作者：潘妍

出品：全球財(cái)說(shuō)

二十年前，在網(wǎng)絡(luò)并不發(fā)達(dá)的年代，小浣熊水滸卡、寶可夢(mèng)卡具備天然的社交屬性，在一同抽卡、集卡、玩卡的過(guò)程中，承載了屬于8090后的童年回憶。

二十年后，集卡風(fēng)潮再度回歸，新一批的小孩姐、小孩哥為之瘋狂，甚至催化出一家年入40億的國(guó)產(chǎn)集換式卡牌公司。

2024年年初，集換式卡牌公司卡游向港交所提交上市申請(qǐng)，距今已過(guò)約6個(gè)月時(shí)間，目前尚未有下一步動(dòng)作。然而在IPO的過(guò)程中，集換式卡牌屢屢被點(diǎn)名，而此次矛頭直接指向了卡游。

被小小卡片拿捏的孩子們

即便是暑期假期，校門(mén)外的文具店中依舊人流涌動(dòng)。

中心貨架處，擺滿(mǎn)印有各類(lèi)卡通形象的鋁箔包裝袋，小朋友三三兩兩地聚在一起，手中都是剛拆開(kāi)的卡牌。

在店內(nèi)隨處可見(jiàn)攜帶卡冊(cè)的小朋友們商量著換卡，專(zhuān)門(mén)回購(gòu)二手卡牌的黃牛正為小朋友手中的卡牌估價(jià)。而對(duì)于沒(méi)有用的“廢卡”，部分小朋友則直接扔進(jìn)垃圾箱，甚至有不少整包扔掉，而這樣的場(chǎng)景每天都在上演。

圖片來(lái)源：小紅書(shū)

這種現(xiàn)象在低齡學(xué)生群體極為普遍。如今，卡牌在孩子群體已逐漸演化成一種新型“社交貨幣”，甚至可以成為代寫(xiě)作業(yè)的報(bào)酬。有小學(xué)生表示，“一張小馬寶莉卡，能換三道數(shù)學(xué)應(yīng)用大題”。

瘋狂氪金的小學(xué)生讓家長(zhǎng)產(chǎn)生疑慮，孩子對(duì)于卡牌中的卡通形象并不太感興趣，甚至根本沒(méi)有看過(guò)相關(guān)影視作品，只是熱衷于抽卡、交換等行為，這當(dāng)中必然存在攀比、虛榮心理。為了得到特定的卡牌，孩子不停花錢(qián)買(mǎi)卡包，或直接向同學(xué)甚至黃牛高價(jià)購(gòu)買(mǎi)。

有些稀有卡面極難得到，于是出現(xiàn)了“集不完又戒不掉”的怪圈。

如此情況下，一些支持小朋友收集愛(ài)好的家長(zhǎng)們，也因無(wú)法樹(shù)立正確觀(guān)念而對(duì)孩子購(gòu)買(mǎi)集換式卡牌產(chǎn)生了抵觸。

在投訴平臺(tái)上搜索“未成年、抽卡”相關(guān)詞匯，有多名家長(zhǎng)表示，在不知情的情況下，孩子偷偷用手機(jī)購(gòu)入卡牌，且短時(shí)間內(nèi)購(gòu)入金額較大，孩子集卡成癮。

“15分鐘，12歲未成年人用家長(zhǎng)手機(jī)抽卡消費(fèi)972.5元。”、“未成年充值，從5月27號(hào)到6月1日多次抽卡，金額達(dá)超4500元。”、“未成年盜用她奶奶支付寶密碼，卡游抽包達(dá)61次，總支出4629元”。

不僅如此，拆卡直播的興起更是進(jìn)一步助推卡牌熱度，在吸引成年人的同時(shí)，由于監(jiān)管難以完善仍有未成年人關(guān)注并下單。

以一位抖音粉絲量超160w的拆卡博主為例，根據(jù)灰豚數(shù)據(jù)顯示，該主播的直播觀(guān)眾畫(huà)像年輕人居多，超7成在30歲以下，4成在24歲以下。近30日共直播22場(chǎng)，總銷(xiāo)售量在100-250w，平均每場(chǎng)銷(xiāo)售額10-25w。

