作者：陶文遠

出品：全球財說

A股IPO審核速度再次放緩，不少排隊多年的公司上市前景再次變得縹緲。

2024年6月29日，廣東南海農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“南海農商銀行”）更新招股書。

歷數南海農商銀行的IPO過往，早在2019年6月，南海農商銀行就曾向證監會提交深市主板上市申請，但中途因中介機構被立案調查受牽連被中止審查。2023年2月，南海農商銀行成為全面注冊制下首批平移至深交所的擬上市公司之一，重啟IPO。截至目前已更新5版招股書，但仍未獲問詢。有分析認為，目前未上市的主要是中小銀行，一般經營風險更高，公司治理也存在不足之處，股權結構復雜甚至存在糾紛等，因此監管層面會更加審慎。

南海農商銀行的IPO進展緩慢，與IPO的整體環境有關，但其自身存在的一些問題也不容忽視。

營收凈利雙降，債券投資大增

從業績上來看，2021年-2023年（“報告期”），南海農商銀行的營業收入分別為59.87億元、69.86億元、68.61億元，2023年同比減少1.25億元，降幅1.79%。

同期凈利潤分別為30.43億元、27.28億元和23.82億元，凈利潤連續下降，且降幅逐漸擴大，分別為10.38%、12.66%。

其中利息凈收入分別為41.11億元、43.11億元、43.35億元，增幅分別為4.87%、0.55%，2023年保持增長但增幅較小。

凈息差分別為2.04%、1.90%、1.72%，逐年下降，金融監管總局數據顯示，2023年商業銀行凈息差為1.69%，其中農商行凈息差為1.90%，南海農商銀行低于平均值0.18個百分點。

報告期各期，該行總生息資產平均余額分別為2013.09億元、2272.49億元、2522.25億元，平均收益率分別為4.17%、3.94%、3.72%；其中發放貸款和墊款平均余額分別為1196.82億元、1333.94億元、1492.24億元，平均收益率分別為4.76%、4.63%、4.19%，盡管收益率在降低，但規模效應仍然使利息收入得以保持增長。

此外，在信貸資產配置困局下，南海農商銀行也逐年加大了債券投資，2021年-2023年債券及其他投資平均余額分別為526.38億元、644.22億元、713.18億元，占生息資產的比例分別為26.15%、28.35%和28.28%，平均收益率分別為3.85%、3.29%、3.33%。

多家農商銀行金融市場部相關負責人曾表示：“農商銀行買債力度階段性加大是形勢所迫，投資范圍受限、經營承壓和競爭愈發激烈等讓債券投資慢慢變成了‘習慣’。”

值得注意的是，南海農商銀行投資的債券以政策性銀行債券、地方政府債券、國債和公司債券為主，公司債中又以城投債為主，相關風險趨勢需要進一步關注。

2021年-2023年南海農商銀行的手續費及傭金凈收入分別為3.13億元、2.94億元、2.47億元，連年下降。其中2023年理財產品業務、交易業務、代理業務、銀行卡、保管箱業務、結算業務、承兌及擔保業務及咨詢顧問等手續費收入均同比減少。

其他非息收入中，投資收益各期分別為13.13億元、24.47億元、18.43億元，2023年同比大幅下降24.70%。

與此同時，受信用減值損失大幅增長的影響，南海農商銀行營業支出逐年走高，分別為24.71億元、29.63億元、41.55億元，最終導致凈利潤的減少。

不良核銷激增

資產質量方面，截至2023年12月31日，該行資產總額3051.82億元，發放貸款和墊款凈額1493.93億元，2021年-2023年年均復合增長率為10.96%。

截至2023年12月31日，不良貸款率1.49%，低于全國商業銀行平均水平1.59%，但高于A股上市農商行平均值1.05%。

2023年末南海農商銀行的五級貸款中，各級貸款余額分別為1467.80億元、53.55億元、6.82億元、12.59億元、3.53億元，分別同比增加8.08%、38.52%、76.70%、43.34%、6.21%；關注類、次級類、可疑類貸款占比分別為3.47%、0.44%、0.82%，分別同比上升0.73、0.17、0.20個百分點，損失類貸款占比0.23%同比微降0.01個百分點。

正常類、關注類、次級類、可疑類貸款遷徙率分別為2.60%、41.14%、92.69%、79.07%，分別同比上升0.80、27.07、61.54、47.27個百分點，后續不良貸款尤其是損失類貸款或將進一步上升。

2021年-2023年，南海農商銀行撥備覆蓋率分別為296.79%、288.81%和230.55%，逐年下降，撥備消耗較快。

根據監管機構的監督檢查意見，南海農商行存在偏離定位、不良處置力度不足等問題。由此推斷個別數據可能存在一定水分，比如撥備覆蓋率，如果不良處置力度滿足監管要求，撥備覆蓋率是何水平還是未知數。

