作者：周繪

出品：全球財(cái)說(shuō)

8月5日，全球股市迎來(lái)“黑色星期一”，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及地緣沖突影響，多地股市出現(xiàn)暴跌。

日經(jīng)225指數(shù)跌12.40%，日本東證指數(shù)跌幅也擴(kuò)大至12.23%，先后觸發(fā)熔斷機(jī)制，創(chuàng)下自2011年核電站危機(jī)以來(lái)最糟糕的單日表現(xiàn)；韓國(guó)綜合指數(shù)跌8.77%，KOSDAQ指數(shù)跌超11%雙雙熔斷；臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)跌幅8.35%,為歷史最大單日跌幅。

截至8月5日23時(shí)30分，道瓊斯指數(shù)下跌2.75%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌4.11%，開(kāi)盤時(shí)曾一度跌達(dá)6.36%，目前仍存有持續(xù)下行可能；標(biāo)普500下跌3.36%，曾一度跌達(dá)4.25%。

美股“科技七雄”仍舊下跌，英偉達(dá)、蘋果、特斯拉、英特爾均有較大跌幅，其中英偉達(dá)開(kāi)盤跌超15%后有所拉升。

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司于周末發(fā)布2024年二季度財(cái)報(bào)，其拋售3.89億股蘋果公司股份，幅度達(dá)到49%引市場(chǎng)關(guān)注，甚至被視為美股見(jiàn)頂信號(hào)。

歐洲市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)普跌。英國(guó)富時(shí)100下跌2.42%；法國(guó)CAC40下跌1.86%；德國(guó)DAX下跌2.10%。

同時(shí)，人民幣兌美元離岸匯率盤中升破7.1元關(guān)口，創(chuàng)年初以來(lái)新高；人民幣兌美元在岸匯率一度探至7.1150元。

分析認(rèn)為，外盤市場(chǎng)大跌，人民幣升值，邊際上有利于外資流入，對(duì)A股形成一定利好。但7月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較為一般，制造業(yè)PMI依然位于榮枯線以下，整體而言經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，但是估值處于歷史低位區(qū)間，下行空間有限，因此對(duì)未來(lái)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

回看7月，A股整體處于震蕩下行狀態(tài)，三大指數(shù)有所分化。其中，上證綜指收于2938.75點(diǎn)，全月下跌0.97%；深證成指收于8754.09點(diǎn)，全月下跌1.07%；創(chuàng)業(yè)板指收1688.14點(diǎn)，全月上漲0.28%。

7月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，較6月份略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均為50.2%，均較6月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出繼續(xù)保持?jǐn)U張。

政策方面，7月有眾多值得關(guān)注的重磅舉措。

7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》，從打擊和遏制重點(diǎn)領(lǐng)域財(cái)務(wù)造假、優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機(jī)制、加大全方位立體化追責(zé)力度、加強(qiáng)部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同、常態(tài)化長(zhǎng)效化防治財(cái)務(wù)造假等5個(gè)方面提出17項(xiàng)具體舉措，大力提升對(duì)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假的打擊和防范力度。

7月18日，二十屆三中全會(huì)公報(bào)發(fā)布，多位專家學(xué)者對(duì)公報(bào)進(jìn)行要點(diǎn)解讀，包括構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，下大力氣解決機(jī)制障礙；發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需因地制宜；完善宏觀調(diào)控增強(qiáng)政策一致性，重點(diǎn)領(lǐng)域改革與防風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合；深化金融體制改革，資本市場(chǎng)成關(guān)鍵一環(huán)；破解城鄉(xiāng)失衡土地制度謀變等。

7月19日，證監(jiān)會(huì)主席吳清主持召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持用改革的辦法破解制約資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的深層次矛盾和問(wèn)題，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性、適配性，培育壯大耐心資本，做好金融“五篇大文章”，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚；完善債券違約、私募、交易場(chǎng)所等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解機(jī)制，維護(hù)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行安全。

