????????《電鰻財經》文 / 李瑞峰

????????2024年11月25日，沈陽宏遠電磁線股份有限公司(以下簡稱宏遠股份)北交所IPO完成了對第二輪問詢的回復。招股書顯示，宏遠股份主要從事電磁線的研發、生產和銷售，該公司的產品主要包括換位導線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導線等多種品類，目前主要應用于高電壓、大容量電力變壓器、換流變壓器和電抗器等大型輸變電設備。

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，宏遠股份的業績含金量不足，過去三年該公司的經營現金流量虧空4.49億元，而此次IPO，該公司不得不用8000萬元募集資金補充流動資金。此外，宏遠股份的核定產能利用率不足七成， 該公司1.5億遠新募的產能如何消化?值得關注。報告期內，宏遠股份的研發費用率不足1%，遠落后于同行可比公司的均值。

????????三年經營現金流虧空4.49億 8000萬募資補流

????????招股書顯示，此次IPO，宏遠股份計劃募集資金3.9億元，其中8000萬元將用于補充流動資金，占比超過1/5。

????????招股書顯示，宏遠股份的業績“含金量”不足。從2021年至2023年(以下簡稱報告期)，該公司分別實現營業收入10億元、13.1億元和14.6億元;同期凈利潤分別為4705萬元、5000萬元和6447萬元;可見，報告期內，該公司的凈利潤實現了較快增長。

????????然而，宏遠股份的凈利潤并沒有轉換成“真金白銀”。報告期內，該公司的經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.37億元、-2.44億元和-6829萬元，三年經營現金流凈額虧空4.49億元。

????????截至2023年12月31日，宏遠股份擁有貨幣資金僅為2.3億元。報告期內，宏遠股份的貨幣資金占流動資產的比例分別為37%、30%和30%，幾乎是該公司流動資產中占比最高的項目，與該公司的存貨占比不相上下。報告期各期末，宏遠股份存貨賬面價值分別為15,847.84萬元、16,079.83萬元和24,538.08萬元，占流動資產的比例分別為24.27%、22.04%和 32.41%。

????????報告期內，宏遠股份的資產負債率分別為58.16%、56.98%和52.06%，同期同行可比公司的資產負債率均值分別為44.49%、47.58%和48.84%。

????????截至最近一期招股說明書簽署日，楊立山先生直接持有公司4,100.00萬股，占總股本的44.54%;通過宏遠永昌間接持有公司1.19%股份。楊麗娜女士直接持有公司2,206.00萬股，占總股本的23.97%;通過宏遠永昌間接持有公司1.07%股份。楊緒清先生直接持有公司400.00萬股，占總股本的4.35%;作為宏遠永昌的普通合伙人，通過宏遠永昌控制公司5.94%股份;通過宏遠日新間接持有公司1.94%股份。楊立山系楊緒清之子，楊麗娜系楊緒清之女，楊緒清、楊立山及楊麗娜三人為一致行動人，合計控制公司78.80%股份，為公司的共同實際控制人。

????????核定產能利用率不足七成 1.5億新募產能如何消化?

????????招股書顯示，此次IPO，宏遠股份計劃1.5億元用于建設新能源汽車高效電機用特種電磁線生產基地項目，占此次總募集資金的38%。

????????招股書顯示，上述項目新建的新能源汽車高效電機用特種電磁線生產基地是公司戰略規劃的重要部分，通過引進國內外先進制造生產設備，利用公司在漆包銅扁線產品上積累的豐富的技術工藝和生產經驗，重點研發并生產新能源車800V扁線驅動電機用電磁線。該項目的實施將豐富公司產品結構，新增利潤增長點，提高企業的綜合競爭力。

????????宏遠股份表示，上述項目建成達產后，新增年產6,000噸耐電暈漆包扁線，實現年銷售收入為60,000萬元。

????????招股書顯示，報告期內，宏遠股份的漆包線(含換位導線、漆包紙包線)的產能利用率分別為93.13%、104.21%和105.24%，同期紙包線的產能利用率分別為89.06%、98.48%和99.23%。

????????宏遠股份的問詢函回復顯示，從2021年至2023年以及2024年1-6月，宏遠股份漆包線(含換位導線、漆包紙包線)的核定產能利用率分別為49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;紙包線的核定產能分別為50.89%、56.27%、56.7%和54.57%;上述核定產能利用率遠遠落后于該公司的設備產能利用率。

????????交易所對于上述設備產能利用率遠超核定產能利用率的情況提出問詢，宏遠股份在問詢回復中表示：公司的設備產能利用率存在超過100%的情況，但核定產能利用率不存在超過 100%的情況，因此不存在超產能生產的情況，不涉及核定產能發生重大變化需要重新履行環評批復程序的情形，不涉及重大違法行為。

????????盡管上述情況不涉及違法行為，但宏遠股份的核定產能仍有相當一部分沒有達到利用，這樣該公司新募投的產能未來如何消化?值得關注。

????????研發費用率不足1% 遠落后于同行均值

????????招股書顯示，截至2023年12月31日，宏遠股份已擁有59項專利，其中發明專利7項、實用新型專利50項、外觀設計專利2項。

????????報告期內，宏遠股份的研發投入金額分別為405.44萬元、866.4萬元和1230.67萬元，占當期營業收入的比例分別為0.41%、0.66%和0.84%，占比不足1%。

????????而且，值得注意的是，宏遠股份的研發費用率明顯低于同行可比公司的均值。報告期內，同行可比公司的研發費用均值分別為2.06%、2.23%和1.81%。

????????截至2023年12月31日，宏遠股份的研發人員數量為45人，僅為當期員工總數的8.79%。

????????報告期內，宏遠股份的毛利率分別為8.31%、7.12%和8.45%。

????????對于上述問題，宏遠股份在回復求證函中表示：“請查閱公司招股書及公開披露信息”。