雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|彭雪 編|深海

3月17日，萬華化學(xué)發(fā)布2024年度業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為130.33億元，同比下降22.49%。

萬華化學(xué)稱，凈利潤下降主要因報(bào)告期內(nèi)原料成本波動(dòng)影響，整體毛利同比基本持平，同時(shí)其他投入增加。此外，公司還對(duì)部分投資項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備或報(bào)廢處理。

結(jié)合此前三季報(bào)計(jì)算，萬華化學(xué)去年第四季度的表現(xiàn)尤為不佳，凈利潤約為19.4億元，同比下降53%。

在二級(jí)市場(chǎng)方面，萬華化學(xué)股價(jià)較上市后股價(jià)最高點(diǎn)跌幅近50%，市值蒸發(fā)超兩千億。

增收不增利，2024年凈利潤同比下降22.49％

3月17日，萬華化學(xué)發(fā)布2024年度業(yè)績快報(bào)公告。

全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為130.33億元，同比下降22.49%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤133.59億元，同比下降18.74%。

萬華化學(xué)指出，利潤下降主要因報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，但受市場(chǎng)價(jià)格和原料成本波動(dòng)因素影響，整體毛利同比基本持平；公司科研投入持續(xù)增加，銷售、管理、財(cái)務(wù)等三項(xiàng)費(fèi)用同比增長；同時(shí)對(duì)部分投資項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備或報(bào)廢處理，最終導(dǎo)致2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降22.49%。

值得關(guān)注的是，萬華化學(xué)2024年三季報(bào)顯示，年初至報(bào)告期末營業(yè)收入1476.04億元，同比增加11.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤110.93億元，同比下降12.67%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤109.28億元，同比下降12.07%。

據(jù)此計(jì)算，萬華化學(xué)去年第四季度的表現(xiàn)尤為不佳，凈利潤約為19.4億元，同比下降53%。

東莞證券研報(bào)顯示，萬華化學(xué)四季度業(yè)績同環(huán)比下行，預(yù)計(jì)與計(jì)提減值等因素有關(guān)。主要產(chǎn)品價(jià)格方面，根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2024Q4，聚合MDI市場(chǎng)均價(jià)是18201.61元/噸（YOY+16.13%，QOQ+4.00%），純MDI市場(chǎng)均價(jià)是18646.77元/噸（YOY-10.64%，QOQ+0.88%），TDI市場(chǎng)均價(jià)是12885.48元/噸（YOY-24.69%，QOQ-4.65%）。公司聚氨酯業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品四季度價(jià)格漲跌不一，其中聚合MDI價(jià)格表現(xiàn)較好。

東莞證券在研報(bào)中表示，2024年萬華化學(xué)多套裝置完成技改擴(kuò)能。同時(shí)，公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新、不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈、擴(kuò)大高端化產(chǎn)品生產(chǎn)，有望進(jìn)一步夯實(shí)龍頭地位，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2024、2025年基本每股收益是4.15元和5.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024、2025年的市盈率是17倍和13倍，維持買入評(píng)級(jí)。

股價(jià)較最高點(diǎn)腰斬

天眼查顯示，萬華化學(xué)曾用名：煙臺(tái)萬華聚氨酯股份有限公司 ，成立于1998年，煙臺(tái)國豐投資控股集團(tuán)成員，位于山東省煙臺(tái)市。企業(yè)注冊(cè)資本31.4億元，超過了99%的山東省同行，實(shí)繳資本31.4億元，并已于2019年完成了定向增發(fā)。

資料顯示，萬華化學(xué)主營業(yè)務(wù)是聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品及新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品是異氰酸酯、聚醚多元醇、石化、熱塑性聚氨酯彈性體（TPU）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）、水處理膜材料、改性聚丙烯（PP）、聚烯烴彈性體（POE）等。

值得關(guān)注的是，作為萬華化學(xué)的重要投資者之一的孫惠剛，市場(chǎng)中知名的“超級(jí)牛散”，近年來通過精準(zhǔn)布局和大膽操作，在多只股票上取得了豐厚的回報(bào)，特別是萬華化學(xué)，通過多年的堅(jiān)守?fù)Q來了超50億的利潤。

不過，《2021年·胡潤百富榜》顯示，孫惠剛以100億元財(cái)富初登榜單，位列第699名。《2024年·胡潤百富榜》顯示，孫惠剛以85億元財(cái)富位列第618名。據(jù)此計(jì)算，4年時(shí)間，孫惠剛財(cái)富縮水15億元，排名下降81名。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，萬華化學(xué)在2021年2月18日曾達(dá)上市后股價(jià)最高點(diǎn)137.47元（前復(fù)權(quán)），對(duì)應(yīng)市值約為4316.21億元。3月19日，萬華化學(xué)收盤價(jià)為69.31元/股，總市值為2176億元。

據(jù)此計(jì)算，四年多時(shí)間，萬華化學(xué)市值蒸發(fā)2140.21億元，股價(jià)跌幅近50%。