《筆尖網》文/筆尖觀察

　　截至3月21日，國泰基金旗下近17年“老將”程洲管理的10只基金，近三年平均回報率僅-23.14%，在可比的1273名基金經理中排名第1015名，妥妥的墊底。

　　程洲到底怎么了？他又寒了誰的心？

　　選股能力欠佳

　　目前“一拖多”的基金經理中，國泰基金程洲以“1拖16”位居第一。其實，作為一名經驗豐富的基金經理，“1拖16”似乎也能得到投資者的理解。但其業績的持續低迷，卻讓基金持有人不淡定了。

　　天天基金網數據顯示，截至2025年3月21日，國泰基金程洲累計任職時間已經達到16年357天，現任基金資產規模68.98億(16只基金)。簡歷顯示，其曾任職于申銀萬國證券研究所。2004年4月加盟國泰基金，歷任高級策略分析師、基金經理助理，2008年4月起任職基金經理。

　　另據同花順iFinD數據，程洲管理的偏股基金中，近三年的最大回撤為44.55%，持股集中為34.56%，平均換手率為96.14%。其管理的基金，有6只近三年跌幅超過20%，其中國泰大農業股票A近一年、近三年回報率分別為-1.05%、-31.76%；國泰聚信價值優勢靈活配置混合A、國泰聚信價值優勢靈活配置混合C近三年回報率分別為-25.61%、-26.71%。此外，國泰金牛創新成長混合、國泰興澤優選一年持有期混合C、國泰興澤優選一年持有期混合A緊隨其后，同期回報率分別為-24.79%、-23.78%、-22.85%。

　　另外，程洲管理的多只基金持倉驚人相似。以國泰興澤優選和國泰睿毅三年持有期混合A為例，這兩只基金的前十大重倉股存在大量重合。這種做法不僅無法分散風險，反而可能加劇基金的虧損幅度。一旦這些重倉股表現不佳，程洲管理的多只基金都可能受到嚴重影響。

　　關于程洲的管理特點，同花順總結了6個關鍵詞：選股能力欠佳、擇時能力優秀、中盤價值、機構關注度低、調研較多、擅長投資類型偏股型。以國泰大農業股票為例，其前十大重倉股中，近三月下跌的有8只，其中跌幅超過10%就有兩只。

　　“老將”緣何老慘

　　觀察程洲的管理基金走勢，早在2022年表現就開始下坡。

　　同花順iFinD數據顯示，程洲管理的國泰大農業股票A在2023年回報率為-24.12%，而當年滬深300指數累計下跌11.38%，普通股票型基金平均回報率為-11.72%。可見，國泰大農業股票A虧損幅度超同類基金一倍，在可比的819只基金中排名第742名。該基金2024年呈現逆勢走跌狀態，可比923只普通股票型基金當年平均回報率為3.80%，但國泰大農業股票A卻下跌3.35%。

　　期管理的國泰聚信價值優勢靈活配置混合在2022年就開始了快速下跌，國泰聚信價值優勢靈活配置混合A當年回報率為-25.37%（同期同類平均業績-16.02%）當年業績排名為；2023年和2024年該基金回報率分別為-12.50%、-8.40%，同期同類平均業績為-9.06%、3.60%。其中2024 年業績排名為2014/2271。同花順iFinD在做風險分析時提出：在近3年中，該基金的下行風險為20.74%，大于同類平均；最大回撤為45.18%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為高。

　　“老將”緣何老慘？究其原因有二：

　　一是其管理規模過度擴張，投研精力分散。程洲一人同時管理16只基金，導致其難以對每只基金的持倉調整、風險控制進行精細化運作。持倉趨同引發負反饋，多只基金持倉高度相似（如國泰興澤優選A、國泰睿毅等），一旦核心股票表現不佳，易引發連鎖拋售或“新基接盤老基”的惡性循環。

　　二是投資策略失效與風控缺失。程洲長期重倉的農業、制造業等板塊，近年受宏觀經濟波動沖擊明顯，在管封閉式基金（如國泰興澤優選一年持有混合A）因鎖定期限制無法及時調倉。

　　業內人士也表示，“老將”業績墊底與基金公司的公司治理有關，2023年國泰基金董事長更迭（周向勇代任）后，管理規模縮水超700億元，投研資源分配混亂加劇程洲的管理壓力。針對程洲涉嫌通過發新基接盤自己老基的方式來實現操縱股價等質疑，公司未有效回應，導致投資者信心流失，引發大規模凈贖回。

　　程洲該如何調整？國泰基金該怎樣應對投資者質疑？《筆尖網》將保持持續關注。