? ? ? ? 《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

7月15日，河北科力汽車裝備股份有限公司(以下簡稱科力裝備)公布了中簽號(hào)碼，公司即將正式在深交所創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行。

招股書顯示，科力裝備主要從事汽車玻璃總成組件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括風(fēng)擋玻璃安裝組件、側(cè)窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，廣泛應(yīng)用于汽車玻璃領(lǐng)域，是汽車玻璃總成的重要組成部分。

在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，近五年內(nèi)，科力裝備僅有兩項(xiàng)發(fā)明專利，而且該公司的部分研發(fā)人員學(xué)歷僅為?？?，該公司的創(chuàng)業(yè)板的定位還遭到發(fā)審委的質(zhì)疑。此次IPO，科力裝備計(jì)劃用4000萬元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司的貨幣資金不足三成。另外，值得注意的是，科力裝備的業(yè)績嚴(yán)重依賴大客戶，未來能否持續(xù)增長值得關(guān)注。

近五年僅兩項(xiàng)發(fā)明專利

招股書顯示，此次IPO，科力裝備計(jì)劃用0.44億元用于新能源汽車零部件研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

截至最新招股說明書簽署日，科力裝備共擁有80項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利6項(xiàng)，實(shí)用新型專利69項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利5項(xiàng)。

值得注意的是，科力裝備的6項(xiàng)發(fā)明專利是分別在2017年、2019年、2021年和2022年取得。由此可見，該公司自2019年之后取得兩項(xiàng)發(fā)明專利，分別是在2021年和2022年取的?？梢姡摴咀罱迥曛蝗〉脙身?xiàng)發(fā)明專利。

在發(fā)明專利相對(duì)“貧乏”的情況下，科力裝備的研發(fā)投入?yún)s在不斷增加。從2021年至2023年(以下簡稱報(bào)告期)，科力裝備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為29,301.17萬元、40,565.81萬元和48,775.58萬元，復(fù)合增長率為29.02%;研發(fā)投入分別為1,721.40萬元、2,066.43萬元和2,491.18 萬元，復(fù)合增長率為20.30%，占各期營業(yè)收入的比例分別為5.87%、5.09%和5.11%，整體呈快速增長的趨勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，科力裝備的研發(fā)費(fèi)用率并不落后于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.42%、4.52%、4.50%。

截至2023年12月31日，科力裝備的研發(fā)人員數(shù)量為150人，占公司員工總數(shù)的13.1%;同期該公司的本科及以上學(xué)歷的員工數(shù)量為134人。由此可見，該公司有16名研發(fā)人員學(xué)歷低于本科學(xué)歷，或只有大?；蚋咧袑W(xué)歷。

事實(shí)上，對(duì)于科力裝備的研發(fā)能力，發(fā)審委也提出質(zhì)疑，并在兩次問詢中對(duì)該公司的創(chuàng)業(yè)板的定位提出問詢。

第一輪問詢中，發(fā)審委認(rèn)為科力裝備“核心技術(shù)的先進(jìn)性特征披露不夠充分”，要求其分析說明核心技術(shù)及產(chǎn)品的主要?jiǎng)?chuàng)新內(nèi)容，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

在第二輪問詢中，發(fā)審委要求科力裝備結(jié)合下游客戶高度集中、發(fā)行人與客戶合作模式及穩(wěn)定性等，進(jìn)一步說明發(fā)行人產(chǎn)品和技術(shù)的核心競(jìng)爭力以及在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)地位和創(chuàng)新性特征，發(fā)行人是否具備議價(jià)能力;結(jié)合主要客戶向上下游業(yè)務(wù)延升情況，以及行業(yè)競(jìng)爭情況，進(jìn)一步說明發(fā)行人業(yè)務(wù)是否存在被替代風(fēng)險(xiǎn)。

