作者：潘妍

出品：全球財(cái)說(shuō)

成立十年，上市傳言紛紛擾擾四年，如今閃送IPO計(jì)劃終于靴子落地。

2020年，閃送副總裁杜尚骉曾表示，公司可能會(huì)在不久之后上市。此后達(dá)達(dá)、順豐同城陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，但閃送的IPO進(jìn)程卻始終沒(méi)有響動(dòng)。

2024年初，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)即時(shí)配送行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出加強(qiáng)鼓勵(lì)引導(dǎo)即時(shí)配送行業(yè)。宏觀政策利好，資本市場(chǎng)對(duì)即時(shí)零售的關(guān)注度增高，閃送獲得了一個(gè)較為理想的上市時(shí)機(jī)。

近日，閃送正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了招股書(shū)，計(jì)劃以“FLX”為股票代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。

然而，在越來(lái)越多玩家關(guān)注服務(wù)時(shí)效性、服務(wù)性的當(dāng)下，閃送依托“一對(duì)一急送”模式所構(gòu)筑的品牌護(hù)城河，或已不再堅(jiān)固。

錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，小卻不美

閃送成立的2014年，彼時(shí)即時(shí)配送市場(chǎng)尚處于萌芽階段。

發(fā)展初期，大多數(shù)即時(shí)配送玩家選擇訂單量大、客戶(hù)群體更多的B端市場(chǎng)，但閃送創(chuàng)始人薛鵬卻認(rèn)為，B端太依賴(lài)平臺(tái)資源，定價(jià)權(quán)和盈利空間被巨頭裹挾，閃送要保持相對(duì)獨(dú)立，還是要持續(xù)發(fā)力C端市場(chǎng)。

這也讓閃送走上了一條“小而美”的差異化發(fā)展道路，即堅(jiān)持“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞”模式。

顧名思義，“獨(dú)立”意味著不同于達(dá)達(dá)、順豐同城背靠京東、順豐，從而實(shí)現(xiàn)資源共享與業(yè)務(wù)協(xié)同，閃送主要根據(jù)分散的用戶(hù)需求，獨(dú)立分配運(yùn)力；“專(zhuān)線(xiàn)”則是指配送過(guò)程中，派送員全程專(zhuān)注于單一訂單，不沿途取送其他訂單，實(shí)現(xiàn)“一對(duì)一急送”服務(wù)。

艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年至2028年，中國(guó)獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)將以27.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，超過(guò)中國(guó)按需配送整體市場(chǎng)19.1%的增速。

而在“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞”這一細(xì)分賽道中，閃送已經(jīng)坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。2023年，閃送以33.9%的市場(chǎng)份額排名第一，遠(yuǎn)超第二名5.4%的市占率。

最大的問(wèn)題是，目前該賽道盤(pán)子尚小。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)按需配送市場(chǎng)總市場(chǎng)規(guī)模約為3385億元，其中獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)規(guī)模約為156億元，僅占大盤(pán)4.61%。

有分析指出，在中國(guó)即時(shí)配送市場(chǎng)中，復(fù)購(gòu)率較高的多集中于餐飲外賣(mài)、生鮮果蔬和零售便利等B2C場(chǎng)景，市場(chǎng)份額超9成，而非閃送這類(lèi)細(xì)耕于“一對(duì)一”賽道的C2C平臺(tái)。

從閃送現(xiàn)狀來(lái)看，細(xì)分場(chǎng)景正讓公司似乎陷入增長(zhǎng)瓶頸。

2021年至2023年，閃送分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.40億元、40.03億元、45.29億元，期間營(yíng)收增速由31.68%降至13.14%。2024年上半年，閃送營(yíng)收增速再度下滑降至7.65%，營(yíng)收額為22.85億元。

或許閃送想要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張，仍要走向更大的B端市場(chǎng)。可惜的是，目前B端市場(chǎng)格局已相對(duì)穩(wěn)定，商流與物流互為必選項(xiàng)，長(zhǎng)期堅(jiān)持“獨(dú)立”屬性的閃送或很難與任何一家上游平臺(tái)形成密不可分的關(guān)系。