2022年，南海農商銀行曾收到國家金融監督管理總局（原銀保監會）派出機構的監督檢查意見，意見內容包括該行資產質量劣化壓力加大，不良資產處置力度不足；普惠金融指標考核不達標，大額貸款占比不達標且較年初有所上升；票據業務增速超30%的預警值；資金業務運營杠桿倍數超1.5倍的監管要求；現金管理類理財產品待整改規模不降反升；投資省外非金融企業債券占比為82.08%，風險偏高等。

到了2023年再次收到監督檢查意見，上述提到的問題仍有多項于2023年一季度繼續存在，包括不良資產處置力度不足、資金業務風險仍存、普惠金融監測指標不達標、異地貸款余額仍有增長等。南海農商銀行在招股書中表示，截至2023年末，上述問題大多已整改完畢。

根據該行數據，最近三年核銷數據差異巨大，2021年-2023年分別為7916.4萬元、3.81億元、11.62億元。2023年的激增是否是在監管的監督下整改后的激增，外界不得而知。

與此同時，截至報告期各期末，該行貸款和墊款減值準備金額也在持續增加，分別為40.13億元、46.11億元和53.91億元。撥貸比分別為3.21%、3.26%和3.42%。

與此同時，國家金融監督管理總局廣東監管局發布的《現場檢查意見書》又發現了該行存在民營小微企業金融服務政策落實不到位，企業規模劃型不準，虛增小微企業貸款規模；房地產貸款管理不到位，存在固定資產貸款間接用于土地儲備、未辦妥房屋抵押登記即發放個人住房按揭貸款、個人住房貸款首付資金來源審核不到位等問題。

2021年-2023年各年末，南海農商銀行投向房地產行業的對公貸款分別為109.87億元、123.38億元和132.56億元，占該行貸款和墊款總額的比率分別為8.79%、8.73%和8.58%，不良貸款率分別為5.08%、4.20%和4.92%。房地產行業貸款的公司貸款不良貸款率高于發放貸款和墊款平均不良貸款率。

南海農商銀行在招股書中表示，截至2023年12月31日，該行房地產行業不良貸款率上升，主要系一戶金額較大的房地產企業客戶經營不善，出于謹慎性原則，將其貸款風險分類由關注類下調至不良。

同期其向個人發放的個人住房貸款余額分別為175.11億元、196.27億元和188.99億元，分別占該行發放貸款和墊款總額的14.00%、13.89%和12.24%，不良貸款率分別為0.47%、0.61%和0.63%。

股權高度分散

南海農商銀行成立于2011年，前身為南海農村信用社。2010年12月28日，廣東省人民政府批準同意啟動南海聯社改制為農村商業銀行相關工作。

2011年8月，南海農商銀行37戶企業法人和11079戶自然人發起人簽訂《廣東南海農村商業銀行股份有限公司發起人協議書》，確認入股南海農商銀行的全部股份24.89億股。

2011年12月，南海農商銀行正式成立。

由于這樣的歷史，南海農商銀行股東數量龐大、股權十分分散。

目前，南海農商銀行持股5%以上的股東共4家：佛山市南海區國有資產監督管理局控制的佛山市南海承業投資開發管理有限公司、能興控股集團有限公司、廣東恒基實業投資發展有限公司、廣東長信投資控股集團有限公司，持股比例分別為6.03%、5.29%、5.16%、5.05%，此外還有其他51名法人股東及10861名自然人股東，無控股股東及實際控制人。股權變動的風險較大。

此前，南海農商銀行的股權就經常被擺上拍賣臺。

僅首次申報前的12個月，即2018年5月28日至2019年5月27日，該行共發生67筆轉讓，累計轉讓716.8924萬股。共49名自然人、1名法人通過股份受讓的方式成為該行的新股東。

并且，截至2023年12月31日，該行存在質押情況的股份數量為3.45億股，占發行前總股本的8.74%，存在司法凍結情況的股份數量為2.12億股，占發行前總股本的5.3816%。其中第二大股東能興控股集團有限公司將所持的2.09億股股份中的9387.05萬股質押，且2.09億股股份全部被司法凍結，占發行前總股本的5.2874%。

股權之外，南海農商銀行的高管團隊2023年也經歷了改將易相。

2023年2月，原董事長李宜心因工作調整辭職，南海農商銀行董事會選舉肖光擔任第三屆董事會董事長。而李宜心則赴任同樣處于IPO期的順德農商行董事長。

肖光2018年12月加入南海農商銀行，曾歷任該行職工董事、行長、黨委書記、執行董事，2023年2月代為履行董事長職責，2023年8月任職資格獲批后正式任該行董事長。

2023年2月至2023年7月，副行長余志海代為履行行長職責，但最終行長一職由空降的原中國華融資產管理股份有限公司財務會計部總經理楊福明接任，余志海則于2024年1月起任執行董事并仍任副行長。

新領導班子能否帶領南海農商行解決業績下滑、偏離普惠定位、不良處置力度不足等問題，并順利上市，《全球財說》將繼續關注。

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