????????《電鰻財經》文 / 楊力

????????隆平科技(000998.SZ)再次計劃定增募資12億元，累計募資將超過其現金分紅的5倍。截至2024年第一季度末，該公司的短期債務超過其貨幣資金的兩倍，存短期流動性風險，因此該公司計劃此次募集資金將用于償還銀行貸款及補充流動資金。

????????再定增募資12億 累計募資將超過現金分紅5倍

????????8月7日，隆平高科發布公告，該公司計劃通過向向特定對象發行股票募集資金總額不超過人民幣12億元(含本數)，扣除相關發行費用后的募集資金凈額擬全部用于償還銀行貸款及補充流動資金。隆平高科表示，此次募資有助于公司優化資產負債結構、改善財務狀況，增強公司高質量研發投入、運營發展及產業整合的資金實力，進一步提升公司種業龍頭地位。

????????隆平高科于2000年登陸A股市場，當時募集資金7.14億元，扣除發行費用后實際募集資金6.94億元。

????????值得注意的是，自上市以來，隆平高科計劃進行5次定向增發募集資金，其中3次成功實施，累計募集資金61.09億元。2014年，隆平高科定增募集資金16.45億元，2016年，該公司定增募資30.77億元，2018年，隆平高科再次定增募資13.87億元。

????????2020年，隆平高科再次啟動定增募資計劃，最終被證監會否決，沒能成功。

????????由此可見，自上市以來，隆平高科已累計募集資金68.23億元。如果此次定向增發募資最終得以實施，該公司的累計募集資金總額將達到80.23億元。

????????自上市以來，隆平高科累計現金分紅12.92億元，最近三年累計現金分紅(派現+回購)6584.85萬元。可見，自上市以來，隆平高科累計募集資金數量是其現金分紅的5倍多。

????????短期債務遠超貨幣資金2倍 存短期流動性風險

????????從財務狀況來看，隆平高科再次啟動巨額定增募資計劃是因為該公司的緊張的財務狀況。截至2024年第一季度，該公司的擁有貨幣資金30.9億元，較年初的39.2億元，下降21.2%;同期該公司的應收賬款余額為24.6億元，較年初的20.4億元增加20.6%;同期該公司的存貨為41.5億元，較年初的45.6億元增加了9%。

????????在負債方面，截至2024年第一季度末，隆平高科的短期債務為58.4億元，一年內到期的非流動債務為6.8億元，二者合計超過65.2億元，為其同期貨幣資金兩倍多，兩項短期負債合計遠超該公司的貨幣資金;同期該公司的流動負債合計108.5億元。

????????年報顯示，隆平高科的主營業務包括雜交水稻、玉米和小麥三大主糧作物種業板塊，黃瓜、辣椒、谷子、食葵等“四小龍”專精特新作物種業板塊，以及種糧一體、農民培訓、農業援外等農業服務板塊。

????????2023年，隆平高科有19.27%的收入來自水稻種子，有65.38%的收入來自玉米種子，3.45%的收入來自蔬菜瓜果種子，1.48%的收入來自向日葵種子，2.1%的收入來自雜谷種子，8.32%的收入來自農化、棉花、油菜及其他。

????????隆平高科發布的2024年上半年的業績預告顯示，預計報告期內該公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為9000萬元-12000萬元，扣除非經常性損益后為虧損29000萬元-22000萬元。

????????從2020年至2023年，隆平高科實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為11590.29萬元、6244.74萬元、-83286.86萬元和20005.47萬元，同期扣除非經常性損益后的凈利潤分別為6080.86萬元、-44777.66萬元、-81730.7萬元和48687.13萬元。

????????2023年，隆平高科來自農業業務的毛利率上升了0.45個百分點，其中水稻種子的毛利率上升了8.49百分點，玉米種子的毛利率下降了1.46個百分點。

????????2022年和2023年，隆平高科的研發投入金額分別為6.4億元和8.2億元，占當期營業收入的比例分別為8.54%和8.85%。值得注意的是，同期該公司的資本化研發投入占總研發投入的比例分別為21.2%和27.5%。由此可見，隆平高科有2-3成的研發投入資本化了，該公司有粉飾業績的嫌疑。