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“雷曼時刻”又將重現(xiàn)？
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黑石，爆雷了
今天（3月3日）下午，金融圈傳出一個爆炸性消息。
事件的主角是黑石集團(tuán)，消息稱它有價(jià)值5.62億美元的商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券發(fā)生違約，這批證券是以2018年收購的芬蘭企業(yè)SpondaOy擁有的一系列寫字樓和商店為擔(dān)保的。
據(jù)了解，黑石曾向債主尋求延期，以便有時間處置資產(chǎn)和償還債務(wù)，但由于俄烏沖突和利率上升引發(fā)的市場波動，黑石的計(jì)劃被打亂了，加之債主投票反對進(jìn)一步延期，如今貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)已確定黑石違約。
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▲圖源網(wǎng)絡(luò)
這事很快在金融圈引起了軒然大波。按照此前黑石的預(yù)計(jì)，2022年其管理規(guī)模將提升至1萬億美元，折合人民幣近7萬億元。至此，黑石也將成為全球第一家萬億美元PE。
這個數(shù)字，如果放到2022年各省GDP排行榜里，能排到第五名，超越河南，僅次于廣東、江蘇、山東和浙江。黑石的能量，不言而喻。
但如今，黑石——全球最大的另類資管公司，也爆雷了。
說起來，黑石的爆雷早有預(yù)兆。
第一個信號來自贖回危機(jī)。去年10月份開始，黑石旗下的房地產(chǎn)信托基金B(yǎng)REIT投資者贖回請求激增，已經(jīng)超過了黑石此前設(shè)定贖回門檻。以至于黑石不得不宣布限制贖回，12月限制贖回份額從2%降到0.3%，短期內(nèi)積壓了數(shù)十億美元的贖回請求。那時候，蒙特利爾銀行的分析師就將黑石集團(tuán)(BX)的目標(biāo)價(jià)從109美元下調(diào)至90美元。
第二個信號來自財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。去年11月，黑石集團(tuán)發(fā)布的2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，其Q3營收10.58億美元，同比下滑了83%。凈利潤更是只有370萬美元，與前一年同期的32億美元相比，只剩一點(diǎn)點(diǎn)零頭。
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翻閱過往數(shù)據(jù)，這是黑石集團(tuán)1985年成立至今，首次在營收、凈利潤遭遇雙重打擊。
驟然之間，從云端跌到谷底，黑石經(jīng)歷了什么？
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萬億金融帝國
要了解黑石，得從一個美國人說起。
1947年，他出生在一個猶太家庭，打小就有經(jīng)商頭腦。14歲他就和雙胞胎弟弟合開了一家剪草公司，25歲從哈佛商學(xué)院畢業(yè)后，他加入了華爾街老牌投行雷曼兄弟，并且只用六年時間就做到了全球兼并業(yè)務(wù)合伙人的位置。
他就是蘇世民。1985年，蘇世民和他的導(dǎo)師彼得·彼得森共同出資40萬美元創(chuàng)建黑石，這個名字來自兩位創(chuàng)始人，有點(diǎn)像京東當(dāng)年取名的感覺。
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▲1985年，38歲的蘇世民（中）與雷曼兄弟其他高管
盡管起點(diǎn)很高，但蘇世民依舊歷經(jīng)了創(chuàng)業(yè)的艱難，他們曾被488個潛在投資人拒絕，吃盡了閉門羹。直到1987年，黑石才成功募集第一支PE基金，金額為6.35億美元。此后幾十年里，蘇世民慢慢筑起一個無比龐大的金融帝國。
回看黑石的發(fā)展歷程，這家公司可以說是“金融危機(jī)的受益者”。
例如1987年10月，那個著名“黑色星期一”到來的前夕，黑石完成了第一期黑石旗艦并購基金的募集。
再如1991年，美國房地產(chǎn)衰退之際，黑石啟動房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)，大把抄底。
還有2007年6月，黑石以每股價(jià)格31美元的價(jià)格，發(fā)行1.3億股，公開募資超過40億美元，不久后全球金融危機(jī)呼嘯而至。
再后來，蘇世民的老朋友特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，蘇世民也因此進(jìn)入美國權(quán)力的核心，享盡了政策紅利。
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在蘇世民的職業(yè)生涯中，他曾親歷過7次大規(guī)模的市場下滑或衰退：1973年、1975年、1982年、1987年、1990-1992年、2001年、2008 -2010年。
