千呼萬喚始出來！

2023年2月1日，中國證監會就全面實行股票發行注冊制主要制度規則向社會公開征求意見。

2月17日，證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發布實施。

這也意味著，全面注冊制真的來了。

從2019年科創板率先試行注冊制，到2020年創業板完成注冊制改革，到2021年北交所開市，再到如今的全面注冊制落地，不夸張地說，這是A股市場“三十年未有之大變局”，無論是對企業、投資者還是整個資本市場，都將產生廣泛而深遠的影響。

很多重大變革都得從長周期才能看出真正效果。就像1971年納斯達克誕生之初，很少人能想象，50多年后這里將聚集全球最優秀的科技巨頭。

這背后，中國資本市場正在掀起一個新的浪潮。

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擁抱注冊制時代

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注冊制改革之風起于2018年。

那年年底，最高層宣布設立科創板并試點注冊制。從那之后，注冊制改革一直在穩步進行。

2019年7月，首批科創板上市公司掛牌交易；2020年8月，創業板注冊制改革正式落地；2021年11月，北交所開張，同步試點注冊制改革；到了2023年，全面注冊制正式落地。

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▲圖源：讀數一幟

截至2023年2月1日，科創板掛牌數擴容至504家，市價總值為6.44萬億元。

全面注冊制好處頗多，例如企業上市過程更加透明，上市公司的犯錯成本更高了，更重要的是，“潛力股”的融資渠道會更加多元。

對那些有潛力的中小企業而言，這是一個契機。以前它們只能向銀行借錢，但未來，它們能向市場直接融資，讓潛力轉化為真正的實力。

注冊制呼嘯而來，整個金融行業也在發生變化。拿券商來說，注冊制全面打開了券商發展的新空間。

全面注冊制下，券商投行業務在行業、區域和板塊上分化發展，集中度將不斷提升。不難想象，在新的時代，監管機構將壓實中介責任，合規能力突出的頭部券商將獲得更多展業機會。

以廣發證券為例，自注冊制試點以來，該公司就已開始全面夯實投行“內功”，擁抱新生態。

例如在規范展業體系方面，其通過采取完善投行內控制度體系、調整組織架構和作業模式、提升作業標準、改革績效考核機制等整改措施，推動投行業務三道防線歸位盡責，構建完善投行業務風險防控長效機制，不斷夯實投行執業質量。

再如戰略優化布局上，其充分發揮在行業領先的研究實力，聚合廣發集團平臺優勢，整合金融及產業資源，聚焦“專精特新”企業的深度發掘，加大投資布局。

數據顯示，廣發證券已助力清溢光電、凱華材料、晶豐明源、瑞松科技等多家優質企業上市，另外有多家北交所IPO正在籌劃當中，為以“專精特新”為首的創新型企業持續拓寬融資渠道。

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▲專精特新“小巨人”凱華材料在北交所上市，廣發證券擔任獨家保薦人、獨家主承銷商

廣發證券是一個縮影，背后的趨勢已經顯現。

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突圍“卡脖子”領域

資本市場發力“專精特新”，有著現實的考量。

時至今日，我們在科技領域依然有著不小的短板。一個經典的例子是華為，盡管華為的5G技術已經走在世界前列，盡管它已經研發出了自己的芯片和操作系統，但在這些領域把持中國市場的，依然是聯發科、高通、蘋果；依然是Android、IOS。就連華為在海外的正常市場行為，都被美國官方施壓，四處圍追堵截。

華為的遭遇還只是一個小小的縮影。在數字化時代，引領社會變革的力量是以半導體、人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等為代表的戰略性新興產業。但在這些方面，我們和發達國家還有著很大的距離。

在光刻機、芯片、激光雷達、高端電阻電容、航空鋼材、核心算法、光刻膠等關鍵領域，我們頻頻被人“卡脖子”。

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你很難想象，中國機床水平，比西方發達國家晚了30多年的時間。溫州有一家機床制造商，它的圖紙居然是來自日本二十年前已經過時的專利……

難道我們只能眼睜睜看著別人一直壓制我們？這股不服輸的勁，正是中國資本市場扶持“專精特新”企業的原動力。

2021年9月，北交所成立，其行業定位于創新型中小企業。2022年以來，各項針對“專精特新”企業的鼓勵政策也相繼出臺。

大環境之外，也有市場參與者的個體努力。作為國內首批綜合類券商，廣發證券從優化組織架構設置、專業管理人員引進、配套制度完善以及智能系統支撐等多個維度來實現投行業務全流程的合規展業。

此外，廣發證券還聚焦粵港澳大灣區、長三角、京津冀和成渝經濟區等國家重點發展區域，深耕新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備、新材料等戰略性新興產業，助力關鍵領域的攻關。

資料顯示，截至2022年底，專精特新“小巨人”企業中有711家企業在A股市場上市，其中創業板上市255家，科創板上市229家，北交所上市54家。

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▲北交所，圖源：新華社

這背后，離不開廣發證券等各類市場參與者的努力。在筆者看來，這是一種與時俱進的守正創新。

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與時代同行

很多事情，不是一天做成的。

時間回到1991年，廣東發展銀行證券部成立，這就是后來的廣發證券。

30多年來，廣發證券一直與中國資本市場同頻共振。我國資本市場經歷了審批制、核準制、注冊制多個階段，值得一提的是，在每一個階段，廣發證券都在盡自身之力為行業變革發展貢獻力量。

背后的根源之一，是其善于挖掘和提煉企業的優勢。

筆者查閱到的資料顯示，自1993年以來，廣發證券投行先后承銷了白云山、五糧液、中信證券等三百多家上市公司。2022年，廣發證券完成股權融資項目17個，主承銷金額189.66億元，完成188期債券發行，承銷金額1,420.47億元。ABS項目共完成31個，銷售規模105.44億元。同時，廣發證券還完成了晶豐明源科創板詢價轉讓，成為市場上極少數幾家成功開展此類新業務的券商之一。

截至2022年6月底，廣發證券在全國31個省市自治區設立了分公司及證券營業部330家，服務客戶數超過1600萬，管理客戶資產規模超過3萬億元，母公司（不含子公司）投資顧問團隊人數已經超過4100名，連續10年行業排名第一。

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廣發證券這些年的實踐，也許正如他們官網所寫的那樣——

以價值創造成就金融報國之夢。

1990年12月，上海證券交易所正式開業。如果把這看作是中國股市誕生標志的話，中國股市已經步入了而立之年。

三十年來，中國股市可以說是波瀾壯闊，風云激蕩。如今，滬深兩市已有超過4000家上市公司，開立證券賬戶的投資者超過1.6億戶，總市值超過70萬億元。

中國資本市場的繼續前進，有賴于市場參與者們的共同努力。其中，保薦機構及其他中介機構承擔重要的“看門人”職責，是資本市場專業把關、價值發現的首道防線。

路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。新的時代已經來臨，但愿我們已經做好了準備！