最近，國內美妝零售圈很熱鬧。一方面，美妝零售品牌調色師（THE COLORIST）母公司KK集團向港交所提交的第四份招股書失效，另一方面，屈臣氏第二大股東淡馬錫控股副首席執行長謝松輝對外透露：“屈臣氏集團上市計劃仍存在，具體時間將由公司董事局及管理層決定。”

事實上，作為全球最大的美妝零售商，早在2013年底，屈臣氏就曾計劃在香港和倫敦兩地上市，募集最多780億港幣。彼時，線下零售如火如荼，屈臣氏取得了快速發展，整體估值超過3000億港幣。然而2014年，長江和記將屈臣氏25%的股權出售給了淡馬錫，交易作價440億港元，上市計劃也因此被擱淺。
不過，就在淡馬錫入股的次年，屈臣氏的內地業務經營狀況開始惡化，盡管其在內地的門店數屢屢突破新高，但同店銷售額卻一路下滑，近9年的時間里，只有2019年是正增長，但2020年受疫情影響，跌幅再度擴大至-21.8%。不僅如此，屈臣氏的單店銷售額甚至已經低于“后浪”，2023年，調色師（THE COLORIST）月均單店GMV為41.85萬元（截至2023年10月31日止十個月），高于屈臣氏單店月均33萬的GMV。

面對業績連年下跌，屈臣氏線下門店陷入了關店潮。2021年屈臣氏全球門店有16398家，其中內地門店數量為4179家，到了2023年底，屈臣氏全球門店增加到了16500家，但內地門店卻減少到了3840家。

為什么內地消費者對屈臣氏不買賬了？從外部環境來看，銷售疲軟是擺在美妝零售行業面前的共同難題。國家統計局數據顯示，今年上半年化妝品總零售額2168億元，同比微增1.0%，其中6月份化妝品零售額405億元，同比下滑14.6%。這也創下自2022年12月以來的單月最大跌幅。面對市場變化，屈臣氏中國也曾試圖開啟數字化轉型，推出了“線上+線下”的“O+O”模式，即消費者可在小程序上下單，線下門店再進行配送。然而，此舉非但沒挽回銷售額，反而遭到了海量吐槽，“大搞形式主義，連在門店買一瓶水都要線上下單”成為一段時間內消費者對于屈臣氏的刻板印象。

作為實體零售業的代表，屈臣氏如若成功上市，不僅將擁有更多的融資渠道，也將加速其全球擴張的步伐。但是，當前資本市場的流動性已經不如十年前，疊加屈臣氏業績的萎靡不前，目前市場對屈臣氏的估值不過千億，這還是基于門店數量較十年前大幅增長的背景下。估值大縮水，受傷最大的莫過于淡馬錫，淡馬錫目前持有的股份估值對比十年前已經腰斬，上市更像是屈臣氏兌現股東價值的途徑。

而在收割資本市場的同時，屈臣氏是否得先考慮挽回消費者的心？在黑貓投訴平臺上，近期多位網友發布投訴指出，屈臣氏存在誘導客戶辦理付費會員卡的情況。《北京商報》也曾報道，多家屈臣氏門店存在優先推薦消費者購買付費會員的情況，而不會主動告知消費者0元入會也可享受會員價。

除了服務水平有待加強，近期還有多家屈臣氏門店因銷售過期產品受到行政處罰。5月29日，上海屈臣氏日用品有限公司浦東東方路分店因銷售超過保質期的食品，被上海市浦東新區市場監督管理局沒收違法所得6.4元，罰款2000元。6月6日，青島屈臣氏個人用品商店有限公司龍口東萊街分公司因經營超過使用期限化妝品，被龍口市市場監督管理局罰款10000元，沒收被扣押的過期化妝品1瓶。7月16日，呼和浩特屈臣氏個人用品商店有限公司巴彥淖爾市三分店因為未建立并執行進貨查驗記錄制度、經營超過使用期限化妝品被杭錦后旗市場監督管理局處以警告、沒收超過使用期限的化妝品、罰款人民幣6000元。

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