探索新興領(lǐng)域，雷迪克（300652.SZ）打開(kāi)了成長(zhǎng)空間。

自成立以來(lái)，雷迪克在汽車(chē)零部件領(lǐng)域穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步確立市場(chǎng)領(lǐng)先地位。公司的業(yè)績(jī)已連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)中有升。在主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，雷迪克積極布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，有望打開(kāi)未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

業(yè)績(jī)連續(xù)3年增長(zhǎng)

雷迪克創(chuàng)立于2002年，是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造為一體的綜合性汽車(chē)軸承制造企業(yè)，主要產(chǎn)品包括輪轂軸承、圓錐軸承、漲緊輪、離合器分離軸承和三球銷(xiāo)萬(wàn)向節(jié)等。

深耕汽車(chē)配件領(lǐng)域多年，雷迪克擁有豐富的售后市場(chǎng)和OEM配套經(jīng)驗(yàn)。在國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)不斷加強(qiáng)的背景下，雷迪克積極調(diào)整客戶(hù)結(jié)構(gòu)，卡位新能源賽道，公司的售后市場(chǎng)（AM）業(yè)務(wù)和主機(jī)配套（OEM）業(yè)務(wù)都獲得了快速發(fā)展。根據(jù)2023年年報(bào)數(shù)據(jù)，雷迪克AM市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售1651.78萬(wàn)套，OEM市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售582.46萬(wàn)套，并且OEM市場(chǎng)銷(xiāo)售同比大幅增長(zhǎng)104.54%。

截至2024年上半年，雷迪克已與眾多車(chē)企實(shí)現(xiàn)了配套或合作關(guān)系，如長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、江鈴汽車(chē)，以及上汽、廣汽、吉利、零跑、小鵬等主流新能源汽車(chē)品牌，另外部分潛在意向客戶(hù)也在持續(xù)對(duì)接中。

雷迪克整體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、市場(chǎng)拓展相互促進(jìn)，形成良性循環(huán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2020年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.37億元、5.91億元、6.48億元、6.52億元；歸母凈利潤(rùn)分別為5934萬(wàn)元、9593萬(wàn)元、1.04億元、1.20億元。公司的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2024年前三季度，雷迪克實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.15億元，同比增長(zhǎng)11.24%；歸母凈利潤(rùn)9300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.04%。

打造第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)

在主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，雷迪克積極向新興領(lǐng)域拓展，為公司的持續(xù)成長(zhǎng)打開(kāi)了空間。

隨著科技的快速發(fā)展，人形機(jī)器人領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景。雷迪克敏銳地捕捉到這一機(jī)遇，果斷采取一系列戰(zhàn)略舉措，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域。

2025年3月，雷迪克發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃通過(guò)受讓股權(quán)和增資的方式，獲得謄展精密51%股權(quán)，使其成為雷迪克的控股子公司，交易意向估值為人民幣1.35億元。通過(guò)收購(gòu)謄展精密，雷迪克將具備高精密傳動(dòng)部件生產(chǎn)與服務(wù)能力，公司業(yè)務(wù)將延伸至人形機(jī)器人、車(chē)用底盤(pán)絲杠等領(lǐng)域。

據(jù)了解，謄展精密專(zhuān)注于絲杠加工、減速器設(shè)計(jì)和高精度定位等領(lǐng)域，擁有“多行程多導(dǎo)程絲桿螺母組件”“機(jī)器人專(zhuān)用行星齒輪減速機(jī)”和“直線(xiàn)電機(jī)精密模組”等核心專(zhuān)利。其技術(shù)實(shí)力處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，可生產(chǎn)直徑僅為1.8mm的微型滾珠絲杠，專(zhuān)用于人形機(jī)器人靈巧手的應(yīng)用。

從絲杠的價(jià)值量來(lái)看，根據(jù)Tesla AI Day，2023年絲杠在人形機(jī)器人核心零部件價(jià)值量中占比達(dá)到14%。人形機(jī)器人Optimus歷次迭代以來(lái)，絲杠用量不斷增長(zhǎng)；隨著靈巧手的廣泛應(yīng)用，目前市場(chǎng)主流玩家多采用微型滾珠絲杠，因此絲杠價(jià)值量有望持續(xù)提升。根據(jù)覓途咨詢(xún)最新《2024人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈白皮書(shū)》，絲杠價(jià)值量占比達(dá)到19%。