2022年，閃送曾與抖音生活服務(wù)達(dá)成合作來(lái)拓展自身B端市場(chǎng)業(yè)務(wù)。但同一時(shí)間,抖音的第三方運(yùn)力服務(wù)商還包括達(dá)達(dá)、順豐同城、UU跑腿等，閃送所獲得的流量支持也有限。

護(hù)城河漸淺

閃送一直堅(jiān)持“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞”的商業(yè)邏輯在于，當(dāng)用戶(hù)急需送貨時(shí)，價(jià)格不再是首要考慮因素，速度和可靠才是關(guān)鍵。

只是，隨著越來(lái)越多玩家更加關(guān)注服務(wù)時(shí)效性、標(biāo)準(zhǔn)性的當(dāng)下，閃送“一對(duì)一急送”的故事已不再新奇，且并無(wú)明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

目前，已有不少即時(shí)配送平臺(tái)推出“專(zhuān)人直送”服務(wù)。

對(duì)比來(lái)看，下單一份規(guī)格為“10公里左右距離、未超出5公斤的文件”專(zhuān)人直送訂單，美團(tuán)跑腿的價(jià)格為25元，餓了么旗下蜂鳥(niǎo)跑腿為28.5元，達(dá)達(dá)為30元，順豐同城為32.78元。閃送的價(jià)格正處在不上不下的中間地帶，為29.5元。

美團(tuán)、餓了么的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，來(lái)自于兩家外賣(mài)平臺(tái)已具備規(guī)模效應(yīng)去攤薄成本。截至2023年末，美團(tuán)已擁有745萬(wàn)的注冊(cè)騎手，其中全年接單在260天以上活躍騎手約在80萬(wàn)人左右。同期，餓了么擁有活躍騎手超400萬(wàn)人。

對(duì)比閃送，截至2024年6月30日，閃送注冊(cè)騎手人數(shù)約為270萬(wàn)。

由于配送屬于依賴(lài)大量人力的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，閃送每年支付給騎手的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)是收入成本的最大組成部分。2021年至2023年及2024年上半年，閃送支付給騎手的報(bào)酬和激勵(lì)金分別占其收入的90.5%、90.3%、87.8%及85.4%。

成本壓力也致使閃送的毛利率水平雖然持續(xù)優(yōu)化，但整體并不算高。2021年至2023年，閃送綜合毛利率分別為6.22%、6.48%、8.71%。

凈利潤(rùn)方面，2021年和2022年，閃送分別凈虧損2.91億元、1.8億元，2023年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈至1.1億元，但當(dāng)期2.43%的凈利率依舊處在較低水平。

需要注意的是，閃送主要采用“眾包”這一輕資產(chǎn)模式，而非傳統(tǒng)的雇傭關(guān)系，在有助于靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求波動(dòng)的同時(shí)，也需要面對(duì)騎手忠誠(chéng)度、人員管理等方面的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，人力資源的管理已成為眾多即時(shí)配送平臺(tái)的主要難題，近些年各平臺(tái)也在積極進(jìn)行智能化轉(zhuǎn)型。

以先行一步的美團(tuán)來(lái)看，截至2024年6月末，美團(tuán)自主研發(fā)的無(wú)人機(jī)已在深圳、上海等城市落地了31條航線(xiàn)，累計(jì)完成訂單超30萬(wàn)單。美團(tuán)自動(dòng)配送車(chē)也已在北京、深圳等多地進(jìn)行常態(tài)化測(cè)試和運(yùn)營(yíng)，完成近400萬(wàn)單配送。

閃送在智能化轉(zhuǎn)型方面尚沒(méi)有實(shí)質(zhì)性措施，但根據(jù)閃送官網(wǎng)顯示，公司所擁有的專(zhuān)利中包括針對(duì)智能調(diào)度系統(tǒng)中的“訂單分配方法、裝置、服務(wù)器及存儲(chǔ)介質(zhì)”專(zhuān)利，安全防護(hù)系統(tǒng)中的“一種基于即時(shí)物流數(shù)據(jù)脫敏保護(hù)的解決方案”專(zhuān)利等。

