4月17日，一則“摘帽”公告讓步步高股價(jià)連續(xù)3天漲停。

根據(jù)公告，自2025年4月21日開(kāi)市起撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱由“ST步步高”變更為“步步高”，證券代碼仍為“002251”，撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司股票交易日的漲跌幅限制由5%變更為10%。

除此之外，2024年以及2025年一季度，步步高業(yè)績(jī)均有大幅度回升。2024年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.12億元，同比增加164.16%；2025年一季度，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元，同比大幅增加488.44%。

一步一步走向困境?

步步高股份由王填始創(chuàng)于1995年。2001年，步步高完成員工股份分享制改革，開(kāi)始戰(zhàn)略調(diào)整，進(jìn)軍百貨業(yè)。三年后，已經(jīng)在湖南、江西兩省共設(shè)立了47個(gè)控股子公司，營(yíng)收超過(guò)40億元；2008年，步步高股份在深交所上市，成為國(guó)內(nèi)民營(yíng)連鎖超市首家上市公司。彼時(shí)，王填、張海霞夫婦以32億元的財(cái)富躋身胡潤(rùn)中國(guó)富豪榜，在湖南富豪中位列第3位。

2013年，步步高啟動(dòng)“大西南戰(zhàn)略”，進(jìn)駐川渝、廣西等地，加速了在西南地區(qū)的布局。緊接著，又以15.76億元完成對(duì)南城百貨的收購(gòu)，加速了其在廣西地區(qū)的布局。

可以說(shuō)，步步高前期的擴(kuò)張相當(dāng)激進(jìn)，隨后不久，電商及新零售業(yè)態(tài)的強(qiáng)勢(shì)崛起，傳統(tǒng)的零售商超面臨挑戰(zhàn)，步步高雖也走上轉(zhuǎn)型之路，但明顯的準(zhǔn)備不足缺乏戰(zhàn)略，最終沒(méi)能實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的成功。

最要命的是，步步高還加杠桿跨界房地產(chǎn)，這一重大的錯(cuò)誤決定使步步高重資產(chǎn)投入較大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)資產(chǎn)占比較小，而流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)大。

前期的激進(jìn)、轉(zhuǎn)型失敗與決策失誤損害到了步步高的根基，以至于疫情的來(lái)到一下子就徹底打垮這家早已略顯飄搖的企業(yè)。2020年至2022年，步步高由盈轉(zhuǎn)虧，尤其是2022年，公司凈利潤(rùn)虧損達(dá)23.35億元；截至2022年底負(fù)債總額達(dá)227億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81%，公司經(jīng)營(yíng)陷入困境。

由于資金鏈變得緊張，步步高未能如約支付龍牌食品（步步高的供應(yīng)商）的貨款。截至2023年3月16日，步步高拖欠龍牌食品貨款共計(jì)364.22萬(wàn)元。龍牌食品多次催討無(wú)果后，于2023年7月7日以步步高“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力”為由，向湘潭市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)步步高進(jìn)行重整。

2023年10月26日，步步高收到湖南省湘潭市中級(jí)人民法院送達(dá)的《民事裁定書》，法院裁定受理龍牌食品股份有限公司對(duì)公司的重整申請(qǐng)。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，上市公司被法院裁定受理重整的，其股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣。

自救生效回歸正軌

重整的開(kāi)始也是步步高自救的開(kāi)始，龍牌食品成為步步高重整程序的直接觸發(fā)方。在重整過(guò)程中，步步高與龍牌食品等債權(quán)人進(jìn)行溝通和征詢意見(jiàn)，并同步推進(jìn)超市門店重啟、債權(quán)申報(bào)登記及審查等工作。

據(jù)了解，步步高通過(guò)司法重整引入17家戰(zhàn)略投資人，其中包括4家產(chǎn)業(yè)投資人和13家財(cái)務(wù)投資人，共獲得25億元重整資金。

其中，包括白兔集團(tuán)、外貿(mào)信托（聯(lián)合中化農(nóng)業(yè)）、湘潭電化產(chǎn)投、物美集團(tuán)和博雅春芽等在內(nèi)的投資人帶來(lái)各自的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)資源和先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念，幫助步步高提升管理水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如，白兔集團(tuán)與步步高組建合資公司，優(yōu)化自營(yíng)商品供應(yīng)鏈，通過(guò)線上線下一體化銷售提升業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)投資人則為步步高提供了必要的資金支持，助力公司化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

此外，步步高引入胖東來(lái)運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)門店與供應(yīng)鏈進(jìn)行深度改造。經(jīng)過(guò)調(diào)改的超市門店銷售增長(zhǎng)顯著，客流大幅提升，客單價(jià)也有所提高。例如，梅溪湖廣場(chǎng)店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，日均銷售額飆升至151萬(wàn)元，日均客流量達(dá)1.26萬(wàn)人次，分別較調(diào)改前增長(zhǎng)10倍、6倍以上。

引入戰(zhàn)略投資、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，促使步步高一步步走回正軌。2024年一季度，步步高股份實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收9.28億元，大幅度削減了租金、水電和人力成本后，一季度凈利潤(rùn)為2023.03萬(wàn)元，同比增幅高達(dá)120.28%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，也為2024年的全面盈利打下了基礎(chǔ)。

2024年10月16日，步步高成功撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“*ST步高”變更為“ST步步高”，但仍繼續(xù)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示；2025年4月17日晚間，步步高正式宣告“摘帽”。

市場(chǎng)重拾對(duì)步步高的信心

如今的步步高，重整完畢回歸正軌，也在此博得投資者和市場(chǎng)的青睞。近日，步步高因“日漲幅偏離值達(dá)到7%”而登上龍虎榜

單日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，整體凈買入較為強(qiáng)勁。買入席位中，廣東幫凈買入4678.83萬(wàn)元，章盟主凈買入5307.17萬(wàn)元，華泰證券湖南分公司凈買入4275.31萬(wàn)元，中信證券浙江分公司凈買入4306.40萬(wàn)元；賣出席位中，海通證券上虞市民大道凈賣出1929.68萬(wàn)元，愛(ài)建證券上海浦東新區(qū)前灘大道凈賣出1823.82萬(wàn)元。

同花順三日龍虎榜數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，廣東幫和章盟主的凈買入力度持續(xù)較強(qiáng)。

章盟主作為江浙地區(qū)頂級(jí)游資，其“大兵團(tuán)作戰(zhàn)”風(fēng)格可能對(duì)步步高股價(jià)形成支撐。章盟主的持續(xù)凈買入顯示出對(duì)步步高的看好，可能帶動(dòng)市場(chǎng)其他資金的跟進(jìn)。

市場(chǎng)情緒方面，步步高的財(cái)報(bào)利好和龍虎榜的游資參與可能提升市場(chǎng)關(guān)注度，短期內(nèi)股價(jià)或有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。