? ? ? ? 《電鰻財(cái)經(jīng)》文/李萬鈞

11月1日，并行科技(839493.BJ)在北京證券交易所IPO掛牌上市，盡管股價(jià)高開低走，但仍維持在50元之上。

《電鰻財(cái)經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，從2019年第一波股東參與該公司發(fā)行股份算起，已經(jīng)過去整整4年，如今這些偏好高科技投資的投資者終于可以松一口氣了，且從股價(jià)看，至少目前浮盈翻倍。

然而，喜中有憂。目前，并行科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利，發(fā)行前未分配利潤(rùn)-4.34億元，2023年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)-8150萬元至-8450萬元。據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)，上市前并行科技5次發(fā)行的股份合計(jì)占當(dāng)前總股本的39.9%，參與認(rèn)購的投資者依靠分紅實(shí)現(xiàn)投資收益是不可能了，未來能否通過二級(jí)市場(chǎng)順利減持套現(xiàn)，也值得商榷。

上市前5波融資6.39億元 第一批投資者陪跑4年浮盈翻倍

11月1日，并行科技在北京所掛牌，當(dāng)日股價(jià)高開低走，最大漲幅120%，截至收盤上漲51.72%，成交6.26億元，為該公司新三板及北京所掛牌交易的最大單日成交量。

有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前北交所的交易并不活躍，并行科技當(dāng)前股價(jià)區(qū)間與此前新三板時(shí)差別不大，但流動(dòng)性明顯強(qiáng)了很多，這為陪跑的股東們退出提供了機(jī)會(huì)。

據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)，包括本次北交所IPO，并行科技共進(jìn)行過5次公開發(fā)行，融資金額合計(jì)達(dá)到6.3947億元，發(fā)行股份合計(jì)2263.555萬股。

2016年11月2日起，并行科技在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

據(jù)披露信息，2019年，并行科技進(jìn)行第一次股票發(fā)行，發(fā)行股票不超過108萬股，募集資金2700萬元，發(fā)行價(jià)格25元/股，寧波博嘉泰惠創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、中小基金(現(xiàn)名：清控銀杏南通創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙))參與認(rèn)購，新增股份于2019年10月30日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

2020年，并行科技第二次股票發(fā)行，發(fā)行股票不超過200萬股，募集資金5000萬元，發(fā)行價(jià)格25元/股，湖南湘江嘉豐合順創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、西藏龍芯參與認(rèn)購，新增股份于2020年11月9日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

2021年，并行科技進(jìn)行了兩次融資。

即第三次股票發(fā)行284萬股，募集資金7100萬元，發(fā)行價(jià)格25元/股，西藏龍芯、中金公司、寧波梅山保稅港區(qū)嘉展股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波晟鐸股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波嘉銘浩春投資管理有限責(zé)任公司參與認(rèn)購，新增股份于2021年6月23日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

第四次股票發(fā)行671.555萬股，募集資金20146.65萬元，中小基金、呂大龍、寧波卓輝創(chuàng)曜股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、興健投資、徐放、北京君利聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)參與認(rèn)購，新增股份于2021年12月28日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。

本次北交所IPO上市是并行科技第五次股票發(fā)行，發(fā)行股票1000萬股，發(fā)行價(jià)格29元/股，募集資金2.9億元，發(fā)行費(fèi)用4284.10萬元，募集凈額24715.90萬元。

從上述融資情況看，前三次發(fā)行價(jià)均為25元/股，第四次發(fā)行價(jià)30元/股，第五次發(fā)行價(jià)“不進(jìn)而退”。新三板掛牌后，尤其是2021年以來，并行科技股價(jià)基本保持在40元至60元區(qū)間。第一波股東入局至今整整過去4年了，之前只能天天面對(duì)著“紙上富貴”做心里安慰，如今北交所上市才迎來真正的財(cái)富周期，如果不考慮資金成本，當(dāng)前浮盈已經(jīng)翻倍。

39.9%股份有套現(xiàn)訴求 業(yè)績(jī)持續(xù)虧損如何是好

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，并行科技上述5次發(fā)行新增股份2263.555萬股，占當(dāng)前總股本5673萬股的39.9%，作為投資者，這些股東都是有退出預(yù)期的，如此看來，并行科技面臨著巨大的減持壓力。

公開資料顯示，并行科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的超算云服務(wù)和算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商，聚焦應(yīng)用真實(shí)運(yùn)行性能，致力于為用戶提供全面、安全、易用、高性價(jià)比的超算云服務(wù)。該公司主要服務(wù)包括并行通用超算云、并行行業(yè)云、并行AI云等。

當(dāng)前，超算是炙手可熱的新經(jīng)濟(jì)，但也面臨著養(yǎng)市場(chǎng)、養(yǎng)規(guī)模、高投入、等利潤(rùn)等現(xiàn)實(shí)困難。

并行科技在招股書書中披露，超算云服務(wù)市場(chǎng)目前處于成長(zhǎng)期，公司收入規(guī)模達(dá)到較高水平需要一定時(shí)間;超算云行業(yè)滲透率處于較低水平，公司在業(yè)務(wù)發(fā)展前期大力招聘銷售人員、市場(chǎng)培育、用戶教育及營(yíng)銷推廣活動(dòng)等致使銷售費(fèi)用持續(xù)增加;銷售人員業(yè)績(jī)考核與超算云業(yè)務(wù)的預(yù)收款項(xiàng)掛鉤，預(yù)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)化為收入存在一定周期，導(dǎo)致財(cái)務(wù)上銷售費(fèi)用顯著先于收入發(fā)生;超算云業(yè)務(wù)在資源調(diào)度、資源池化、應(yīng)用真實(shí)性能體驗(yàn)等方面存在較高的技術(shù)門檻，公司研發(fā)投入較高。

如此局面，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)就是，持續(xù)高投入、持續(xù)虧損。

2020年度、2021年度和2022年度，并行科技的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別達(dá)到18.65%、20.31%和13.27%。

據(jù)披露信息，并行科技IPO發(fā)行前在研發(fā)方面累計(jì)投入了12696.05萬元。截至2023年6月30日，該公司未分配利潤(rùn)金額為-43398.89萬元。

其中，2020年度、2021年度、2022年度及2023年1-6月，并行科技凈利潤(rùn)分別為-3157.29萬元、-8153.74萬元、-11219.51萬元及-3377.37萬元。2022年年底前的未分配利潤(rùn)合計(jì)-39473.56萬元，

2023年仍將繼續(xù)虧損。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，并行科技預(yù)計(jì)2023年可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為4.7億元至5億元，同比增長(zhǎng)約50%至60%;預(yù)計(jì)2023年可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為-8150萬元至-8450萬元，虧損同比縮小約26%至29%;預(yù)計(jì)2023年可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為-8650萬元至-8950萬元，同比縮小約23%至25%。

持續(xù)且難以彌補(bǔ)虧損的情況下，該公司是難以現(xiàn)金分紅回報(bào)股東的，持股39.9%的投資者要脫身和兌現(xiàn)投資收益只有減持一條路。這些投資者是繼續(xù)陪跑還是抽身退出?《電鰻財(cái)經(jīng)》將保持關(guān)注。