4000萬募資補(bǔ)流 貨幣資金不足三成

此次IPO，科力裝備計(jì)劃募集資金3.41億元，其中，2.57億元用于汽車玻璃總成組件產(chǎn)品只能話生成建設(shè)項(xiàng)目，0.44億元用于新能源汽車零部件研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此次IPO，科力裝備將用4000萬募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而該公司的貨幣資金確實(shí)比較緊張。

報(bào)告期內(nèi)，該公司的貨幣資金分別為2063.95萬元、12539.21萬元和13002.96萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為8.78%、35.07%和28.75%。盡管貨幣資金占比在上升，但占比仍低于三成。

報(bào)告期內(nèi)，科力裝備的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為244.16萬元、286.22萬元和358.54萬元，占當(dāng)期利潤總額的比重分別為3.29%、2.09%和2.18%。

2023年，科力裝備的董事長張萬武的薪酬為59.3萬元，其董事、總經(jīng)理于德江的薪酬為47.91萬元，其董事、董事會(huì)秘書張靜的薪酬為33.32萬元，其監(jiān)事會(huì)主席張志清的薪酬為40.6萬元。

業(yè)績嚴(yán)重依賴大客戶

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，科力裝備向前五大客戶的銷售金額分別為26,108.08萬元、36,391.87萬元和43,490.41萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為89.10%、89.71%和89.16%，客戶集中度相對(duì)較高。

科力裝備對(duì)福耀玻璃依賴嚴(yán)重，有超過半數(shù)收入來自福耀玻璃。報(bào)告期內(nèi)，該公司對(duì)福耀玻璃的銷售收入占比分別為44.41%、52.18%和56.76%。

對(duì)大客戶的依賴導(dǎo)致該公司在與這些大客戶交易時(shí)處于弱勢(shì)地位，從該公司的應(yīng)收賬款余額占比較高就能看出端倪。報(bào)告期各期末，科力裝備的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為10,993.12萬元、11,448.92萬元和14,095.61萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為46.77%、32.02%和31.17%，應(yīng)收賬款金額相對(duì)較大。

更加值得注意的是，科力裝備對(duì)福耀玻璃的應(yīng)收賬款金額巨大，報(bào)告期內(nèi)，分別為37.98%、42.54%和52.5%，占比呈逐年上升趨勢(shì)。對(duì)此，科力裝備表示，報(bào)告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款回收情況良好，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款超過99%，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。

除了在收入上對(duì)福耀玻璃依賴嚴(yán)重，科力裝備還收購福耀玻璃的資產(chǎn)，并在第二輪審核問詢時(shí)被深交所重點(diǎn)關(guān)注。

第一輪問詢披露，2020年，科力裝備收購福耀玻璃全資附屬企業(yè)福耀飾件的包邊條車間相關(guān)資產(chǎn)。同時(shí)，科力裝備與福耀玻璃簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議約定科力裝備作為受讓方承接福耀飾件的包邊條車間資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的固有業(yè)務(wù)，并享有新業(yè)務(wù)開拓的優(yōu)先權(quán)。針對(duì)上述所受讓的業(yè)務(wù)，科力裝備供貨價(jià)格按照受讓第一年讓利2%，受讓第二年讓利3%，受讓第三年讓利3%執(zhí)行。

收購?fù)瓿珊蟮?021年，福耀飾件相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)生的營業(yè)收入為 2187萬元，在科力裝備2021年主營業(yè)務(wù)收入中的占比為7.9%，為科力裝備2021年對(duì)福耀玻璃銷售收入增長的重要因素。

對(duì)此，深交所要求科力裝備說明與福耀玻璃的戰(zhàn)略合作協(xié)議“是否存在讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)或刺激銷售、利益輸送或商業(yè)賄賂等特殊利益安排”?？屏ρb備認(rèn)為，本次資產(chǎn)收購行為系雙方在特定背景下基于各自利益訴求，經(jīng)過充分協(xié)商后達(dá)成，系雙方真實(shí)意思表示，具有商業(yè)邏輯及合理性，不存在讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)或刺激銷售、利益輸送或商業(yè)賄賂等特殊利益安排。