7月22日，央行打出降息組合拳：公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)；公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%；對(duì)賣出中長(zhǎng)期債券的MLF參與機(jī)構(gòu)，階段性減免MLF質(zhì)押品；1年期和5年期以上LPR均同步下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至3.35%和3.85%；SLF利率同步下調(diào)，隔夜、7天、1個(gè)月期品種均較此前下降10個(gè)基點(diǎn)。

分析認(rèn)為，相關(guān)影響在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，各地房貸利率將進(jìn)一步下行；在債券市場(chǎng)影響方面，有助于帶動(dòng)長(zhǎng)端利率的回升；在匯率影響方面，央行降息本身并不會(huì)增加人民幣匯率貶值壓力。

7月23日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的關(guān)于支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用中長(zhǎng)期外債、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的通知指出，積極支持行業(yè)地位顯著、信用優(yōu)良、對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有帶動(dòng)引領(lǐng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用外債，房地產(chǎn)企業(yè)及承擔(dān)地方政府融資職能的地方國(guó)有企業(yè)申請(qǐng)辦理外債審核登記，仍按原有規(guī)定進(jìn)行管理。

7月26日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)管與運(yùn)行評(píng)價(jià)局負(fù)責(zé)人劉紹娓在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步，將堅(jiān)持能給盡給、應(yīng)給盡給原則，加大出資人政策支持力度，指導(dǎo)中央企業(yè)緊盯新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革方向，在本輪大規(guī)模設(shè)備更新中發(fā)揮表率引領(lǐng)作用。未來(lái)五年，中央企業(yè)預(yù)計(jì)安排大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資超3萬(wàn)億元。

7月29日，證監(jiān)會(huì)部署下半年六大工作重點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)要切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)綜合研判和應(yīng)對(duì)，提高交易監(jiān)管的針對(duì)性有效性；完善新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，用好債券、期貨、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)工具；完善細(xì)化注冊(cè)制相關(guān)制度安排，促進(jìn)加快形成市場(chǎng)化定價(jià)、激勵(lì)約束等機(jī)制，加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管；引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購(gòu)等力度，更好發(fā)揮并購(gòu)重組的作用；著力防范化解私募基金、交易場(chǎng)所、債券違約、行業(yè)機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)；堅(jiān)持重拳治亂，加大力度防假打假，嚴(yán)肅懲處重大違法個(gè)案。

7月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

7月31日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要優(yōu)化強(qiáng)化宏觀政策，加大宏觀調(diào)控力度，既要根據(jù)已出臺(tái)政策的施行情況狠抓落實(shí)、加快進(jìn)度，也要研究推出一批操作性強(qiáng)、效果好、讓群眾和企業(yè)可感可及的增量政策舉措。

8月1日,國(guó)家發(fā)改委副秘書(shū)長(zhǎng)袁達(dá)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步積極擴(kuò)大內(nèi)需，把促消費(fèi)放在更加突出的位置，促進(jìn)汽車、家電等大宗商品消費(fèi)，推動(dòng)教育、養(yǎng)老、育幼、家政等服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)擴(kuò)容；加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，實(shí)施好政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)民間投資活力；統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，推動(dòng)區(qū)域重大戰(zhàn)略實(shí)施。

8月2日，商務(wù)部外國(guó)投資管理司司長(zhǎng)朱冰在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，擴(kuò)大鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，同時(shí)發(fā)布2024年版的外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，落實(shí)全面取消制造業(yè)領(lǐng)域的外資準(zhǔn)入限制措施。同時(shí)，立足自身發(fā)展需要，推動(dòng)電信、互聯(lián)網(wǎng)、教育、文化、醫(yī)療等領(lǐng)域有序擴(kuò)大開(kāi)放。還將修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)外資進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

對(duì)于接下來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)，在政策及基本面數(shù)據(jù)的加持下，多數(shù)機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出了更為積極的態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)下行空間有限。

如申萬(wàn)宏源認(rèn)為當(dāng)前短期一些積極變化正在促成超跌反彈，在超跌反彈后，市場(chǎng)將延續(xù)震蕩市；光大證券認(rèn)為未來(lái)政策積極發(fā)力或基本面邊際改善有望推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升；中信建投證券認(rèn)為指數(shù)再向下空間有限，逐步從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性，后續(xù)如擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步顯著加大，可以轉(zhuǎn)向樂(lè)觀；銀河證券認(rèn)為當(dāng)前的A股處于估值底部區(qū)域，下行空間有限，具有性價(jià)比；中泰證券則繼續(xù)認(rèn)為階段性的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

