? ? ? ? 《電鰻財經》文/李萬鈞

央地國企之間的合作就是這么愉快。

周末時間，云南白藥(000538)披露公司的第一大股東云南省國有股權運營管理有限公司(簡稱“云南國有股權公司”，持有云南白藥25.02%股份)，獲得中國人壽資產管理有限公司(簡稱“人壽資管”或“中國人壽”)110億元增資，至此人壽資管對其持股比例將增至42.56%，前后兩次入股的資金規模合計達到200億元。

《電鰻財經》研究發現，云南白藥今年前三季度凈利潤同比增長近八成，且年年分紅不停歇，作為第一大股東的云南國有股權公司并不一定缺錢，盡管央企與地方國企是一家人，但云南國資也不會這么隨便地向人壽資管輸送利益吧。所以，拿到110億元現金的云南國有股權公司、及其控股股東云投集團、實控人云南國資委又會有哪些動作呢?百億元現金是躺在銀行吃利息，還是去收購其他資產，亦或是增持云南白藥?

人壽資管110億元增資云南白藥第一大股東

對于現金奶牛級別的白馬股，穩健的保險系資本向來青睞，畢竟獲得穩定分紅和投資收益符合其穩健的投資策略。

去年，人壽資管入資云南國有股權公司的消息引起不少關注，如今再次增資持股比例增至42.56%。人壽資管兩次投入資金規模合計200億元。

首次入資投入90億元。2022年5月26日，云南省投資控股集團有限公司(簡稱“云投集團”)與人壽資管、云南國有股權公司于簽署了《云南省國有股權運營管理有限公司增資協議》，約定由人壽資管向云南國有股權公司增資，增資金額90億元。增資后，云南國有股權公司的股權結構由云投集團100%控股，變更為：云投集團持股75.21%，人壽資管持股24.79%。

2023年11月2日，云南白藥收到《云南省國有股權運營管理有限公司關于引入中國人壽資產管理有限公司增資的告知函》，人壽資管以110億元現金對云南國有股權公司增資，增資比例17.77%。增資后，云南國有股權公司的股權機構為：云投集團持股57.44%，人壽資管持股42.56%。

人壽資管前后200億元投下去，讓中國人壽與云南國資的關系越來越親近。《天眼查》信息顯示，云南國資委和云南財政廳分別持股云投集團90%和10%。對云投集團來說，引入央企、且是財大氣粗的險資何嘗不是好事。對于中國人壽來說，入資云南國有股權公司，就是入局了云南多項優質資產紅利分享盛宴，也是香得很。

云南國有股權公司持有云南白藥25.02%股份，還持有云南云投資本運營有限公司(簡稱“云投資本”)27.01%股權、云南省滇中引水工程公司11.84%股權。

其中，云投資本100%控股云南地礦集團，持有云南省鋰資源開發有限公司45%股權、持有云南省能源投資集團19.6%股權、持有麗江玉龍旅游股份有限公司(麗江股份，002033)9.2%股份以及4家股權投資基金。

白馬股年年分紅 第一大股東大把現金如何花?

云南白藥是實打實的優質白馬股，總市值峰值時接近2000億元，截至周五(11月3日)收盤，總市值也高達916.6億元。

云南白藥非常重視現金分紅，每年的高額分紅另人眼紅。《電鰻財經》匯總公開信息發現，2019年以來，云南白藥分別實施了如下分紅方案：10派20元、10派30元、10派39元、10送4派16元、10派15.2元。

2023年，云南白藥又將迎來豐收季。三季報顯示，該公司今年前三季度實現營業收入296.89億元，同比增長10.30%;實現凈利潤41.23億元，同比增長78.90%。此外，該公司報告期經營現金流凈額增長了33.33%。

上市公司分紅，拿到現金最多的就是第一大股東，可以說，作為云南白藥第一大股東的云南國有股權公司并不會缺現金流。同時，《天眼查》信息顯示，該公司注冊資本209.77億元，實繳資本超過160億元，參保人數僅有26人。

資本雄厚，人員等運營成本不會太高，且持有多項優質資產。那么，人壽資管現金增資110億元后，云南國有股權公司又將如何安排呢?

有業內人士表示，作為股權運營公司，拿到新注入的資本金后大概率會以股權投資的形式投出去，否則不會坐等稀釋原有出資人的權益。當前上市公司回購、股東增持比比皆是，云南國有股權公司持有云南白藥25.02%的股份，有增持空間。當然，合適機會也有投資其他優質資產的可能。

《電鰻財經》觀察發現，自去年3月份以來，云南白藥股價長期橫盤在50元至60元區間，短期穿破50元后反彈，處于橫盤底部區間。

可以說，人壽資管做了一筆漂亮的投資。從持股比例看，人壽資管拿到了云南國有股權公司42.56%的股權，再次增持的空間較小。那么，人壽資管及中國人壽還會在云南下重注嗎?還會往哪里下重注?

《電鰻財經》將保持關注。