財聯(lián)社11月3日訊（編輯 劉晨）特殊再融資債完成發(fā)行規(guī)模在10月已經(jīng)突破了7000億，部分到位資金將陸續(xù)下?lián)艿狡髽I(yè)償還欠款。財聯(lián)社觀察到，資金支持下，城投提前兌付規(guī)模上升，上個月城投擬提前兌付規(guī)模達到150.4億。市場博弈下，信用下沉機會的熱度持續(xù)升溫。

10月擬提前兌付城投債環(huán)比上升85.9億

10月，用于償還存量政府債務(wù)的特殊再融資債發(fā)行計劃突破萬億，切實已發(fā)行規(guī)模突破7000億。化債進程如火如荼，助推著城投債的提前償付和取消發(fā)行。

根據(jù)民生證券固收首席譚逸鳴的統(tǒng)計，今年以來擬提前兌付城投債共有561.4億元，共計161只；同比來看，2022年1-10月擬提前兌付城投債408.9億元，共計98只。今年10月，擬提前兌付城投債規(guī)模150.4億元，共計32只，較9月增長85.9億元。

譚逸鳴測算，今年以來浙江省的擬提前兌付規(guī)模顯著上升，截至10月31日為130億元，且月度分布較為均衡。廣西在10月擬大規(guī)模提前兌付71億元，超過歷年同期水平，且均在欽州市；廣西已公告特殊再融資債發(fā)行計劃623億元。天津、云南雖已分別公告948億元、1076億元的特殊再融資債發(fā)行計劃，但今年截至目前未見提前兌付的計劃。

方正證券固收首席張偉表示，10月份，四川省和湖南省披露提前兌付的城投債規(guī)模分別為20億元和17億元，安徽、重慶和江西的提前兌付規(guī)模也在10億元以上。張偉認為，可以將關(guān)注點放在近期披露城投債提前兌付規(guī)模較高的地區(qū)，這些地區(qū)可能在“一攬子化債”政策下受益較多，短久期城投債的安全性有保障。

化債進程助推下沉城投熱情

償付欠款的資金發(fā)行迅速，不僅提前兌付規(guī)模在擴大，交易信用下沉的熱度也持續(xù)升溫。

根據(jù)張偉測算，上周全國31個有城投債交易數(shù)據(jù)的省級行政區(qū)的成交量加權(quán)平均成交久期1.46年，較前一周增加0.09年。其中，26個地區(qū)的平均久期較前值上升，3個地區(qū)較前值下降。

強資質(zhì)區(qū)域（平均收益率低于3.5%）交易量加權(quán)平均成交收益率為3.5%，較前一周上行6.6BP；中等資質(zhì)區(qū)域（平均收益率在3.5%-5%之間）交易量加權(quán)平均成交收益率為4.52%，較前一周下行0.2BP；弱資質(zhì)區(qū)域（平均收益率在5%以上）交易量加權(quán)平均成交收益率5.78%較前一周下行22.1BP。

具體到區(qū)域來看，上周有17個地區(qū)的城投債溢價成交占比在25%以上。其中，山東、四川、重慶、河南和江西等地區(qū)成交量在150億元以上。山東省熱度仍然較高，成交量達到361.2億元，溢價成交占比43.5%，較前值下降4.2%。

譚逸鳴指出，特殊再融資債及存量債規(guī)模較大的區(qū)域，其中較弱平臺的高票息城投債將有更強的提前兌付動力，且可從此類區(qū)域中近期尚未公告提前兌付的區(qū)域入手，如上述的天津、云南、重慶、湖南等區(qū)域，把握節(jié)奏，或有更為廣闊的收益空間，建議持續(xù)關(guān)注。