在行業(yè)配置上，部分機(jī)構(gòu)延續(xù)推薦高股息紅利策略作為長(zhǎng)期配置。而新質(zhì)生產(chǎn)力則成為一些機(jī)構(gòu)最新共識(shí)方向，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)AI、智能駕駛、航空航天、機(jī)器人、TMT國(guó)產(chǎn)替代等領(lǐng)域，以及“科特估”等重點(diǎn)方向。

個(gè)股層面，Wind數(shù)據(jù)顯示，8月納入統(tǒng)計(jì)的40家機(jī)構(gòu)推薦的232只個(gè)股中，美的集團(tuán)獲得最多的11次推薦；比亞迪、立訊精密分別獲得6次推薦；寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、長(zhǎng)安汽車獲得6次推薦；獲得4次推薦的有中科曙光、徐工機(jī)械、新和成、中國(guó)移動(dòng)、東方電纜。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考，不作為個(gè)股推薦。

申萬(wàn)宏源:短期改善已現(xiàn)，等待中期拐點(diǎn)到來(lái)

策略觀點(diǎn)：當(dāng)前市場(chǎng)處于高性價(jià)比區(qū)域，短期一些積極變化正在促成超跌反彈：降息落地，跟進(jìn)海外寬貨幣邁出第一步；寬財(cái)政表述更積極，例如消費(fèi)品以舊換新和設(shè)備更新改造政策的增量安排、7月政治局會(huì)議督促財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力；穩(wěn)定資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，為風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)提供契機(jī)。

在超跌反彈后，市場(chǎng)將延續(xù)震蕩市，中期拐點(diǎn)的到來(lái)仍需得到以下三方驗(yàn)證：海外寬貨幣背景下中國(guó)的跟進(jìn)力度；財(cái)政政策的執(zhí)行效果；美國(guó)貿(mào)易保護(hù)政策的影響。

隨著三大阻礙突破，市場(chǎng)基本面預(yù)期向2025年切換，A股市場(chǎng)中樞可能明顯抬升。

配置建議：短期有改善+底部有期待，具體上（1）財(cái)政資金加碼、執(zhí)行有保障的方向，關(guān)注：消費(fèi)品以舊換新；（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)后的“搶跑”方向，關(guān)注：科創(chuàng)。

金股組合：美的集團(tuán)、中國(guó)重工、思特威-W、中國(guó)中車、中天科技、航發(fā)動(dòng)力、興業(yè)銀行、許繼電氣、中國(guó)太保、新東方-S。

招商證券：當(dāng)前位置更多以結(jié)構(gòu)性行情為主

策略觀點(diǎn)：基本面方面，三中全會(huì)勝利召開(kāi)后，政策端開(kāi)啟加碼，在外需開(kāi)始出現(xiàn)邊際削弱跡象之后，內(nèi)需政策開(kāi)始發(fā)力，貨幣政策更加寬松，超長(zhǎng)期特別國(guó)債使用范圍開(kāi)始擴(kuò)展。

支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的政策有望加碼。目前，企業(yè)盈利趨于穩(wěn)定。

流動(dòng)性方面，重要機(jī)構(gòu)投資持續(xù)增持ETF，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有望開(kāi)啟，外部流動(dòng)性也有望邊際改善。

配置建議：市場(chǎng)在當(dāng)前位置調(diào)整空間不大，更多是以結(jié)構(gòu)性行情為主。結(jié)構(gòu)上考慮向內(nèi)需消費(fèi)醫(yī)藥科技逐漸傾斜，仍然重點(diǎn)關(guān)注高ROE高FCF的高質(zhì)量龍頭，以300質(zhì)量/中證A50為代表；國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力方向，關(guān)注國(guó)內(nèi)AI/智能駕駛/航空航天/機(jī)器人等領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)50。