有意思的是，他似乎總能在每一次危機(jī)后找到抄底的機(jī)會，踩在一堆殘骸上乘勢而上。甚至在新冠疫情來臨之時，蘇世民也曾對媒體說——
對于購買資產(chǎn)和發(fā)放信貸而言，這創(chuàng)造了巨大的機(jī)會。
憑借著這種火中取栗的本事和運(yùn)氣，蘇世民帶領(lǐng)下的黑石集團(tuán)資產(chǎn)管理規(guī)模從2007年剛上市時的880億美元，增長到2021年末的8810億美元——
14年時間擴(kuò)張了10倍。
根據(jù)私募股權(quán)國際網(wǎng)站的排名，截至2021年末，黑石的資產(chǎn)管理規(guī)模在全球私募資產(chǎn)管理公司中位列第一位。
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▲圖源國信證券
到去年10月，黑石集團(tuán)的總資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)進(jìn)一步達(dá)到9509億美元（6.9萬億人民幣），離萬億美元僅有一步之遙。
3
“接盤之王”，被房地產(chǎn)坑慘了
相比高盛、摩根這些華爾街百年老店來說，黑石的歷史并不久遠(yuǎn)。
但在30多年的發(fā)展之后，黑石已然成長為全球最大的另類資管公司。
所謂的另類投資，是對股票和債券等投資工具以外的非主流投資工具的總稱，通常包括房地產(chǎn)基金、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、藝術(shù)品等，此外也包括歐美傳統(tǒng)市場和新興市場的股票和債券。
時至今日，黑石的業(yè)務(wù)主要有四大板塊——
房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金、信貸和保險(xiǎn)。
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▲圖源國信證券
根據(jù)國信證券的梳理，2015年至2021年，黑石集團(tuán)的營業(yè)收入從46.47億美元增長至225.77億美元，歸母凈利潤從6.27億美元增長至58.60億美元。
在這些業(yè)務(wù)板塊中，房地產(chǎn)是主要收入來源，占比超過30%。其中更為外界熟知的，是黑石在中國的布局。
早在2007年左右，黑石就在香港、北京和上海設(shè)立了辦公室，開始進(jìn)軍中國。
2008年，黑石以10億元收購上海Channel1購物中心，這是黑石在中國內(nèi)地最早的一筆地產(chǎn)收購案。緊接著2010年，黑石又從美銀美林手中接管了亞洲地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并專門成立了一只用于亞洲地產(chǎn)投資的基金，中國是其重點(diǎn)配置對象。
此后數(shù)年，黑石相繼與海航、萬達(dá)、安邦、富力等中國企業(yè)發(fā)生緊密聯(lián)系。
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▲圖源一點(diǎn)財(cái)經(jīng)
最引起關(guān)注的是2020年，黑石宣稱斥資610億元接盤潘石屹SOHO中國全部資產(chǎn)。后來，在一片“潘石屹要跑”的輿論聲中，黑石的收購計(jì)劃還是終止了。
時至今日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，黑石在中國市場累計(jì)投資額超過500億元，投資范圍囊括了物流地產(chǎn)、寫字樓、購物中心以及綜合體等業(yè)態(tài)。
頻頻地出手抄底，也讓黑石獲得了“接盤之王”的名號。但彼時的黑石恐怕沒有料到，地產(chǎn)也會把它帶入深淵。
2021年，黑石房地產(chǎn)類資管規(guī)模增長49%至2795億美元，全年流入金額達(dá)753億美元。但此時，全球地產(chǎn)已然生變。
在美國，按揭貸款利率創(chuàng)下2002年來的新高，購房者普遍持觀望態(tài)度，最終導(dǎo)致量價(jià)齊跌。由此引發(fā)的房價(jià)泡沫減退潮流，更是讓美國樓市陰云密布。
而黑石的BRIET基金，超過70%的資產(chǎn)重倉在美國的西部和南部，沖擊可想而知。
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▲圖源遠(yuǎn)川投資評論
其實(shí)不止美國，同一時期，在瑞典、新西蘭、加拿大等多個國家，房地產(chǎn)市場都迎來了大幅下跌。
金融行業(yè)，最怕的就是市場恐慌帶來的踩踏式擠兌，而如今的黑石，由于地產(chǎn)板塊的沖擊，正面臨著這樣的境地。按市場人士的說法，如果擠兌風(fēng)波處理不當(dāng)，很可能會引發(fā)類似2008年的雷曼危機(jī)，從而造成新一輪的金融海嘯席卷全球。
前兩年黑石風(fēng)頭正勁的時候，蘇世民被外界稱為“華爾街真正的私募之王”，晉升頂級大佬。春風(fēng)得意的蘇老板，給年輕人提了54條人生建議。其中一條，如今的他應(yīng)該有了更深刻的體會——
在金融界，突如其來的運(yùn)氣逆轉(zhuǎn)，一筆糟糕交易，一筆不良投資，都可能將你擊垮。
