? ? ? ? 《電鰻財經》文 / 李炳瑤

2023年8月17日，濟南森峰激光科技股份有限公司(以下簡稱森峰科技)深交所創業板IPO獲通過。2024年3月31日，森峰科技中止了上市進程，目前一直沒有進展。

招股書顯示，森峰科技是一家專業從事激光加工設備的研發、制造和為客戶提供激光加工智能制造解決方案的國家高新技術企業。該公司主要產品為激光切割設備、激光焊接設備、激光熔覆設備等激光加工設備，同時包括激光柔性加工生產線、智能鈑金折彎中心、鈑金成形柔性生產線等激光加工智能制造領域的系統解決方案。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，森峰科技計劃用6000萬元募集資金補充流動資金，而該公司在近年來已經現金分紅3000萬元，且其高管們的薪酬已經超過利潤總額的5%。此外，森峰科技的2.9億元募集資金項目可能導致該公司的產能增加，而該公司的存貨周轉率明顯落后于同行公司，同期該公司的研發費用率也落后于行業均值。

剛現金分紅3000萬 又要6000萬募資補流

此次IPO，森峰科技計劃募集資金4.09億元，其中，2.9億元用于激光加工設備全產業鏈智能制造項目，5561萬元用于激光加工設備技術研發與工業互聯網平臺建設項目，6000萬元用于補充流動資金。

由此可見，森峰科技將用近15%的募集資金補充流動資金。而該公司在2021年和2022年分別現金分紅1500萬元，合計3000萬元。

招股書顯示，森峰科技的控股股東、實際控制人為李峰西、李雷，二人系夫妻關系。截至招股說明書簽署日，李峰西直接持有發行人53.55%的股份，李雷直接持有發行人8.15%的股份，通過建華高新間接持有發行人0.06%的股份，二人合計持有發行人61.76%的股份。

可見，上述現金分紅有6成落入了實際控制人夫婦二人的口袋中。此外，實際控制人還拿著不菲的薪酬。2022年，該公司的董事長、總經理李峰西的薪酬為129.86萬元，另外三位董事的薪酬分別為72.14萬元、97.06萬元和60.39萬元。

從2020年至2022年(以下簡稱報告期內)，森峰科技的董事、監事、高級管理人員及其他核心人員的薪酬占利潤總額的比例分別為4%、7.29%和5.1%。

存貨周轉率落后于同行公司

此次IPO，森峰科技計劃2.9億元用于激光加工設備全產業鏈智能制造項目，該項目的建成將勢必增加該公司的產能利用率。森峰科技沒有公布產能利用率。報告期內，該公司的產銷率的分別為100.15%、96.09%和97.75%。

盡管產銷率比較高，但森峰科技的存貨周轉率明顯落后于同行“頭部”公司。報告期內，森峰科技的存貨周轉率分別為1.99次、2.04次和2.07次，同期同行可比公司宏石激光的存貨周轉率分別為7.01次、8.30次和6.19次，遠高于森峰科技。

報告期內，森峰科技的存貨賬面價值分別為2888.58萬元、29138.72萬元和32301.04萬元，同期存貨跌價準備分別為3106.42萬元、2958.16萬元和3507.67萬元。

研發投入落后于同行

招股書顯示，截至2022年12月31日，森峰科技共有境內專利577項，其中發明專利41項、實用新型專利408項、外觀設計專利128項;擁有2項境外發明專利、3項國際PCT。

森峰科技在招股書中表示，公司堅持自主研發并持續推進技術創新，核心技術覆蓋激光加工設備結構設計及加工工藝、核心零部件及激光加工自動化解決方案等領域。

然而，森峰科技的研發費用率明顯落后于同行可比公司。招股書顯示，報告期內，該公司的研發費用率分別為6.56%、5.95%和6.2%，同期行業平均分別為7.2%、6.35%和7.3%。

招股書顯示，截至2022年12月31日，森峰科技的研發人員數量為206人，比例18.93%。值得注意的是，截至2022年12月31日，大族激光研發人員為5266人，占員工總數的34.06%;華工科技研發人員為2055人，占員工總數的24.85%;海目星研發人員為433人，占員工總數的10.67%;聯贏激光研發人員為1449人，占員工總數的41.20%。

? ? ? ? 由此可見，無論是研發費用的規模，還是研發人員占比，森峰科技與同行業上市公司相比，都處于中下游水平。