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中國神華果然是神話。

01

分紅500億

進入3月份，A股市場2022年年報業績密集披露，各家上市公司的分紅方案也就成了大家關注的焦點。

去年，硅料價格持續維持高位疊加新產能釋放帶動銷量增長，讓大全能源2022年業績翻倍增長。

讓他們在前段時間高調宣布十分豪氣的分紅方案：

公司擬派發現金紅利總額76.95億元(含稅)，占歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為40.24%。

77億，當年利潤的40%！

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如此豪氣的分紅使得大全能源一時間收獲“A股分紅王”的稱呼。但是，這個分紅王沒當多久就被另一家重量級的央企給干下去了。

中國神華披露了自己2022年的財報，同時也公布了對應的分紅方案。如果要用一個詞來形容今年中國神華的分紅方案，那只能是：

難以想象的豪橫。

市值逼近6000億的中國神華擬，每股派2.55元，共計派發股息506.65億元。根據此次分紅預案，中國神華的現金分紅比例達72.8%；股息率高達9.23%。

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這是什么意思呢？

去年他們全年的凈利潤696.3億，拿出506.65億分紅，直接把凈利潤的70%給分掉了。

股息超過9%，比那些高分紅見長的銀行股的5-6%的水平，還要高出不少。

今年的A股，中國神華堪稱最牛分紅，當之無愧的央企扛把子企業。

02

煤炭賺翻了

中國神華之所以能搞出如此大方的分紅方案最根本還是來自于業績暴漲：

2022年公司實現營業收入3445億元，同比增長2.6%，實現歸屬于公司股東的凈利潤696.3億元，同比增長39%。

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這個成績拿到經濟困難的2022年，和其他上市企業一對比，數字十分亮眼，簡直鶴立雞群。

而支撐起業績暴漲的根本，來源于煤炭生意的火爆。

說起中國神華，可能很多人比較陌生，但要了解這家企業只需明白他們的一個標簽即可

——中國最大的煤炭生產企業之一，也是全球最大的煤炭供應商之一。

坐擁神東礦區、準格爾礦區、勝利礦區及寶日希勒礦區等優質煤炭資源。于2022年底中國標準下中國神華的煤炭保有資源量為329.0億噸。

什么概念呢？按照暴漲以前的500元一噸來算，僅煤炭資源他們就有15000億的資產，要是按暴漲到2000元一噸來算，那就相當于60000億資產。

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2022年，受俄烏沖突影響，國際大宗商品價格高位震蕩，包括煤炭在內的能源價格飛漲。

受益于煤炭價格的持續高企，以及對煤炭的旺盛需求，2022年煤炭行業賺得盆滿缽滿。

煤場、煤礦都需要排隊裝車，有的煤礦要徹夜排隊，還有的要排幾天，只為盡可能趕在下一次漲價前買到煤，終端用戶為了搶煤開始大幅上調運費搶車。

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所以，在去年資本市場整體表現萎靡不振的情況下，A股上市的煤炭企業走勢亮眼，股價紛紛創出歷史新高，相當多的上市煤企走出翻倍行情，成為2022年A股市場的最大亮點之一。

賣煤的、賣油的、賣氣的，去年都發財了，就連天天打仗的俄羅斯，年底核算下業績，也不算太虧。

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于是，包括中國神華在內，一眾煤炭企業搞了一波大手筆分紅。

比如深耕澳洲多年的兗礦能源也于3 月24 日發布2022 年度業績報告：

2022 年，公司實現營業收入2008.29 億元，同比增長32.13%；歸母凈利潤307.74 億元，同比增長89.27%；扣非歸母凈利潤304.66 億元，同比增長87.92%；經營活動產生的現金流量凈額為534.50?億元，同比增長47.73%。基本每股收益6.30?元，同比增加88.67%。

如此亮眼的業績他們在《2022年度利潤分配方案》公告中宣布：

向全體股東發放現金紅利212.79 億元(含稅)，現金分紅比例達到69.98%！

瘋狂漲價的煤炭，讓消失了很久的“煤老板”再度回歸到人們的視野當中。

一波暴漲，讓這批“煤老板”已經富得沒有感覺了。

03

如此分錢，可持續嗎？

賺了錢，也得愿意拿出來分。

以中國神華為代表的企業，愿意拿出超過一半的凈利潤分紅，是有背后的原因的。

首先，中國神華的公司章程規定，每年以現金方式分配的利潤不少于凈利潤的35%。這一點，保證了分紅的最低比例。

其次，這種煤炭公司一般沒有大規模資本開支的規劃。我國正處于新舊能源交替的時代，在雙碳政策的指引下，舊能源未來的發展方向已經非常明確，大規模增加舊能源建設顯然不符合政策導向。

最后，也是最重要的一點，給財政輸送資金。

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國內這種能源型的企業，基本都是國企，從神華的股東結構中可以看出，大股東國家能源投資集團與證金、匯金的合計持股比例近75%。

企業通過分紅，大量資金得以進入財政，無論是緩解壓力還是搞“股權財政”，都有必要的。

煤炭企業本質就是“賣資源”。

一不需要過多的技術投入。

二不需要持續的科技研發。

三不需要打廣告，銷售費用極低。

賺了這么多錢、賬上那么多的現金不如就分給股東。

因此，自2007 年上市以來，中國神華已實施現金分紅15 次，累計現金分紅高達3205.29 億元，平均分紅率達到51.79%。

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但這么豪氣的分紅，可持續嗎？

從能源應用的角度來看，肯定不可持續。

這兩年能源的暴漲，屬于特殊情況：美元放水，全球大宗貨物都在漲價，疫情和俄烏戰爭雙重影響下，供應鏈不如以往通暢。

然而，這些因素我們拉長時間線來看，都是短期的干擾因素，無法形成長期趨勢。

更別說在2021年，我國正式提出“碳中和”。

傳統能源的比例越來越低，是板上釘釘的事，從國家大力推廣新能車也能看出來決心。只不過，風電、光電這些建設有一個周期，沒那么快做起來，現在還在換擋階段罷了。

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由此，從行業整體看，這兩年似乎是中國神華等大煤企“最后的高光時刻”了。

但如果你換一個角度，可能會得到不一樣的結論：

一個隱性的行業壁壘。

前面的都是普通人看的，內行的門道在哪里呢？

煤炭企業在去年去產能過后，大量小煤礦兼并重組被五大國有集團收購。前幾年山西出臺了政策，5年之內不再審批建設新媒礦。

啥意思呢？相當于特許經營權。這個護城河太寬廣了。于是，大煤企可以通過大量壓價出貨的方式，在過去的幾年擊垮了大量競爭對手，并購中小煤礦。

這也是為什么煤礦提價了以后只有少數幾個煤炭企業利潤一騎絕塵。

中國貧油、少氣、富煤的能源格局沒有變，所謂的新能源也還沒成長到足夠替代火電，那么煤的需求就能足夠旺盛。

經濟越發達，能源需求就越大。

煤炭的生意看起來簡單，但它的護城河，遠比我們想象的要寬、要深。