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螞蟻，大局已定。
1
馬云，全球逍遙
馬云應(yīng)該永遠(yuǎn)不會(huì)忘記2020年10月24日。
那一天，他在外灘金融峰會(huì)上開炮，當(dāng)著一眾金融高層的面，直言“銀行當(dāng)鋪思維”、“中國金融沒有系統(tǒng)”，將中國銀行業(yè)嘲諷了一番。
后來的事情大家都知道了，監(jiān)管部門約談，螞蟻IPO暫停，反壟斷呼嘯而至。也就是從那之后，愛說話的馬云逐漸噤聲，消失在公眾的視野之外。
有一段時(shí)間，大家都在尋找馬云的蹤跡，就連大洋彼岸的馬斯克都在問“馬云去哪了”。
實(shí)際上，盡管馬云已經(jīng)退出江湖，但江湖上一直有他的傳說，偶爾蹦出的新聞，也總能引起大眾的關(guān)注和遐想。
例如2021年5月，馬云現(xiàn)身杭州阿里總部，參加阿里巴巴的“阿里日”，人們發(fā)現(xiàn)馬云瘦了不少。
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再如2021年10月，馬云出現(xiàn)在荷蘭，造訪了當(dāng)?shù)囟嗉肄r(nóng)業(yè)技術(shù)研究機(jī)構(gòu)，儼然成了一個(gè)“老農(nóng)”。
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還有2022年6月，媒體曝出馬云在西班牙打高爾夫的照片，一身休閑。
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引起轟動(dòng)的是2022年12月，有媒體報(bào)道馬云現(xiàn)居于日本箱根一幢別墅中。別墅位于日本最知名的溫泉?jiǎng)俚兀h(huán)境優(yōu)美，可以遠(yuǎn)眺富士山，據(jù)說馬云還經(jīng)常點(diǎn)壽司外賣。
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《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道過，2023年1月，馬云還在香港過春節(jié)，并與泰國正大集團(tuán)高層會(huì)面。在此之前，馬云還抽空去泰國曼谷看了泰拳比賽。
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更近的一次是2023年2月，有網(wǎng)友在澳大利亞墨爾本酒店里偶遇馬云，照片里的馬云穿著布鞋，喝著可樂在玩手機(jī)。
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澳大利亞之行，馬云還見了43年前在杭州西湖認(rèn)識(shí)的老朋友莫利。這段跨國友誼，還一度被傳頌。
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順著時(shí)間線一路看下來，2020年外灘金融峰會(huì)后，馬云確實(shí)低調(diào)了很多。為數(shù)不多的幾次公開露面，要么是阿里內(nèi)部活動(dòng)，要么是考察農(nóng)業(yè)，要么是游山玩水和拜訪老友……
馬老師，已然過起了悠閑的退休生活。
2
螞蟻，利潤暴跌80%
就在馬云全球?yàn)t灑之際，螞蟻集團(tuán)傳來了異動(dòng)。
幾天前，阿里巴巴發(fā)布了自然年2022年第四季度的業(yè)績(jī)，與此同時(shí)，業(yè)績(jī)中也披露了來自螞蟻集團(tuán)的投資收益。
根據(jù)環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)的梳理，按權(quán)益法核算，2022年第四季度阿里來自螞蟻集團(tuán)的收益為10.5億元。資料顯示，阿里是螞蟻集團(tuán)的最大股東，持股比例為33%，按這個(gè)比例來計(jì)算，螞蟻集團(tuán)三季度的凈利潤約為30.5億元，而前一年同期為176億元——
同比下滑超過80%。
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算下來，螞蟻一個(gè)季度少賺了145.5億元。這筆錢啥概念？我們可以做個(gè)對(duì)比，這些錢可以買到——
29架波音737飛機(jī)?/ 291套深圳灣一號(hào)豪宅?/ 2075輛勞斯萊斯庫里南。
好家伙，螞蟻干啥了，能少賺這么多？此中原因，阿里在財(cái)報(bào)中是這樣解釋的——
由于資本市場(chǎng)狀況變化而導(dǎo)致的若干境外股權(quán)投資估值下降。
啥意思呢？通俗一點(diǎn)來說就是：投資收益縮水了。
螞蟻一向喜歡投資。螞蟻招股書顯示，截至2017年、2018年、2019年年末和2020年6月末，螞蟻集團(tuán)持有的以公允價(jià)值計(jì)量的非上市證券投資賬面價(jià)值分別為52.36億元、508.21億元、578.63億元以及576.38億元，占螞蟻集團(tuán)合并總資產(chǎn)的3.92%、21.43%、21.31%以及18.25%。
