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06/21
2025

有價(jià)值的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺

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精品專欄

重磅!全球接盤之王,也爆雷了

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“雷曼時刻”又將重現(xiàn)?

1

黑石,爆雷了

今天(3月3日)下午,金融圈傳出一個爆炸性消息。

事件的主角是黑石集團(tuán),消息稱它有價(jià)值5.62億美元的商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券發(fā)生違約,這批證券是以2018年收購的芬蘭企業(yè)SpondaOy擁有的一系列寫字樓和商店為擔(dān)保的。

據(jù)了解,黑石曾向債主尋求延期,以便有時間處置資產(chǎn)和償還債務(wù),但由于俄烏沖突和利率上升引發(fā)的市場波動,黑石的計(jì)劃被打亂了,加之債主投票反對進(jìn)一步延期,如今貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)已確定黑石違約。


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▲圖源網(wǎng)絡(luò)

這事很快在金融圈引起了軒然大波。按照此前黑石的預(yù)計(jì),2022年其管理規(guī)模將提升至1萬億美元,折合人民幣近7萬億元。至此,黑石也將成為全球第一家萬億美元PE。

這個數(shù)字,如果放到2022年各省GDP排行榜里,能排到第五名,超越河南,僅次于廣東、江蘇、山東和浙江。黑石的能量,不言而喻。

但如今,黑石——全球最大的另類資管公司,也爆雷了。

說起來,黑石的爆雷早有預(yù)兆。

第一個信號來自贖回危機(jī)。去年10月份開始,黑石旗下的房地產(chǎn)信托基金B(yǎng)REIT投資者贖回請求激增,已經(jīng)超過了黑石此前設(shè)定贖回門檻。以至于黑石不得不宣布限制贖回,12月限制贖回份額從2%降到0.3%,短期內(nèi)積壓了數(shù)十億美元的贖回請求。那時候,蒙特利爾銀行的分析師就將黑石集團(tuán)(BX)的目標(biāo)價(jià)從109美元下調(diào)至90美元。

第二個信號來自財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。去年11月,黑石集團(tuán)發(fā)布的2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示,其Q3營收10.58億美元,同比下滑了83%。凈利潤更是只有370萬美元,與前一年同期的32億美元相比,只剩一點(diǎn)點(diǎn)零頭。

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翻閱過往數(shù)據(jù),這是黑石集團(tuán)1985年成立至今,首次在營收、凈利潤遭遇雙重打擊。

驟然之間,從云端跌到谷底,黑石經(jīng)歷了什么?

2

萬億金融帝國

要了解黑石,得從一個美國人說起。

1947年,他出生在一個猶太家庭,打小就有經(jīng)商頭腦。14歲他就和雙胞胎弟弟合開了一家剪草公司,25歲從哈佛商學(xué)院畢業(yè)后,他加入了華爾街老牌投行雷曼兄弟,并且只用六年時間就做到了全球兼并業(yè)務(wù)合伙人的位置。

他就是蘇世民。1985年,蘇世民和他的導(dǎo)師彼得·彼得森共同出資40萬美元創(chuàng)建黑石,這個名字來自兩位創(chuàng)始人,有點(diǎn)像京東當(dāng)年取名的感覺。


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▲1985年,38歲的蘇世民(中)與雷曼兄弟其他高管

盡管起點(diǎn)很高,但蘇世民依舊歷經(jīng)了創(chuàng)業(yè)的艱難,他們曾被488個潛在投資人拒絕,吃盡了閉門羹。直到1987年,黑石才成功募集第一支PE基金,金額為6.35億美元。此后幾十年里,蘇世民慢慢筑起一個無比龐大的金融帝國。

回看黑石的發(fā)展歷程,這家公司可以說是“金融危機(jī)的受益者”。

例如1987年10月,那個著名“黑色星期一”到來的前夕,黑石完成了第一期黑石旗艦并購基金的募集。

再如1991年,美國房地產(chǎn)衰退之際,黑石啟動房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù),大把抄底。

還有2007年6月,黑石以每股價(jià)格31美元的價(jià)格,發(fā)行1.3億股,公開募資超過40億美元,不久后全球金融危機(jī)呼嘯而至。

再后來,蘇世民的老朋友特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng),蘇世民也因此進(jìn)入美國權(quán)力的核心,享盡了政策紅利。

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在蘇世民的職業(yè)生涯中,他曾親歷過7次大規(guī)模的市場下滑或衰退:1973年、1975年、1982年、1987年、1990-1992年、2001年、2008 -2010年。

