滬上阿姨（上海）實業股份有限公司（以下簡稱“滬上阿姨”）日前通過了港交所聆訊。公司股票于4月28日開始公開發售，預期上市日期為5月8日。

2024年末，滬上阿姨門店總數達到9,176間，超過半數門店位于三線及以下城市。受整體行業放緩及競爭加劇等因素影響，公司2024年的平均單店GMV、平均每單GMV均有所下滑。

滬上阿姨2024年實現收入32.85億元，同比下降1.9%；實現歸母凈利潤3.29億元，同比下降約15.2%。

2025年以來，國內頭部茶飲品牌陸續登陸資本市場，蜜雪冰城、古茗在港交所上市，霸王茶姬在美股上市。在此之前，奈雪的茶、茶百道等企業均已在港股上市。

門店總數超9000間 平均單店GMV承壓?

聆訊資料集披露顯示，滬上阿姨是一家現制飲品公司，旗下主要有3個品牌概念：滬上阿姨、滬咖、輕享版。其中，滬上阿姨是主要品牌。

滬上阿姨的收入絕大部分來自于加盟業務，主要包括向加盟商銷售貨物，包括食材、包裝及其他原材料和設備以及加盟服務。

2022年至2024年，滬上阿姨門店總數分別為5,307間、7,789間、9,176間。同期，公司的GMV分別為60.68億元、97.32億元、107.36億元。截至2024年末，滬上阿姨門店網絡中約50.4%的門店位于三線及以下城市。

圖1：滬上阿姨門店網絡

在整體行業放緩及競爭加劇的背景下，滬上阿姨的平均單店GMV由2023年1.6百萬元下跌至2024年1.4百萬元，同期的平均每單GMV由26元跌至25元。?

圖2：滬上阿姨部分核心經營指標

2024年業績下滑 毛利率小幅上升?

2024年，滬上阿姨實現收入32.85億元，同比下降1.9%，公司表示主要由于加盟相關收入及自營店收入減少，部分被其他收入的增加所抵消。

公司2024年實現歸母凈利潤3.29億元，同比下降約15.2%。公司的凈利率由2023年11.6%下降至2024年10%。

滬上阿姨近三年的毛利率處于小幅回升趨勢，2022年至2024年分別為26.7%、30.4%、31.3%。 ? ? ? ? ? ? ?

圖3：滬上阿姨財務數據

相較于蜜雪集團、霸王茶姬、古茗等頭部茶飲企業，滬上阿姨的營收和利潤規模相對較小。

圖4：主要茶飲上市企業2024年業績對比

控股股東控制逾80%投票權?

滬上阿姨的創始人為單衛鈞與周蓉蓉，于2013年在上海開設第一間滬上阿姨門店。

截至最后實際可行日期，根據單衛鈞與周蓉蓉之間訂立的一致行動人士協議，以上人士共同通過控制上海璞海、上海森芮及上海禹超所持有的分別為公司約45.97%、17.86%及16.80%的已發行股本，進而控制滬上阿姨全部已發行股本約80.64%的投票權。

滬上阿姨歷史上進行過多輪融資，在2024年進行的C輪融資中，公司融資約1.215億元，每股對價成本50元。

圖5：滬上阿姨融資情況

根據聆訊資料集披露，滬上阿姨本次IPO募集資金將用于提升數字化能力，提高原材料及食材的品質，打造熱銷產品，豐富產品種類，以及升級設備及機器等用途。

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