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07/08
2025

有價(jià)值的財(cái)經(jīng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)

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精品專欄

跨界算力,電光科技“炸開(kāi)”上升通道

摘要:電光科技股價(jià)的上漲主要得益于算力概念,若僅從收益和市盈率的指標(biāo)來(lái)衡量,目前處于高估狀態(tài),存在一定風(fēng)險(xiǎn),尤其是即將面臨的2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)的雙重考驗(yàn)。

跨界算力不到一年的時(shí)間,電光科技(002730.SZ)的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)“炸裂”,從去年的5.14元/股低點(diǎn)一路飆漲至今年27.54元/股高點(diǎn),漲幅超過(guò)4倍。



防爆“小巨人”遭遇發(fā)展瓶頸

在中國(guó)電氣之都浙江樂(lè)清,一條綿延千億產(chǎn)值的黃金產(chǎn)業(yè)鏈正涌動(dòng)創(chuàng)新浪潮,這里聚集著全國(guó)規(guī)模最大的低壓電氣產(chǎn)業(yè)集群,也是發(fā)展防爆電氣產(chǎn)業(yè)的沃土。

電光科技作為防爆電氣行業(yè)的龍頭企業(yè),是國(guó)內(nèi)礦用防爆電氣行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模最大、品種最全的企業(yè)。公司2014年在深交所成功上市。

目前,電光科技制造板塊主要有以下三部分:防爆電器設(shè)備主要用于煤礦領(lǐng)域,此外部分用于石油、化工、隧道、水泥、港口、軍工等領(lǐng)域;電力專用設(shè)備主要從事國(guó)家電網(wǎng)、電力等領(lǐng)域的智能計(jì)量設(shè)備、各大系列電表箱、低壓配電柜等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售;驅(qū)動(dòng)設(shè)備主要從事永磁電機(jī)、永磁滾筒、永磁變頻一體機(jī)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)。

2024年上半年,公司核心產(chǎn)品礦用防爆開(kāi)關(guān)產(chǎn)品收入占比為65.21%,其他電力設(shè)備、驅(qū)動(dòng)設(shè)備等業(yè)務(wù)收入占比都還不到14%。

不容忽視的是,電光科技主營(yíng)礦用防爆電器的終端客戶是煤礦,煤礦行業(yè)的發(fā)展受經(jīng)濟(jì)發(fā)展波動(dòng)性影響較大。目前全球局部戰(zhàn)爭(zhēng)加上各種不確定的政治斗爭(zhēng)讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展還是面臨比較大的壓力。我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)未來(lái)的發(fā)展調(diào)整以及我國(guó)要實(shí)現(xiàn)碳中和都對(duì)煤炭行業(yè)發(fā)展帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn),煤炭行業(yè)發(fā)展的起伏會(huì)直接影響到配套專用設(shè)備企業(yè)的發(fā)展。

近年來(lái),電光科技的業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)穩(wěn)健,然而進(jìn)入2024年財(cái)務(wù)狀況卻急轉(zhuǎn)直下,連續(xù)3個(gè)季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑。前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.19億元,同比減少15.37%。歸母凈利潤(rùn)為6719.5萬(wàn)元,同比減少19.20%。

面向未來(lái)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇,電光科技開(kāi)始順勢(shì)轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)——算力。算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新質(zhì)生產(chǎn)力,是賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)要素,對(duì)推動(dòng)數(shù)字中國(guó)建設(shè)、實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化具有重要意義。目前,我國(guó)不僅算力總規(guī)模居世界前列,而且算力基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)同樣居全球前列。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),近兩年,已有幾十家上市公司跨界入場(chǎng)。他們對(duì)算力業(yè)務(wù)寄予厚望,希望通過(guò)跨界,找到新的增長(zhǎng)曲線。從方式上看,上市公司跨界算力的形式有三種:一是裸機(jī)租賃,二是自建智算中心,三是投資或收購(gòu)其他算力企業(yè)。

跨界算力,勢(shì)頭強(qiáng)勁

2024年4月24日,電光科技公告,公司于2024年4月23日與浙江云谷簽署合作協(xié)議,與浙江云谷出資成立合資公司,合資公司注冊(cè)資本5000萬(wàn),其中公司認(rèn)繳3250萬(wàn)、持股占比65%,浙江云谷認(rèn)繳1750萬(wàn)、持股占比35%,資金均來(lái)源于自有資金。

4月30日,電光科技就在互動(dòng)平臺(tái)確認(rèn),與浙江云谷出資設(shè)立浙江電光云科技有限公司已經(jīng)注冊(cè)完畢。2024年10月11日電光科技又在互動(dòng)平臺(tái)表示“電光云目前以算力租賃服務(wù)業(yè)務(wù)為主”。

