A股上市酒企近期集中披露的2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)顯示，盡管面臨產(chǎn)品價(jià)格倒掛、渠道銷售放緩等壓力，白酒企業(yè)整體仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，但企業(yè)間的分化也較為明顯。

20家A股白酒上市公司2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4422.27億元，同比增長(zhǎng)7.3%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1666.31億元，同比增長(zhǎng)7.4%。以“茅五瀘”為代表的高端酒表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，2024年?duì)I業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)超過(guò)11%。次高端酒、區(qū)域龍頭酒營(yíng)收保持正增長(zhǎng)，其他酒企業(yè)營(yíng)收同比下降超10%。

2024年末，20家白酒企業(yè)合同負(fù)債金額合計(jì)為560.82億元，同比增長(zhǎng)5.22%；存貨金額合計(jì)為1683.89億元，同比增長(zhǎng)約12.9%。

2025年一季報(bào)，20家白酒企業(yè)業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速相比2024年全年放緩較為明顯。高端酒業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)跑，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期能力。洋河股份、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)落后。

?2024年合計(jì)盈利1666億元 高端酒表現(xiàn)相對(duì)較好 ?

根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)，A股共有20家白酒上市公司。2024年，這20家白酒上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4422.27億元，同比增長(zhǎng)7.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1666.31億元，同比增長(zhǎng)7.4%。

圖1：2022年至2024年A股白酒上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)

將20家白酒企業(yè)按照高端酒、次高端酒、區(qū)域龍頭酒、其他酒進(jìn)行劃分，以“茅五瀘”為代表的高端酒表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，2024年合計(jì)營(yíng)業(yè)總收入、合計(jì)歸母凈利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)超過(guò)11%。其中，貴州茅臺(tái)2024年?duì)I業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.66%、15.38%。

圖2：不同類型白酒企業(yè)2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

次高端酒主要包括山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒，這些企業(yè)2024年合計(jì)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)2.6%，但合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比下降0.6%。其中，山西汾酒表現(xiàn)突出，營(yíng)業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)均同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。舍得酒業(yè)、酒鬼酒則在2024年出現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)均同比大幅下滑。

區(qū)域龍頭酒包括洋河股份、古井貢酒、今世緣等企業(yè)。這些企業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)合計(jì)營(yíng)業(yè)總收入同比正增長(zhǎng)，但合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)到8.75%，主要是受洋河股份拖累。數(shù)據(jù)顯示，洋河股份2024年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比下降12.83%、33.37%。

其他酒整體營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模較小，2024年?duì)I業(yè)總收入同比下降10.95%，但歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.21%，主要受益于老白干酒、金徽酒等2024年利潤(rùn)表現(xiàn)較好。

?合同負(fù)債、存貨金額均同比上升?

白酒企業(yè)在與客戶簽訂合同并收到訂單但未向客戶交付產(chǎn)品之前，將已從客戶收取的合同對(duì)價(jià)金額確認(rèn)為合同負(fù)債。合同負(fù)債一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)的未來(lái)收入潛力。

2024年末，20家白酒企業(yè)合同負(fù)債金額合計(jì)為560.82億元，同比增長(zhǎng)5.22%。

圖3：20家白酒企業(yè)2024年末合同負(fù)債金額

分類型來(lái)看，次高端酒表現(xiàn)較好，2024年末合同負(fù)債金額同比增長(zhǎng)13.87%。其中，山西汾酒2024年末合同負(fù)債金額達(dá)到86.72億元，同比增長(zhǎng)23.38%。

高端酒、區(qū)域龍頭酒2024年末合同負(fù)債金額也實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

其他酒表現(xiàn)較差，2024年末合同負(fù)債金額同比下降12.25%。其中，*ST巖石、舍得酒業(yè)2024年末合同負(fù)債金額同比下降超過(guò)四成。

圖4：不同類型白酒企業(yè)2024年合同負(fù)債變動(dòng)

從存貨來(lái)看，20家白酒企業(yè)2024年末存貨金額合計(jì)為1683.89億元，同比增長(zhǎng)約12.9%。其中，18家白酒企業(yè)2024年末存貨金額同比上升，水井坊、古井貢酒存貨金額同比上升超過(guò)20%，皇臺(tái)酒業(yè)、*ST巖石存貨金額同比下降。

?一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?洋河股份、酒鬼酒等表現(xiàn)靠后 ?

20家白酒企業(yè)在近期均披露了2025年一季報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，20家白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)?nèi)跃S持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速相比2024年全年放緩較為明顯，合計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約1.69%、合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約2.27%。其中，8家酒企一季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑。

圖5：2025年一季度20家白酒企業(yè)歸母凈利潤(rùn)

研究發(fā)現(xiàn)，白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由高端酒帶動(dòng)。貴州茅臺(tái)2025年一季度營(yíng)業(yè)總收入增速位居首位，同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。區(qū)域龍頭酒中的古井貢酒、今世緣也表現(xiàn)相對(duì)較好，一季度營(yíng)業(yè)總收入增速居前。

部分區(qū)域龍頭酒和次高端酒表現(xiàn)較差，比如洋河股份、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等。其中，洋河股份一季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比下降31.92%、39.93%。

【讀財(cái)報(bào)】是由新華財(cái)經(jīng)與面包財(cái)經(jīng)共同打造的一檔以上市公司財(cái)報(bào)解讀為主要內(nèi)容的欄目。新華財(cái)經(jīng)是新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)，內(nèi)容全面覆蓋全球股市、匯市和債市等金融市場(chǎng)，提供權(quán)威、專業(yè)、全面的金融信息服務(wù)。? ? ? ? ? ?

免責(zé)聲明：本文僅供信息分享，不構(gòu)成對(duì)任何人的任何投資建議。

版權(quán)聲明：本作品版權(quán)歸面包財(cái)經(jīng)所有，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用本作品。