? ? ? ? 《電鰻財經》文 / 李炳瑤

近日，聯環藥業(600513.SH)再次啟動定增募資計劃。如果此次募資計劃得以實施，自上市以來，聯環藥業的累計募集資金總額將超過現金分紅的2.6倍。今年第一季度，該公司的凈利潤實現微增長，而其經營活動產生的現金流量凈額出現了1788萬元虧空。2023年該公司的綜合毛利率減少4.75個百分點。

再定增募資2.85億元 累計募資超現金分紅2.6倍

7月23日，聯環藥業發布了2024年度以簡易程序向特定對象發行股票預案，該公司計劃募集資金2.85億元，其中2億元用于創新藥LH-1801研發項目，0.85億元用于補充流動資金。

2003年，聯環藥業登陸A股市場，募集資金1.58億元，扣除發行費用后，實際募集資金1.49億元。上市之后，該公司又兩次通過定向增發募集資金。2013年聯環藥業定增募資4867萬元，2015年該公司又定增募資3.17萬元。此外，今年1月份，該公司曾計劃通過發行可轉債募集資金，但最終沒能實施。

如果此次定增計劃得以實施，該公司的累計募集資金總額將超過8億元，而自2003年上市以來，該公司累計現金分紅3.17億元;近三年，該公司累計現金分紅(派現+回購)1.22億元。

可見，自上市以來，聯環藥業的累計募集資金約為其累計現金分紅的2.6倍。

一季度經營現金流虧空1778萬 毛利率減少4.75個百分點

截至2024年第一季度，聯環藥業擁有貨幣資金2.37億元，較年初減少15.7%;同期該公司的應收賬款余額賬面價值為5.16億元，較年初增長5.5%;同期該公司的存貨賬面價值為2.93億元，較年初減少7%。

由此可見，在聯環藥業的流動資產中，相較于應收賬款余額和存貨，該公司的貨幣資金占比較低。

年報顯示，聯環藥業所屬行業為醫藥制造業，是集研發、生產、銷售為一體的國家高新技術企業，該公司主要業務涵蓋醫藥制造和醫藥流通領域。2023年，該公司有42%的收入來自醫藥制造，58%的收入來自醫藥流通。

2024年第一季度，聯環藥業實現營業收入5.3億元，較上年同期增長17%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為3255萬元和3074萬元，較上年同期分別增長4.58%和5.31%;同期經營活動產生的現金流量凈額為-1788萬元。

2023年，聯環藥業實現營業收入21.7億元，較年初增長11.2%，同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為1.35億元和1.16億元，較上年分別下降4.5%和13.27%;同期經營活動產生的現金流量凈額為1.6億元，較上年同期增長25.95%。

值得注意的是，聯環藥業的銷售費用遠超其研發費用。2023年，該公司的銷售費用為5.9億元，而研發費用為1.3億元，銷售費用是研發費用的4.5倍。2023年，該公司的研發費用占營業收入的比例分別6.5%。

2023年，聯環藥業的毛利率為48.54%，減少了4.75個百分點;其中，醫藥制造的毛利率增加了4.03個百分點，醫藥流通的毛利率減少7.29個百分點。

從2019年至2023年，聯環藥業實現扣非后凈利潤分別為7908萬元、9787萬元、11212萬元、13338萬元和11568萬元，同期增速分別為8%、23.76%、14.56%、18.96%和-13.27%。