“也不怪小孩上頭，成年人看了也控制不住下單”。

目前，直播購(gòu)物的監(jiān)管框架不夠健全，部分主播和平臺(tái)雖然擺放著“未成年人禁止參與”的標(biāo)識(shí)，卻難有實(shí)際措施杜絕未成年人進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。

對(duì)此，官媒曾多次下場(chǎng)點(diǎn)名集卡不良風(fēng)氣對(duì)青少年成長(zhǎng)影響，并多以卡游旗下小馬寶莉、奧特曼、蛋仔派對(duì)等IP卡牌舉例。近期，北京也有不少小學(xué)明令禁止將卡牌帶進(jìn)校園。

圖片來(lái)源：新聞截圖

對(duì)于集卡、換卡這一行為，雖有部分家長(zhǎng)表示非常不理解，認(rèn)為這種卡牌產(chǎn)品暗含賭博性質(zhì)，擔(dān)心孩子會(huì)因此養(yǎng)成不良的消費(fèi)習(xí)慣。但也有部分家長(zhǎng)認(rèn)為，孩子買(mǎi)卡牌與大人投資股市類(lèi)似，如果孩子能學(xué)到回報(bào)率和市場(chǎng)波動(dòng)的概念，也是一種“財(cái)商教育”方式。

只是需要注意的是，對(duì)于低齡兒童而言，日常所涉及的交易場(chǎng)所幾乎不涉及專(zhuān)業(yè)的卡牌收集市場(chǎng)，多為同學(xué)朋友、商鋪老板、二手黃牛等，難以掌控真實(shí)的卡牌價(jià)值的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)及市場(chǎng)行情，更容易在交易中吃虧。

說(shuō)到底，這還是一個(gè)被成年人群體推動(dòng)的價(jià)值市場(chǎng)。那么問(wèn)題來(lái)了，小小的三寸卡牌到底有何價(jià)值？

跟風(fēng)賭博？存灰色地帶

奧秘在于卡牌的稀缺性。

由于卡包內(nèi)會(huì)隨機(jī)搭配不同稀有度的卡牌，類(lèi)似“開(kāi)盲盒”的隨機(jī)體驗(yàn)刺激玩家的購(gòu)買(mǎi)欲。卡游在招股書(shū)中也透露，公司為旗下獲得授權(quán)的IP產(chǎn)品建立了完善的“稀有度”體系。

根據(jù)產(chǎn)量差異，通常分為普通卡、常規(guī)稀有卡、超級(jí)稀有卡、特級(jí)超稀有卡、光柵稀有卡和極度稀有卡。部分系列還會(huì)引入更細(xì)微的稀有度等級(jí)，如鉑金珍藏及Q版稀有卡，在外觀(guān)、質(zhì)感及工藝上各有不同。

在卡牌稀有等級(jí)的背后是卡牌評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)不僅對(duì)卡片真?zhèn)芜M(jìn)行鑒定，同時(shí)還能給卡片的品相進(jìn)行等級(jí)劃分。評(píng)級(jí)完成后，鑒別機(jī)構(gòu)會(huì)將卡牌放入專(zhuān)業(yè)的卡磚中進(jìn)行封裝保存，高分的評(píng)級(jí)卡牌，相比于未評(píng)級(jí)的裸卡，其收藏價(jià)值及社交屬性遠(yuǎn)高于未評(píng)級(jí)卡。

目前，市場(chǎng)已有如PSA、CGC、SGC等專(zhuān)業(yè)為卡牌進(jìn)行鑒定及評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。專(zhuān)業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)主要在四角、四邊、圖案的居中程度、卡面4個(gè)方面，每項(xiàng)滿(mǎn)分10分，如果4項(xiàng)皆為10分則可評(píng)為“爆金10分”。

