????????《電鰻財經》/文 高偉
????????3月31日，蘇州江天包裝科技股份有限公司(以下簡稱“江天科技”)IPO因財務更新問題，宣布中止。據了解，江天科技原本計劃在深交所主板上市，但在2024年10月，公司上市輔導備案板塊發生變更，轉而沖刺北交所。這一變化背后，可能是公司對自身定位和市場環境的重新評估。北交所的審核問詢函中，對江天科技的生產經營合規性等方面提出了多項質疑。
????????《電鰻財經》經調查研究發現，該公司招股書存在很多疑點，業務高度依賴性、技術是否先進等成為市場關注的焦點。
????????夫妻控股88.7%
????????天科技的前身江天有限是一家國有企業，2002年改制為民營企業。改制后的江天有限100%股東權益由王金華擁有，王金華又采用財產分割形式，與配偶滕士元共同持有江天有限的股權。2014年，滕士元、王金華把持有的江天有限股權轉讓給滕琪、黃延國等。目前，江天科技的上市股權結構非常簡單，在冊股東共6名，其中自然人股東2名、機構股東4名，家族企業特征明顯。
????????據申請文件，滕琪直接持有公司 75.65%股份，系江天科技控股股東;黃延國直接持有公司 8.83%股份，且為江悅咨詢(持有公司 4.22%股份)的執行事務合伙人。二人系夫妻關系，合計控制公司 88.70%的表決權;滕琪擔任公司董事長，黃延國擔任公司董事兼總經理，二人共同負責公司經營管理。
????????江悅咨詢為員工持股平臺，持有發行人 4.22%股份，標創咨詢的合伙人主要為發行人親屬、前員工，持有發行人 6.31%股份，二者均未被認定為實際控制人的一致行動人。實際控制人多位親屬、近親屬直接或間接持有發行人股份并在發行人及子公司處任職。其中，江悅咨詢有限合伙人朱文斌為黃延國表弟，任公司研發部經理、天津江津董事;標創咨詢有限合伙人中黃延康為黃延國兄弟、黃吉權為黃延國兄弟的子女。
????????業內人士稱，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。如此一來，公司很容易出現任人唯親，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?
????????北交所要求江天科技結合江悅咨詢、標創咨詢的合伙協議約定與決策機制，以及報告期內公司股東會、董事會及經營管理的實際運作情況，說明江悅咨詢、標創咨詢是否為實際控制人的一致行動人，未被認定為一致行動人的原因。還要求公司說明報告期內實際控制人親屬在公司及子公司處任職或
????????持股的情況，是否存在股權代持或特殊利益安排，相關主體是否具備履行職責必需的專業知識、技能等。結合報告期內控股股東、實際控制人資金占用的情況，說明公司為防范實際控制人不當控制、保護投資者利益擬采取的措施及有效性，是否建立相應的資金風險防范制度和內部控制制度并有效實施。
????????關聯拆借內控不規范
????????招股書顯示，江天科技存在向關聯方提供資金拆借、無真實交易背景的票據交易和銀行轉貸、第三方回款等財務內控不規范情形。其中包括報告期初，滕琪、黃延國、蘇州鉅盛因資金周轉需要而向公司拆借資金，形成報告期初資金拆借余額合計580.05萬元。此外，出資9.38%的范思民，出資7.81%的劉建龍，分別出資7.50%的劉瑋、袁華章所關聯的企業，與江天科技也有業務往來，有些持續至2023年。
????????早在2024年6月江天科技申請新三板掛牌時，全國股轉公司也曾重點關注標創咨詢合伙人的關聯企業與江天科技的業務往來情況，要求說明是否存在通過低價入股換取客戶訂單情形，是否存在利益輸送或其他特殊利益安排等。
????????《電鰻財經》還注意到，滕琪還是神元生物實控人滕士元、王金華的女兒，同時持有神元生物2.8%的股份，黃延國的兄弟黃延福擔任神元生物的董事兼總經理。期內，江天科技向神元生物采購合計58.69萬元業務招待用品。企查查顯示，股改前的江天科技10多次為神元生物提供擔保，最后一次公布的擔保是2016年2月，江天科技為神元生物的500萬元融資做了擔保，2019年2月擔保終止。但擔保事項并未在招股書中披露。
????????另外，標創咨詢和江悅咨詢的合伙人中，均有黃延國親屬。黃延國的兄弟黃延康持有標創咨詢9.38%合伙份額，其向標創咨詢出資的借款部分尚未償還;黃延國的侄子黃吉權持有標創咨詢5.63%合伙份額，其向標創咨詢出資部分來自父母轉入和個人積累。
????????對此，北交所要求江天科技補充披露黃吉權與黃延康之間的親屬關系，黃吉權的入股是否存在股權代持情形，說明黃延康是否已歸還全部款項，是否存在股權代持，是否存在影響股權清晰的情形。
????????董事長百條風險纏身
????????天眼查顯示，江天科技實際控制人、董事長滕琪目前有11條任職信息，擔任股東6家，擔任高管8家，實際控制權9家企業。尤為注意的是，其周邊風險有31條，預警提醒也多達80條。
????????高風險方面，其擔任法定代表人的北京善晟貿易有限公司進行了簡易注銷;擔任法定代表人的上海斛茗實業有限公司有清算信息，擔任股東的天津江天諾達印刷科技有限公司有清算信息，擔任高管的上海萊珀包裝材料有限公司有清算信息，曾擔任法定代表人的上海鉅盛橡塑制品有限公司有清算信息。
????????訴訟方面，其曾擔任法定代表人的上海鉅盛橡塑制品有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴;擔任股東的蘇州鉅盛塑膠科技有限公司被立案內容提及的立案信息，擔任法定代表人的蘇州江天包裝科技股份有限公司起訴他人或公司的立案信息，曾擔任法定代表人的上海鉅盛橡塑制品有限公司被起訴的立案信息。
????????此外，其擔任股東的蘇州鉅盛塑膠科技有限公司曾因其他妨礙安全疏散行為、消防設施配置不符合標準等兩次受到行政處罰;擔任股東的蘇州神元生物科技股份有限公司有違規處理信息。
????????如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是滕琪需要考慮的問題。
