? ? ? ? 《電鰻財經(jīng)》文/高偉

9月26日，上交所公告，決定終止對江蘇匯聯(lián)活動地板股份有限公司(以下簡稱“匯聯(lián)股份”)首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核，終止原因未披露。匯聯(lián)股份此次計劃募資5.75億元，將分別用于全鋼架空活動地板生產(chǎn)基地項目、鋁合金架空活動地板生產(chǎn)基地項目及補充流動資金等5個項目。

隨著匯聯(lián)股份IPO的泡湯，其招股書的很多疑點也浮出水面。《電鰻財經(jīng)》曾發(fā)去求證函，但至今并未收到公司回復。

夫妻高度控股

招股書顯示，截至本招股說明書簽署日，顧黎明直接持有公司 45.36%股份，通過匯正創(chuàng)投間接持有公司 12.57%股份，合計持有公司 57.93%股份;孫麗芳直接持有公司37.11%股份，通過匯正創(chuàng)投間接持有公司 0.41%股份，合計持有公司 37.52%股份。顧黎明、孫麗芳二人直接及間接合計持有公司 95.44%股份，二人合計控制公司 96.22%的表決權(quán)，且兩人系夫妻關(guān)系，系公司控股股東及實際控制人。

公司是一家典型的“夫妻店”。顧黎明1970年出生，中專學歷，機織專業(yè)，為匯聯(lián)股份董事長、總經(jīng)理;其妻子孫麗芳1970年出生，大專學歷，機電一體化專業(yè)，為公司董事、副總經(jīng)理。

市場人士認為，一直以來，股權(quán)集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權(quán)益。

《電鰻財經(jīng)》注意到，匯聯(lián)股份受益所有人、實際控制人、控股股東大股東、董事長兼總經(jīng)理顧黎明，身纏百條風險。據(jù)天眼查顯示，顧黎明目前有10條任職信息，擔任股東7家，擔任高管6家，且實際控制3家企業(yè)。尤為注意的是，顧黎明周邊風險多達71條，預警提醒有35條。其擔任法定代表人的常州市匯祥創(chuàng)業(yè)投資有限公司進行了簡易注銷，擔任股東的常州市匯欣創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)進行了簡易注銷;擔任法定代表人的常州市普和瑞機械有限公司有清算信息。訴訟方面，其擔任法定代表人的江蘇匯聯(lián)活動地板股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，擔任高管的山東匯聯(lián)活動地板有限公司曾因勞動爭議而被起訴……

家族控股，且董事長百條風險纏身，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發(fā)生?

超七成營收為應收賬款

企業(yè)運營質(zhì)量，決定企業(yè)能走多遠。

財務方面，報告期內(nèi)，匯聯(lián)股份營業(yè)收入分別為4.24億元、4.29億元和4.23億元，同比分別為6.18%、1.21%和-1.45%;歸母凈利潤分別為9675.49萬元、7054.42萬元和6809.84萬元，同比分別為-6.73%、-27.09%和-3.47%。不難看出，2022年匯聯(lián)股份業(yè)績出現(xiàn)了下滑，并且公司的凈利潤更是連續(xù)三年下滑。而2020年，匯聯(lián)股份還依舊現(xiàn)金分紅1.51億元。

與此同時，報告期內(nèi)，匯聯(lián)股份毛利率也是逐年下滑，分別為37.86%、31.29%及29.36%。

2020-2022年，公司應收賬款余額分別為2.52億元、2.53億元及3.22億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為59.57%、59.1%及76.23%。對于應收賬款余額較大這一情況，匯聯(lián)股份稱主要系附安裝義務項目對應的客戶按合同約定的項目進度節(jié)點支付款項及相應結(jié)算付款周期相對較長所致。

此前，監(jiān)管層在反饋意見曾要求匯聯(lián)股份針對應收賬款波動說明，公司是否存在延長信用期以增加銷售的情況，是否存在對其他客戶延長賬期等放寬信用政策的情形。

目前，匯聯(lián)股份還存在兩起金額較大的未決訴訟或仲裁，均為客戶拖欠公司貨款。2019年，公司與重慶工業(yè)設(shè)備安裝集團有限公司簽訂了訂貨合同，匯聯(lián)股份已按照合同約定向重慶工業(yè)設(shè)備履行了各項義務，截至民事起訴狀提交之日，重慶工業(yè)設(shè)備仍欠公司貨款108.04萬元。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，匯聯(lián)股份運營質(zhì)量并不高，再加上夫妻的高度控股，很難談有較好的公司治理，投資者收益也難保障。

《電鰻財經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注IPO泡湯后的匯聯(lián)股份，將何去何從?