金股組合：紫金礦業(yè)、比亞迪、中航西飛、億緯鋰能、九號(hào)公司-WD、仙琚制藥、偉星股份、立訊精密、天孚通信、騰訊控股。

光大證券：下行空間有限，底部上行可期

策略觀點(diǎn)：近期A股市場(chǎng)運(yùn)行偏弱，估值處于歷史相對(duì)低位，具有一定的性價(jià)比。從歷史來(lái)看，A股市場(chǎng)偏弱運(yùn)行時(shí)，通常伴隨著極端風(fēng)險(xiǎn)因素，而當(dāng)前市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素或相對(duì)偏小，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)的下行空間有限。未來(lái)政策積極發(fā)力或基本面邊際改善有望推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。

配置建議：短期建議關(guān)注電子、通信、汽車、輕工制造等行業(yè)，中長(zhǎng)期建議關(guān)注高股息及“科特估”等方向。

未來(lái)市場(chǎng)若出現(xiàn)反彈，超跌反彈主線、政策主線以及業(yè)績(jī)主線均值得關(guān)注，考慮到勝率，建議關(guān)注兩條以上主線重合的行業(yè)，包括電子、通信、汽車、輕工制造等。

中長(zhǎng)期來(lái)看，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，高股息板塊值得長(zhǎng)期配置，而“科特估”順應(yīng)政策對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力的支持，也值得重視。

金股組合：美的集團(tuán)、寧德時(shí)代、東華測(cè)試、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)建筑、中國(guó)石油、中國(guó)海油、紫金礦業(yè)。

平安證券：短期市場(chǎng)延續(xù)博弈政策預(yù)期

策略觀點(diǎn)：短期市場(chǎng)延續(xù)博弈政策預(yù)期和中報(bào)業(yè)績(jī)，繼續(xù)建議沿著基本面結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)和改革政策方向進(jìn)行布局。

配置建議：一是以TMT國(guó)產(chǎn)替代為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力板塊；二是以汽車/家電等為代表的“兩新”政策受益板塊；三是以銀行/公用事業(yè)等為代表的確定性更強(qiáng)的紅利配置機(jī)會(huì)；另外持續(xù)關(guān)注部分具有漲價(jià)持續(xù)性的行業(yè)方向。

金股組合：建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)核電、中國(guó)重工、中通客車、東方電纜、德業(yè)股份、北方華創(chuàng)、藍(lán)思科技、山東黃金。

中信建投證券：逐步從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性

策略觀點(diǎn)：需注意政策端對(duì)內(nèi)需弱現(xiàn)實(shí)反應(yīng)迅速，逐步從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性。政策對(duì)內(nèi)需弱現(xiàn)實(shí)反應(yīng)迅速，或預(yù)示后續(xù)進(jìn)度力度均有可能超預(yù)期。

資金面不存在1月份時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)形成急跌態(tài)勢(shì)，且宏觀政策面開(kāi)始出現(xiàn)積極變化，而市場(chǎng)估值端與2月初低點(diǎn)差距僅余7%，指數(shù)再向下空間有限，逐步從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性，后續(xù)如擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步顯著加大，可以轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

配置建議：預(yù)計(jì)“擴(kuò)內(nèi)需”交易將逐步生長(zhǎng)，其涵蓋順周期與成長(zhǎng)股。

紅利分化走弱，而政策端快速響應(yīng)，當(dāng)前圍繞擴(kuò)內(nèi)需、低位掘金或是性價(jià)比更高的選擇，關(guān)注兩條線索，一是政策針對(duì)性寬松的行業(yè)，包括汽車、家電勝率較高；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好提振下具備產(chǎn)業(yè)邏輯的成長(zhǎng)板塊，包括軍工、計(jì)算機(jī)、電子勝率較高以及順周期。

此外，情緒影響下部分對(duì)美依賴度較低的出口鏈跟隨回調(diào)，關(guān)注工程機(jī)械、船舶、乘用車/商用車、電網(wǎng)設(shè)備等。

金股組合：沃爾核材、中國(guó)核建、徐工機(jī)械、永興股份、東睦股份、神州泰岳、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、平高電氣、新易盛、成都銀行。

