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“基民虧錢，基金賺錢”，到底有沒有解？

01

基金靠管理費賺爆了

人或許不能兩次踏進同一條河流，但被A股市場所 “PUA”的感受卻可以反復而新鮮。

就拿最近半年來說：

第一重，“就像做了一場戛然而止的夢”。

第二重，“繁華處正熱鬧，但卻與我無關”。

運氣“好”的還能來個第三重，“落得個白茫茫大地真干凈”。

其實相對于股民，基民才是最慘的那幫人。之前看到個消息，2022年公募基金合計虧損達1.47萬億。

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這幫基金經理是真能虧，尤其是那些頂流基金經理，一姐葛蘭一只中歐醫療健康A就虧掉了接近200億，都夠買下一個中國恒大。

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蔡公子蔡嵩松諾安成長也虧掉了129.3億，前段時間諾安成長換了基金經理，蔡公子以后也不用每年虧這么多了。

老法師傅鵬博一年也虧了114億；

富國基金“臺柱子”朱少醒也虧了近百億。

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百億基金經理很難得，一年虧百億更難得……但在如今的公募基金領域，虧損100億早就算不得什么稀罕事。

然而就在這些基金大虧的同時，基金公司倒是賺了個盆滿缽滿，其中的典型就是華夏基金。

華夏基金權益類產品規模在100億以上的有三只，分別是華夏能源革新A、華夏回報A和華夏行業景氣，過去一年凈值最高浮虧。

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規模在30億元以上的權益類產品有12只，過去一年最低虧0.45%，最高虧損達27.41%。

華夏旗下的基金在去年幾乎沒有幾只是賺錢的，考慮到華夏基金過萬億的資管規模。2022年少說給投資人虧了個上百億。

但是去年華夏基金的管理費收入卻不少。

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2022年華夏基金實現營業收入74.75億元、凈利潤21.63億元。其中管理費約為60.05億元。

鄭澤鴻管理的華夏能源革新A，季新星、陽琨共同管理的華夏回報A、鐘帥管理的華夏行業景氣，林晶管理的華夏紅利，收取管理費均上億。

基民虧慘，華夏吃飽。

02

為啥基民虧錢，基金卻能賺錢？

一些長期業績差、讓投資者虧錢的產品仍然向投資者收取巨額管理費，費率甚至顯著高于市場平均水平，是否合理？

其實這都已經不是第一次，華夏基金的收益和投資者的收益完全倒置。

就拿“華夏全球股票（QDII）”這只產品舉例。

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華夏全球股票是一只QDII普通股票型基金，成立于2007年10月，成立時規模約300.6億元，是當時華夏基金旗下成立最早、規模最大的一只QDII產品。成立至今已經運營超過14年。

根據歷史財務數據計算，自成立至2022年上半年末，該產品累計虧損約41億元。

但是這只基金的年管理費率高達1.85%，在華夏基金當前管理的產品中高居第一。哪怕是放眼國內整個開放式公募基金市場，也僅有10來只產品的管理費率為1.85%或以上。

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根據該基金的財報，從2007年至2021年，華夏基金公司作為基金管理人從該產品獲取的報酬合計約28.06億元。

給投資人虧了41億，自己卻賺了差不多30個億，基金還真是一門好生意。

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現在很多人熱衷追逐所謂的“鐵飯碗”，然而公募基金與之相比，都算得上“金飯碗”了。

投資者虧錢，基金公司賺錢，這個事完全源于這類基金的運作機制——

基金漲再多，他們的收益都來源于管理費。

所以對于基金而言，最重要的不是把凈值做高，而是賣出更多的產品；最重要的崗位不一定是基金經理，而是營銷團隊。

我們來簡單計算一下：一般主動基的管理費1.5，托管費0.25。這么加起來就是每年扣除本金的1.75%。

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如果一個雞，不產生任何收益和虧損的情況下，下一年我們的凈值就會成為1-1.75%=0.9825。

如果我們投資30年。這個雞每年光收我們管理費和托管費。不產生任何收益和虧損的情況下，本金還剩下多少呢？

30年過后，我們本金只剩下初始本金的59%。

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而另外的41%，無論你賺不賺錢，都會貢獻給基金公司。

所以作為基金而言，最重要的創收手段是擴規模。任何一個成功的基金背后不光是有一個優秀的投研團隊，還得要配置一個優秀的銷售策劃團隊。

03

管理費是時候改一改了

基金收管理費應不應該，答案是肯定的，當然要收。

基金經理去買股票總要交易傭金吧？基金經理去調研機構總要費用吧？人家只是服務你幫你管理資金，不代表這些費用要基金經理自己承擔吧？

就好像老師教書育人一樣，你去學校上課之前，老師會承諾你考上清華北大嗎？是不是考試不及格了，老師就不能問你收取書本費了？

但是現行的管理費收法卻是一種畸形的制度。等于激勵基金公司目光只盯著擴規模、賺管理費，完全置基金投資者的實際利益于不顧。

基金公司的生意絕對是門好生意，原因主要在于它的規模效應，管理1個億和管理100個億的收入差100倍，但是成本幾乎是一樣的。

因為是靠基金管理費賺錢，目標是要把基金規模做大。比如50億的規模，一年能有1億的管理費，是個很可觀的收入了。

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故而投資者和公募基金公司的目標其實是有一點偏差。

這個模式下，基金不會完全真心為大眾炒股，基金買的人越多，資金盤越大，獲得高收益的可能越小。這時候基金經理甚至會放棄一部分收益，把很多資金放在一些風險小收益小的標的上，來穩住這一幫投資者。

這樣的基金公司，已經離公募基金普惠金融的初心，相去甚遠！

這樣的基金公司，更是離“共同富裕”的目標，相去甚遠！

旱澇保收的盈利模式，使得就算經歷二級市場的劇烈波動，絕大多數公募基金公司也是盈利的，虧錢的是基民。

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就拿市場波動比較大的2022年上半年來說，基金公司僅有4家虧損。換言之，有9成基金公司實現盈利，其中有6家上半年的凈利潤突破10億。

虧得最多的基金，成了賺得最多的基金公司。

只要基金公司的商業模式還是靠收管理費。那么，基金公司對擴大管理規模有天然的動力，在市場熱情高漲時順勢發行基金，基金行業在大賺管理費的同時基金投資者卻大幅虧損的局面就很難避免！

所以這種不合理的激勵模式是時候改一改了。

比如參考私募的做法。

私募基金公司賺錢是參與盈利分成的，業界標準是20%，幫你賺了100萬，私募基金分成20萬，所以私募基金公司更有做多的欲望。

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比如參考某混合基金的做法。

該基金在招募說明書中就提到，在基金合同生效滿一年后，通過比較基金合同生效日的每個季度對日的基金份額累計凈值增長率與該日業績比較基準的大小，來確定下一季度的管理費。

如果基金份額累計凈值增長率高于該日業績比較基準，那么下一季度的管理費按照3%計提；

如果基金份額累計凈值增長率等于該日業績比較基準，那么下一季度的管理費按照1.5%計提；

如果基金份額累計凈值增長率小于該日業績比較基準，那么下一季度不收取管理費。

一言蔽之，不掙錢就不收管理費，如果掙得多就可以多收管理費。

這種我想多數人是能接受的。

說到底，基金公司提高投資效益，才是最好的改革。

如果基民都有點收益，誰會在乎那1個多點的費率呢？