受益于人形機(jī)器人需求放量，將徹底打開(kāi)滾珠絲杠需求空間。根據(jù)華西證券的測(cè)算，假設(shè)單臺(tái)人形機(jī)器人對(duì)于行星滾珠絲杠的需求量穩(wěn)定在14個(gè)，當(dāng)前舍弗勒行星滾珠絲杠單價(jià)在1萬(wàn)-2萬(wàn)元，假設(shè)小批量量產(chǎn)是單根1.2萬(wàn)元。則人形機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)、500萬(wàn)臺(tái)時(shí)，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的行星滾珠絲杠市場(chǎng)需求分別為141億元和445億元。

據(jù)介紹，雷迪克從2024年就開(kāi)始關(guān)注并籌劃布局該產(chǎn)品，預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)空間和發(fā)展前景較好，通過(guò)收購(gòu)謄展精密的方式加快業(yè)務(wù)布局，以滿(mǎn)足客戶(hù)和市場(chǎng)需求。同時(shí)，公司第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)有望加速形成。

未來(lái)發(fā)展被看好

機(jī)構(gòu)對(duì)雷迪克切入人形機(jī)器人賽道的看法較為積極，普遍認(rèn)為其具備多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)和潛力。

機(jī)構(gòu)表示，雷迪克通過(guò)收購(gòu)謄展精密，將獲得高精密傳動(dòng)部件的生產(chǎn)能力，特別是在微型滾珠絲杠和行星滾珠絲杠方面的技術(shù)和專(zhuān)利積累。這些產(chǎn)品在高精度、高速度、高剛性、高穩(wěn)定性等方面優(yōu)勢(shì)突出，能夠滿(mǎn)足人形機(jī)器人在關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)、手臂伸縮等關(guān)鍵部位的需求，直接影響機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)性能、精度和負(fù)載能力。

有市場(chǎng)人士表示，謄展精密的產(chǎn)品可與雷迪克在微型絲桿、行星滾柱絲桿、精密直線(xiàn)模組滑臺(tái)、精密對(duì)位平臺(tái)等產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品研發(fā)等方面實(shí)現(xiàn)協(xié)同。且通過(guò)收購(gòu)謄展精密，雷迪克將具備高精密傳動(dòng)部件生產(chǎn)與服務(wù)能力，成功將公司業(yè)務(wù)拓展至人形機(jī)器人、車(chē)用底盤(pán)絲杠等領(lǐng)域。

華鑫證券認(rèn)為，雷迪克完成收購(gòu)后，將進(jìn)一步延展產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司積極拓展人形機(jī)器人賽道，有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。雷迪克作為一家綜合性汽車(chē)軸承制造企業(yè)，其產(chǎn)品包括輪轂軸承、輪轂軸承單元、圓錐軸承等，與絲杠制造有較強(qiáng)共通性。通過(guò)收購(gòu)謄展精密，雷迪克可以直接導(dǎo)入汽車(chē)客戶(hù)資源，切入潛在需求超百億的汽車(chē)底盤(pán)絲杠領(lǐng)域?。

同時(shí)，雷迪克的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，其中售后市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模及盈利能力穩(wěn)定，預(yù)計(jì)售后市場(chǎng)給公司產(chǎn)出穩(wěn)定收入；而隨著新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，市場(chǎng)滲透率的持續(xù)提升，有望進(jìn)一步提升公司相關(guān)產(chǎn)品出貨量。

上述機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)雷迪克2024年至2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.78/12.18/14.95億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25/1.56/1.94億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42.0/33.5/27.0倍。該機(jī)構(gòu)給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

從估值來(lái)看，布局人形機(jī)器人領(lǐng)域或?qū)@著提升雷迪克的估值水平。該公司從傳統(tǒng)汽配領(lǐng)域向人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域拓展，公司業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性與想象空間將大幅提升。

市場(chǎng)對(duì)于公司的未來(lái)發(fā)展的預(yù)期也更加樂(lè)觀。自去年8月以來(lái)，雷迪克的股價(jià)一路震蕩上揚(yáng)，至今年3月累計(jì)漲幅超過(guò)218%，股價(jià)由17元左右漲至最高56.48元。而當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)正是人形機(jī)器人概念。顯然，市場(chǎng)對(duì)雷迪克的發(fā)展前景較為看好。