作者：陶文遠(yuǎn)

出品：全球財(cái)說(shuō)

A股IPO審核速度再次放緩，不少排隊(duì)多年的公司上市前景再次變得縹緲。

2024年6月29日，廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南海農(nóng)商銀行”）更新招股書(shū)。

歷數(shù)南海農(nóng)商銀行的IPO過(guò)往，早在2019年6月，南海農(nóng)商銀行就曾向證監(jiān)會(huì)提交深市主板上市申請(qǐng)，但中途因中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查受牽連被中止審查。2023年2月，南海農(nóng)商銀行成為全面注冊(cè)制下首批平移至深交所的擬上市公司之一，重啟IPO。截至目前已更新5版招股書(shū)，但仍未獲問(wèn)詢。有分析認(rèn)為，目前未上市的主要是中小銀行，一般經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更高，公司治理也存在不足之處，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜甚至存在糾紛等，因此監(jiān)管層面會(huì)更加審慎。

南海農(nóng)商銀行的IPO進(jìn)展緩慢，與IPO的整體環(huán)境有關(guān)，但其自身存在的一些問(wèn)題也不容忽視。

營(yíng)收凈利雙降，債券投資大增

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，2021年-2023年（“報(bào)告期”），南海農(nóng)商銀行的營(yíng)業(yè)收入分別為59.87億元、69.86億元、68.61億元，2023年同比減少1.25億元，降幅1.79%。

同期凈利潤(rùn)分別為30.43億元、27.28億元和23.82億元，凈利潤(rùn)連續(xù)下降，且降幅逐漸擴(kuò)大，分別為10.38%、12.66%。

其中利息凈收入分別為41.11億元、43.11億元、43.35億元，增幅分別為4.87%、0.55%，2023年保持增長(zhǎng)但增幅較小。

凈息差分別為2.04%、1.90%、1.72%，逐年下降，金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年商業(yè)銀行凈息差為1.69%，其中農(nóng)商行凈息差為1.90%，南海農(nóng)商銀行低于平均值0.18個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期各期，該行總生息資產(chǎn)平均余額分別為2013.09億元、2272.49億元、2522.25億元，平均收益率分別為4.17%、3.94%、3.72%；其中發(fā)放貸款和墊款平均余額分別為1196.82億元、1333.94億元、1492.24億元，平均收益率分別為4.76%、4.63%、4.19%，盡管收益率在降低，但規(guī)模效應(yīng)仍然使利息收入得以保持增長(zhǎng)。

此外，在信貸資產(chǎn)配置困局下，南海農(nóng)商銀行也逐年加大了債券投資，2021年-2023年債券及其他投資平均余額分別為526.38億元、644.22億元、713.18億元，占生息資產(chǎn)的比例分別為26.15%、28.35%和28.28%，平均收益率分別為3.85%、3.29%、3.33%。

多家農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示：“農(nóng)商銀行買(mǎi)債力度階段性加大是形勢(shì)所迫，投資范圍受限、經(jīng)營(yíng)承壓和競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈等讓債券投資慢慢變成了‘習(xí)慣’?！?/p>

值得注意的是，南海農(nóng)商銀行投資的債券以政策性銀行債券、地方政府債券、國(guó)債和公司債券為主，公司債中又以城投債為主，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)需要進(jìn)一步關(guān)注。

2021年-2023年南海農(nóng)商銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別為3.13億元、2.94億元、2.47億元，連年下降。其中2023年理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、銀行卡、保管箱業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、承兌及擔(dān)保業(yè)務(wù)及咨詢顧問(wèn)等手續(xù)費(fèi)收入均同比減少。

其他非息收入中，投資收益各期分別為13.13億元、24.47億元、18.43億元，2023年同比大幅下降24.70%。

與此同時(shí)，受信用減值損失大幅增長(zhǎng)的影響，南海農(nóng)商銀行營(yíng)業(yè)支出逐年走高，分別為24.71億元、29.63億元、41.55億元，最終導(dǎo)致凈利潤(rùn)的減少。

不良核銷(xiāo)激增

資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2023年12月31日，該行資產(chǎn)總額3051.82億元，發(fā)放貸款和墊款凈額1493.93億元，2021年-2023年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.96%。

