心憂擠兌債勢弱，股市急漲回調忙。

若問資金哪里去？資產配置來幫忙！

行情來得太快，像一陣龍卷風。都說三根陽線改變信仰，國慶節前的三根陽線讓不少投資者選擇將原本置于債市中的資金投入股市。節后歸來首個交易日，在擔憂理財贖回壓力擠兌之下，債市震蕩；第二個交易日，股市卻又出現回調。

股債兩市先后震蕩，資金到底要怎么配？對個人投資者來說，可謂是兩頭迷茫。無論是持股還是持債、持有黃金還是其他，重倉單押某一類資產，可能短期會有階段性的高收益，但盈虧同源，來得猛烈的收益，也可能在更加劇烈的震蕩回撤中回吐。

因此，相比研究看不透的短期市場行情，糾結于重倉某一類資產，我們建議投資者從中長期出發，用資產配置的思路多管齊下，以配置的藝術，科學把握資本市場機遇。與其糾結選股還是買債，不如考慮多資產策略的“固收+”。

高彈性和低波動的相遇：“固收+”基金

什么是“固收+”？從底層資產來看，這是一類涵蓋股票、信用債、利率債、可轉債、基金等不同細分資產的混合型產品，一般是指以偏債混合型基金、二級債基等為代表的股債混合類基金。

豐富的底層資產讓“固收+”基金具有在不同的市場環境中追求攻守兼備的獨特優勢：在股市行情來臨時，具有高于純債型基金的進攻性；在股市震蕩或者偏熊時，最大回撤小于股票型基金，具有高于純權益資產的“反脆弱性”。

長期來看，“固收+”基金取得了極具性價比的業績表現。Wind數據顯示，過去十年，混合債券型二級指數和偏債混合型基金指數的最大回撤處于縱軸的較低分位，從收益來看則處于中間分位，較好地平衡了風險與收益。

不同基金指數最近十年區間回報及最大回撤圖

數據來源：Wind，統計區間2013.12.31-2023.12.31，基金指數指Wind基金投資類型指數。

風險提示：指數過往業績僅供參考，不預示組合未來業績表現。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績并不預示其未來表現。

而在過去十年的年度勝率上，偏債混合型基金指數和混合債券型二級指數均在70%及以上，無論是年度最大漲幅，還是年度最小漲跌幅上，始終在各大基金指數（剔除QDII和另類投資）的中游偏上水平。具體而言，偏債混合型基金指數過去十個年度里，取得正收益的年份有8個，年度最大漲幅達到18.74%，單年度最大虧損僅為3.78%。

不同基金指數最近十年年度回報情況表

數據來源：Wind，統計區間2013.12.31-2023.12.31，基金指數指Wind基金投資類型指數。

風險提示：指數過往業績僅供參考，不預示組合未來業績表現。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績并不預示其未來表現。

聊完長期，那么就近期權益市場的反彈之下，“固收+”基金表現如何呢？

受益于“+”的收益貢獻，“固收+”基金的業績表現也有明顯提升，今年以來的整體業績都有所回暖。據財信證券研究統計，受二級市場影響，“固收+”類品種2024年前三季度業績中值為3.72%，超越同期全市場固定收益類基金業績中位值的2.81%。

時機和能力的相遇：績優“固收+”

上面，我們看到“固收+”的總體表現不錯，那么投資者該如何挑選適合自己的產品？“固收+”的打法是純債收益打底，權益收益增強，在控制回撤的基礎上追求更好的收益。因而，基金經理在“+”方面的策略或者風格，將會在很大程度上影響產品的風險收益特征。近期，權益市場的上漲為投資者提供了考察基金經理的一個時間窗。

按照銀河證券的基金三級分類，我們統計了今年以來表現不錯的“固收+”基金（具體范圍是銀河證券三級分類下股票投資不超過30%的混合型基金、二級債基、可轉債基金和可投轉債的普通債券型基金）。

在剔除一些因申贖等原因導致凈值異動的產品后發現，截至9月30日，共有27只“固收+”今年前三季度收益超10%。其中，有4只同屬于廣發基金，也是“固收+”基金今年前三季度回報超10%數量最多的基金公司。

廣發旗下今年以來業績超10%的“固收+”

數據來源：銀河證券（滾動月報），截至9月30日

觀察上述四只產品的凈值變化，在這一波A股反彈行情中，廣發鑫裕混合的進攻彈性最強。公開資料顯示，這只產品是雙基金經理管理，分別是姚秋和劉志輝。其中，姚秋是廣發基金混合資產投資部聯席總經理，擁有14年證券從業經驗，管理公募基金組合超過9年。

同源數據顯示，包含廣發鑫裕混合在內，姚秋在管的全部股債混合型基金（5只），今年以來收益均大于5%。過去一年，他管理的廣發恒悅債券A、廣發鑫裕靈活配置混合A、廣發穩潤一年持有期混合分別排名同類前15%、前25%和前25%。（同類分別是普通債券型基金(二級)(A類)、靈活配置型基金(基準股票比例0-30%)、標準偏債型基金(股票上下限10%-30%)(A類)，具體排名為52/429、15/66、11/48）

姚秋是怎么管理“固收+”的呢？根據公開報道，他曾分享過他的投資心得——以追求絕對收益為投資目標，根據各類資產的風險收益比安排倉位并動態調整，有效獲取股票、純債、轉債等不同資產的累加收益。

如果當下大家比較迷茫，感覺很難把握市場走勢，不妨考慮由專業投資人管理的“固收+”基金。在查找資料的過程中，我們發現，近期姚秋有一只在發的新基金——廣發穩信6個月持有期混合（A類021795；C類021796），這是一只偏債混合型基金，權益類資產、可轉換債券與可交換債券的合計投資比例占基金資產的比例為10%-30%。

股市普漲行情分化，債市短期波動加劇，又正逢政策密切出臺的時期，選擇新基金可能會是一個不錯的選擇。對于既不想承擔較大波動，又想增厚收益彈性的投資者，不妨關注擬由姚秋管理的新基金廣發穩信6個月持有期混合（A類021795；C類021796），把握股債機會。

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