? ? ? ? 《電鰻財經》文/羅子君

臨近10月底，牧原股份(002714)的資本運作出現重大變局：死扛轉債價格、終止境外GDR發行，這與其經營業績不無關系，該公司2023年前三季度凈利潤為-18.42億元。

《電鰻財經》研究發現，牧原股份的前次增發價格、轉債價格都出現倒掛。牧原股份可謂募資狂人，2021年9月份發行可轉換公司債券募資95.5億元，2022年11月非公開發行募資60億元，2022年12月份擬發行GDR境外融資。截至目前，該公司除權后的轉債轉股價格46.55元、前次增發價格39.48元，而上周五其收盤價36.15元。

前三季度虧損超18億元 終止GDR發行

10月28日，牧原股份最新公告顯示，前三季度實現營業收入829.68億元，同比增長2.72%;實現凈利潤-18.42億元和-17.16億元，分別同比下降221.82%和231.98%。

與此同時，牧原股份披露稱“終止境外發行全球存托憑證事項”。

據公告信息，2022年12月牧原股份董事會及臨時股東會通過《關于發行GDR并在瑞士證券交易所上市及轉為境外募集股份有限公司的議案》，該次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過2.5億股，包括因任何超額配股權獲行使而發行的證券(如有)，不超過公司本次發行完成后普通股總股本的4.37%。

牧原股份馬不停蹄融資，這與其當時的業績是直接相關的。該公司2020年、2021年和2022年，分別實現凈利潤274.51億元、69.04億元和132.66億元，總體看，盈利水平處于下降趨勢，但盈利規模可觀，且2022年存在快速復蘇跡象。

然而，牧原股份2023年三季報在營業收入微增的情況出現虧損，就是極為不詳的征兆了。

目前，牧原股份原計劃的境外發行GDR并在瑞士證券交易所上市事項，已獲得瑞士證券交易所監管局(SIX Exchange Regulation AG)的附條件批準。

10月28日，牧原股份在公告中稱，“鑒于內外部環境等客觀因素發生變化，公司與相關中介機構經過深入探討和謹慎分析后，決定終止本次發行GDR事項”。

牧原轉債價格和前次增發價格“雙倒掛”

10月28日，牧原股份還披露了《關于不向下修正“牧原轉債”轉股價格的公告》。

面對“變局”的業績，放棄境外融資，卻不下調轉債價格，該公司在資本市場上“內硬外軟”的表現令投資者唏噓。

2021年，經證監會核準，牧原股份獲準向社會公開發行9550萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發行總額95.5億元，期限6年。2021年9月10日起，“牧原轉債”在深交所掛牌交易，債券代碼“127045”。

《電鰻財經》注意到，牧原股份發行的可轉換公司債券初始轉股價格為47.91元/股，此后經過股權激勵、非公開發行、分紅等因素，當前“牧原轉債”的轉股價格調整為46.55元/股。

截至10月27日(周五)，牧原股份收盤價36.15元，遠遠低于“牧原轉債”轉股價格，出現嚴重倒掛。

牧原股份在公告中表示，截至2023年10月27日收盤，公司股票在任意連續三十個交易日中有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%，已觸發“牧原轉債”轉股價格向下修正條件。

最近半年，牧原股份的股價持續低迷。據《電鰻財經》統計，自5月4日以來，該公司股價已經連續119個交易日低于上述轉債的轉股價格。

但牧原股份稱，經董事決議，決定本次不行使“牧原轉債”的轉股價格向下修正的權利，同時未來十二個月內(即2023年10月28日至2024年10月27日)如再次觸發轉股價格向下修正條款，亦不提出向下修正方案。從2024年10月28日開始重新起算，若再次觸發轉股價格向下修正條款，屆時公司將按照相關規定履行審議程序，決定是否行使轉股價格向下修正權利。

除了轉債的轉股價格“倒掛”，牧原股份前次增發價格也處在“倒掛”中，且尚未解禁。

2022年11月份，牧原股份向牧原集團增發募資5,999,99.9,982萬元(即不超過60億元)，發行價格39.97元。該公司2022年分紅方案為10派7.381783元，因此除權后前次增發價格為39.23元。

牧原集團是牧原股份的第二大股東，是牧原股份實際控制人秦英林和錢瑛的一致行動人。根據發行方案，該次增發限售期為股票自發行結束之日起18個月。

《電鰻財經》將持續關注牧原股份動態。