但投資的收益從來就是不穩(wěn)定的。根據(jù)新經(jīng)濟(jì)IPO的梳理，螞蟻集團(tuán)投資的多家海外公司都出現(xiàn)了股價(jià)的大幅波動(dòng)——
韓國移動(dòng)支付平臺(tái)Kakao Pay，較上市之初下跌超過50%；
印度最大移動(dòng)支付平臺(tái)Paytm的母公司One97，跌幅達(dá)60%；
印度生活服務(wù)平臺(tái)Zomato，上市后股價(jià)下跌58%；
印尼電商平臺(tái)Bukalapak，上市至今下跌近75%……
還真是，馬云全球?yàn)t灑，螞蟻到處虧錢。
3
螞蟻結(jié)局已定
不過對(duì)馬云來說，螞蟻可能已經(jīng)不再重要。
2023年1月中旬，國新辦舉行的2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行金融市場(chǎng)司負(fù)責(zé)人直言，金融管理部門指導(dǎo)督促的14家大型平臺(tái)企業(yè)整改已基本完成。14家企業(yè)里，螞蟻正是主角之一。
在此之前，根據(jù)螞蟻集團(tuán)發(fā)布的《螞蟻集團(tuán)關(guān)于持續(xù)完善公司治理的公告》，馬云在螞蟻集團(tuán)的表決權(quán)，已經(jīng)從53%降到了6%左右。而且調(diào)整之后，螞蟻集團(tuán)所有的重大決策，只能由現(xiàn)在的10位自然人高管按股權(quán)比例商量著來。
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換句話說，在法律意義上，馬云已經(jīng)不再控制這家公司。
至此，可以說，螞蟻的結(jié)局，基本塵埃落定。
往回看，早在2021年底，螞蟻消金的增持方案就已經(jīng)流出。彼時(shí)，多家公司曾公告，螞蟻集團(tuán)、中國信達(dá)、魚躍醫(yī)療、舜宇光學(xué)、博冠科技、重慶渝富資本訂立股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，擬以220億元增資螞蟻消費(fèi)金融。
后來中國信達(dá)退出，新方案里，杭金數(shù)科成為螞蟻消金第二大股東，持股比例10%，重慶農(nóng)信投資也閃現(xiàn)其中。簡(jiǎn)單穿透一下就知道，杭州金投數(shù)字科技背后是杭州市人民政府，重慶農(nóng)信的實(shí)控人則是重慶市供銷合作總社。
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國資的加入意味著，螞蟻不再只是馬云的螞蟻。
值得一提的是，整改風(fēng)波之后，螞蟻的投資版圖，已經(jīng)明顯縮水。拿2021年來說，螞蟻集團(tuán)參與的投資事件只有20起，總投資金額182.27億元，不足2018年的三分之一。
更直接的影響是估值的下降。2020年左右，螞蟻集團(tuán)上市前夕，這家公司的估值一度超過2000億美元，而時(shí)至今日，富達(dá)投資已將公司估值下調(diào)至700億美元，縮水65%。
昔日的“全球最大獨(dú)角獸”，已經(jīng)黯然失色。
4
尾聲
在整改之前，人們對(duì)螞蟻的主業(yè)一度十分好奇。
從業(yè)務(wù)布局上看，螞蟻手握大量的金融牌照，支付、網(wǎng)絡(luò)小貸、銀行、保險(xiǎn)、券商、基金、金融資產(chǎn)交易都囊括其中，金融屬性明顯。但在招股書中，人們卻驚訝地發(fā)現(xiàn)，中國乃至全世界估值最高的“金融科技”公司，主要的營收來源竟然是——
放貸。
資料顯示，2020上半年，在螞蟻的業(yè)務(wù)中，微貸科技平臺(tái)營收占比高達(dá)39%，華泰測(cè)算螞蟻集團(tuán)超7成利潤來自微貸。也就是我們熟知的花唄、借唄等業(yè)務(wù)，瞄準(zhǔn)年輕人放貸。
更夸張的是螞蟻的商業(yè)模式。根據(jù)經(jīng)濟(jì)專家黃奇帆的說法，2017年，借唄、花唄的經(jīng)營主體公司，賬上只有38億元現(xiàn)金。
但通過資產(chǎn)證券化（ABS）手段的循環(huán)加碼，只有38億本金的螞蟻金服，2018 年硬是通過花唄、借唄放出去將近4000億的貸款，杠桿率超過了100倍！
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而無論是借唄、還是花唄，都是有限責(zé)任公司。38個(gè)億，搞到4000億——我們做一個(gè)極端的假設(shè)，假如4000億貸款都收不回來，螞蟻金服只虧30個(gè)億，剩下的全部是銀行和投資者兜底。
換句話說，螞蟻攫取了利潤，卻把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行和整個(gè)社會(huì)。
如今，隨著整改的推進(jìn)，螞蟻體系的漏洞基本被堵住了。曾經(jīng)的螞蟻集團(tuán)，一度成長為撼天動(dòng)地的大象，但這兩年它應(yīng)該對(duì)自己的名字有了更深刻的體會(huì)，正如瑞·達(dá)利歐說的那樣——
在歷史面前，我們都像螞蟻。