有意思的是,他似乎總能在每一次危機(jī)后找到抄底的機(jī)會,踩在一堆殘骸上乘勢而上。甚至在新冠疫情來臨之時,蘇世民也曾對媒體說——

對于購買資產(chǎn)和發(fā)放信貸而言,這創(chuàng)造了巨大的機(jī)會。

憑借著這種火中取栗的本事和運(yùn)氣,蘇世民帶領(lǐng)下的黑石集團(tuán)資產(chǎn)管理規(guī)模從2007年剛上市時的880億美元,增長到2021年末的8810億美元——

14年時間擴(kuò)張了10倍。

根據(jù)私募股權(quán)國際網(wǎng)站的排名,截至2021年末,黑石的資產(chǎn)管理規(guī)模在全球私募資產(chǎn)管理公司中位列第一位。


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▲圖源國信證券

到去年10月,黑石集團(tuán)的總資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)進(jìn)一步達(dá)到9509億美元(6.9萬億人民幣),離萬億美元僅有一步之遙。

3

“接盤之王”,被房地產(chǎn)坑慘了

相比高盛、摩根這些華爾街百年老店來說,黑石的歷史并不久遠(yuǎn)。

但在30多年的發(fā)展之后,黑石已然成長為全球最大的另類資管公司。

所謂的另類投資,是對股票和債券等投資工具以外的非主流投資工具的總稱,通常包括房地產(chǎn)基金、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、藝術(shù)品等,此外也包括歐美傳統(tǒng)市場和新興市場的股票和債券。

時至今日,黑石的業(yè)務(wù)主要有四大板塊——

房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金、信貸和保險(xiǎn)。


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▲圖源國信證券

根據(jù)國信證券的梳理,2015年至2021年,黑石集團(tuán)的營業(yè)收入從46.47億美元增長至225.77億美元,歸母凈利潤從6.27億美元增長至58.60億美元。

在這些業(yè)務(wù)板塊中,房地產(chǎn)是主要收入來源,占比超過30%。其中更為外界熟知的,是黑石在中國的布局。

早在2007年左右,黑石就在香港、北京和上海設(shè)立了辦公室,開始進(jìn)軍中國。

2008年,黑石以10億元收購上海Channel1購物中心,這是黑石在中國內(nèi)地最早的一筆地產(chǎn)收購案。緊接著2010年,黑石又從美銀美林手中接管了亞洲地產(chǎn)業(yè)務(wù),并專門成立了一只用于亞洲地產(chǎn)投資的基金,中國是其重點(diǎn)配置對象。

此后數(shù)年,黑石相繼與海航、萬達(dá)、安邦、富力等中國企業(yè)發(fā)生緊密聯(lián)系。


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▲圖源一點(diǎn)財(cái)經(jīng)

最引起關(guān)注的是2020年,黑石宣稱斥資610億元接盤潘石屹SOHO中國全部資產(chǎn)。后來,在一片“潘石屹要跑”的輿論聲中,黑石的收購計(jì)劃還是終止了。

時至今日,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),黑石在中國市場累計(jì)投資額超過500億元,投資范圍囊括了物流地產(chǎn)、寫字樓、購物中心以及綜合體等業(yè)態(tài)。

頻頻地出手抄底,也讓黑石獲得了“接盤之王”的名號。但彼時的黑石恐怕沒有料到,地產(chǎn)也會把它帶入深淵。

2021年,黑石房地產(chǎn)類資管規(guī)模增長49%至2795億美元,全年流入金額達(dá)753億美元。但此時,全球地產(chǎn)已然生變。

在美國,按揭貸款利率創(chuàng)下2002年來的新高,購房者普遍持觀望態(tài)度,最終導(dǎo)致量價(jià)齊跌。由此引發(fā)的房價(jià)泡沫減退潮流,更是讓美國樓市陰云密布。

而黑石的BRIET基金,超過70%的資產(chǎn)重倉在美國的西部和南部,沖擊可想而知。


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▲圖源遠(yuǎn)川投資評論

其實(shí)不止美國,同一時期,在瑞典、新西蘭、加拿大等多個國家,房地產(chǎn)市場都迎來了大幅下跌。

金融行業(yè),最怕的就是市場恐慌帶來的踩踏式擠兌,而如今的黑石,由于地產(chǎn)板塊的沖擊,正面臨著這樣的境地。按市場人士的說法,如果擠兌風(fēng)波處理不當(dāng),很可能會引發(fā)類似2008年的雷曼危機(jī),從而造成新一輪的金融海嘯席卷全球。

前兩年黑石風(fēng)頭正勁的時候,蘇世民被外界稱為“華爾街真正的私募之王”,晉升頂級大佬。春風(fēng)得意的蘇老板,給年輕人提了54條人生建議。其中一條,如今的他應(yīng)該有了更深刻的體會——

在金融界,突如其來的運(yùn)氣逆轉(zhuǎn),一筆糟糕交易,一筆不良投資,都可能將你擊垮。


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