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螞蟻,大局已定。
1
馬云,全球逍遙
馬云應該永遠不會忘記2020年10月24日。
那一天,他在外灘金融峰會上開炮,當著一眾金融高層的面,直言“銀行當鋪思維”、“中國金融沒有系統”,將中國銀行業嘲諷了一番。
后來的事情大家都知道了,監管部門約談,螞蟻IPO暫停,反壟斷呼嘯而至。也就是從那之后,愛說話的馬云逐漸噤聲,消失在公眾的視野之外。
有一段時間,大家都在尋找馬云的蹤跡,就連大洋彼岸的馬斯克都在問“馬云去哪了”。
實際上,盡管馬云已經退出江湖,但江湖上一直有他的傳說,偶爾蹦出的新聞,也總能引起大眾的關注和遐想。
例如2021年5月,馬云現身杭州阿里總部,參加阿里巴巴的“阿里日”,人們發現馬云瘦了不少。
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再如2021年10月,馬云出現在荷蘭,造訪了當地多家農業技術研究機構,儼然成了一個“老農”。
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還有2022年6月,媒體曝出馬云在西班牙打高爾夫的照片,一身休閑。
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引起轟動的是2022年12月,有媒體報道馬云現居于日本箱根一幢別墅中。別墅位于日本最知名的溫泉勝地,環境優美,可以遠眺富士山,據說馬云還經常點壽司外賣。
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《香港經濟日報》報道過,2023年1月,馬云還在香港過春節,并與泰國正大集團高層會面。在此之前,馬云還抽空去泰國曼谷看了泰拳比賽。
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更近的一次是2023年2月,有網友在澳大利亞墨爾本酒店里偶遇馬云,照片里的馬云穿著布鞋,喝著可樂在玩手機。
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澳大利亞之行,馬云還見了43年前在杭州西湖認識的老朋友莫利。這段跨國友誼,還一度被傳頌。
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順著時間線一路看下來,2020年外灘金融峰會后,馬云確實低調了很多。為數不多的幾次公開露面,要么是阿里內部活動,要么是考察農業,要么是游山玩水和拜訪老友……
馬老師,已然過起了悠閑的退休生活。
2
螞蟻,利潤暴跌80%
就在馬云全球瀟灑之際,螞蟻集團傳來了異動。
幾天前,阿里巴巴發布了自然年2022年第四季度的業績,與此同時,業績中也披露了來自螞蟻集團的投資收益。
根據環球老虎財經的梳理,按權益法核算,2022年第四季度阿里來自螞蟻集團的收益為10.5億元。資料顯示,阿里是螞蟻集團的最大股東,持股比例為33%,按這個比例來計算,螞蟻集團三季度的凈利潤約為30.5億元,而前一年同期為176億元——
同比下滑超過80%。
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算下來,螞蟻一個季度少賺了145.5億元。這筆錢啥概念?我們可以做個對比,這些錢可以買到——
29架波音737飛機?/ 291套深圳灣一號豪宅?/ 2075輛勞斯萊斯庫里南。
好家伙,螞蟻干啥了,能少賺這么多?此中原因,阿里在財報中是這樣解釋的——
由于資本市場狀況變化而導致的若干境外股權投資估值下降。
啥意思呢?通俗一點來說就是:投資收益縮水了。
螞蟻一向喜歡投資。螞蟻招股書顯示,截至2017年、2018年、2019年年末和2020年6月末,螞蟻集團持有的以公允價值計量的非上市證券投資賬面價值分別為52.36億元、508.21億元、578.63億元以及576.38億元,占螞蟻集團合并總資產的3.92%、21.43%、21.31%以及18.25%。
但投資的收益從來就是不穩定的。根據新經濟IPO的梳理,螞蟻集團投資的多家海外公司都出現了股價的大幅波動——
韓國移動支付平臺Kakao Pay,較上市之初下跌超過50%;
印度最大移動支付平臺Paytm的母公司One97,跌幅達60%;
印度生活服務平臺Zomato,上市后股價下跌58%;
印尼電商平臺Bukalapak,上市至今下跌近75%……
還真是,馬云全球瀟灑,螞蟻到處虧錢。
3
螞蟻結局已定
不過對馬云來說,螞蟻可能已經不再重要。
2023年1月中旬,國新辦舉行的2022年金融統計數據新聞發布會上,人民銀行金融市場司負責人直言,金融管理部門指導督促的14家大型平臺企業整改已基本完成。14家企業里,螞蟻正是主角之一。
在此之前,根據螞蟻集團發布的《螞蟻集團關于持續完善公司治理的公告》,馬云在螞蟻集團的表決權,已經從53%降到了6%左右。而且調整之后,螞蟻集團所有的重大決策,只能由現在的10位自然人高管按股權比例商量著來。
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換句話說,在法律意義上,馬云已經不再控制這家公司。
至此,可以說,螞蟻的結局,基本塵埃落定。
往回看,早在2021年底,螞蟻消金的增持方案就已經流出。彼時,多家公司曾公告,螞蟻集團、中國信達、魚躍醫療、舜宇光學、博冠科技、重慶渝富資本訂立股權認購協議,擬以220億元增資螞蟻消費金融。
后來中國信達退出,新方案里,杭金數科成為螞蟻消金第二大股東,持股比例10%,重慶農信投資也閃現其中。簡單穿透一下就知道,杭州金投數字科技背后是杭州市人民政府,重慶農信的實控人則是重慶市供銷合作總社。
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國資的加入意味著,螞蟻不再只是馬云的螞蟻。
值得一提的是,整改風波之后,螞蟻的投資版圖,已經明顯縮水。拿2021年來說,螞蟻集團參與的投資事件只有20起,總投資金額182.27億元,不足2018年的三分之一。
更直接的影響是估值的下降。2020年左右,螞蟻集團上市前夕,這家公司的估值一度超過2000億美元,而時至今日,富達投資已將公司估值下調至700億美元,縮水65%。
昔日的“全球最大獨角獸”,已經黯然失色。
4
尾聲
在整改之前,人們對螞蟻的主業一度十分好奇。
從業務布局上看,螞蟻手握大量的金融牌照,支付、網絡小貸、銀行、保險、券商、基金、金融資產交易都囊括其中,金融屬性明顯。但在招股書中,人們卻驚訝地發現,中國乃至全世界估值最高的“金融科技”公司,主要的營收來源竟然是——
放貸。
資料顯示,2020上半年,在螞蟻的業務中,微貸科技平臺營收占比高達39%,華泰測算螞蟻集團超7成利潤來自微貸。也就是我們熟知的花唄、借唄等業務,瞄準年輕人放貸。
更夸張的是螞蟻的商業模式。根據經濟專家黃奇帆的說法,2017年,借唄、花唄的經營主體公司,賬上只有38億元現金。
但通過資產證券化(ABS)手段的循環加碼,只有38億本金的螞蟻金服,2018 年硬是通過花唄、借唄放出去將近4000億的貸款,杠桿率超過了100倍!
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而無論是借唄、還是花唄,都是有限責任公司。38個億,搞到4000億——我們做一個極端的假設,假如4000億貸款都收不回來,螞蟻金服只虧30個億,剩下的全部是銀行和投資者兜底。
換句話說,螞蟻攫取了利潤,卻把風險轉嫁給銀行和整個社會。
如今,隨著整改的推進,螞蟻體系的漏洞基本被堵住了。曾經的螞蟻集團,一度成長為撼天動地的大象,但這兩年它應該對自己的名字有了更深刻的體會,正如瑞·達利歐說的那樣——
在歷史面前,我們都像螞蟻。