8月30日，豐巢控股有限公司（以下簡稱“豐巢”）向港交所遞交招股書，保薦人為華泰國際。

據悉，此次若成功上市，豐巢計劃將募集到的資金用于擴大和優化智能柜布局、增強末端物流服務能力、提升增值服務能力以及滿足地方社區需求等方面。同時，豐巢還將加強廣告業務、擴大洗護及到家生活服務的服務網絡，并投資建造和優化自營的洗護工廠等。這些舉措有望進一步提升豐巢的市場競爭力和盈利能力。

如果豐巢可以順利上市，將會成為繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城之后的第五家順豐系上市企業。

然而，豐巢的上市之路仍存在一些隱患。

三年累虧37億元，2024年前5月首次盈利

招股書顯示，2021年至2023年和2024年前五個月，豐巢分別實現營收25.26億元、28.91億元、38.12億元和19.04億元；各報告期凈利潤分別為-20.71億元、-11.66億元、-5.41億元和7160.2萬元；各報告期經調整凈利潤（非國際財務報告準則計量）分別為-14.14億元、-8.42億元、-18.45億元和2.19億元。

截至2024年5月末，豐巢的智能快遞柜網絡遍布中國31個省份和泰國，包括33.02萬組豐巢智能柜、共計2990萬個格口。

2021年至2023年，豐巢累計虧損37.78億元。對此，豐巢解釋稱主要是由于投資建設及運營作為其服務基礎的豐巢智能柜網絡產生的巨額成本及開支。而在今年的1月至5月，豐巢才首次實現凈利潤7160萬元，首次實現盈利。

從業務分類來看，豐巢主要有三個業務板塊，分別是快遞末端配送服務、增值服務及其他、消費者智能交付服務。

其中，占營收主要部分的是快遞末端配送服務，2021年至2023年和2024年前5月實現營收14.6億元、16.9億元、18.4億元和7.77億元，盡管依然保持正增長，但是比重卻從2021年的58.3%下降至2024年5月末的40.8%。

這主要是受消費者智能交付服務快速增長影響，2021年至2023年及2024年前5月消費者智能交付業務的收入分別為1.49億元、3.10億元、10.20億元和6.92億元，占營收的比重從2021年的5.9%迅速上升至2024年5月末的36.3%。

而增值服務及其他業務發展緩慢，各報告期收入分別為9.22億元、8.96億元、9.56億元和4.35億元，占營收的比重從2021年的36.5%下降至2024年5月末的22.9%。

乘上電商的東風，社區服務卻難有起色

據悉，因直播與短視頻帶貨模式興起而不斷增加的商品退貨和換貨量推動了豐巢的消費者智能交付服務發展。數據顯示，2019年至2023年，電商逆向件數量由36億件增加至82億件，復合年增長率為22.7%，預計2028年將進一步增至209億件。

截至2024年8月20日，豐巢已與12個電商平臺合作，提供退換貨綜合服務。2021至2023年及2024年前5月，豐巢電商退換貨綜合服務寄件量分別為1850萬件、3650萬件、1.33億件及7720萬件包裹；各期，個人散單寄件量分別為9580萬件、1.05億件、9970萬件和3620萬件。

然而，由于低毛利率的逆向物流占末端寄送包裹總量的比重不斷增加，截至2024年5月31日止五個月達68.1%，消費者智能交付服務的毛利率從至2023年前5月的12.4%下降至2024年同期的7.3%。

對于盈利，豐巢更多是寄希望于社區服務，在2022年先后推出了到家生活服務和自營洗衣業務。在招股書中，豐巢也提到擬將募集資金用于擴大洗護及到家生活服務的服務網絡，并投資建造和優化自營的洗護工廠等。

招股書顯示，截至2024年5月31日，豐巢的洗護網絡包括上述自營洗護工廠以及全國135家第三方洗護工廠。目前，豐巢的洗護服務訂單數量由2022年的6.9萬份增加至2023年的54.8萬份，至2024年5月31日，訂單數量進一步提升至96.2萬份。到家服務方面，豐巢截至今年5月31日共達到7.14萬份訂單。

但值得注意的是，這兩項業務在招股書中被歸并到增值服務及其他業務。正如前文所述，這一業務大類增長緩慢，占收入的比重逐年下降。這表明豐巢仍未徹底打開社區服務的市場。

此外，豐巢曾收獲多輪投資，投資方資方包括韻達、中通、鐘鼎資本、福杉投資等，但是最后一輪融資定格在2021年2月1日。自2022年起，豐巢的融資現金流就變為負數，截至2024年5月末，豐巢的手里的現金為8.59億，較2021年末的17.80億元縮水一半。這或許也是豐巢謀求上市的一大原因。

失去一級市場青睞的豐巢能否得到二級市場的支持呢？我們將持續關注。

出品｜華博商業評論

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