截至2023年12月31日，不良貸款率1.49%，低于全國(guó)商業(yè)銀行平均水平1.59%，但高于A股上市農(nóng)商行平均值1.05%。

2023年末南海農(nóng)商銀行的五級(jí)貸款中，各級(jí)貸款余額分別為1467.80億元、53.55億元、6.82億元、12.59億元、3.53億元，分別同比增加8.08%、38.52%、76.70%、43.34%、6.21%；關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類貸款占比分別為3.47%、0.44%、0.82%，分別同比上升0.73、0.17、0.20個(gè)百分點(diǎn)，損失類貸款占比0.23%同比微降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

正常類、關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類貸款遷徙率分別為2.60%、41.14%、92.69%、79.07%，分別同比上升0.80、27.07、61.54、47.27個(gè)百分點(diǎn)，后續(xù)不良貸款尤其是損失類貸款或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

2021年-2023年，南海農(nóng)商銀行撥備覆蓋率分別為296.79%、288.81%和230.55%，逐年下降，撥備消耗較快。

根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查意見(jiàn)，南海農(nóng)商行存在偏離定位、不良處置力度不足等問(wèn)題。由此推斷個(gè)別數(shù)據(jù)可能存在一定水分，比如撥備覆蓋率，如果不良處置力度滿足監(jiān)管要求，撥備覆蓋率是何水平還是未知數(shù)。

2022年，南海農(nóng)商銀行曾收到國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（原銀保監(jiān)會(huì)）派出機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查意見(jiàn)，意見(jiàn)內(nèi)容包括該行資產(chǎn)質(zhì)量劣化壓力加大，不良資產(chǎn)處置力度不足；普惠金融指標(biāo)考核不達(dá)標(biāo)，大額貸款占比不達(dá)標(biāo)且較年初有所上升；票據(jù)業(yè)務(wù)增速超30%的預(yù)警值；資金業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)杠桿倍數(shù)超1.5倍的監(jiān)管要求；現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品待整改規(guī)模不降反升；投資省外非金融企業(yè)債券占比為82.08%，風(fēng)險(xiǎn)偏高等。

到了2023年再次收到監(jiān)督檢查意見(jiàn)，上述提到的問(wèn)題仍有多項(xiàng)于2023年一季度繼續(xù)存在，包括不良資產(chǎn)處置力度不足、資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍存、普惠金融監(jiān)測(cè)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)、異地貸款余額仍有增長(zhǎng)等。南海農(nóng)商銀行在招股書(shū)中表示，截至2023年末，上述問(wèn)題大多已整改完畢。

根據(jù)該行數(shù)據(jù)，最近三年核銷(xiāo)數(shù)據(jù)差異巨大，2021年-2023年分別為7916.4萬(wàn)元、3.81億元、11.62億元。2023年的激增是否是在監(jiān)管的監(jiān)督下整改后的激增，外界不得而知。

與此同時(shí)，截至報(bào)告期各期末，該行貸款和墊款減值準(zhǔn)備金額也在持續(xù)增加，分別為40.13億元、46.11億元和53.91億元。撥貸比分別為3.21%、3.26%和3.42%。

與此同時(shí)，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局廣東監(jiān)管局發(fā)布的《現(xiàn)場(chǎng)檢查意見(jiàn)書(shū)》又發(fā)現(xiàn)了該行存在民營(yíng)小微企業(yè)金融服務(wù)政策落實(shí)不到位，企業(yè)規(guī)模劃型不準(zhǔn)，虛增小微企業(yè)貸款規(guī)模；房地產(chǎn)貸款管理不到位，存在固定資產(chǎn)貸款間接用于土地儲(chǔ)備、未辦妥房屋抵押登記即發(fā)放個(gè)人住房按揭貸款、個(gè)人住房貸款首付資金來(lái)源審核不到位等問(wèn)題。

2021年-2023年各年末，南海農(nóng)商銀行投向房地產(chǎn)行業(yè)的對(duì)公貸款分別為109.87億元、123.38億元和132.56億元，占該行貸款和墊款總額的比率分別為8.79%、8.73%和8.58%，不良貸款率分別為5.08%、4.20%和4.92%。房地產(chǎn)行業(yè)貸款的公司貸款不良貸款率高于發(fā)放貸款和墊款平均不良貸款率。