可以看出，卡牌品相對(duì)于卡牌價(jià)值的影響極高，因此消費(fèi)者對(duì)于卡牌產(chǎn)品的品控要求會(huì)更高。但有消費(fèi)者反饋，所購(gòu)買(mǎi)的卡游卡牌存在瑕疵卡且包含高位卡，嚴(yán)重影響卡牌價(jià)值。

近期，“卡游小馬寶莉紫悅007漲至16萬(wàn)元”的消息頻頻傳出。《全球財(cái)說(shuō)》在翻閱二手平臺(tái)看到，一張被CCG評(píng)級(jí)為10分的SGR紫悅007出售價(jià)在16萬(wàn)，甚至20萬(wàn)以上。

在相關(guān)產(chǎn)品主頁(yè)中，有評(píng)論震驚售價(jià)太高，賣(mài)家則表示：“對(duì)于小朋友來(lái)說(shuō)是很貴，但小朋友有小朋友的玩法，大人有大人的玩法。”

值得注意的是，眾多卡牌博主都在討論傳播小馬寶莉紫悅007價(jià)格到16萬(wàn)元的消息，而此卡牌的價(jià)格也是急速炒作起來(lái)。

不可避免地，卡牌文化也漸漸演變成一場(chǎng)“投機(jī)者游戲”。《全球財(cái)說(shuō)》發(fā)現(xiàn)，同樣的一張卡，在沒(méi)有經(jīng)過(guò)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的情況下，在該二手平臺(tái)的售價(jià)則在萬(wàn)元之下。在高價(jià)商品的描述中充斥著“持續(xù)升值、大隱藏、稀有珍貴、存世9張”等詞匯。

圖片來(lái)源：閑魚(yú)

對(duì)于比較稀有的卡牌，二級(jí)市場(chǎng)往往會(huì)給出較高溢價(jià)，價(jià)格會(huì)翻倍甚至百倍。例如在2023年，兩張“百萬(wàn)身價(jià)”的日本寶可夢(mèng)卡牌在二手平臺(tái)閑魚(yú)成交，其中“黃昏莉莉艾”拍出人民幣122.5萬(wàn)元，寶可夢(mèng)“星卡之王”以人民幣98.85萬(wàn)元落槌。

一套房換一張卡，連許多成年人都玩不起。即便這屬于一個(gè)小概率的高溢價(jià)例子，但在這個(gè)圈子從來(lái)不缺“一擲千金”的故事，也一步步抬高了卡牌這個(gè)小眾市場(chǎng)的價(jià)值。

而將卡牌價(jià)格炒作起來(lái)后，除了賭博性質(zhì)及收藏屬性外，的確存在更加“大人玩法”的灰色地帶，畢竟價(jià)值百萬(wàn)的小小卡牌很難引起監(jiān)管注意。

小馬寶莉打造成為新頭牌？

“說(shuō)到底，不還是幾毛錢(qián)成本的小紙片？”

此前，有媒體采訪(fǎng)生產(chǎn)廠(chǎng)得知，以?shī)W特曼卡為例，五六千張起印的單張價(jià)格為0.1元，若需求量更大，單張制作成本最低僅需0.07元。以目前卡游旗艦店在線(xiàn)銷(xiāo)售卡片來(lái)看，按盲袋銷(xiāo)售的奧特曼卡牌，折算后平均每張銷(xiāo)售價(jià)格在0.3元至3元不等。

可見(jiàn)，卡游的卡牌產(chǎn)品毛利率較高，為此有不少人吐槽卡牌產(chǎn)業(yè)過(guò)于“暴利”。

2021年至2022年及2023年前三季度，卡游整體毛利率分別為58.1%、68.8%及67.3%。其中，集換式卡牌產(chǎn)品的毛利率分別為59.5%、69.9%及71.2%，處于高位且呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

