????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文/林妍

????????2025年2月24日，北交所IPO企業(yè)浙江千禧龍纖特種纖維股份有限公司(簡(jiǎn)稱：千禧龍纖)，公布了多項(xiàng)公告，包括董事、監(jiān)事?lián)Q屆公告，認(rèn)定公司核心技術(shù)人員進(jìn)行公示并征求意見，終止向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市的申請(qǐng)并撤回申請(qǐng)文件的公告等。此后，公司發(fā)布公告稱，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票停復(fù)牌業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定，經(jīng)向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)，公司股票自 2025 年 3 月 18 日起復(fù)牌。

????????雖然千禧龍纖終止IPO，但市場(chǎng)對(duì)這家公司的質(zhì)疑聲卻沒有減弱。尤其是家族控股下高額分紅以及經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性等，成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

????????家族控股高額分紅

????????截至招股說(shuō)明書簽署日，徐春華直接持有千禧龍纖5045.99萬(wàn)股股份，占總股本的59.08%，為公司控股股東。千禧龍纖實(shí)際控制人為姚湘江、徐春華夫婦，二人合計(jì)控制公司98.07%的表決權(quán)。

????????從高管任職情況來(lái)看，姚湘江、徐春華分別擔(dān)任千禧龍纖的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng);姚湘江妹夫陳宏任該公司董事、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員，并通過千合投資和龍纖合伙間接持有該公司股份。姚湘江、徐春華對(duì)公司股東大會(huì)、董事會(huì)的重大決策和公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能夠產(chǎn)生重大影響，對(duì)公司具有實(shí)際控制力。其中，董事長(zhǎng)姚湘江曾在永康供銷社任職8年。

????????據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，IPO前夕，千禧龍纖在不到一年時(shí)間內(nèi)安排實(shí)施2次分紅，實(shí)控人一家拿走了同期近8成凈利潤(rùn)，而且在兩次分紅期間，安排了一次定增補(bǔ)流。2022年9月，現(xiàn)金分紅4998.60萬(wàn)元;2023年5月19日，實(shí)施現(xiàn)金分紅5124.60萬(wàn)元;按照92.31%的持股比例，約有9323.31萬(wàn)元被姚湘江一家三口拿走，是其2022年和2023年上半年累計(jì)1.23億元?dú)w母凈利潤(rùn)的76%左右。而定增計(jì)劃發(fā)布在2022年年底，掛牌時(shí)間在2023年3月，千禧龍纖向龍纖合伙成功定增210萬(wàn)股，募得1092萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????業(yè)內(nèi)人士稱，股權(quán)集中、“一股獨(dú)大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。如此一來(lái)，公司很容易出現(xiàn)任人唯親，怎能保護(hù)普通投資者利益?會(huì)否有利益輸送行為發(fā)生?

????????尤為注意的是，天眼查顯示，姚湘江目前有23條任職信息，擔(dān)任股東16家，擔(dān)任高管18家，實(shí)際控制權(quán)29家企業(yè)。其周邊風(fēng)險(xiǎn)有433條，預(yù)警提醒也多達(dá)158條。其擔(dān)任法定代表人的長(zhǎng)興中科五金機(jī)電城發(fā)展有限公司有被執(zhí)行人信息，其曾擔(dān)任法定代表人的群升集團(tuán)有限公司有被執(zhí)行人信息;其曾擔(dān)任法定代表人的群升集團(tuán)有限公司有終本案件信息;其擔(dān)任股東的杭州智配云信息技術(shù)有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷，曾擔(dān)任法定代表人的多家公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷等。其擔(dān)任股東的濟(jì)南宏鐵貿(mào)易有限公司、曾擔(dān)任法定代表人的群升集團(tuán)有限公司、曾擔(dān)任法定代表人的龍游巨鵬機(jī)械制造有限公司、擔(dān)任股東的浙江千喜新能源有限公司曾因其他原因而受到行政處罰。其擔(dān)任法定代表人的浙江千禧龍纖特種纖維股份有限公司有違規(guī)處理信息;曾擔(dān)任法定代表人的永康市中宥供應(yīng)鏈管理有限公司曾因拖欠稅款而被列入欠稅公告名單;曾擔(dān)任法定代表人的群升集團(tuán)有限公司有環(huán)保處罰信息。

????????經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性遭質(zhì)疑

????????招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，千禧龍纖存在一系列繁雜的關(guān)聯(lián)交易，涉及千喜集團(tuán)有限公司(下稱“千喜集團(tuán)”)、龍游巨鵬機(jī)械制造有限公司(下稱“龍游巨鵬”)、群升集團(tuán)有限公司(下稱“群升集團(tuán)”)等8個(gè)主體。