南海農(nóng)商銀行在招股書(shū)中表示，截至2023年12月31日，該行房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款率上升，主要系一戶金額較大的房地產(chǎn)企業(yè)客戶經(jīng)營(yíng)不善，出于謹(jǐn)慎性原則，將其貸款風(fēng)險(xiǎn)分類由關(guān)注類下調(diào)至不良。

同期其向個(gè)人發(fā)放的個(gè)人住房貸款余額分別為175.11億元、196.27億元和188.99億元，分別占該行發(fā)放貸款和墊款總額的14.00%、13.89%和12.24%，不良貸款率分別為0.47%、0.61%和0.63%。

股權(quán)高度分散

南海農(nóng)商銀行成立于2011年，前身為南海農(nóng)村信用社。2010年12月28日，廣東省人民政府批準(zhǔn)同意啟動(dòng)南海聯(lián)社改制為農(nóng)村商業(yè)銀行相關(guān)工作。

2011年8月，南海農(nóng)商銀行37戶企業(yè)法人和11079戶自然人發(fā)起人簽訂《廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司發(fā)起人協(xié)議書(shū)》，確認(rèn)入股南海農(nóng)商銀行的全部股份24.89億股。

2011年12月，南海農(nóng)商銀行正式成立。

由于這樣的歷史，南海農(nóng)商銀行股東數(shù)量龐大、股權(quán)十分分散。

目前，南海農(nóng)商銀行持股5%以上的股東共4家：佛山市南海區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局控制的佛山市南海承業(yè)投資開(kāi)發(fā)管理有限公司、能興控股集團(tuán)有限公司、廣東恒基實(shí)業(yè)投資發(fā)展有限公司、廣東長(zhǎng)信投資控股集團(tuán)有限公司，持股比例分別為6.03%、5.29%、5.16%、5.05%，此外還有其他51名法人股東及10861名自然人股東，無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。股權(quán)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大。

此前，南海農(nóng)商銀行的股權(quán)就經(jīng)常被擺上拍賣(mài)臺(tái)。

僅首次申報(bào)前的12個(gè)月，即2018年5月28日至2019年5月27日，該行共發(fā)生67筆轉(zhuǎn)讓，累計(jì)轉(zhuǎn)讓716.8924萬(wàn)股。共49名自然人、1名法人通過(guò)股份受讓的方式成為該行的新股東。

并且，截至2023年12月31日，該行存在質(zhì)押情況的股份數(shù)量為3.45億股，占發(fā)行前總股本的8.74%，存在司法凍結(jié)情況的股份數(shù)量為2.12億股，占發(fā)行前總股本的5.3816%。其中第二大股東能興控股集團(tuán)有限公司將所持的2.09億股股份中的9387.05萬(wàn)股質(zhì)押，且2.09億股股份全部被司法凍結(jié)，占發(fā)行前總股本的5.2874%。

股權(quán)之外，南海農(nóng)商銀行的高管團(tuán)隊(duì)2023年也經(jīng)歷了改將易相。

2023年2月，原董事長(zhǎng)李宜心因工作調(diào)整辭職，南海農(nóng)商銀行董事會(huì)選舉肖光擔(dān)任第三屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。而李宜心則赴任同樣處于IPO期的順德農(nóng)商行董事長(zhǎng)。

肖光2018年12月加入南海農(nóng)商銀行，曾歷任該行職工董事、行長(zhǎng)、黨委書(shū)記、執(zhí)行董事，2023年2月代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)，2023年8月任職資格獲批后正式任該行董事長(zhǎng)。

2023年2月至2023年7月，副行長(zhǎng)余志海代為履行行長(zhǎng)職責(zé)，但最終行長(zhǎng)一職由空降的原中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部總經(jīng)理?xiàng)罡Ｃ鹘尤?，余志海則于2024年1月起任執(zhí)行董事并仍任副行長(zhǎng)。

新領(lǐng)導(dǎo)班子能否帶領(lǐng)南海農(nóng)商行解決業(yè)績(jī)下滑、偏離普惠定位、不良處置力度不足等問(wèn)題，并順利上市，《全球財(cái)說(shuō)》將繼續(xù)關(guān)注。

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