而作為國(guó)內(nèi)最大的集換式卡商，卡游也確實(shí)展現(xiàn)了驚人的吸金能力。

2021年至2022年，卡游分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.98億元、41.31億元，其中集換式卡牌的收入占比為94.40%、95.10%。期間，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別達(dá)7.95億元、16.20億元。

然而進(jìn)入2023年，卡游此前高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)戛然而止。

2023年前三季度，卡游營(yíng)業(yè)收入同比下滑46.55%至19.52億元，其中集換式卡牌收入同比下降51.87%至16.75億元。同期，卡游經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比減少172.66%至5.78億元。

可見(jiàn)，尚未輝煌幾年的卡游，核心卡牌業(yè)務(wù)或開(kāi)始進(jìn)入瓶頸期。卡游在招股書(shū)曾表示過(guò)，奧特曼IP為公司貢獻(xiàn)了大部分收入，屬于核心IP。

除奧特曼外，截至2023年三季度，卡游還擁有小馬寶莉、葉羅麗、斗羅大陸、火影忍者、名偵探柯南、哈利波特等44個(gè)IP的授權(quán)。

不過(guò)或由于2023年核心卡牌業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，卡游正試圖通過(guò)培育新的“頭牌”IP以恢復(fù)增長(zhǎng)。目前，天貓旗艦店中，小馬寶莉已超過(guò)奧特曼成為新的“銷(xiāo)冠”，并成為卡游線(xiàn)下門(mén)店的常駐C位。

在2024年天貓618的“谷圈周邊熱賣(mài)榜”中，卡游包攬了前四席位，其中前三名均為來(lái)自小馬寶莉系列卡牌。

同時(shí)需要注意的是，不同于泡泡瑪特主要依靠獨(dú)家IP為主，卡游的IP多為授權(quán)獲得。

根據(jù)招股書(shū)顯示，奧特曼獨(dú)家授權(quán)IP的有效期限至2029年，斗羅大陸動(dòng)畫(huà)、蛋仔派對(duì)的有效期限至2025年，葉羅麗的有效期限至2033年，又多了一絲風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如名偵探柯南并非是獨(dú)家IP，除國(guó)外品牌外，國(guó)內(nèi)卡牌品牌卡卡沃也擁有名偵探柯南IP產(chǎn)品。

為降低版權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及構(gòu)筑IP壁壘，卡游需要自創(chuàng)原創(chuàng)IP。2023年4月，卡游推出了首個(gè)自有IP“卡游三國(guó)”。2023年前三季度，三國(guó)主題產(chǎn)品累計(jì)商品交易總額僅1.1億元，營(yíng)收占比5.64%，仍處于起步階段。

此外，卡游還試圖打造多元化業(yè)務(wù)矩陣，減小對(duì)集換式卡牌業(yè)務(wù)的依賴(lài)，加大人偶、徽章、拼圖、文具等業(yè)務(wù)的比重，以創(chuàng)造新的增長(zhǎng)引擎。2021年至2023年三季度，集換式卡牌以外的產(chǎn)品帶來(lái)營(yíng)收額占比由5.6%增至14.2%。

不過(guò)以現(xiàn)階段來(lái)看，以卡游為代表的國(guó)產(chǎn)集換式卡牌商，正逐步將具有游戲?qū)傩缘目ㄅ疲龑?dǎo)成為帶有投資屬性的產(chǎn)品。2024年3月，卡游曾官宣與CGC正式成為卡游戰(zhàn)略合作伙伴，為所發(fā)行的集換卡提供專(zhuān)業(yè)的鑒定、評(píng)級(jí)與封裝服務(wù)。

面對(duì)“天價(jià)”稀有卡牌以及奧特曼和小馬寶莉的誘惑，小朋友們將錢(qián)財(cái)悉數(shù)投入，只為抽到“稀有卡”。在賭博式抽卡、廢卡就扔的風(fēng)氣下，對(duì)其反感的家長(zhǎng)、困惑的路人只會(huì)越來(lái)越多，卡牌產(chǎn)業(yè)的路怕是很難越走越寬。

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