作者：宋涵

出品：全球財說

復星聯合健康保險驚現“百萬”罰單?？偡謾C構齊被罰，12名相關負責人被追責，再次挑動了市場神經。

2024上半年，復星聯合健康保險增收不增利，凈利由盈轉虧。讓上臺近1年的新領導班子，壓力倍增。

內修不足招致百萬罰單

監管對行業亂象和違規行為絕不姑息，保險機構面臨強監管態勢。經統計，2024上半年，監管部門開具上千張罰單，罰款總額接近2億元，較上年同期增長超3成。

近日，有“專業健康險七子之一”之稱的復星聯合健康保險被監管出示“百萬級罰單”。

7月8日，金融監管總局罕見開出罰單，劍指復星聯合健康保險總分機構及相關負責人經營中存在違規行為。

從處罰緣由來看，主要涉及四方面違規。委托未取得合法資格的個人從事保險銷售活動；財務業務數據不真實；未按照規定使用經備案的保險條款；虛掛中介業務套取費用。其中，后三項違規可以說是保險業“沉疴頑疾”。

為此，復星聯合健康保險總部被罰38萬元，分支機構被罰120萬元，公司層面合計罰款158萬元。對項開寶、陳雄斌、劉益成、尹志軍、代強、潘麟、胡峻、李正、王利鈿、廖志洪、彭裕群、呂志堅12名相關負責人分別給予警告并共計罰款19萬元。

據復星聯合健康保險回應來看，此次處罰為“舊案新罰”。違規行為要追溯到2020年，彼時監管部門對公司進行了現場檢查，發現了以上違規問題。聲稱目前公司主要問題點已整改完畢，且此次處罰對公司業務經營和財務狀況無重大影響。

監管高壓態勢下，保險機構不可掉以輕心。百萬級別罰單背后，暴露的是市場激烈競爭下，公司內控機制和合規體系建設尚不完善?？偠灾?，還是險企“內修不足”，招致隱患。不僅會損害公司聲譽和市場信任度，增加公司經營和合規風險，還會侵犯消費者權益。

而侵犯消費者權益最容易招致投訴和糾紛。據統計，2024上半年在專業健康險7家機構中，復星聯合健康保險被訴超百起，超過人保健康、平安健康、太保健康等大型專業健康險公司。案件遍及廣東、江蘇、上海等地，主要為人身保險合同糾紛和意外傷害保險合同糾紛等。

事實上，隨著復星聯合健康保險業務展開，客戶投訴量也在“步步高升”。自2020年披露投訴信息起，公司接收監管轉辦投訴量在2022年達到高峰為2341件，雖在2023年驟降超8成，但同年通過全國統一客戶服務熱線、機構柜面、官微在線與投訴服務郵箱各類型自收投訴件竟高達7379件。

上半年增收不增利

復星聯合健康保險是家年輕險企，成立于2017年1月，專業提供健康保障及健康管理服務，是7家專業健康險公司之一。

從名字不難看出，其隸屬于復星國際(0656.HK)。復星國際通過上海復星產業投資有限公司和上海復星醫藥（集團）股份有限公司分別持有復星聯合健康保險14.40%和14%股權。

初創期的復星聯合健康保險有大股東撐腰，自然備受關注。不過其股權結構似乎尚不穩定。公司第二大股東廣東宜華房地產開發有限公司和第四大股東重慶東銀控股集團有限公司合計所持27.72%股權全部處于質押或凍結狀態。

業務層面，公司雖成立時間較短，保費和凈利有較快增長。

2017年-2023年，復星聯合健康保險實現保險業務收入0.59億元、5.20億元、18.19億元、24.54億元、37.14億元、38.79億元、41.25億元。7年間保險業務收入增長較快。按險種劃分，公司主要以長期健康保險為主。以2023年為例，長期健康險保費收入占總保費收入達9成。按收費性質分類，期繳保費收入占總保費收入近7成。

同期，凈利為-0.45億元、-0.87億元、-0.39億元、-0.74億元、0.20億元、0.63億元、0.23億元。公司成立第5年即轉正，并實現了連續3年微盈利。

卻不料連盈勢頭戛然而止。2024上半年復星聯合健康保險整體增收不增利。公司累計實現保險業務收入27.78億元，較2023年同期同比增長2成。同期，凈利虧損0.15億元，較2023年凈利0.33億元，同比由盈轉虧。

值得一提的是，公司投資端表現較為亮眼。上半年公司投資收益率3.34%，綜合投資收益率9.55%，較2023年同期有較大增長。

不過，由于公司以長期險業務為戰略發展方向，資產負債久期缺口較大，有錯配風險。低利率市場環境下，對收益率要求較高。且長端利率下行，利差損風險加大，也是保險業面臨的主要風險之一。