6月27日,電光科技公告,控股子公司電光云獲得算力服務(wù)合同,合同金額5.535億,合同履行期限自交付成功之日起算,合同設(shè)備服務(wù)期限為60個(gè)月。

9月29日,電光科技召開(kāi)了第五屆董事會(huì)第十六次會(huì)議,會(huì)議同意公司與華夏天信物聯(lián)科技有限公司、華夏天信智能物聯(lián)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大連公司”)簽署《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》,按照人民幣1.3億元的整體價(jià)值收購(gòu)大連公司100%股權(quán)。

10月18日,公司公告,收購(gòu)大連公司股權(quán)已經(jīng)完成股權(quán)過(guò)戶的工商變更登記手續(xù)。12月27日,公司公告,交易對(duì)方已經(jīng)完成《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》約定的購(gòu)買公司股票的義務(wù)。交易對(duì)方購(gòu)入前述股票后自愿鎖定18個(gè)月。

據(jù)披露,大連公司是一家集大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)為一體的新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新型企業(yè),注冊(cè)資本1.3億元。公司成立于2019年,其前身為北京仙島新技術(shù)研究所和大連高端科技發(fā)展有限公司。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,公司目前可為礦山、石油、化工、電力等行業(yè)提供智能化、智慧化的解決方案。

電光科技表示,本次收購(gòu)對(duì)公司現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是一個(gè)很好的補(bǔ)充,整體發(fā)展會(huì)帶來(lái)一定的協(xié)同效益,特別對(duì)公司智能礦山系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及軟件運(yùn)用上得到強(qiáng)有力的支持,完善公司智能礦山業(yè)務(wù)布局。

資金青睞,風(fēng)險(xiǎn)猶存

AI算力成崛起之勢(shì),機(jī)構(gòu)普遍看好算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景,投資活動(dòng)也越來(lái)越頻繁。

電光科技此輪上漲始于去年底,在2024年12月20日、12月23日、12月24日、12月25日、12月26日、12月27日,公司股票多次斬獲漲停。

進(jìn)入2025年,電光科技股價(jià)持續(xù)上漲。1月2日,元旦假期后的首個(gè)交易日,公司股價(jià)再度封停,近期也先后多次登上龍虎榜,成為市場(chǎng)矚目的人氣股。

電光科技(002730)龍虎榜數(shù)據(jù)

3月21日,電光科技披露公司股東人數(shù)最新情況,截至3月20日,公司股東人數(shù)為74640人,較上期(2025-03-10)增加18090戶,環(huán)比增長(zhǎng)31.99%。

對(duì)于電光科技的投資前景,也有分析人士擔(dān)憂,雖然已有訂單在手,但算力是個(gè)時(shí)髦但挑戰(zhàn)重重的行業(yè)。首先,參與者眾多,高端算力難獲得,低端算力可能已經(jīng)供給過(guò)剩;其次,前期需大額投入,盈利模式目前仍以獲得租賃服務(wù)費(fèi)為主,一旦行業(yè)或者技術(shù)發(fā)生變革,資本回收是個(gè)大問(wèn)題。

“電光科技股價(jià)的上漲主要得益于算力概念,相當(dāng)于是對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的炒作,若僅從收益和市盈率的指標(biāo)來(lái)衡量,目前處于高估狀態(tài),存在一定風(fēng)險(xiǎn),尤其是即將面臨的2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)的雙重考驗(yàn)。”


AI財(cái)評(píng)
【財(cái)經(jīng)銳評(píng)】電光科技跨界算力的資本博弈 防爆電氣龍頭電光科技的算力轉(zhuǎn)型堪稱經(jīng)典市值管理案例。核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力之際,公司以輕資產(chǎn)模式切入算力賽道:通過(guò)合資公司獲得5.5億訂單,又以1.3億收購(gòu)AI企業(yè),成功將PE從行業(yè)平均20倍推高至60倍以上。這種"小資金撬動(dòng)大估值"的資本運(yùn)作,本質(zhì)是傳統(tǒng)制造業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的價(jià)值重估實(shí)驗(yàn)。 但需警惕三大風(fēng)險(xiǎn):其一,5.5億訂單需5年執(zhí)行,年均收入僅1.1億,對(duì)8億營(yíng)收基本盤提振有限;其二,算力租賃賽道已現(xiàn)紅海跡象,毛利率持續(xù)承壓;其三,大股東質(zhì)押率達(dá)40%,股價(jià)暴漲后存在減持風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率超70倍,已透支未來(lái)3年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。 真正的考驗(yàn)在于:能否將算力業(yè)務(wù)與原有礦用場(chǎng)景深度融合,打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。若僅停留在概念炒作層面,當(dāng)市場(chǎng)審美疲勞時(shí),估值回歸將不可避免。投資者需密切關(guān)注其算力業(yè)務(wù)的實(shí)際轉(zhuǎn)化率及現(xiàn)金流狀況。
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