44.19%的營收增速、56.17%的凈利潤增速，東鵬飲料超越統(tǒng)一、康師傅、農(nóng)夫山泉，成為上半年中國飲料行業(yè)“最靚的仔”。最近，東鵬飲料還進(jìn)行了大手筆的中期分紅，上半年17.31億的凈利潤就派發(fā)了現(xiàn)金紅利10億元。

與往期財(cái)報(bào)東鵬特飲“一枝獨(dú)秀”不同，今年上半年，補(bǔ)水啦作為東鵬飲料的第二增長曲線，存在感逐漸增強(qiáng)。根據(jù)華金證券研報(bào)，補(bǔ)水啦于2023年4月開始全國推廣，上市一年?duì)I收回款超5億，位列全飲料品類新品sku排名榜第二，2024年上半年同比高增281%，日動(dòng)銷峰值突破12萬箱，覆蓋終端超160萬家，7月日動(dòng)銷進(jìn)一步突破至18萬箱。目標(biāo)2026年實(shí)現(xiàn)30億銷售規(guī)模，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長勢(shì)能和增長信心。

不過，補(bǔ)水啦與東鵬特飲的毛利率相差巨大。報(bào)告期內(nèi)，東鵬飲料整體毛利率為44.60%，其中東鵬特飲毛利率47.40%，包含“補(bǔ)水啦”在內(nèi)的其他飲料僅有25.76%。而同期農(nóng)夫山泉的整體毛利率高達(dá)58.78%。華金證券研報(bào)指出，隨著第二曲線占比提升，東鵬飲料毛利率或?qū)⑹艿疆a(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響。

在毛利率之外，東鵬飲料連年攀升的營銷費(fèi)用也需要引起關(guān)注。2023年，東鵬飲料銷售費(fèi)用同比增長34.94%至19.56億，創(chuàng)歷史新高。今年上半年，公司銷售費(fèi)用增速進(jìn)一步提高至41.91%，半年砸下12個(gè)億。銷售費(fèi)用持續(xù)走高的原因有兩個(gè)：一方面是為推進(jìn)全國化戰(zhàn)略，銷售人數(shù)增加導(dǎo)致薪酬支出上漲；另一方面是加大冰柜投入，導(dǎo)致宣傳推廣費(fèi)支出暴漲52.34%。不過，得益于銷售收入的更快速增長和數(shù)字化營銷體系的搭建等，近年來東鵬飲料銷售費(fèi)用率穩(wěn)中有降，期間整體費(fèi)用率則顯著下滑至20%以下。

另一方面，東鵬飲料的股東依仗著公司的好業(yè)績(jī)紛紛“揮刀霍霍向韭菜”。9月25日晚間，東鵬飲料發(fā)布公告稱，2024年7月25日至9月24日期間，君正投資合計(jì)減持公司股份436.45萬股，占公司總股本的1.0911%，套現(xiàn)金額高達(dá)9.68億元。

這不是君正投資第一次減持。從2022年11月1日東鵬飲料第一次解禁開始，君正投資累計(jì)減持比例達(dá)5.0909%，套現(xiàn)近40億元。而君正投資最初對(duì)東鵬飲料的持股比例為9.00%，為公司第二大股東。經(jīng)歷多輪減持，目前君正投資持股比例已減少至3.91%，退步為第五大股東。

需要注意的是，套現(xiàn)超39億并非君正投資減持的終點(diǎn)。根據(jù)君正投資今年7月披露的減持計(jì)劃，該公司擬在10月24日前減持不超過總股本的3%，而現(xiàn)在才減持了1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位。

這么大一塊肥肉，當(dāng)然不止有君正投資想分。2023年，東鵬飲料13位董監(jiān)高一同披露了減持計(jì)劃，擬減持者涵蓋了除總裁以外的所有高管，最終合計(jì)套現(xiàn)13.69億元。更讓投資者擔(dān)憂的是，東鵬飲料實(shí)控人林木勤家族所持股份已于今年5月27日全部解禁，而林木勤、林木港、林戴欽合計(jì)持有了公司60.18%的股份。好消息是，上市至今，林木勤家族并未減持一分錢。這一方面說明老板對(duì)公司發(fā)展有信心，另一方面，林木勤家族已經(jīng)在東鵬飲料的多次分紅中奪得最大利益。公開資料顯示，上市3年以來，東鵬飲料已大手筆分紅5次，累計(jì)派現(xiàn)金額超過40億元，其中大約有24億元流入林木勤家族的口袋。除了分紅獲利，林木勤、林木港還能拿到公司高額的年薪。其中，林木勤2023年的稅前報(bào)酬為566.77萬元，較上年增長130萬元；林木港年薪為507.88萬元，較上年漲薪117萬元。