國(guó)投證券：高股息+科技美股映射的輪動(dòng)

策略觀點(diǎn)：當(dāng)前大盤指數(shù)始終處于難有“持續(xù)大跌”、“或有小幅反彈”的定價(jià)狀態(tài)，匯率和北向資金或許是一個(gè)重要的跟蹤指標(biāo)，但核心是要看后續(xù)財(cái)政發(fā)力的程度，能否使得“央地財(cái)政支出增速差”這一關(guān)鍵指標(biāo)企穩(wěn)回升。

面向8月對(duì)于結(jié)構(gòu)的判斷是高股息+科技美股映射的輪動(dòng)。需要重點(diǎn)提示的是，面向即將到來(lái)的中報(bào)業(yè)績(jī)正式披露期，市場(chǎng)近期階段性關(guān)注基于降息的利率敏感型超跌中小盤一定要具備業(yè)績(jī)支撐，否則將面臨挑戰(zhàn)。

配置建議：一是出海，出海出口景氣仍在持續(xù)，是中報(bào)最為集中的景氣主線；二是高股息，當(dāng)前維持對(duì)于高股息的兩個(gè)判斷不變：1）價(jià)值派抱團(tuán)推動(dòng)高股息核心品種進(jìn)入到泡沫化定價(jià)；2）公用事業(yè)將超越銀行煤炭成為高股息的最終勝負(fù)手；三是科技成長(zhǎng)，根據(jù)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告推測(cè)，當(dāng)前消費(fèi)電子業(yè)績(jī)將出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比改善；四是內(nèi)需，內(nèi)需的修復(fù)是一個(gè)極為緩慢的過(guò)程，傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí)的定價(jià)仍將面臨挑戰(zhàn)，定價(jià)層面依然更注重消費(fèi)平替的定價(jià)。

金股組合：皖天然氣、中國(guó)重工、比亞迪、美的集團(tuán)、立訊精密、中科飛測(cè)、招商銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)建筑、匠心家居。

天風(fēng)證券：等待政策落地后新周期開(kāi)啟

策略觀點(diǎn)：7月22日-7月26日國(guó)內(nèi)政策主要聚焦于三中全會(huì)決定說(shuō)明學(xué)習(xí)，進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，主要部委都已經(jīng)召開(kāi)三中全會(huì)精神學(xué)習(xí)會(huì)。按照以往經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)各地及部委預(yù)計(jì)將陸續(xù)進(jìn)行三中全會(huì)精神學(xué)習(xí)和宣講，《決定》中政策或?qū)⒅鸩郊?xì)化落地。

短期來(lái)看，權(quán)益維持中性，重視利率債和商品，規(guī)避信用債和匯率風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益處于相對(duì)底部區(qū)域，仍需“保持耐心”，等待政策落地后新周期開(kāi)啟。

金股組合：中國(guó)人壽、中際旭創(chuàng)、中天科技、亨通光電、天孚通信、創(chuàng)新新材、金蝶國(guó)際、海光信息、航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)中車、徐工機(jī)械、華達(dá)科技、萬(wàn)華化學(xué)、圣農(nóng)發(fā)展、海信家電、格力電器、美的集團(tuán)、百濟(jì)神州、學(xué)大教育、昂立教育、新澳股份、百亞股份、勁仔食品、錦波生物、海螺水泥、川投能源、中谷物流、山金國(guó)際、招商蛇口、納睿雷達(dá)、騰訊控股。

中銀證券：A股盈利有望迎來(lái)底部弱復(fù)蘇

策略觀點(diǎn)：展望下半年，A股盈利有望迎來(lái)底部弱復(fù)蘇，估值端壓力有望得到一定程度的緩和，外資增量中樞趨緩，內(nèi)資增量主導(dǎo)A股市場(chǎng)，尤其是指數(shù)基金及保險(xiǎn)資金或?qū)?huì)成為市場(chǎng)資金面主要增量因素。

下半年國(guó)內(nèi)外將會(huì)先后進(jìn)入一輪弱補(bǔ)庫(kù)周期之中，因此年內(nèi)全A盈利大概率呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。

