達到 70%，是國內第一家也是唯一一家掌握高溫合金返回料再生應用技術，并形成產業化、通過發動機試車考核的企業。
該技術總體水平達到國內領先、國際先進，在降低成本、保護環境、保障重要戰略資源及打破國外壟斷等方面具有重要意義，可產生顯著軍事、經濟和社會效益，應用前景廣闊。
募投項目驅動，助力跨越新高度
成功登陸資本市場，對于上大股份而言既是發展過程中的一個里程碑，也將為公司今后的發展增添新的助力。
本次募集資金扣除發行費用后，將投資于“年產 8000 噸超純凈高性能高溫合金建設項目”和補充流動資金。據悉，該項目已被列入河北省2024年重點建設項目名單。順利實施后，將新增年產高性能高溫合金和高端特種合金材料8000噸的生產規模。
僅以上大股份高溫合金產品為例，2021-2023年公司高溫合金產品的產能利用率分別為108.58%、65.79%和134%，現有設備的產能不足已成為公司進一步發展的瓶頸，相關項目在未來的建成投產，將涵蓋航空、核電和燃機等領域的產品，有望進一步提升上大股份的營收和利潤。
上大股份指出，隨著募投項目的建成達產，可以彌補現有市場資源完全釋放后的產能不足，提高產品質量，降低生產成本提高利潤，有助于企業不斷擴大行業地位和市場份額，有利于公司快速發展，從而提高公司的整體競爭力，綜合實力將進一步提高。
總體而言，相關募投項目實施后將解決上大股份目前的產能瓶頸問題、助力公司實現產品升級，將有助于突破制約我國航空發動機原材料的瓶頸，提升我國高溫合金材料的研發制造水平和戰略保障能力。
“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃將高端裝備、新材料等戰略性新興產業列為重點培育領域，《新材料產業發展指南》也將高溫合金作為我國先進材料領域的短板明確寫入規劃中，“十四五”規劃建議中，也要求推動高溫合金、高性能合金、高品質特殊鋼材等高端新材料取得突破。
在產業政策以及國產替代的推動下，高溫合金、高性能合金及特種不銹鋼行業有望獲得穩健、長足的發展，而上大股份必然將從中獲得強勁動力和新發展機遇。