可以看出，盡管即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)發(fā)展多年，但行業(yè)始終處于急劇變化更迭之中，市場(chǎng)留給閃送的時(shí)間并不多。

規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)背后的挑戰(zhàn)

以目前的市場(chǎng)格局來(lái)看，即時(shí)配送領(lǐng)域的多方勢(shì)力競(jìng)逐變得更為錯(cuò)綜復(fù)雜。

除快遞、電商、外賣(mài)巨頭還在持續(xù)加碼，其他賽道的玩家也紛紛盯上了這塊蛋糕，貨拉拉、滴滴出行、哈啰、高德地圖等均已上線(xiàn)即時(shí)配送服務(wù)。

可見(jiàn)，即時(shí)配送行業(yè)已進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，行業(yè)集中度高，勢(shì)必會(huì)觸發(fā)進(jìn)一步整合和淘汰。在這一過(guò)程中，以達(dá)達(dá)為首的即時(shí)零售與配送平臺(tái)開(kāi)始尋求大樹(shù)庇護(hù)。

2024年9月，京東集團(tuán)發(fā)布增持公告，將全盤(pán)接手沃爾瑪所持達(dá)達(dá)全部股權(quán)，持股比例將升至63.2%。增持的背后，是京東集團(tuán)正加速布局即時(shí)零售領(lǐng)域的現(xiàn)狀，而作為承接京東即時(shí)零售和即時(shí)配送業(yè)務(wù)的達(dá)達(dá)，勢(shì)必將獲得更大的資源支持。

而缺乏商流支撐穩(wěn)定訂單來(lái)源，又無(wú)法在服務(wù)上與其他平臺(tái)拉開(kāi)差距的閃送，最終只能在巨頭的夾縫中艱難生存。

尤其是隨著已形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)的美團(tuán)、餓了么向“一對(duì)一”等C2C賽道不斷發(fā)力，閃送要么漸漸失去市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)，要么被拖入無(wú)休無(wú)止的“價(jià)格戰(zhàn)”最終耗盡彈藥而亡。

并非杞人憂(yōu)天，根據(jù)閃送的融資歷程來(lái)看，雖然前幾年曾有被資本青睞的高光時(shí)期，但自2021年初D+輪后，閃送便再未進(jìn)行過(guò)外部融資。

根據(jù)D+輪時(shí)期信息，彼時(shí)市場(chǎng)給出閃送20億美元（約130億元人民幣）的高估值，而根據(jù)2024年胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單，閃送的估值已跌至71億元，近乎“腰斬”。

可見(jiàn)，對(duì)于多年未獲新融資且面臨諸多挑戰(zhàn)的閃送而言，借助資本市場(chǎng)的力量實(shí)現(xiàn)突圍，已是大勢(shì)所趨。

對(duì)于此次IPO募資用途，閃送表示將主要用于擴(kuò)大客戶(hù)群并增加市場(chǎng)滲透率、打造品牌形象、技術(shù)研發(fā)以及用作一般公司用途。

只是，上市不等于高枕無(wú)憂(yōu)。

以先行一步的達(dá)達(dá)、順豐同城來(lái)看，上市后的表現(xiàn)并不盡人意，達(dá)達(dá)至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利，順豐同城在2023年才首度實(shí)現(xiàn)全年盈利。二級(jí)市場(chǎng)相較于歷史高價(jià)，達(dá)達(dá)股價(jià)已下跌超9成，順豐同城股價(jià)下跌近3成。

先行者們的表現(xiàn)為閃送敲響警鐘，資本市場(chǎng)的道路并非坦途，上市后挑戰(zhàn)仍無(wú)處不在。在強(qiáng)敵環(huán)伺的市場(chǎng)中，閃送前景充滿(mǎn)諸多不確定。

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