置于行業來看，復星聯合健康保險經營正面臨挑戰。

目前國內專業健康險公司有平安健康、人保健康、太保健康、和諧健康、昆侖健康、瑞華健康、復星聯合健康保險7家。除和諧健康、昆侖健康財報未披露外，其余5家均披露了2024年1季度償付能力報告。

1季度5家專業健康險公司“三盈兩虧”，凈利分化較為明顯。人保健康、平安健康、太保健康背靠上市險企的健康險公司盈利，分別為10.36億元、6.63億元、0.33億元。成立較晚的復星聯合健康保險、瑞華健康分別虧損0.91億元、1.12億元。同期，各家保險業務收入依次為245.36億元、58.95億元、20.86億元、15.58億元、3.67億元。保費收入差距同樣明顯。

可見，復星聯合健康保險不論從保費還是盈利能力均處同業低位。

事實上，除了專業健康險公司之間競爭，行業內大多數壽險、財險公司同樣經營健康險業務。由于市場上產品同質化嚴重，專業健康險公司并沒有發揮出自身差異化特點，靠打價格戰搶占市場份額，只會壓降利潤。市場競爭中，專業健康險公司賽道優勢并不明顯。

償付能力是短板

復星聯合健康保險償付能力不達標風險在增大。

一方面，公司風險綜合評級遭下調。2023年第三季度風險綜合評級為BB級，同年第四季度降至B級，且最近兩次風險綜合評級延續B級。

另一方面，公司償付能力指標不太樂觀。一般初創險企自身業務擴展對資本金消耗較大，成立不到8年的復星聯合健康保險償付能力承壓明顯。

2017-2020年，償付能力分別為1060.70%、152.99%、156.86%、150.13%。公司成立第二年償付能力驟降。自2021年后償付能力分流，2021-2023年公司核心償付能力充足率143%、57%、56%。綜合償付能力充足率156%、114%、111%。

2022年“償二代二期”規則實施，雖然公司已經申請了過渡期政策，但償付能力仍逼近監管“紅線”。

對此，監管機構曾專門提出“盡快依法合規完成增資，確保償付能力充足”的要求。實際復星聯合健康保險曾分別于2018年、2019年、2021年、2023年籌劃增資，無奈四次均未落地，只能通過接受捐贈的方式，從股東處獲得現金6.5億元，用于補充資本實力。直至2024年償二代二期工程三年過渡期的最后一年，公司增資終獲監管核準，才真正實現首輪增資成功。

不過復星聯合健康保險雖經股東上海復星醫藥（集團）股份有限公司、廣州南沙科金控股集團有限公司增資，公司募集資金4.98億元，暫時緩解了公司償付能力，但從長遠看下行壓力較大，仍是困擾其發展的短板。

截至2024年上半年末，公司核心償付能力充足率為102.92%，綜合償付能力充足率為171.76%。

行業轉型進入深水區，復星聯合健康保險成功獲取“補血”固然是幸運的。然償付能力下行壓力下，提升內源性資本才是關鍵，畢竟大股東復星國際正在持續收縮保險板塊。

今年上半年，復星國際為聚焦核心業務、減輕債務壓力，發布公告稱要出售不超過1540.13萬股比利時保險公司Ageas SA/NV（富杰）股份給法國巴黎保險集團（BNP Paribas Cardif）。交易完成后，復星國際持有Ageas的股份降至不超過195.25萬股。

事實上，近年復星國際正對保險板塊“瘦身”。2022年以7.4億美元出售AmeriTrust100%股權；向泰康保險集團轉讓旗下豫園股份持有的全部泰康保險集團股份；下屬4家公司向陜西國資委旗下公司轉讓所持永安財險26%股權，復星國際持股比例由40.68%減持至14.69%。

目前復星國際富足板塊下有5家保險公司，分別為Fidelidade葡萄牙保險公司、秘魯La Positiva保險公司、復星保德信人壽、復星聯合健康保險、香港鼎睿再保險。

值得注意的是，今年2月有市場消息稱，復星國際欲出售香港鼎睿再保險，估值約10億美元。

復星國際在謀求保險板塊資本大撤退時，復星聯合健康保險似乎也有了危機意識。于2023年下半年經歷了第一次核心高管換新。原總裁曾明光出任公司董事長，副總裁賴曉輝升任新總裁。

有意思的是，在進入復星之前，兩位高管均有在大地財險人身險部門任職經歷。復星聯合健康保險成立后，兩人又一并出現在高管名單中。頗有點“老搭檔”共事的意味。

然新領導班子上臺近1年，復星聯合健康保險在合規風險、業績表現上仍面臨不小壓力。

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