從量?jī)r(jià)的維度來(lái)看，（1）低基數(shù)效應(yīng)下，下半年P(guān)PI將有望迎來(lái)低位弱修復(fù)；（2）下半年實(shí)物工作量或?qū)⒓铀偻七M(jìn)，工業(yè)增加值有望維持在不低于上半年的增速水平。

量?jī)r(jià)因素支撐下，A股盈利進(jìn)一步下行空間有限，大概率有望迎來(lái)一輪幅度較弱的盈利修復(fù)。宏觀政策的發(fā)力及落地情況將成為下半年市場(chǎng)的勝負(fù)手。節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)上，需要密切關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)首降及大選節(jié)點(diǎn)。

金股組合：極兔速遞-W、新和成、雅克科技、格林美、佰仁醫(yī)療、三友醫(yī)療、山西汾酒、嶺南控股、領(lǐng)益智造、立訊精密。

銀河證券：預(yù)計(jì)仍以區(qū)間震蕩為主

策略觀點(diǎn)：8月有望邊際改善，預(yù)計(jì)仍以區(qū)間震蕩為主。

8月影響A股行情的主要因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況以及政策力度和節(jié)奏的變化，未來(lái)政策積極發(fā)力或基本面邊際改善有望推動(dòng)市場(chǎng)邊際改善。考慮到當(dāng)前的A股處于估值底部區(qū)域，下行空間有限，具有性價(jià)比。

另外，8月是上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期，市場(chǎng)對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)的關(guān)注度較高。

在前期超跌且高景氣度的方向以及顯著受益于政策發(fā)力的方向，通常會(huì)迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

政策驅(qū)動(dòng)是聚焦的關(guān)鍵點(diǎn)之一，需耐心等待政策端的催化劑重拾投資者信心。

配置建議：8月配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力+有業(yè)績(jī)利好預(yù)期板塊里的低估值價(jià)值股+成長(zhǎng)型價(jià)值股。8月建議布局電力、軍工、汽車、輕工等板塊里的價(jià)值股。

金股組合：中國(guó)移動(dòng)、樂(lè)鑫科技、中航沈飛、中國(guó)廣核、長(zhǎng)安汽車、上海艾錄、健友股份、中國(guó)中車、華新水泥、成都銀行。

中泰證券：階段性的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)

策略觀點(diǎn)：市場(chǎng)對(duì)下半年國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期可能過(guò)度悲觀，線性外推的過(guò)程中忽視了內(nèi)外政策的動(dòng)態(tài)平衡。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，階段性地，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

階段性穩(wěn)增長(zhǎng)政策是可以期待的。一方面，相比于一季度，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策提出了要求。另一方面，除了總量層面的貨幣政策還有寬松空間以外，因城施策框架下的地產(chǎn)政策有進(jìn)一步放開(kāi)的空間，而配合專項(xiàng)債發(fā)行與財(cái)稅體制改革，基建也會(huì)繼續(xù)起到托底作用。

第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議提出“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，7月底的政治局會(huì)議提出“加大宏觀調(diào)節(jié)力度”、“及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”，基本對(duì)應(yīng)新一輪階段性的穩(wěn)增長(zhǎng)政策開(kāi)啟的信號(hào)。

近期海外經(jīng)濟(jì)的階段性走弱是前期金融條件偏緊的滯后影響。

下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)還是有較強(qiáng)的韌性，降息落地后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率可能會(huì)進(jìn)一步下降。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于供需偏緊的狀態(tài)，新屋庫(kù)存偏高而成屋庫(kù)存偏低，高利率環(huán)境抑制了大量的置換需求，降息可能會(huì)導(dǎo)致大量的購(gòu)房需求釋放。

配置建議：紅利策略超額收益有望維持，不過(guò)紅利板塊泡沫化的概率不大。出海策略的彈性可以期待。成長(zhǎng)風(fēng)格集中尋找α機(jī)會(huì)。謹(jǐn)慎參與主題炒作。

金股組合：平煤股份、華夏航空、臺(tái)華新材、海瀾之家、海螺水泥、杭州銀行、比亞迪、長(zhǎng)安汽車、立訊精密、芯碁微裝。

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