? ? ? ? 《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李瑞峰

7月10日，英科新創(chuàng)(廈門)科技股份有限公司(以下簡稱英科新創(chuàng))深交所創(chuàng)業(yè)板IPO更新了注冊稿。招股書顯示，英科新創(chuàng)成立于 1989 年，是一家專業(yè)從事體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。該公司產(chǎn)品在臨床應(yīng)用上涵蓋了傳染病、血型、呼吸道、消化道、心臟標(biāo)志物、優(yōu)生優(yōu)育、藥物濫用及免疫疾病等領(lǐng)域。公司運(yùn)營總部及主要生產(chǎn)設(shè)施設(shè)立于廈門，主要負(fù)責(zé) POCT、酶聯(lián)免疫和生化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，英科新創(chuàng)計(jì)劃用1.5億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司在過去幾年現(xiàn)金分紅24億元，其董事長和總經(jīng)理的年薪超過百萬。此外，該公司的研發(fā)費(fèi)用明顯落后于同行可比公司均值，也落后于該公司的銷售費(fèi)用率，且毛利率也落后于同行可比公司的毛利率均值。英科創(chuàng)新的兩大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用并不高 未來新募產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

現(xiàn)金分紅2.4億 又要募資1.5億補(bǔ)流

此次IPO，英科新創(chuàng)計(jì)劃募集資金11.1億元，其中，2.5億元用于廈門研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.6億元用于蘇州研發(fā)中建設(shè)項(xiàng)目，0.6億元用于北京研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.7億元用于體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，1.2億元用于區(qū)域營銷培訓(xùn)客戶體驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

由此可見，英科創(chuàng)新將用1.5億元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，占該公司募集資金總額的13.5%。然而，值得注意的是，從2020年至2023年，該公司共進(jìn)行過三次現(xiàn)金分紅，分別在2020年、2021年和2023年份分別現(xiàn)金分紅3500萬元、4537.61萬元和15607.2萬元，合計(jì)2.36億元。

招股書顯示，F(xiàn)RANK NONG WANG-LU、JOHN GONG LU、SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU四人通過《一致行動(dòng)協(xié)議》對公司實(shí)現(xiàn)共同控制，通過英科控股控制發(fā)行人98.41%的股份，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。上述四人全部為美國籍人士。

在英科控股董事中，F(xiàn)RANK NONG WANG-LU與JOHN GONG LU系兄弟關(guān)系，SEAN WANG-LU 與MICHAEL WANG-LU系兄弟關(guān)系，F(xiàn)RANK NONG WANG-LU 與SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU系父子關(guān)系，JOHN GONG LU與SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU 系叔侄關(guān)系。LIANG CHEN為英科控股董事 FRANK NONG WANG-LU 配偶之弟。

由此可見，英科創(chuàng)新上述2.36億元現(xiàn)金分紅超過98%落入了實(shí)際控制人家族的口袋中。而且值得注意的是，該公司董事長和總經(jīng)理的薪酬超過100萬元。

2023年，該公司的董事長SEAN WANG-LU的薪酬為118萬元，其董事、總經(jīng)理焦魯閩的薪酬為103.07萬元，其董事、副總經(jīng)理賴紅梅的薪酬為98.11萬元。

從2021年至2023年(以下簡稱報(bào)告期)，英科創(chuàng)新的高級管理人員的薪酬總額分別為575萬元、633萬元和631萬元，占當(dāng)期公司利潤總額的比重分別為4.11%、3.06%和3.06%。

研發(fā)費(fèi)用率和毛利率落后于同行 銷售費(fèi)用率“領(lǐng)先”

招股書顯示，截至2023年12月31日，英科創(chuàng)新及其子公司擁有共計(jì)91項(xiàng)境內(nèi)專利，其中24項(xiàng)發(fā)明專利，59項(xiàng)實(shí)用新型專利，8項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。

值得注意的是，英科創(chuàng)新最近一項(xiàng)發(fā)明專利是在2020年2月獲得的，是一項(xiàng)新型冠狀病毒抗體檢測試劑盒，此后該公司再?zèng)]有獲得發(fā)明專利，也就是說該公司在最近四年沒有取得發(fā)明專利。

報(bào)告期內(nèi)，英科創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用分別為5303.04萬元、7386.48萬元和7557.34萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為8.75%、9.46%和9.66%。

英科創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用率明顯落后于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為11.84%、9.01%和16.41%。

此外，值得注意的是，英科創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于該公司的銷售費(fèi)用率，報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用率分別為16.47%、13.48%和16.18%，遠(yuǎn)高于該公司的研發(fā)費(fèi)用率。由此可見，該公司有“重營銷輕研發(fā)”的情況。

截至2023年6月，英科創(chuàng)新有研發(fā)人員181人，占員工總?cè)藬?shù)的比例為16.79%。

報(bào)告期內(nèi)，英科創(chuàng)新的毛利率分別為57.28%、54.11%和56.90%，同期可比公司的毛利率均值分別為65.14%、63.79%和67.53%。

產(chǎn)能利用不高 新募產(chǎn)能如何消化?

招股書顯示，此次IPO，英科創(chuàng)新計(jì)劃2.7億元用于體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，占總募集資金的24%，未來新募資產(chǎn)能必將增加該公司的總產(chǎn)能，這些新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

更值得注意的是，目前英科創(chuàng)新的產(chǎn)能利用率并不高。報(bào)告期內(nèi)，該公司的POCT的產(chǎn)能利用率分別為98.24%、174.38%和107.59%，該產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率比較;但是該公司的兩外兩種產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不高，酶聯(lián)免疫的產(chǎn)能利用率分別為78.69%、74.66%和73.14%;生化的產(chǎn)能利用率分別為51.77%、52.38%和58.87%。

報(bào)告期內(nèi)，英科創(chuàng)新來自POCT的收入占比分別為64.22%、61.75%和73.05%，同期來自酶聯(lián)免疫的收入占比分別為30.71%、21.94%和21.43%;來自生化的占比分別為3.16%、2.21%和2.33%。

由此可見，英科創(chuàng)新的第一大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率比較高，但第二大和第三大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不高。未來新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

報(bào)告期內(nèi)，英科創(chuàng)新的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.5次、3.08次和2.64次，與同行可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值差距不大。

報(bào)告期各期末，該公司的存貨賬面價(jià)值分別為10,165.79萬元、13,077.43萬元和11,861.52 萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為15.25%、14.21%和13.61%，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為204.71萬元、180.35萬元和462.40萬元。