????????其中，龍游巨鵬為千禧龍纖實(shí)控人徐春華父親徐步升控制的企業(yè)，群升集團(tuán)為徐春華弟弟徐珠鋒控制的企業(yè)，千喜集團(tuán)則通過千喜車業(yè)間接持有千禧龍纖15.08%股份，為千禧龍纖關(guān)聯(lián)方。

????????據(jù)招股書，報(bào)告期各期，千禧龍纖向龍游巨鵬采購(gòu)電力，金額分別為80.31萬(wàn)元、76.65萬(wàn)元、100.49萬(wàn)元、39.59萬(wàn)元;2023年上半年，千禧龍纖向群升集團(tuán)采購(gòu)電力5.44萬(wàn)元;報(bào)告期各期，千禧龍纖向千喜集團(tuán)采購(gòu)食堂餐飲服務(wù)，金額分別為93.36萬(wàn)元、91.93萬(wàn)元、123.78萬(wàn)元、69.82萬(wàn)元。

????????審核問詢函顯示，報(bào)告期內(nèi)，除了從關(guān)聯(lián)方直接采購(gòu)公司用電、食堂餐飲，千禧龍纖與千喜集團(tuán)、千喜車業(yè)還存在采購(gòu)住宿服務(wù)、資金拆借、互相代繳水電費(fèi)等多筆關(guān)聯(lián)交易。

????????資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)均浮現(xiàn)關(guān)聯(lián)方身影，千禧龍纖的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性遭受監(jiān)管質(zhì)疑。

????????在審核問詢函中，北交所要求千禧龍纖說(shuō)明與千喜車業(yè)、千喜集團(tuán)、龍游巨鵬、群升集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易的程序合規(guī)性及價(jià)格公允性，是否會(huì)持續(xù)發(fā)生，是否存在未披露的關(guān)聯(lián)交易，是否存在代墊成本費(fèi)用或利益輸送的情形。同時(shí)說(shuō)明公司實(shí)際控制人及其親屬的對(duì)外投資情況，在公司、客戶、供應(yīng)商處任職或持股情況，相關(guān)企業(yè)與公司的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。

????????與此同時(shí)，北交所還要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)千禧龍纖資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)是否獨(dú)立，是否存在嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易或?qū)緲?gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，是否存在利益輸送等情形發(fā)表明確意見。

????????業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定

????????據(jù)千禧龍纖創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)的招股書，2017—2019年，千禧龍纖實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.13億元、1.72億元、2.34億元，2018—2019年的同比增長(zhǎng)率分別為52.21%、36.05%;2017—2019年實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為3170.57萬(wàn)元、2877.72萬(wàn)元、6761.78萬(wàn)元，2018—2019年的同比增長(zhǎng)率分別為-9.24%、134.97%。

????????據(jù)此次北交所IPO的招股書，報(bào)告期內(nèi)(2020年至2023年上半年)，千禧龍纖實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.67億元、1.8億元、3.74億元、1.86億元，同比增長(zhǎng)率分別為-28.50%、7.47%、108.34%、35.73%;同期，該公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別為744.94萬(wàn)元、251.36萬(wàn)元、7249.28萬(wàn)元、4042.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別為-88.98%、-66.26%、2784.03%、72.06%。

????????顯然，千禧龍纖近年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定，存在較大幅度的波動(dòng)。

????????千禧龍纖也在招股書中坦言，如未來(lái)全球重大突發(fā)事件的發(fā)生、行業(yè)政策的重大變化、產(chǎn)業(yè)技術(shù)的更新迭代、原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇等外部條件變化，均可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成重大影響，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

????????千禧龍纖的毛利率同樣波動(dòng)不小，報(bào)告期內(nèi)，千禧龍纖綜合毛利率分別為27.83%、22.84%、39.68%、42.93%，同比分別下降22.51個(gè)、下降4.99個(gè)、上升16.84個(gè)、上升3.25個(gè)百分點(diǎn);而報(bào)告期內(nèi)同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為47.71%、47.59%、46.93%、47.05%。

????????對(duì)于2020年及2021年毛利率大幅度下滑，千禧龍纖在招股書中將其歸因?yàn)橹饕鞘苋蚬残l(wèi)生事件、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等各方面因素影響。可以看出，千禧龍纖毛利率雖然呈現(xiàn)震蕩上升之勢(shì)，但毛利率卻始終低于可比同行平均值。并且與同行相比，千禧龍纖的抗風(fēng)險(xiǎn)能力似乎比較有限。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注千禧龍纖終止IPO后的整改情況。