????????《電鰻財經》文 / 李炳瑤

????????3月28日，常州百瑞吉生物醫藥股份有限公司(以下簡稱百瑞吉)北交所IPO因財務數據更新而中止了上市進程。招股書顯示，百瑞吉是一家主要從事生物醫用材料等產品研發、生產和銷售的高新技術企業。自設立以來，該公司致力于通過自主創新打造技術領先的生物模擬組織修復和再生材料研發平臺，為醫生和患者提供安全、有效的生物醫用材料產品。

????????《電鰻財經》注意到，此次IPO，百瑞吉計劃募集資金3.5億元，其中2.99億元用于可吸收可降解生物醫用材料產業基地建設項目，未來將增加該公司的產能。然而值得注意的是，百瑞吉的核心產品的產能利用率出現了下降。未來新增產能如何消化?百瑞吉的研發費用率落后于同行，也落后于該公司的管理費用率和銷售費用率。此外，百瑞吉的股權分散，該公司的控制權風險遭倒交易所問詢。

????????核心產品產能利用率下降 新募產能如何消化?

????????招股書顯示，此次IPO，百瑞吉計劃募集資金3.5億元，其中2.99億元用于可吸收可降解生物醫用材料產業基地建設項目，0.51億元用于可吸收可降解生物醫用材料研發中心建設項目。

????????由此可見，2.99億元募投的可吸收可降解生物醫用材料產業基地建設項目必將增加該公司的產能。百瑞吉表示，截至 2023 年末，公司核心產品產能利用率已接近 100%。因此，本項目擬通過建設核心產品生產線，擴大公司核心產品的生產規模，以滿足快速增長的市場需求。

????????然而，值得注意的是，百瑞吉的產能利用率并不突出。從2021年至2023年以及2024年1-4月份(以下簡稱報告期)，百瑞吉的醫療器械類產能利用率分別為74.52%、72.51%、96.13%和78.08%，同期功能性護膚品類的產能利用率分別為66.81%、112.82%、104.09%和167.15%。

????????報告期內，百瑞吉的醫療器械類的產銷率分別為87.48%、102.58%、93.1%和138.37%，同期百瑞吉的功能性護膚品類的產銷率分別為42.17%、98.21%、121.7%和59.25%。

????????可見，百瑞吉的醫療器械類的產能利用率不穩定且在2024年1-6月份大幅下降到了低于八成的水平，而功能性護膚品類的產銷率也在2024年1-6月份大幅下降，已不足六成。

????????招股書顯示，報告期內，百瑞吉有92.08%、81.94%、77.75%和80.17%的收入來自醫療器械，有7.92%、18.06%、22.25%和19.83%的收入來自功能性護膚品。

????????報告期內，百瑞吉的存貨周轉率分別為1.51次、1.32次、1.8次和0.95次，存貨周轉率并不高。而且在百瑞吉的存貨中庫存的占比最高，截至2024年6月30日，百瑞吉的庫存商品的賬面余額為1103.7萬元，占當期存貨的比例為50.8%。

????????在產能利用率大幅下降以及存貨中的庫存占比高的情況下，百瑞吉還要募集資金2.99億元增加產能，未來新增產能如何消化?值得關注。

????????研發費用率落后于同行 也落后于管理費用率和銷售費用率

????????招股書顯示，截至2024年6月30日，百瑞吉共有3項產品取得NMPA第三類醫療器械注冊證、2項產品取得NMPA第二類醫療器械注冊證、4項產品取得CE標識、2項產品取得FDA備案;該公司已獲得境內授權發明專利17項，中國臺灣地區授權發明專利1項，國外授權PCT發明專利29項。

????????報告期內，百瑞吉的研發費用分別為794萬元、968.52萬元、1351.22萬元和809.01萬元，占當期營業收入的比例分別為6.61%、6.43%、6.82%和6.91%，同期可比公司的研發費用率均值分別為7.99%、7.6%、9.39%和9.4%，可見該公司的研發費用率總體落后于同行可比公司。

????????值得注意的是，百瑞吉的研發費用明顯落后于該公司的銷售費用和管理費用。報告期內，該公司的銷售費用分別4147.12萬元、5844.5萬元、6564.78萬元和3609.77萬元，占當期營業收入的比例分別為34.51%、38.77%、33.13%和30.85%;同期管理費用分別為2463.92萬元、1717.77萬元、2630.46萬元和1392.18萬元，占當期營業收入的比例分別為20.5%、11.4%、13.27%和11.9%。

????????可見，百瑞吉的研發費用率不僅落后同行可比公司，而且也落后于該公司的銷售費用率和管理費用率。

????????另外，值得注意的時，百瑞吉的銷售費用率總體明顯落后于同行可比公司的銷售費用率。

????????股權分散 公司控制權風險遭交易所問詢

????????招股書顯示，截至招股說明書簽署日，舒曉正直接持有公司27.84%的股份，并通過常州新躍、常州新櫟控制公司4.51%股份對應的表決權，合計控制公司32.36%股份對應的表決權，為百瑞吉的第一大股東和控股股東、實際控制人。

????????由此可見，百瑞吉的股權較為分散，除舒曉正外，其余單一股東持股比例未超過10%，但百瑞吉多名股東間存在一致行動關系。報告期內，百瑞吉實際控制人曾質押所持部分股份，后股份質押登記均已注銷。

????????發審委要求百瑞吉結合公司章程、股東大會(股東大會出席會議情況、表決過程、審議結果、董事背景提名和任命等)、董事會(重大決策的提議和表決過程等)、百瑞吉經營管理的實際情況，公司管理層的任職背景，說明百瑞吉實際控制人的認定依據是否充分。

????????同時，結合公司主要股東加入的時間、背景、持股比例變動趨勢、參與百瑞吉經營管理情況和股東間的關聯關系等，說明公司其他主要股東是否存在控制百瑞吉的可能性，百瑞吉控制權是否較大變動風險。

????????說明實際控制人股權質押產生的背景、原因、股權質押所獲資金用途，解除質押的方式，是否存在其他替代協議，實際控制人是否存在大額債務，是否可能影響控制權的穩定性。

????????此外，結合百瑞吉本次發行前后股權結構，補充說明實際控制人持股比例較低對百瑞吉控制權穩定性及公司治理有效性的影響，以及維持控制權穩定的措施或安排。